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在管理层降低印花税后，当日股市几乎全线涨停，上证股指从3000点反弹到3700点，然而，反弹并非一帆风顺，受平安A+H再融资的传闻，5月7日沪深两市又双双暴跌。
虽然救市出手，但股市依旧暴涨暴跌，这一方面反映出A股市场制度性的痼疾给市场带来的不确定性，另一方面也与患得患失的投资心态有关。
纵观这些利好和利空，我们发现5月的市场面临的机遇与风险一样多，在利好与利空交相呼应的时刻，投资者应该顺势而为，在勇敢做多的同时，也要学会勇于放弃。
利好：出现“红五月”行情
1、政策利好预期是主基调
在市场接近沪市3000点的时候，证监会4月20日发布上市公司解除限售存量股份转让指导意见，希望通过限制大小非减持的方式“救市”，同样没有得到市场的响应，并且深沪两市进一步创新低，沪市跌破3000点大关。
市场通过这种不断下跌的方式来博弈管理层推出更大更多的 “救市”政策出台，这种“救市”政策堆积到一定程度时市，势必释放出反弹的能量，促使股市上行。4 月 23 日管理层再次将印花税由3‰减至 1‰，这一次终于引起市场的积极响应，推动市场积极上行。
当市场出现大幅反弹，但管理层并未收手，一面频发新基金，一面要求基金公司“讲政治”，还不断酝酿推出诸如融资融券等创新业务。政策面的明朗化，3000点政策底的夯实，营造了良好的市场氛围，也增强投资者信心。
可以这么说，政策累积的强度和力度已经左右了市场反弹的时机和高度。
2、资金供求关系转暖
二季度市场资金供求压力显著减轻。限售股解禁数量较一季度减少了一半还多，再融资的实际数量将远小于市场预期，新股发行也将控制在市场可承受的范围之内。同时，近期基金销售开始回暖，近日发行的上投摩根双核平衡基金首日销售额近一亿元，创出近期基金发行少有的佳绩。
此外，两市股票、基金日均新开账户数继续反弹，其中基金日均开户数更是迅猛增加。中登公司数据显示，“5.1”前仅三个交易日中新增基金开户数就达到28970户，日均开户数约为9656．7户，较前一周大幅增加约3293．5户，环比增幅达到51．8％，相比两周前不到5000户的日均水平更是增加了一倍多。
而新基金的持续发行和基金仓位水平不高的现状，最终必然导致基金加速建仓。至4月下旬，2008年已经新批发行基金41只（2007年全年一共才有38只新基金获批发 行），其中，股票型和混合型基金占到了26只。尽管新基金认购情况并不很乐观，但是新基金正在不断的成立却是不争的事实，据宏源证券的统计，3月份有三只基金成立，4月份有六只基金成立，5 月份至少会有五只基金成立，这些基金成立后将进入建仓期，按照股票型基金最低股票仓位60％测算，这些陆续成立的基金将给市场带来600亿元以上的增量资金。五月份股市资金面将逐步转暖，这有利于红五月行情的发展。
3、宏观经济预期强化信心
市场对宏观经济周期向下波动和宏观紧缩的担忧，曾经是导致市场信心逐步流失的主要原因之一。但是目前阶段宏观经济基本面和政策调控的紧缩力度显然不如预期的那样悲观，这必然最终让因此而看空市场的投资者动摇，也刺激了做多一方的信心。
1-2月份可能是今年宏观经济最坏的时候，从3月份开始宏观经济增长已经恢复到正常状态。从长期看宏观经济增长依然强劲，部分投资者对中国经济发展的预期过于悲观。二是宏观调控压力减轻。3月份的货币供应以及信贷数据增速开始下降，宏观调控初见成效，未来一段时间在通胀不出现恶化的情况下，宏观调控加力的可能性不大。
一季度宏观经济表现好于预期，我国宏观经济出现拐点的可能性不大，经济增长短期有考验，长期没有根本性的问题。
同时，上市公司业绩表现或会好于预期。占市场总市值90%的公司已经披露了2007年年报，净利润同比增长49%，若剔除中国石油的影响，上市公司2007年业绩高增长是没有疑问的。季报方面，目前还看不到整体业绩增长情况，但是占两市总利润40%的金融行业一季度净利润增幅将高达50%，占市场总利润50%的工业企业利润增幅将在20%左右，即使考虑投资收益大幅下滑等不利因素，上市公司业绩仍然会有不错表现。
利空：可能导致二次探底
1、 又逢大小非解禁高潮
5月份，大非小非解禁压力仍较大，整体上呈现由低到高再转低的过程。从相关的数据看，5月上旬A股解禁市值近123亿元，中旬则近1887亿元，下旬缩减至298亿元。解禁量超过1亿股的就有9家，其中5月15日交通银行解禁(601328，SH)、5月19日中国联通解禁(600050,SH)量最大，分别为151.57亿股和10.6亿股，涉及解禁市值分别约为1576.36亿元和91.78亿元，这两只权重股的解禁日期，均集中在5月中旬。
虽然限售股解禁规模在近期内不会再继续扩大，到6、7月份会降至1000亿元甚至更低，但从板块角度看，银行股的解禁仍潮起云涌。市场将迎来银行限售股解禁的高峰期。
4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但大股东仍有钻空子大宗减持的机会。
对此，英大证券研究所所长李大霄分析认为，证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》仍需要明晰规定的细则。证交所加强执行力度后，在强大利益的诱惑下，大股东可能会“绕路”通过，有两个问题需要警惕和注意，一是利用“精准减持法”即一个月内公开出售解除限售存量股份的数量为该公司股份总数0.99%，通过分月分批实现减持。此外，也可采用“暗渡陈仓法”，即欲减持的大股东只要事先找到一个下家，通过“大宗交易系统”将股份转让后，便可自由买卖。这就和洗钱一样，只要洗一道手就可以了。在巨额利益的吸引下，仅仅是增加了交易成本和难度。
5月大小非解禁压力相对依然较大
2、 再融资“陈伤”再现
今年1月，中国平安推出了天量再融资方案，引致中国股市出现了一轮血腥的暴跌。在这之后，大小非与再融资就如洪水猛兽，吞噬着中国股市投资者的巨额财富。
在4月23日调减印花税政策出台后，市场开始出现转暖趋势，但在这种趋势刚刚形成并且还很不稳定的情况下，传言中国平安就置股市的大局于不顾，开始酝酿启动天量再融资方案，进而5月7日两市暴跌再现，给刚刚出现好转的中国股市平添了一个巨大变数。虽然中国平安有关人士澄清：A股增发方案至今仍未上报证监会，“20%融资授权”的说法被误传。但5月7日，中国平安A、H股双双下挫，再融资的传闻可能导致部分资金的获利回吐。
中国平安再融资是笼罩在A股市场的最大阴影。无论从哪个方面来说，再融资方案都有恶意的“圈钱”的嫌疑，如果再融资方案开始启动，将给市场带来重大打击。
对此，有消息称，虽然今年1月份到4月份，企业公告再融资的家数比较多，但实际上报证监会的家数却很少，目前再融资排队审核的仅有40多家，平安保险的再融资计划也还没有报到证监会。平安的再融资“视市场”而定，其实是给市场吃了一颗短暂的定心丸。但是在管理层未出台具体的相关再融资政策前，市场仍面临着恐慌。
3、 高膨胀成负担
从各国的历史数据表明，高通胀环境下对应的往往是紧缩货币政策、特别是高利率。升值未必带来估值的提升，但通胀所带来的加息往往终结高市盈率。这不仅仅是因为宽松的货币环境的终结，通胀的出现也代表了劳动生产率的快速提升告一段落，需要一定时间的调整之后才可能重新为企业盈利快速增长提供动力，这又意味着市场对基本面预期的转变。
愈演愈烈的美国次贷危机、国内持续高企的通胀让中国经济前景蒙上了一层阴影。在5月8日在上海举行的“美国次贷危机的深入和我国经济的走向”研讨会上，经济学家们对中国明年的经济走势纷纷表示出了担忧，他们不约而同地认为———明年可能是中国经济最困难的时候。
价格指数变化趋势
从我国来看，目前宏观经济面临的严重问题同样是高企不下的通胀。3月份居民消费物价通胀为8.3%，相比２月份的8.7%降低了0.4％，已经超出了温和通胀的水平。4月份工业品出厂价格同比上涨8.1%。可见，治理通胀是宏观经济当局的重要任务。
通货膨胀本质上是一种货币现象，是由货币发行过多的主流观点，根源在于投资和出口拉动的粗放经济增长模式，以及作为出口导向模式配套的本币低估的汇率政策。总的来看，国际粮价、以及能源和原材料价格新一轮上涨等因素使得我国经济高位运行依然存在，物价水平短期内难以乐观。
因此，在诸多因素不明朗的背景下，虽然众多利好带动股市的反弹，但是A股市场中长期的调整格局仍存在较大的不确定性。大小非减持虽然增加了技术上操作的难度，但根本问题仍未解决，而再融资问题仍待解决的问题，A股市场形成长期反转趋势的条件尚不具备，并且反弹的过程也不可能一蹴而就，短期市场的反复震荡在所难免，对于投资者而言，在于顺势而为，抓住投资机会。
虽然救市出手，但股市依旧暴涨暴跌，这一方面反映出A股市场制度性的痼疾给市场带来的不确定性，另一方面也与患得患失的投资心态有关。
纵观这些利好和利空，我们发现5月的市场面临的机遇与风险一样多，在利好与利空交相呼应的时刻，投资者应该顺势而为，在勇敢做多的同时，也要学会勇于放弃。
利好：出现“红五月”行情
1、政策利好预期是主基调
在市场接近沪市3000点的时候，证监会4月20日发布上市公司解除限售存量股份转让指导意见，希望通过限制大小非减持的方式“救市”，同样没有得到市场的响应，并且深沪两市进一步创新低，沪市跌破3000点大关。
市场通过这种不断下跌的方式来博弈管理层推出更大更多的 “救市”政策出台，这种“救市”政策堆积到一定程度时市，势必释放出反弹的能量，促使股市上行。4 月 23 日管理层再次将印花税由3‰减至 1‰，这一次终于引起市场的积极响应，推动市场积极上行。
当市场出现大幅反弹，但管理层并未收手，一面频发新基金，一面要求基金公司“讲政治”，还不断酝酿推出诸如融资融券等创新业务。政策面的明朗化，3000点政策底的夯实，营造了良好的市场氛围，也增强投资者信心。
可以这么说，政策累积的强度和力度已经左右了市场反弹的时机和高度。
2、资金供求关系转暖
二季度市场资金供求压力显著减轻。限售股解禁数量较一季度减少了一半还多，再融资的实际数量将远小于市场预期，新股发行也将控制在市场可承受的范围之内。同时，近期基金销售开始回暖，近日发行的上投摩根双核平衡基金首日销售额近一亿元，创出近期基金发行少有的佳绩。
此外，两市股票、基金日均新开账户数继续反弹，其中基金日均开户数更是迅猛增加。中登公司数据显示，“5.1”前仅三个交易日中新增基金开户数就达到28970户，日均开户数约为9656．7户，较前一周大幅增加约3293．5户，环比增幅达到51．8％，相比两周前不到5000户的日均水平更是增加了一倍多。
而新基金的持续发行和基金仓位水平不高的现状，最终必然导致基金加速建仓。至4月下旬，2008年已经新批发行基金41只（2007年全年一共才有38只新基金获批发 行），其中，股票型和混合型基金占到了26只。尽管新基金认购情况并不很乐观，但是新基金正在不断的成立却是不争的事实，据宏源证券的统计，3月份有三只基金成立，4月份有六只基金成立，5 月份至少会有五只基金成立，这些基金成立后将进入建仓期，按照股票型基金最低股票仓位60％测算，这些陆续成立的基金将给市场带来600亿元以上的增量资金。五月份股市资金面将逐步转暖，这有利于红五月行情的发展。
3、宏观经济预期强化信心
市场对宏观经济周期向下波动和宏观紧缩的担忧，曾经是导致市场信心逐步流失的主要原因之一。但是目前阶段宏观经济基本面和政策调控的紧缩力度显然不如预期的那样悲观，这必然最终让因此而看空市场的投资者动摇，也刺激了做多一方的信心。
1-2月份可能是今年宏观经济最坏的时候，从3月份开始宏观经济增长已经恢复到正常状态。从长期看宏观经济增长依然强劲，部分投资者对中国经济发展的预期过于悲观。二是宏观调控压力减轻。3月份的货币供应以及信贷数据增速开始下降，宏观调控初见成效，未来一段时间在通胀不出现恶化的情况下，宏观调控加力的可能性不大。
一季度宏观经济表现好于预期，我国宏观经济出现拐点的可能性不大，经济增长短期有考验，长期没有根本性的问题。
同时，上市公司业绩表现或会好于预期。占市场总市值90%的公司已经披露了2007年年报，净利润同比增长49%，若剔除中国石油的影响，上市公司2007年业绩高增长是没有疑问的。季报方面，目前还看不到整体业绩增长情况，但是占两市总利润40%的金融行业一季度净利润增幅将高达50%，占市场总利润50%的工业企业利润增幅将在20%左右，即使考虑投资收益大幅下滑等不利因素，上市公司业绩仍然会有不错表现。
利空：可能导致二次探底
1、 又逢大小非解禁高潮
5月份，大非小非解禁压力仍较大，整体上呈现由低到高再转低的过程。从相关的数据看，5月上旬A股解禁市值近123亿元，中旬则近1887亿元，下旬缩减至298亿元。解禁量超过1亿股的就有9家，其中5月15日交通银行解禁(601328，SH)、5月19日中国联通解禁(600050,SH)量最大，分别为151.57亿股和10.6亿股，涉及解禁市值分别约为1576.36亿元和91.78亿元，这两只权重股的解禁日期，均集中在5月中旬。
虽然限售股解禁规模在近期内不会再继续扩大，到6、7月份会降至1000亿元甚至更低，但从板块角度看，银行股的解禁仍潮起云涌。市场将迎来银行限售股解禁的高峰期。
4月20日，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但大股东仍有钻空子大宗减持的机会。
对此，英大证券研究所所长李大霄分析认为，证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》仍需要明晰规定的细则。证交所加强执行力度后，在强大利益的诱惑下，大股东可能会“绕路”通过，有两个问题需要警惕和注意，一是利用“精准减持法”即一个月内公开出售解除限售存量股份的数量为该公司股份总数0.99%，通过分月分批实现减持。此外，也可采用“暗渡陈仓法”，即欲减持的大股东只要事先找到一个下家，通过“大宗交易系统”将股份转让后，便可自由买卖。这就和洗钱一样，只要洗一道手就可以了。在巨额利益的吸引下，仅仅是增加了交易成本和难度。
5月大小非解禁压力相对依然较大
2、 再融资“陈伤”再现
今年1月，中国平安推出了天量再融资方案，引致中国股市出现了一轮血腥的暴跌。在这之后，大小非与再融资就如洪水猛兽，吞噬着中国股市投资者的巨额财富。
在4月23日调减印花税政策出台后，市场开始出现转暖趋势，但在这种趋势刚刚形成并且还很不稳定的情况下，传言中国平安就置股市的大局于不顾，开始酝酿启动天量再融资方案，进而5月7日两市暴跌再现，给刚刚出现好转的中国股市平添了一个巨大变数。虽然中国平安有关人士澄清：A股增发方案至今仍未上报证监会，“20%融资授权”的说法被误传。但5月7日，中国平安A、H股双双下挫，再融资的传闻可能导致部分资金的获利回吐。
中国平安再融资是笼罩在A股市场的最大阴影。无论从哪个方面来说，再融资方案都有恶意的“圈钱”的嫌疑，如果再融资方案开始启动，将给市场带来重大打击。
对此，有消息称，虽然今年1月份到4月份，企业公告再融资的家数比较多，但实际上报证监会的家数却很少，目前再融资排队审核的仅有40多家，平安保险的再融资计划也还没有报到证监会。平安的再融资“视市场”而定，其实是给市场吃了一颗短暂的定心丸。但是在管理层未出台具体的相关再融资政策前，市场仍面临着恐慌。
3、 高膨胀成负担
从各国的历史数据表明，高通胀环境下对应的往往是紧缩货币政策、特别是高利率。升值未必带来估值的提升，但通胀所带来的加息往往终结高市盈率。这不仅仅是因为宽松的货币环境的终结，通胀的出现也代表了劳动生产率的快速提升告一段落，需要一定时间的调整之后才可能重新为企业盈利快速增长提供动力，这又意味着市场对基本面预期的转变。
愈演愈烈的美国次贷危机、国内持续高企的通胀让中国经济前景蒙上了一层阴影。在5月8日在上海举行的“美国次贷危机的深入和我国经济的走向”研讨会上，经济学家们对中国明年的经济走势纷纷表示出了担忧，他们不约而同地认为———明年可能是中国经济最困难的时候。
价格指数变化趋势
从我国来看，目前宏观经济面临的严重问题同样是高企不下的通胀。3月份居民消费物价通胀为8.3%，相比２月份的8.7%降低了0.4％，已经超出了温和通胀的水平。4月份工业品出厂价格同比上涨8.1%。可见，治理通胀是宏观经济当局的重要任务。
通货膨胀本质上是一种货币现象，是由货币发行过多的主流观点，根源在于投资和出口拉动的粗放经济增长模式，以及作为出口导向模式配套的本币低估的汇率政策。总的来看，国际粮价、以及能源和原材料价格新一轮上涨等因素使得我国经济高位运行依然存在，物价水平短期内难以乐观。
因此，在诸多因素不明朗的背景下，虽然众多利好带动股市的反弹，但是A股市场中长期的调整格局仍存在较大的不确定性。大小非减持虽然增加了技术上操作的难度，但根本问题仍未解决，而再融资问题仍待解决的问题，A股市场形成长期反转趋势的条件尚不具备，并且反弹的过程也不可能一蹴而就，短期市场的反复震荡在所难免，对于投资者而言，在于顺势而为，抓住投资机会。