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摘 要：融资租赁行业近年来持续大发展，特别是在银行系、厂商系租赁公司不断成立，整个行业规模不断攀升，成为仅次于银行、证券、信托的金融子行业，我国也已成为世界上第二大融资租赁市场，但专家预测我国很快会超越美国成为第一大市场。从整个结构看，金融租赁公司家数最少，仅仅30家（截至15年3月底），但注册资金金额大，共972.01亿元，绝大多数为银行系金融租赁公司；然后是外资参股融资租赁公司，其数量众多，占绝大多数，共计1900家，注册资金4578.93亿元；内资租赁公司191家，注册资金898亿元。租赁行业是典型的资金密集型行业，只有充足的资金才能开展项目，其中金融租赁公司资金来源广泛，其筹资相对容易，而内资和外资租赁资金渠道来源相对有限，其发展也受到一定限制。融资难一直困扰着我国大量的中小企业，这也困扰着这两类中小租赁公司，本文就租赁公司的融资渠道、融资难的现状、原因和对策展开浅析。
关键词：融资租赁；渠道；融资难
一、租赁公司主要融资渠道
融资租赁是市场经济发展到一定程度而出现的融资方式，集融物、融资于一体，较银行授信门槛更低，适用于处于成长性的中小企业融资。我国的融资租赁公司分为两块：金融租赁和融资租赁，前者审批部门为银监会，后者为商务部。按体系来分，可以大致分为银行系，也就是银行发起设立的租赁公司，这部分多为金融租赁公司；厂商系融资租赁公司为设备生产商发起设立的融资租赁公司，主要目的为设备销售；最后为剩余的中小融资租赁公司。除了银行系和有实力背景的租赁公司，股东能用来实际开展业务的资金实际上非常有限，特别是最后一类租赁公司，由于一般租赁公司很难获得银行授信，同时又达不到中小企业上市或发债的门槛，因此租赁公司融资出现难题，出现“无米下锅”的窘境。
目前，融资租赁公司的资金来源主要分为直接资金来源和间接资金来源，前者主要包括股权性融资、发行企业债融资、发行信托基金融资等方式；间接融资包括债权性融资、项目融资、结构融资等方式等。直接融资方式可以降低金融体系风险，因而受到我国政府的鼓励和支持，这种方式和出资人的出资意愿和出资能力有关。
二、我国融资租赁公司融资难现状
1、股权融资有限。从06年开始，我国租赁行业呈几何级增长，据租赁联盟统计，在2006-2010年的“十一五”期间，业务总量（合同余额）由约80亿元增至约7000亿元，增长了86倍。从11年至14年继续快速发展，业务总量分别为9300亿元，15500亿元，21000亿元和32000亿元。我国一跃成为仅次于美国的全球第二大融资租赁市场，虽然规模已足够大，但中小租赁公司融资难仍较为普遍。首先，其股东实力有限，股东能用来开展业务的资金有限，其他渠道资金多为银行，但银行授信对租赁公司资质有一定要求，并不是所有公司都能获得授信。另外，通过银行获得的资金多为短期，而售后回租业务一般开展时间在3年以上，资金结构矛盾束缚了中小租赁公司的发展。
2、发行企业债融资较为困难。除股东资金来源外，还可以发行企业债融资。但目前的情况是金融债券的发行受到了人行的严格控制，近几年的发行额度倾斜于国发行、进出口银行等政策性银行，融资租赁公司获得发债的机会很小。
3、设立P2P平台实属无奈之举。外资租赁公司资金来源还受制于外债额度，并不能无休止的从境外获得低成本资金；另外，融资租赁公司纷纷设立自己的P2P平台来融资，名义上是看好互联网金融，实际上是一种筹资渠道匮乏的无奈之举，其成本较高，普遍在10%以上，压缩了融资租赁公司的利润空间。由此可见，没有合适的融资渠道，将制约租赁业的发展前景，融资难问题较为突出。
三、我国融资租赁公司“融资难”的原因分析
我国租赁公司融资难，既有政策上的不完善，也有监管方面的客观原因。
1、我国金融市场发展不够完善，和美国、欧洲等发达国家相比还有较大距离。我国资本市场仅仅24历史，尚未建立健全针对中小企业的多层次融资体系，直接融资要上市，间接融资依赖银行，而中小企业融资难问题一直没有解决，租赁公司融资难就不难理解了。
2、多头监管现状的影响。金融租赁公司属于金融机构，归银监会审批和监管，其融资渠道较多，除资本金外，还可以吸收非银行股东3个月及以上定期存款、同业拆借、同业借款等渠道，业务性质与金融机构类似；但在向母行申请贷款，发债等方面限制严格。
内资和外商投资的融资租赁公司不属于金融企业，归商务部管，商务部不属于金融机构的监管主体，无法在融资上给予这两类公司更多的政策支持，这两类公司不具备吸收存款、同业拆借的功能，其融资较金融租赁公司更加困难。
四、解决我国融资租赁公司融资难的具体对策
1、完善相关法律法规，实施有效监管。我国目前依然没有完整的融资租赁法，相关法规比较零散，金融租赁和融资租赁主管部门分别是银监会和商务部，多头监管导致规则不统一，影响了市场竞争秩序。所以，需要加强相关立法工作，以系列化、规范化的法律保证租赁行业的健康发展。
2、拓宽融资渠道，统一筹资平台。目前国外比较可行的是允许融资租赁公司发行债券，在债券市场上融资是世界上大部门融资租赁公司的资金主要来源，如通用汽车金融服务公司可以发行债券和短期票据，尽管这些公司的母公司都实力雄厚，但是他们还是会单独以自己的名义在资本市场上融资。
目前，虽然金融租赁公司名义上可以发债，但具体的办法一直没有出台，解决之策是融资租赁公司的筹资渠道应该统一平台，虽然两类公司分属不同的监管机构，但是他们的业务性质没有本质区别。银监会和央行在制定金融债券发行办法的时候，应该将目前不属于银监会监管的融资租赁公司考虑进去。只要满足发行办法的规定条件，公司无论属于何种机构监管都应该允许发行金融债券。
3、通过与金融机构多方位合作，引进战略投资者或者民间资本等多种方式，来解决融资困难。融资租赁业是典型的资金密集型行业，租赁合同多则数十亿、少也有数千万，缺乏资金来源的租赁公司是无法做大做强的。国外的融资租赁发展经验表明，银行控股的租赁公司是中坚力量。除了金融租赁公司外，如果政府能放宽融资租赁公司的融资限制则将促进该行业发展，如允许其吸收各种基金组织的暂时闲置资金，允许其在资本市场融资、发行金融债等。
4、租赁资产证券化有望成为解决融资难的重要方式。在发达国家，资产证券化已成为金融市场上一种重要的创新型融资工具，租赁资产证券化则有望成为解决流动性、融资方式单一的重要方式。租赁公司可以根据不同的租赁物设立租赁合约，通过资信评级、信用评级等方式将其转化为在市场上可自由出售的、以租金收益权为支撑的证券，从而获得所需资金；同时，这又可以将缺乏流动性的租赁资产盘活，加速其资金周转。
五、小结
融资问题严重制约着融资租赁公司的发展，谁解决了资金来源问题，谁就获得了发展先机，我们期待着未来融资租赁行业的政策、筹资渠道的不断完善，这样会更有利于该行业的长远发展；同时租赁行业的长远发展利于我国的实体经济的长远发展，将为中小企业融资难提供一定的解决之道，无论对行业还是整个实体经济都将是一件幸事。（作者单位：湖北大学商学院）
参考文献：
[1] 王卫东.我国融资租赁公司的融资问题研究，西南财经大学，2012
[2] 齐航.浅析我国融资租赁公司的融资模式，北京大学国家发展研究院，2012
关键词：融资租赁；渠道；融资难
一、租赁公司主要融资渠道
融资租赁是市场经济发展到一定程度而出现的融资方式，集融物、融资于一体，较银行授信门槛更低，适用于处于成长性的中小企业融资。我国的融资租赁公司分为两块：金融租赁和融资租赁，前者审批部门为银监会，后者为商务部。按体系来分，可以大致分为银行系，也就是银行发起设立的租赁公司，这部分多为金融租赁公司；厂商系融资租赁公司为设备生产商发起设立的融资租赁公司，主要目的为设备销售；最后为剩余的中小融资租赁公司。除了银行系和有实力背景的租赁公司，股东能用来实际开展业务的资金实际上非常有限，特别是最后一类租赁公司，由于一般租赁公司很难获得银行授信，同时又达不到中小企业上市或发债的门槛，因此租赁公司融资出现难题，出现“无米下锅”的窘境。
目前，融资租赁公司的资金来源主要分为直接资金来源和间接资金来源，前者主要包括股权性融资、发行企业债融资、发行信托基金融资等方式；间接融资包括债权性融资、项目融资、结构融资等方式等。直接融资方式可以降低金融体系风险，因而受到我国政府的鼓励和支持，这种方式和出资人的出资意愿和出资能力有关。
二、我国融资租赁公司融资难现状
1、股权融资有限。从06年开始，我国租赁行业呈几何级增长，据租赁联盟统计，在2006-2010年的“十一五”期间，业务总量（合同余额）由约80亿元增至约7000亿元，增长了86倍。从11年至14年继续快速发展，业务总量分别为9300亿元，15500亿元，21000亿元和32000亿元。我国一跃成为仅次于美国的全球第二大融资租赁市场，虽然规模已足够大，但中小租赁公司融资难仍较为普遍。首先，其股东实力有限，股东能用来开展业务的资金有限，其他渠道资金多为银行，但银行授信对租赁公司资质有一定要求，并不是所有公司都能获得授信。另外，通过银行获得的资金多为短期，而售后回租业务一般开展时间在3年以上，资金结构矛盾束缚了中小租赁公司的发展。
2、发行企业债融资较为困难。除股东资金来源外，还可以发行企业债融资。但目前的情况是金融债券的发行受到了人行的严格控制，近几年的发行额度倾斜于国发行、进出口银行等政策性银行，融资租赁公司获得发债的机会很小。
3、设立P2P平台实属无奈之举。外资租赁公司资金来源还受制于外债额度，并不能无休止的从境外获得低成本资金；另外，融资租赁公司纷纷设立自己的P2P平台来融资，名义上是看好互联网金融，实际上是一种筹资渠道匮乏的无奈之举，其成本较高，普遍在10%以上，压缩了融资租赁公司的利润空间。由此可见，没有合适的融资渠道，将制约租赁业的发展前景，融资难问题较为突出。
三、我国融资租赁公司“融资难”的原因分析
我国租赁公司融资难，既有政策上的不完善，也有监管方面的客观原因。
1、我国金融市场发展不够完善，和美国、欧洲等发达国家相比还有较大距离。我国资本市场仅仅24历史，尚未建立健全针对中小企业的多层次融资体系，直接融资要上市，间接融资依赖银行，而中小企业融资难问题一直没有解决，租赁公司融资难就不难理解了。
2、多头监管现状的影响。金融租赁公司属于金融机构，归银监会审批和监管，其融资渠道较多，除资本金外，还可以吸收非银行股东3个月及以上定期存款、同业拆借、同业借款等渠道，业务性质与金融机构类似；但在向母行申请贷款，发债等方面限制严格。
内资和外商投资的融资租赁公司不属于金融企业，归商务部管，商务部不属于金融机构的监管主体，无法在融资上给予这两类公司更多的政策支持，这两类公司不具备吸收存款、同业拆借的功能，其融资较金融租赁公司更加困难。
四、解决我国融资租赁公司融资难的具体对策
1、完善相关法律法规，实施有效监管。我国目前依然没有完整的融资租赁法，相关法规比较零散，金融租赁和融资租赁主管部门分别是银监会和商务部，多头监管导致规则不统一，影响了市场竞争秩序。所以，需要加强相关立法工作，以系列化、规范化的法律保证租赁行业的健康发展。
2、拓宽融资渠道，统一筹资平台。目前国外比较可行的是允许融资租赁公司发行债券，在债券市场上融资是世界上大部门融资租赁公司的资金主要来源，如通用汽车金融服务公司可以发行债券和短期票据，尽管这些公司的母公司都实力雄厚，但是他们还是会单独以自己的名义在资本市场上融资。
目前，虽然金融租赁公司名义上可以发债，但具体的办法一直没有出台，解决之策是融资租赁公司的筹资渠道应该统一平台，虽然两类公司分属不同的监管机构，但是他们的业务性质没有本质区别。银监会和央行在制定金融债券发行办法的时候，应该将目前不属于银监会监管的融资租赁公司考虑进去。只要满足发行办法的规定条件，公司无论属于何种机构监管都应该允许发行金融债券。
3、通过与金融机构多方位合作，引进战略投资者或者民间资本等多种方式，来解决融资困难。融资租赁业是典型的资金密集型行业，租赁合同多则数十亿、少也有数千万，缺乏资金来源的租赁公司是无法做大做强的。国外的融资租赁发展经验表明，银行控股的租赁公司是中坚力量。除了金融租赁公司外，如果政府能放宽融资租赁公司的融资限制则将促进该行业发展，如允许其吸收各种基金组织的暂时闲置资金，允许其在资本市场融资、发行金融债等。
4、租赁资产证券化有望成为解决融资难的重要方式。在发达国家，资产证券化已成为金融市场上一种重要的创新型融资工具，租赁资产证券化则有望成为解决流动性、融资方式单一的重要方式。租赁公司可以根据不同的租赁物设立租赁合约，通过资信评级、信用评级等方式将其转化为在市场上可自由出售的、以租金收益权为支撑的证券，从而获得所需资金；同时，这又可以将缺乏流动性的租赁资产盘活，加速其资金周转。
五、小结
融资问题严重制约着融资租赁公司的发展，谁解决了资金来源问题，谁就获得了发展先机，我们期待着未来融资租赁行业的政策、筹资渠道的不断完善，这样会更有利于该行业的长远发展；同时租赁行业的长远发展利于我国的实体经济的长远发展，将为中小企业融资难提供一定的解决之道，无论对行业还是整个实体经济都将是一件幸事。（作者单位：湖北大学商学院）
参考文献：
[1] 王卫东.我国融资租赁公司的融资问题研究，西南财经大学，2012
[2] 齐航.浅析我国融资租赁公司的融资模式，北京大学国家发展研究院，2012