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博时近期对过去5年的债券基金做了一些整理，发现过去5年债券基金虽然有跌有涨，但是整体平均收益率还是以正收益为主，风险较小，可以算是“佛系”的投资理财产品了。
那么面对2017年债市调整，2018年市场拉开新的帷幕，新一年的行情将如何演绎？债市调整有没有结束？“佛系”债券基金又该怎么投呢？对于很多喜欢固定收益类投资方式的投资者来说，这些问题将是2018年的关键问题。
整体来看，就债市来看，政策层面上，监管不会松，但也不太会采取激进式的休克型疗法。在海外方面，美国减税政策或将提高美国未来GDP增长预期，加息次数需视通胀情况而定。因此，具体来看，利率债2018年上半年市场或仍难见系统性走牛机会，但从价格角度看，信用债仍处于良好的战略配置型周期。
利率债短期难见机会
前一段时间，由于跨年资金紧张，央行采取了先投放后回笼的操作，资金面上呈现结构性紧张，因此，2017年12月低和2018年1月初国债走势较为平稳。金融债走势也较为平稳，特别是新发行的20年期国开债带动估值有所上行。信用债收益率日前呈现小幅上行，高收益信用债主要配置力量为偏激进的保险等机构。
特别是存单和Shibor利率此前走高，与资管政策和流动性新规的预期关系较大，叠加年尾因素等，促使利率突破6月高点。
伴随跨年结束，政策预期逐步消化，资金面会逐步好转，季节性因素随后将主导利率一定程度回落，资金面环境会有所缓解。利率债未来半年内或难见系统性走牛机会。
年度走势上，第一轮上行受到对外围经济增长和国内金融去杠杆的影响，而后因为政策的阶段性缓和，利率下行并震荡。第三阶段，由于去杠杆的决心以及相关监管政策预期，市场自此走高，10年国债抵达4的位置。
近期利率有所平稳，预期消化充分，但短期内走势与基本面的因素总体相关性较弱，主要受到监管和资金面影响。
内部环境叠加至少一年的美联储加息过程影响及海外经济回暖因素，至少2018年上半年难见市场的系统性走牛，但或可出现政策的风险波动周期引起的交易性机会，可适度捕捉。但这需要关注监管政策的变化和市场的反应，关注资金面变化带来的短期交易性机会。
信用利差反弹未破前高
信用利差在2017年5月见顶回落，2017年年底的这次冲击再次有所抬升，但是始终没有冲破前期高点。等级利差在2017年全年震荡，整体上中枢略有下移。
虽然目前新增违约事件不多，但债券价格大跌事件对市场仍有较大冲击，预计在2018年基本面略显弱化和融资环境显著收紧下，或出现更多的个体信用债估值价格下跌事件，事件性的影响加大，成为扰动信用市场的主要因素之一。
另外，资管新规理论上打击低等级和长久期的利差。但是，若给的缓冲期长，则对信用利差的影响不大，时间短反而会冲击，预期层面的影响会缓慢渗透，需要边走边看。具体地看，房地产债估值修复进入下半场，机会在逐步显现，再融资政策较为关键。
总之，产业债应注重基本面价值挖掘，整体仍是偏良性的配置标的。从价格角度看，信用债仍处于良好的战略配置型周期。时间维度上，2018年上半年应当侧重票息价值，经过观察后下半年可能更多体现久期价值。
可以确定：监管不会松
2017年12月中央经济工作会议透露出货币政策和流动性继续偏紧，对此市场总体解读偏空。
政策层面上，金融去杠杆已经提出了三年，经济基本面仍有较强韧性给予中央较多时间监管市场，且政策面对风险的心理准备充分，因此监管不会松，但也不太会采取激进式的休克型疗法。特别是央行表态要妥善化解地方隐性债务风险，有效防控房地产领域风险。积极稳妥地去杠杆、稳杠杆，要坚定地把国有企业去杠杆作为重中之重，标本兼治地解决地方政府隐性负债问题。
因此，可以确定的是，2018年，债市的监管不会放松。
债市调整未结束，保守为上
目前谈论债市调整结束还为时过早。自2016年年底以来债市开始了大幅调整，单从收益率的上行幅度来看已经超越了2013年流动性紧张时期的涨幅。
2017年债市的影响因素发生了较大的变化，传统基本面的影响逐渐减弱，供给侧结构性改革、去杠杆、大监管及投资者行为更多地影响了市场走势，而2018年仍要继续关注这些因素。从当前看，去杠杆仍是2018年的重点工作，监管政策并没有放松的迹象，且外部环境仍将对国内市场产生一定的压力，货币政策和宏观审慎政策存在趋严的可能性。
尽管目前物价指数上涨温和，基准利率保持低位，如果经济增速放缓，对债券市场或有一定的支撑，但是债市收益率或仍将保持一个高位震荡的局面。一旦情况发生改变，收益率或将处于一个易上难下的状态。
整体来看，未来一年内债券市场主要以政策面为主导。在未来观察央行的操作上，应该以新的框架来进行分析，需要对以往的分析逻辑进行一定的调整。
因此，盡管债券基金过去5年整体收益基本为正，风险较小，属于“佛系”，但是并不是说债券基金稳赚不赔，特别是债券基金并不一定能够抵消股市的风险。
基于对债市未来中性的大判断，建议投资者谨慎对待。
那么面对2017年债市调整，2018年市场拉开新的帷幕，新一年的行情将如何演绎？债市调整有没有结束？“佛系”债券基金又该怎么投呢？对于很多喜欢固定收益类投资方式的投资者来说，这些问题将是2018年的关键问题。
整体来看，就债市来看，政策层面上，监管不会松，但也不太会采取激进式的休克型疗法。在海外方面，美国减税政策或将提高美国未来GDP增长预期，加息次数需视通胀情况而定。因此，具体来看，利率债2018年上半年市场或仍难见系统性走牛机会，但从价格角度看，信用债仍处于良好的战略配置型周期。
利率债短期难见机会
前一段时间，由于跨年资金紧张，央行采取了先投放后回笼的操作，资金面上呈现结构性紧张，因此，2017年12月低和2018年1月初国债走势较为平稳。金融债走势也较为平稳，特别是新发行的20年期国开债带动估值有所上行。信用债收益率日前呈现小幅上行，高收益信用债主要配置力量为偏激进的保险等机构。
特别是存单和Shibor利率此前走高，与资管政策和流动性新规的预期关系较大，叠加年尾因素等，促使利率突破6月高点。
伴随跨年结束，政策预期逐步消化，资金面会逐步好转，季节性因素随后将主导利率一定程度回落，资金面环境会有所缓解。利率债未来半年内或难见系统性走牛机会。
年度走势上，第一轮上行受到对外围经济增长和国内金融去杠杆的影响，而后因为政策的阶段性缓和，利率下行并震荡。第三阶段，由于去杠杆的决心以及相关监管政策预期，市场自此走高，10年国债抵达4的位置。
近期利率有所平稳，预期消化充分，但短期内走势与基本面的因素总体相关性较弱，主要受到监管和资金面影响。
内部环境叠加至少一年的美联储加息过程影响及海外经济回暖因素，至少2018年上半年难见市场的系统性走牛，但或可出现政策的风险波动周期引起的交易性机会，可适度捕捉。但这需要关注监管政策的变化和市场的反应，关注资金面变化带来的短期交易性机会。
信用利差反弹未破前高
信用利差在2017年5月见顶回落，2017年年底的这次冲击再次有所抬升，但是始终没有冲破前期高点。等级利差在2017年全年震荡，整体上中枢略有下移。
虽然目前新增违约事件不多，但债券价格大跌事件对市场仍有较大冲击，预计在2018年基本面略显弱化和融资环境显著收紧下，或出现更多的个体信用债估值价格下跌事件，事件性的影响加大，成为扰动信用市场的主要因素之一。
另外，资管新规理论上打击低等级和长久期的利差。但是，若给的缓冲期长，则对信用利差的影响不大，时间短反而会冲击，预期层面的影响会缓慢渗透，需要边走边看。具体地看，房地产债估值修复进入下半场，机会在逐步显现，再融资政策较为关键。
总之，产业债应注重基本面价值挖掘，整体仍是偏良性的配置标的。从价格角度看，信用债仍处于良好的战略配置型周期。时间维度上，2018年上半年应当侧重票息价值，经过观察后下半年可能更多体现久期价值。
可以确定：监管不会松
2017年12月中央经济工作会议透露出货币政策和流动性继续偏紧，对此市场总体解读偏空。
政策层面上，金融去杠杆已经提出了三年，经济基本面仍有较强韧性给予中央较多时间监管市场，且政策面对风险的心理准备充分，因此监管不会松，但也不太会采取激进式的休克型疗法。特别是央行表态要妥善化解地方隐性债务风险，有效防控房地产领域风险。积极稳妥地去杠杆、稳杠杆，要坚定地把国有企业去杠杆作为重中之重，标本兼治地解决地方政府隐性负债问题。
因此，可以确定的是，2018年，债市的监管不会放松。
债市调整未结束，保守为上
目前谈论债市调整结束还为时过早。自2016年年底以来债市开始了大幅调整，单从收益率的上行幅度来看已经超越了2013年流动性紧张时期的涨幅。
2017年债市的影响因素发生了较大的变化，传统基本面的影响逐渐减弱，供给侧结构性改革、去杠杆、大监管及投资者行为更多地影响了市场走势，而2018年仍要继续关注这些因素。从当前看，去杠杆仍是2018年的重点工作，监管政策并没有放松的迹象，且外部环境仍将对国内市场产生一定的压力，货币政策和宏观审慎政策存在趋严的可能性。
尽管目前物价指数上涨温和，基准利率保持低位，如果经济增速放缓，对债券市场或有一定的支撑，但是债市收益率或仍将保持一个高位震荡的局面。一旦情况发生改变，收益率或将处于一个易上难下的状态。
整体来看，未来一年内债券市场主要以政策面为主导。在未来观察央行的操作上，应该以新的框架来进行分析，需要对以往的分析逻辑进行一定的调整。
因此，盡管债券基金过去5年整体收益基本为正，风险较小，属于“佛系”，但是并不是说债券基金稳赚不赔，特别是债券基金并不一定能够抵消股市的风险。
基于对债市未来中性的大判断，建议投资者谨慎对待。