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下半年在节能减排和保增长之间可能存在相当的冲突。如何选择对决策者来说是一个考验。
政府在“十一五”规划中把五年中降低单位GDP能耗20％定为最重要的硬指标。今年是“十一五”规划的最后一年，中央表示要实现这一目标不动摇。以国家统计局最新上调的GDP数据计算，为实现“十一五”规划中20％的节能目标，今年单位GDP能耗需要比去年下降5.2％。但在今年一季度，单位GDP能耗反而比去年上升了3.2％。在这种背景下，实现节能减排目标对未来几个月的经济增长可能会造成怎样的影响呢?
“十一五”规划确定，2006-2010年间单位GDP能耗应该下降20％。也就是说，总能耗的增长应该比实际GDP的增长累计低20％。根据国家统计局最新修正的GDP数据估算，2006-2009年中国单位GDP能耗累计下降了15.6％。要实现“十一五”节能目标，2010年还需完成4A个百分点。这意味着2010年的单位GDP能耗需要相对2009年的水平下降5.2％。这一幅度高于过去4年的平均降幅。而在2009年开始的由投资拉动的经济复苏中，单位GDP能耗下降速度明显放缓，并在今年一季度由降转升。
基于今年上半年单位工业增加值用电量的数据，我们推算出，在不采取额外节能减排措施的情况下，今年单位GDP能耗将与2009年的水平相同。那么，要完成今年的节能目标，必须采取额外的措施。我们同时假设，今年降低单位GDP能耗的额外措施主要是关停高耗能的重工业企业。
这是因为，在“十一五”的最后几个月，关停高耗能重工业企业是实现能耗目标见效最快的手段。在我国，重工业的单位GDP能耗远远高于其他行业。它占CDP比重的28％，但消耗全国56％的能源。相比而言，像节能技术改进这些措施因见效慢而远水不解近渴。当然，关停重工业企业毫无疑问会影响到经济的增长。
我们的分析显示，重工业的能源需求弹性为2.1，即重工业增速(GDP口径)每减慢1个百分点，全社会总能耗增长减慢2，1个百分点。为达到2010年全年单位GDP能耗下降5.2％的目标，重工业的增速全年要放缓大概3.1个百分点，拉低2010年全年GDP增速约0.9个百分点。不过，考虑到一季度的单位能耗的上升，下半年重工业必须放缓得更多才能补上前半年所带来的缺口。我们推算出今年下半年重工业的同比增速放缓应在7.2个百分点左右，才能实现能耗目标，而这将拉低下半年GDP增速约2个百分点。
在这里要澄清的是，上述估算是从能耗目标出发倒推其对GDP增长的影响，而没有考虑GDP增长因其他因素下降对能耗的影响。但是，基础设施投资的减速以及房地产调控措施的实施，预计会在下半年造成重工业和GDP增长的减速，间接有助于实现能耗目标。也就是说，这2个百分点应该也涵盖了投资和房地产减速的影响。在此基础上，单纯为实现能耗目标而实施的关停措施，对GDP增长的影响将会大大小于上面的2个百分点。
然而，如果因为种种原因，房地产调控政策并未如我们预想的那样带来投资和重工业生产增长的下滑，那么为实现能耗目标就必须下较大力气关停高耗能产能，此项措施对GDP增长影响就会相对较大。我们目前对今年经济增长的预测(下半年8.8％，全年9.5％-10％)，已经基本考虑到了房地产调控将会带来重工业生产的减速和给节能减排带来的影响。但如果政府真的贯彻完成今年的能耗目标，下半年经济增长可能比我们想象的还要略低一些。
各级政府是否会坚定地贯彻完成“十一五”能耗目标，目前还存在一定的不确定性。一方面，今年5月，国务院已部署了一系列的节能减排措施，最近的政治局会议中也又一次强调了实现节能减排目标不动摇的决心。但另一方面，在经济增长势头减缓的背景下，政府也在重申保持经济平稳较快增长的重要性。
毫无疑问，今年下半年，在节能减排和保增长之间可能存在相当的冲突。如何选择，对决策者来说是一个考验。
如果政府真的不动摇，那么投资者，尤其是海外投资者，可能对政策对重工业及大宗商品需求可能带来的影响尚未有充分认识。
政府在“十一五”规划中把五年中降低单位GDP能耗20％定为最重要的硬指标。今年是“十一五”规划的最后一年，中央表示要实现这一目标不动摇。以国家统计局最新上调的GDP数据计算，为实现“十一五”规划中20％的节能目标，今年单位GDP能耗需要比去年下降5.2％。但在今年一季度，单位GDP能耗反而比去年上升了3.2％。在这种背景下，实现节能减排目标对未来几个月的经济增长可能会造成怎样的影响呢?
“十一五”规划确定，2006-2010年间单位GDP能耗应该下降20％。也就是说，总能耗的增长应该比实际GDP的增长累计低20％。根据国家统计局最新修正的GDP数据估算，2006-2009年中国单位GDP能耗累计下降了15.6％。要实现“十一五”节能目标，2010年还需完成4A个百分点。这意味着2010年的单位GDP能耗需要相对2009年的水平下降5.2％。这一幅度高于过去4年的平均降幅。而在2009年开始的由投资拉动的经济复苏中，单位GDP能耗下降速度明显放缓，并在今年一季度由降转升。
基于今年上半年单位工业增加值用电量的数据，我们推算出，在不采取额外节能减排措施的情况下，今年单位GDP能耗将与2009年的水平相同。那么，要完成今年的节能目标，必须采取额外的措施。我们同时假设，今年降低单位GDP能耗的额外措施主要是关停高耗能的重工业企业。
这是因为，在“十一五”的最后几个月，关停高耗能重工业企业是实现能耗目标见效最快的手段。在我国，重工业的单位GDP能耗远远高于其他行业。它占CDP比重的28％，但消耗全国56％的能源。相比而言，像节能技术改进这些措施因见效慢而远水不解近渴。当然，关停重工业企业毫无疑问会影响到经济的增长。
我们的分析显示，重工业的能源需求弹性为2.1，即重工业增速(GDP口径)每减慢1个百分点，全社会总能耗增长减慢2，1个百分点。为达到2010年全年单位GDP能耗下降5.2％的目标，重工业的增速全年要放缓大概3.1个百分点，拉低2010年全年GDP增速约0.9个百分点。不过，考虑到一季度的单位能耗的上升，下半年重工业必须放缓得更多才能补上前半年所带来的缺口。我们推算出今年下半年重工业的同比增速放缓应在7.2个百分点左右，才能实现能耗目标，而这将拉低下半年GDP增速约2个百分点。
在这里要澄清的是，上述估算是从能耗目标出发倒推其对GDP增长的影响，而没有考虑GDP增长因其他因素下降对能耗的影响。但是，基础设施投资的减速以及房地产调控措施的实施，预计会在下半年造成重工业和GDP增长的减速，间接有助于实现能耗目标。也就是说，这2个百分点应该也涵盖了投资和房地产减速的影响。在此基础上，单纯为实现能耗目标而实施的关停措施，对GDP增长的影响将会大大小于上面的2个百分点。
然而，如果因为种种原因，房地产调控政策并未如我们预想的那样带来投资和重工业生产增长的下滑，那么为实现能耗目标就必须下较大力气关停高耗能产能，此项措施对GDP增长影响就会相对较大。我们目前对今年经济增长的预测(下半年8.8％，全年9.5％-10％)，已经基本考虑到了房地产调控将会带来重工业生产的减速和给节能减排带来的影响。但如果政府真的贯彻完成今年的能耗目标，下半年经济增长可能比我们想象的还要略低一些。
各级政府是否会坚定地贯彻完成“十一五”能耗目标，目前还存在一定的不确定性。一方面，今年5月，国务院已部署了一系列的节能减排措施，最近的政治局会议中也又一次强调了实现节能减排目标不动摇的决心。但另一方面，在经济增长势头减缓的背景下，政府也在重申保持经济平稳较快增长的重要性。
毫无疑问，今年下半年，在节能减排和保增长之间可能存在相当的冲突。如何选择，对决策者来说是一个考验。
如果政府真的不动摇，那么投资者，尤其是海外投资者，可能对政策对重工业及大宗商品需求可能带来的影响尚未有充分认识。