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摘要：不管是新线媒体还是报纸传媒，目前对互联网金融的关注度日益强烈，逢言互联网金融必谈支付宝，谈支付宝必谈“颠覆”银行。本文以支付宝产品结构为切入点，通过分析支付宝的产品的资金投资方向，资金的流向等环节来剖析支付宝是否具备真正“颠覆”银行的实力以及可能，并以分析上个世纪90年代计算机金融在美国盛行的盛况以及后续发展的情况，说明我国目前风行的互联网金融并不存在颠覆的实力，仅仅是一个利率市场化的标志性开始而已。
关键词：互联网金融；银行；余额宝
中图分类号 ：F832 文献标识码：A
互联网金融是指以依托于支付、云计算、社交网络以及搜索引擎等互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融。互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域，通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。互联网金融的发展已经历了网上银行、第三方支付、个人贷款、企业融资等多阶段，并且越来越在融通资金、资金供需双方的匹配等方面深入传统金融业务的核心。
互联网金融对于普罗大众来说算得上是较为新型的事物，当人们举例互联网金融，大家都会以余额宝进行举例，并习惯已“颠覆银行”，“逆袭银行”为标题夺人眼球。那么余额宝是真的颠覆了银行还是只是一个噱头而存在的呢？
我们首先来看一看余额宝的产品结构：余额宝存在两个接口，一个接口是吸纳存款，通过支付宝账户向余额宝进行充值，并通过金融市场接口对接天弘增利宝货币基金，通过货币基金运作模式来获取利润。而天弘增利宝货币基金则是通过银行同业存款，央票，短期高信用等级债券等金融市场运作方式来获取收益并取得一定的流动性。由此看来，余额宝吸纳的钱是从实体中取得的，并投入到金融市场中去，而这些资金在金融市场上最终又是通过一定的运作方式再次回到了实体经济当中来。因此，余额宝在某些金融业内眼里存在“空转”的说法，因为直接流向并非实体经济，而是金融市场。
从上述“余额宝”产品结构来看，我们可以很清楚的得到这样的信息，余额宝其实从事的并不是真正的金融操作，它只是一个集资的“通道”。它通过“支付宝”账户将资金转入“余额宝”，再通过“余额宝”与货币基金进行对接。真正在市场上进行赚钱的是天弘增利宝货币基金，而余额宝仅仅是负责将钱集中起来的一个“通道”类角色。通过大货币的集中，来增加自己的溢价能力。根据媒体报道，截至2013年12月，在余额宝推出短短半年时间里，天弘增利宝货币基金规模达到1000亿元，其规模跃居全球货币基金规模第22位，国内规模排名第一。
其实，在没有余额宝之前，货币基金一直作为一个辅助性的基金存在着。但是当余额宝接入支付宝之后，尤其可T 0赎回支付后，大大增加了普通民众的购买渠道和便利性，因此，申购金额也在不断上升。在余额宝与支付宝之间，还有一个渠道对余额宝的收益提供了相当大的用处：淘宝。淘宝的交易模式注定了可以利用发货到确认收货的间隙时间来控制赎回资金量，从而提高自己的收益率。
由上可知，普通客户通过余额宝，可以视作该产品间接实现了市场的利率化，使得普通资金能够及时方便的进入金融市场获取远远高于活期利率的收益率。余额宝本身只是改变了资金需求方和资金供给方的信息不对称，绕过银行自身，通过货币基金的方式直接参与了金融市场的金融操作，打通资金供给和需求双方，使得买卖双方增加了信息透明度，从而绕过银行，减少了中间成本，由此银行减少存贷利差。
那么以余额宝之类的互联网金融能否颠覆传统的金融业呢？我们先以美国为例来看。从美国的经验发展来看，并没有所谓的互联网金融，但存在电子金融并没有带来所谓的颠覆性的效应。首先，美国流传电子金融将“颠覆”传统金融模式的预言并没有出现。关于预言的第一个说法是由于网上金融交易无须过多的人员和有形的办公场所，所以将取代各个金融机构的物理网点。然而在电子金融兴盛的年代，美国银行业的数量从1990年的4万多个增加到1999年的6万个左右，在2008年则已经达到了8万个左右。关于预言的第二个说法是传统金融机构将遭遇“去中介化”（disintermediation）的状况，金融机构将大幅度减少。原因一是计算机互联网技术的发展使得信息可得性以及对其的处理能力大幅度上升，因此可以由此来评估信用风险等级和设计与其相对应的产品，不再需要银行的参与；原因二是互联网技术降低证券发行以及交易成本，使得资产证券化变得极为便利，金融业传统的流动性转化功能将没有存在的必要。然而，在2000年之后，美国银行业不仅互联网的信用评分技术成为了银行业信贷流程中的主流技术，而且金融业也通过资产证券化对自身进行了十足的发展，例如银行业发展出了庞大的“影子银行”，而其他金融机构也从经纪业务和做市业务为主专向来资产管理业务进行发展。
我国互联网金融处于发展的初级状态，目前主要包括电子商务类，P2P人人贷类以及互联网企业开设的网上金融超市类。但是目前从发展来看，颠覆金融机构的肯定不会是存在于电子商务类以及网上金融超市类，而P2P人人贷之类由于监管的真空区，并没有受到实体银行的相对风险控制以及不良拨备等因素影响，故而收益相对显得较高。但由经济下行以及货币流动性而产生的风险，却在当下显得十分突出。网上P2P网站倒闭以及人人贷的跑路状况层出不穷。
综上所述，由于2014年我国货币政策处于微紧缩平衡状态，资金面相对宽松时期紧张，故而市场实际利率较高，因此，余额宝之类的互联网的高收益宣传较为博得彩球。而若货币市场存在微宽松平衡或者存在宽松状态，那么余额宝的收益也就不再夺人眼球了。2014年4越底，我们从余额宝收益率曲线可以清楚的看到：余额宝七天年化收益率是从7%左右逐步下行到5%左右。银行不过是被“余额宝”之类来势汹汹的气势吓住，在互联网金融的口号下处于一种微失衡状态罢了。
目前银行能够抵挡住余额宝之类的互联网产品的存款争夺的法宝似乎只能是理财产品，而当利率市场化的存款利率真正放开时以及法制规范时，余额宝或许在大众眼中，就真的是一款货币基金的一个购买渠道而已了。
关键词：互联网金融；银行；余额宝
中图分类号 ：F832 文献标识码：A
互联网金融是指以依托于支付、云计算、社交网络以及搜索引擎等互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种新兴金融。互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域，通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。互联网金融的发展已经历了网上银行、第三方支付、个人贷款、企业融资等多阶段，并且越来越在融通资金、资金供需双方的匹配等方面深入传统金融业务的核心。
互联网金融对于普罗大众来说算得上是较为新型的事物，当人们举例互联网金融，大家都会以余额宝进行举例，并习惯已“颠覆银行”，“逆袭银行”为标题夺人眼球。那么余额宝是真的颠覆了银行还是只是一个噱头而存在的呢？
我们首先来看一看余额宝的产品结构：余额宝存在两个接口，一个接口是吸纳存款，通过支付宝账户向余额宝进行充值，并通过金融市场接口对接天弘增利宝货币基金，通过货币基金运作模式来获取利润。而天弘增利宝货币基金则是通过银行同业存款，央票，短期高信用等级债券等金融市场运作方式来获取收益并取得一定的流动性。由此看来，余额宝吸纳的钱是从实体中取得的，并投入到金融市场中去，而这些资金在金融市场上最终又是通过一定的运作方式再次回到了实体经济当中来。因此，余额宝在某些金融业内眼里存在“空转”的说法，因为直接流向并非实体经济，而是金融市场。
从上述“余额宝”产品结构来看，我们可以很清楚的得到这样的信息，余额宝其实从事的并不是真正的金融操作，它只是一个集资的“通道”。它通过“支付宝”账户将资金转入“余额宝”，再通过“余额宝”与货币基金进行对接。真正在市场上进行赚钱的是天弘增利宝货币基金，而余额宝仅仅是负责将钱集中起来的一个“通道”类角色。通过大货币的集中，来增加自己的溢价能力。根据媒体报道，截至2013年12月，在余额宝推出短短半年时间里，天弘增利宝货币基金规模达到1000亿元，其规模跃居全球货币基金规模第22位，国内规模排名第一。
其实，在没有余额宝之前，货币基金一直作为一个辅助性的基金存在着。但是当余额宝接入支付宝之后，尤其可T 0赎回支付后，大大增加了普通民众的购买渠道和便利性，因此，申购金额也在不断上升。在余额宝与支付宝之间，还有一个渠道对余额宝的收益提供了相当大的用处：淘宝。淘宝的交易模式注定了可以利用发货到确认收货的间隙时间来控制赎回资金量，从而提高自己的收益率。
由上可知，普通客户通过余额宝，可以视作该产品间接实现了市场的利率化，使得普通资金能够及时方便的进入金融市场获取远远高于活期利率的收益率。余额宝本身只是改变了资金需求方和资金供给方的信息不对称，绕过银行自身，通过货币基金的方式直接参与了金融市场的金融操作，打通资金供给和需求双方，使得买卖双方增加了信息透明度，从而绕过银行，减少了中间成本，由此银行减少存贷利差。
那么以余额宝之类的互联网金融能否颠覆传统的金融业呢？我们先以美国为例来看。从美国的经验发展来看，并没有所谓的互联网金融，但存在电子金融并没有带来所谓的颠覆性的效应。首先，美国流传电子金融将“颠覆”传统金融模式的预言并没有出现。关于预言的第一个说法是由于网上金融交易无须过多的人员和有形的办公场所，所以将取代各个金融机构的物理网点。然而在电子金融兴盛的年代，美国银行业的数量从1990年的4万多个增加到1999年的6万个左右，在2008年则已经达到了8万个左右。关于预言的第二个说法是传统金融机构将遭遇“去中介化”（disintermediation）的状况，金融机构将大幅度减少。原因一是计算机互联网技术的发展使得信息可得性以及对其的处理能力大幅度上升，因此可以由此来评估信用风险等级和设计与其相对应的产品，不再需要银行的参与；原因二是互联网技术降低证券发行以及交易成本，使得资产证券化变得极为便利，金融业传统的流动性转化功能将没有存在的必要。然而，在2000年之后，美国银行业不仅互联网的信用评分技术成为了银行业信贷流程中的主流技术，而且金融业也通过资产证券化对自身进行了十足的发展，例如银行业发展出了庞大的“影子银行”，而其他金融机构也从经纪业务和做市业务为主专向来资产管理业务进行发展。
我国互联网金融处于发展的初级状态，目前主要包括电子商务类，P2P人人贷类以及互联网企业开设的网上金融超市类。但是目前从发展来看，颠覆金融机构的肯定不会是存在于电子商务类以及网上金融超市类，而P2P人人贷之类由于监管的真空区，并没有受到实体银行的相对风险控制以及不良拨备等因素影响，故而收益相对显得较高。但由经济下行以及货币流动性而产生的风险，却在当下显得十分突出。网上P2P网站倒闭以及人人贷的跑路状况层出不穷。
综上所述，由于2014年我国货币政策处于微紧缩平衡状态，资金面相对宽松时期紧张，故而市场实际利率较高，因此，余额宝之类的互联网的高收益宣传较为博得彩球。而若货币市场存在微宽松平衡或者存在宽松状态，那么余额宝的收益也就不再夺人眼球了。2014年4越底，我们从余额宝收益率曲线可以清楚的看到：余额宝七天年化收益率是从7%左右逐步下行到5%左右。银行不过是被“余额宝”之类来势汹汹的气势吓住，在互联网金融的口号下处于一种微失衡状态罢了。
目前银行能够抵挡住余额宝之类的互联网产品的存款争夺的法宝似乎只能是理财产品，而当利率市场化的存款利率真正放开时以及法制规范时，余额宝或许在大众眼中，就真的是一款货币基金的一个购买渠道而已了。