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基于百度指数关键词的网络搜索量是用来衡量投资者关注度的有效代理变量,投资者关注度的变化会对上证指数产生影响。本文基于VAR模型的实证研究发现:上证指数收益率受前期上证指数收益率和投资者关注度波动率的影响显著。投资者关注度波动率受到前期投资者关注度波动率的影响显著,前期上证指数收益率对其影响不显著。以不同关键词搜索量作为投资者关注度的代理变量作VAR模型选取的滞后期有所不同,但合理的关键词选取得到的最终结论类似。滞后1期的上证指数收益率和滞后1期、2期投资者关注度波动率对当期收益率有显著为正的影响,滞后2期