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中国欧盟商会的一份报告力图揭示PE对中国经济和社会发生影响的方方面面。
“中国发展私募股权基金(PE)正是时候。我们需要有这样一批积极的投资者去寻找好的代表未来的产业,去寻找科技和产业结合的方式和机制,从而使中国获得一个长期可持续发展的经济基础”。中国社科院副院长、金融研究所所长李扬这样表示。
那么,PE在中国的发展是怎样的情形?12月11日,在北京嘉里中心,中国欧盟商会与贝恩公司首次发布了《私募股权基金对中国经济和社会的影响》。中国欧盟商会“私募股权基金与战略并购工作组”主席龙博望为我们解读了这一领域的发展与进程。
PE发展正当时
一两年前,或许很少有人知道PE是什么。而如今,“私募股权投资”一词,已成为时下金融界潮流尖端的关键字。
曾有人将PE的本质形容为,“富人过剩的资本和聪明人过剩的智力结合在一起的产物”。其在上一轮经济增长周期中发挥了重要的作用,推动了以网络、信息化为代表的新经济的崛起和发展。在当前经济形势下,世界各国都在寻找新的技术创新、培育新的战略产业,以求构成新的经济基础。而这一过程中,人们对PE寄予了厚望。
国外私募股权基金已经历了30多年的发展,成为仅次于银行贷款和IPO(首次公开发行股票)的重要融资手段。PE是指通过私募(即私下里对特定对象募集,而非公开发行)的形式,对非上市企业进行的权益性投资,投资者按其出资份额分享投资收益,承担投资风险。需要明确的是,它与私募股票基金不同,PE投资非上市公司股权,而后者投资的是证券市场。
今天,全球市场商业整合的趋势,带动了整个PE风潮。PE跟并购其实是相辅相成的,并购是策略投资者,PE是是资本投资者。中国的企业要国际化,是需要PE的配合。最典型的例子就是联想,联想收购IBM的PC,就是通过PE融资3亿5千万,来完成了收购。
然而此前,PE对中国经济和社会的影响却没有机构做过深度研究。首次发布的《私募股权基金对中国经济和社会的影响》显示,中国目前已成为最受国际PE青睐的国家之一。
2000年到2007年全球经济处于扩张的高峰期,中国私募股权基金交易的年复合增长率达到45%。即使在投资放缓的2008年,私募股权基金在中国的活动仍高于其他市场。2009年上半年,交易额达到72亿美元,几乎与2008年中国全年的交易额持平。按照中国欧盟商会私募股权基金与战略并购工作组主席龙博望的说法,PE帮助拉动中国内需、支持研发和创新、创造更多就业机会。
根据这份报告,PE对中国经济的影响包括:提高销售收入增长和利润率;强化公司治理并增加纳税,提高了企业营运的效率和透明度;拉动了中国的内需增长,因为在过去几年中,在零售业和消费品业,那些接受PE投资的企业的总体销售收入增长分别比同行上市公司高出29%和12%。
PE的未来在中国
为什么PE投资者要在中国投资?
“和其他海外投资一样,PE之所以来中国投资,是因为看到中国有一个巨大的、快速增长的市场。”贝恩大中华区董事总经理唐麦表示。据贝恩公司的调查,是因为中国的增长率非常高。美国平均每年大概是2%的增长率,中国则是8%-10%的增长率。中国应该是非常非常重要的PE投资场所。另外,这里的资本比较少,中国大部分公司很难上市,对PE有需求。在美国,PE占GDP的1.4%,在亚洲是0.4%,在中国是0.2%。
从地域上来说,北京、上海、江苏、广东等地区均在2002年至2006年吸引了超过5亿美元以上的投资,与此同时,私募股权基金似乎一直对中国的内陆省份情有独钟。
从2002年以来,PE在总部位于内陆省份的公司与总部位于沿海富裕省份的公司之间的投资比重几乎相当。自2002年以来,投资到中国内陆省份的PE每年递增,从2002年占中国内地1.3亿美元私募基金交易总额的45%,发展到2006年占中国45亿美元交易总额的55%,再到2008年占56亿美元交易总额的42%。
西部下一步将面临着工业化、城市化、信息化,这一切似乎都为PE的发展铺垫好了基础。这一过程中,西部矿产资源丰富,更容易获得PE的投资。无论如何,中国8%-10%的年GDP增速,随之带动企业近20%的增长,对于国际资本而言仍是个神话。
借PE扩张的行业
贝恩公司发现,PE投资者对中国的消费品和零售业显示出强烈的兴趣。目前,中国消费品和零售业对私募股权投资的吸引力非常大。报告显示,2002年以来,PE的投资额在中国增长了58%,在消费品和零售业方面的投资则增长了77%。
PE在消费品和零售业方面的投资已经开始比肩在IT和媒体等传统强势产业方面的投资。2002年前者不足后者交易额的1/3,而2008年两者交易额已然持平。
PE在消费品和零售业投资的不断增加,对国内消费总量正在产生积极的影响。PE投资的零售企业,其销售增长为47%,同行业上市公司只有16%。与此同时,PE投资的消费品生产企业,其销售增长为30%,而同行业的上市公司仅为18%。
报告显示,获得PE投资的公司,全年收入的增长比同类的上市公司高出了3个百分点。唐麦表示,在获得投资的第一年,受访公司所公布的总收入为5350亿元。而两年后,总收入则变为8670亿元。
当然,企业获得PE支持并非垂手可得。“PE最关注的问题是管理层问题,毕竟他只是一个少数股东。”龙博望认为,与发达国家相比,中国公司各种信息不透明,中国企业家必须学会与国际PE沟通。PE选择投资对象时,最注重赢利和成长性。“如果企业本身已经赢利了,成长性比较好了,都会引起他们的关注。”
他说,作为一种成熟的金融产品,PE不可避免地必须遵循投资的基本规律。海外的基金都有一套他们的投资要求,从财务制度,到架构,以及管理层方面都有一定的国际化的要求,不是说他们的要求很高,而是作为企业要懂得如何根据这个要求和标准去规范和调整自身的架构,财务及管理上的操作模式,为引进基金/投资者做好准备,这个准备越充分,到位,成功机会就越大。
PE生存环境缺口多
令龙博望苦恼的问题是,很多中国人倾向于将外资PE看成是热钱。目前,我国发展PE的重要障碍就是厘清私募股权基金与“非法集资”的界限。因此,对PE的障碍性政策仍较多。比如对于双重征税的问题还没有解决;《商业银行法》和《保险法》限制了金融资本进人PE;金融分业经营也使得许多成熟的金融资源无法进入这一领域。资产的流动性对PE运营至关重要。
在国外,经过多年发展,已经形成了IPO、柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化和内部市场等无缝链接的资本市场,为PE发展提供了发达健全的退出渠道。而到目前为止,我国还没有全面的针对PE的设立、运营、管理、退出等方面的法律法规。这不仅使PE的发展存在着诸多的不确定性,运作很难规范;也在客观上造成了监管的力度不一,有的偏严,有的过松。
由于没有专门针对外资PE的政策,其发展受外汇管理政策制约较大。近年来,为加强跨境资本流动监测、控制热钱流入,外汇管理部门先后下发了《关于外国投资者并购境内企业的规定》等一系列政策法规。这些规定并非针对外资私募股权投资基金,但客观上在堵住了伪装成PE进入境内热钱的同时,也使得外资PE在我国的发展大受影响。
龙博望指出,从这次全球金融危机的经验看,新兴市场的前景很大,而中国正是目前新兴市场中最受投资者青睐的国家之一。“而PE对中国企业实施‘走出去’战略以及经济发展中的作用会很大。”
“中国发展私募股权基金(PE)正是时候。我们需要有这样一批积极的投资者去寻找好的代表未来的产业,去寻找科技和产业结合的方式和机制,从而使中国获得一个长期可持续发展的经济基础”。中国社科院副院长、金融研究所所长李扬这样表示。
那么,PE在中国的发展是怎样的情形?12月11日,在北京嘉里中心,中国欧盟商会与贝恩公司首次发布了《私募股权基金对中国经济和社会的影响》。中国欧盟商会“私募股权基金与战略并购工作组”主席龙博望为我们解读了这一领域的发展与进程。
PE发展正当时
一两年前,或许很少有人知道PE是什么。而如今,“私募股权投资”一词,已成为时下金融界潮流尖端的关键字。
曾有人将PE的本质形容为,“富人过剩的资本和聪明人过剩的智力结合在一起的产物”。其在上一轮经济增长周期中发挥了重要的作用,推动了以网络、信息化为代表的新经济的崛起和发展。在当前经济形势下,世界各国都在寻找新的技术创新、培育新的战略产业,以求构成新的经济基础。而这一过程中,人们对PE寄予了厚望。
国外私募股权基金已经历了30多年的发展,成为仅次于银行贷款和IPO(首次公开发行股票)的重要融资手段。PE是指通过私募(即私下里对特定对象募集,而非公开发行)的形式,对非上市企业进行的权益性投资,投资者按其出资份额分享投资收益,承担投资风险。需要明确的是,它与私募股票基金不同,PE投资非上市公司股权,而后者投资的是证券市场。
今天,全球市场商业整合的趋势,带动了整个PE风潮。PE跟并购其实是相辅相成的,并购是策略投资者,PE是是资本投资者。中国的企业要国际化,是需要PE的配合。最典型的例子就是联想,联想收购IBM的PC,就是通过PE融资3亿5千万,来完成了收购。
然而此前,PE对中国经济和社会的影响却没有机构做过深度研究。首次发布的《私募股权基金对中国经济和社会的影响》显示,中国目前已成为最受国际PE青睐的国家之一。
2000年到2007年全球经济处于扩张的高峰期,中国私募股权基金交易的年复合增长率达到45%。即使在投资放缓的2008年,私募股权基金在中国的活动仍高于其他市场。2009年上半年,交易额达到72亿美元,几乎与2008年中国全年的交易额持平。按照中国欧盟商会私募股权基金与战略并购工作组主席龙博望的说法,PE帮助拉动中国内需、支持研发和创新、创造更多就业机会。
根据这份报告,PE对中国经济的影响包括:提高销售收入增长和利润率;强化公司治理并增加纳税,提高了企业营运的效率和透明度;拉动了中国的内需增长,因为在过去几年中,在零售业和消费品业,那些接受PE投资的企业的总体销售收入增长分别比同行上市公司高出29%和12%。
PE的未来在中国
为什么PE投资者要在中国投资?
“和其他海外投资一样,PE之所以来中国投资,是因为看到中国有一个巨大的、快速增长的市场。”贝恩大中华区董事总经理唐麦表示。据贝恩公司的调查,是因为中国的增长率非常高。美国平均每年大概是2%的增长率,中国则是8%-10%的增长率。中国应该是非常非常重要的PE投资场所。另外,这里的资本比较少,中国大部分公司很难上市,对PE有需求。在美国,PE占GDP的1.4%,在亚洲是0.4%,在中国是0.2%。
从地域上来说,北京、上海、江苏、广东等地区均在2002年至2006年吸引了超过5亿美元以上的投资,与此同时,私募股权基金似乎一直对中国的内陆省份情有独钟。
从2002年以来,PE在总部位于内陆省份的公司与总部位于沿海富裕省份的公司之间的投资比重几乎相当。自2002年以来,投资到中国内陆省份的PE每年递增,从2002年占中国内地1.3亿美元私募基金交易总额的45%,发展到2006年占中国45亿美元交易总额的55%,再到2008年占56亿美元交易总额的42%。
西部下一步将面临着工业化、城市化、信息化,这一切似乎都为PE的发展铺垫好了基础。这一过程中,西部矿产资源丰富,更容易获得PE的投资。无论如何,中国8%-10%的年GDP增速,随之带动企业近20%的增长,对于国际资本而言仍是个神话。
借PE扩张的行业
贝恩公司发现,PE投资者对中国的消费品和零售业显示出强烈的兴趣。目前,中国消费品和零售业对私募股权投资的吸引力非常大。报告显示,2002年以来,PE的投资额在中国增长了58%,在消费品和零售业方面的投资则增长了77%。
PE在消费品和零售业方面的投资已经开始比肩在IT和媒体等传统强势产业方面的投资。2002年前者不足后者交易额的1/3,而2008年两者交易额已然持平。
PE在消费品和零售业投资的不断增加,对国内消费总量正在产生积极的影响。PE投资的零售企业,其销售增长为47%,同行业上市公司只有16%。与此同时,PE投资的消费品生产企业,其销售增长为30%,而同行业的上市公司仅为18%。
报告显示,获得PE投资的公司,全年收入的增长比同类的上市公司高出了3个百分点。唐麦表示,在获得投资的第一年,受访公司所公布的总收入为5350亿元。而两年后,总收入则变为8670亿元。
当然,企业获得PE支持并非垂手可得。“PE最关注的问题是管理层问题,毕竟他只是一个少数股东。”龙博望认为,与发达国家相比,中国公司各种信息不透明,中国企业家必须学会与国际PE沟通。PE选择投资对象时,最注重赢利和成长性。“如果企业本身已经赢利了,成长性比较好了,都会引起他们的关注。”
他说,作为一种成熟的金融产品,PE不可避免地必须遵循投资的基本规律。海外的基金都有一套他们的投资要求,从财务制度,到架构,以及管理层方面都有一定的国际化的要求,不是说他们的要求很高,而是作为企业要懂得如何根据这个要求和标准去规范和调整自身的架构,财务及管理上的操作模式,为引进基金/投资者做好准备,这个准备越充分,到位,成功机会就越大。
PE生存环境缺口多
令龙博望苦恼的问题是,很多中国人倾向于将外资PE看成是热钱。目前,我国发展PE的重要障碍就是厘清私募股权基金与“非法集资”的界限。因此,对PE的障碍性政策仍较多。比如对于双重征税的问题还没有解决;《商业银行法》和《保险法》限制了金融资本进人PE;金融分业经营也使得许多成熟的金融资源无法进入这一领域。资产的流动性对PE运营至关重要。
在国外,经过多年发展,已经形成了IPO、柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化和内部市场等无缝链接的资本市场,为PE发展提供了发达健全的退出渠道。而到目前为止,我国还没有全面的针对PE的设立、运营、管理、退出等方面的法律法规。这不仅使PE的发展存在着诸多的不确定性,运作很难规范;也在客观上造成了监管的力度不一,有的偏严,有的过松。
由于没有专门针对外资PE的政策,其发展受外汇管理政策制约较大。近年来,为加强跨境资本流动监测、控制热钱流入,外汇管理部门先后下发了《关于外国投资者并购境内企业的规定》等一系列政策法规。这些规定并非针对外资私募股权投资基金,但客观上在堵住了伪装成PE进入境内热钱的同时,也使得外资PE在我国的发展大受影响。
龙博望指出,从这次全球金融危机的经验看,新兴市场的前景很大,而中国正是目前新兴市场中最受投资者青睐的国家之一。“而PE对中国企业实施‘走出去’战略以及经济发展中的作用会很大。”