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摘 要：基于我国1990—2013年的经济数据，构建了利率变动对城乡居民消费影响的联立方程模型。经分析研究发现，利率变动对城镇居民消费有影响，但对整体城乡消费影响不大。利率变动通过收入变动也影响到居民的消费。增加城乡居民消费，仅仅下调利率是不够的，还需要其他政策措施与之相配合，共同管理和引导居民的消费预期。
关键词：利率变动；城乡居民消费；联立方程模型
中图分类号：F124.7 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）12-0111-03
前言
自2014年初来我国的经济一直面临着通缩的阴影。2015年1月我国CPI跌破1%，仅为0.8%，PPI降幅达到4.3%，双双创下逾五年新低。为降低企业融资成本，拉动居民消费。2014年11月22日，中国人民银行下调存贷款基准利率。一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4%和0.25%。2015年3月1日起人民币存贷款基准利率再次下调。一年期贷款基准利率下调至5.35%；一年期存款基准利率为2.5%。
为了弄清楚利率变动对我国城乡居民消费的影响，本文通过收集1990—2013年我国城乡居民收入和消费等相关数据，基于联立方程模型进行相关分析。
一、联立方程模型构建
（一）变量选取与模型构建
消费分为购买性消费和投资性消费，在此研究的是购买性消费。为了更充分的分析利率变动对消费的影响，将居民消费、居民收入按城乡进行细分。消费函数可分为农村消费函数和城镇消费函数。在实际经济社会中，居民的消费支出往往受到当期收入、前一期收入和利率水平等诸多因素的影响。但利率水平对农村居民消费的影响程度很小，而对城镇居民消费影响比较明显。因此设定农村消费函数、城镇消费函数如下：
C1t=α0+α1Y1t+α21/Y1t-1+μ1t
C2t=β0+β1Y2t+β2Y2t-1+β3I2+μ2t
居民消费总体水平由农村居民消费和城镇居民消费共同决定，因此，反映居民消费总体水平的方程如下：
Ct=γ0+γ1C1t+γ2C2t+μt
储蓄存款的利息收入则是居民收入重要部分。当利率发生变动时不仅会影响居民的储蓄动机还会影响储蓄利息收入。因此将每年储蓄存款增量和储蓄存款余额利息收入，即储蓄存款余额与利率的乘积，引入模型中，建立收入方程：
Yt=λ0+λ1 （S×I）+λ2+νt
将上述四个方程联立，最终建立联立方程模型：
C1t=α0+α1Y1t+α21/Y1t-1+μ1t
C2t=β0+β1Y2t+β2Y2t-1+β3I2+μ2t
Ct=γ0+γ1C1t+γ2C2t+μt
Yt=λ0+λ1 （S×I）+λ2
+νt
（二）变量说明
本文数据来源于中国统计局网站，以1990—2013年为样本区间。联立方程模型共包含了4个内生变量，即居民消费水平Ct，农村居民消费水平C1t，城镇居民消费水平C2t，居民总体收入水平Yt；2个滞后变量，即前一期农村居民人均纯收入Y1t-1，前一期城镇居民人均可支配收入Y2t-1；4个外生变量，即农村居民人均纯收入Y1t，城镇居民人均可支配收入Y2t，利率I，每年居民储蓄存款增量ΔS。
其中，为了准确分析经济变量间的影响，剔除价格变化因素，以便数据具有可比性，利用CPI（1990=100）对Ct，C1t，C2t，Yt，Y1t-1，Y2t-1，Y1t，Y2t，ΔS进行换算。利率I选取一年期定期存款有效期最长的利率。为综合考虑城乡收入水平，居民总体收入水平由城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入平均值来代替。
二、模型的参数估计、检验及分析
（一）模型参数估计以及检验
利用Eviews6.0软件对模型采用三段最小二乘法（3SLS）进行参数估计，最终输出参数估计结果（如表1），因此该方程组的各个结构方程均是可识别的，无需事先判断。
以上估计结果说明，模型对样本的拟合效果很好，并且显示了残差序列不相关，即数据中的相关信息得到了充分的提取。同时，参数的估计结果也均显著。
（二）结果分析
式（1）中，农村消费的收入弹性，均较大，说明收入是影响农村居民消费最主要的因素。式中未将利率变动列为解释变量，也说明利率变动对农村消费几乎没有影响。
从式（2）看出，出于城镇居民拥有较为超前的消费观念等原因，城镇消费除了受当期和前一期收入的影响外，还受到利率变动的影响。城镇消费的收入弹性相对来讲要小于农村消费，即[，>]，[]。在城镇消费方程中，利率变动与城镇居民消费呈负相关。当I2上升1单位，则城镇居民消费下降0.7434个单位，不难发现，城镇居民受消费利率变动影响较大。
式（3）中，>，反映了农村消费对居民消费总水平的贡献要大于城镇消费。因此，提高居民消费总水平关键是要提高农村居民消费。尽管利率变动对城镇消费影响程度较大，但是由于利率变动对农村消费几乎没有影响且城镇消费在居民消费方程的权重要小得多，因此，利率变动对居民总体消费影响较小。
收入是影响消费最主要的因素。式（4）中，尽管储蓄利息收入对居民收入Yt贡献很小，但是由于我国庞大的储蓄基数，利率的微小变动都会导致储蓄利息收入不小变动，进而影响到居民收入，直至居民消费。另一方面，利率变动将会影响人们的储蓄动机。ΔS，即储蓄的增量，也会随之发生变动，影响人们的财产性收入，最终影响居民消费。假设所有储蓄存款均为一年定期存款，以我国近年几十万亿元储蓄为例，一年期存款利率下调0.25%，金融机构一年将少支付上千亿元利息，相当于城乡居民减少了上千亿元的利息收入，由此对消费产生的副作用不容小觑。
结论
本文基于我国1990—2013年的经济数据，构建了联立方程模型，就利率对城乡居民消费的影响进行分析。最终得出以下结论：
（1）利率变动对于农村消费几乎没有影响，而对城镇消费影响较大。农村消费在居民消费总水平所占权重大于城镇消费。利率变动对消费的影响在一定程度上被抵消，因而利率变动对居民消费影响大大减小。（2）利率变动能够影响庞大的储蓄利息收入和储蓄增量。通过影响居民的收入来影响居民的消费决策。
基于上述分析，利率变动对居民消费有着并不十分明显的影响。在通缩情况下，人们面临着不断上升的失业等风险。CPI涨幅下跌增大了人们通胀预期变化的可能性。如果人们对未来存在较为普遍的通缩预期，而由此产生抑制投资和推迟消费的影响对经济增长是十分不利的。利率调节并非根本之举，只有产业结构调整和转型与之相配合才能合理引导居民的预期。
参考文献：
[1] 张晓峒.应用数量经济学[M].北京：机械工业出版社，2009：219-234.
[2] 王森，蒋贤锋.中国利率调整对消费作用的实证分析[J].求是学刊，2006，（2）：60-66.
[责任编辑 陈凤雪]
关键词：利率变动；城乡居民消费；联立方程模型
中图分类号：F124.7 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）12-0111-03
前言
自2014年初来我国的经济一直面临着通缩的阴影。2015年1月我国CPI跌破1%，仅为0.8%，PPI降幅达到4.3%，双双创下逾五年新低。为降低企业融资成本，拉动居民消费。2014年11月22日，中国人民银行下调存贷款基准利率。一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4%和0.25%。2015年3月1日起人民币存贷款基准利率再次下调。一年期贷款基准利率下调至5.35%；一年期存款基准利率为2.5%。
为了弄清楚利率变动对我国城乡居民消费的影响，本文通过收集1990—2013年我国城乡居民收入和消费等相关数据，基于联立方程模型进行相关分析。
一、联立方程模型构建
（一）变量选取与模型构建
消费分为购买性消费和投资性消费，在此研究的是购买性消费。为了更充分的分析利率变动对消费的影响，将居民消费、居民收入按城乡进行细分。消费函数可分为农村消费函数和城镇消费函数。在实际经济社会中，居民的消费支出往往受到当期收入、前一期收入和利率水平等诸多因素的影响。但利率水平对农村居民消费的影响程度很小，而对城镇居民消费影响比较明显。因此设定农村消费函数、城镇消费函数如下：
C1t=α0+α1Y1t+α21/Y1t-1+μ1t
C2t=β0+β1Y2t+β2Y2t-1+β3I2+μ2t
居民消费总体水平由农村居民消费和城镇居民消费共同决定，因此，反映居民消费总体水平的方程如下：
Ct=γ0+γ1C1t+γ2C2t+μt
储蓄存款的利息收入则是居民收入重要部分。当利率发生变动时不仅会影响居民的储蓄动机还会影响储蓄利息收入。因此将每年储蓄存款增量和储蓄存款余额利息收入，即储蓄存款余额与利率的乘积，引入模型中，建立收入方程：
Yt=λ0+λ1 （S×I）+λ2+νt
将上述四个方程联立，最终建立联立方程模型：
C1t=α0+α1Y1t+α21/Y1t-1+μ1t
C2t=β0+β1Y2t+β2Y2t-1+β3I2+μ2t
Ct=γ0+γ1C1t+γ2C2t+μt
Yt=λ0+λ1 （S×I）+λ2
+νt
（二）变量说明
本文数据来源于中国统计局网站，以1990—2013年为样本区间。联立方程模型共包含了4个内生变量，即居民消费水平Ct，农村居民消费水平C1t，城镇居民消费水平C2t，居民总体收入水平Yt；2个滞后变量，即前一期农村居民人均纯收入Y1t-1，前一期城镇居民人均可支配收入Y2t-1；4个外生变量，即农村居民人均纯收入Y1t，城镇居民人均可支配收入Y2t，利率I，每年居民储蓄存款增量ΔS。
其中，为了准确分析经济变量间的影响，剔除价格变化因素，以便数据具有可比性，利用CPI（1990=100）对Ct，C1t，C2t，Yt，Y1t-1，Y2t-1，Y1t，Y2t，ΔS进行换算。利率I选取一年期定期存款有效期最长的利率。为综合考虑城乡收入水平，居民总体收入水平由城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入平均值来代替。
二、模型的参数估计、检验及分析
（一）模型参数估计以及检验
利用Eviews6.0软件对模型采用三段最小二乘法（3SLS）进行参数估计，最终输出参数估计结果（如表1），因此该方程组的各个结构方程均是可识别的，无需事先判断。
以上估计结果说明，模型对样本的拟合效果很好，并且显示了残差序列不相关，即数据中的相关信息得到了充分的提取。同时，参数的估计结果也均显著。
（二）结果分析
式（1）中，农村消费的收入弹性，均较大，说明收入是影响农村居民消费最主要的因素。式中未将利率变动列为解释变量，也说明利率变动对农村消费几乎没有影响。
从式（2）看出，出于城镇居民拥有较为超前的消费观念等原因，城镇消费除了受当期和前一期收入的影响外，还受到利率变动的影响。城镇消费的收入弹性相对来讲要小于农村消费，即[，>]，[]。在城镇消费方程中，利率变动与城镇居民消费呈负相关。当I2上升1单位，则城镇居民消费下降0.7434个单位，不难发现，城镇居民受消费利率变动影响较大。
式（3）中，>，反映了农村消费对居民消费总水平的贡献要大于城镇消费。因此，提高居民消费总水平关键是要提高农村居民消费。尽管利率变动对城镇消费影响程度较大，但是由于利率变动对农村消费几乎没有影响且城镇消费在居民消费方程的权重要小得多，因此，利率变动对居民总体消费影响较小。
收入是影响消费最主要的因素。式（4）中，尽管储蓄利息收入对居民收入Yt贡献很小，但是由于我国庞大的储蓄基数，利率的微小变动都会导致储蓄利息收入不小变动，进而影响到居民收入，直至居民消费。另一方面，利率变动将会影响人们的储蓄动机。ΔS，即储蓄的增量，也会随之发生变动，影响人们的财产性收入，最终影响居民消费。假设所有储蓄存款均为一年定期存款，以我国近年几十万亿元储蓄为例，一年期存款利率下调0.25%，金融机构一年将少支付上千亿元利息，相当于城乡居民减少了上千亿元的利息收入，由此对消费产生的副作用不容小觑。
结论
本文基于我国1990—2013年的经济数据，构建了联立方程模型，就利率对城乡居民消费的影响进行分析。最终得出以下结论：
（1）利率变动对于农村消费几乎没有影响，而对城镇消费影响较大。农村消费在居民消费总水平所占权重大于城镇消费。利率变动对消费的影响在一定程度上被抵消，因而利率变动对居民消费影响大大减小。（2）利率变动能够影响庞大的储蓄利息收入和储蓄增量。通过影响居民的收入来影响居民的消费决策。
基于上述分析，利率变动对居民消费有着并不十分明显的影响。在通缩情况下，人们面临着不断上升的失业等风险。CPI涨幅下跌增大了人们通胀预期变化的可能性。如果人们对未来存在较为普遍的通缩预期，而由此产生抑制投资和推迟消费的影响对经济增长是十分不利的。利率调节并非根本之举，只有产业结构调整和转型与之相配合才能合理引导居民的预期。
参考文献：
[1] 张晓峒.应用数量经济学[M].北京：机械工业出版社，2009：219-234.
[2] 王森，蒋贤锋.中国利率调整对消费作用的实证分析[J].求是学刊，2006，（2）：60-66.
[责任编辑 陈凤雪]