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随着“港股直通车”的临近，内地投资者对香港的金融市场尤其是股票市场兴趣渐浓。不怪乎有香港股评界人士惊呼“北水南来”，即便是我辈斗升小民，也有意“渡香江、沽和黄，一偿通联世界之夙愿”。
A股的投资习惯适合香港么?
ANINSKY
随着“港股直通车”的开行，内地投资者有了新的投资渠道，到香港去投资，最直接的原因是全球经济一体化推动金融一体化的发展，同家公司的股价在香港市场和A股市场会逐渐趋于一致，价格较低的H股容易成了人们追逐的对象，可真就一定会有丰厚的收获么?
A股的投资者往往青睐于买便宜的、市盈率低的股票，在牛市中不是很在意指数的变化，而更偏重于个股机会的挖掘。换股时要多专注个股的投资机会，这种种在内地都熟知的投资理念，是放四海皆准的投资经典么?投资前的诸多问题需要一个个梳理清楚。本篇文章将就内地投资者投资香港可能遇到的误区来做个分析。
误区1：
“买便宜的股票，同样数额的钱可以买很多手，上涨机会更高”
的确，香港本地有许多便宜的股票，这些股票也不是通常意义上的仙股，那些被称为仙股的香港本地股早在2001年左右已经被内地投资者领教，所以他们中的多数已经没有人会去碰了。
这些股票其实是介于仙股及蓝筹股中间的这部分股票，比如中国XX基金，中国XX资源，XX资本，XX石油等等。股票价格大概在0.2－0.6港币之间，他们不仅仅股价便宜，更有令国内投资者看中的高额的每股净资产、低市净率，相对于内地A股的5倍以上的市净率，0.6或者更低倍的市净率的确有吸引力。
钱经点评：
股价便宜不应该是投资者买入股票的主要依据，便宜的股票不一定会涨。
误区2：
“买市盈率低的蓝筹股股票，稳妥而且未来可以大赚的好方法。”
按照内地A股现在40倍左右的市盈率水平，香港几乎到处充斥着便宜的蓝筹股。在恒生指数的成份股里，随便就可以说出3支市盈率在13倍以下的股票。通常意义上，恒生指数成份股基本上是蓝筹股的代名词。但如果投资者真的按低市盈率买入的标准买入了这些蓝筹股，那在过去的两年里总收益不会超过25％，恒生指数过去两年涨幅有60％，以香港过去两年的大牛市而言，这样的收益率显然是非常的低。这些市盈率低但涨幅小的蓝筹股包括，香港电灯(0006.HK)，太古股份(0019.HK)，裕元集团(0551.HK)等。
以太古股份为例，它的市盈率只有6倍多，但两年的涨幅仅仅为15％，远落后于恒生指数的涨幅。
钱经点评：
市盈率低的股票不一定有投资价值，单看市盈率只会错失获利机会。
误区3：
“在牛市就是要随时捕捉个股的机会，而指数的涨跌和我无关!”
有些投资者有这样的习惯，就是无论是在牛市还是在熊市里更多地去捕捉个股的机会，而对指数的涨跌并不看重。这样习惯的养成与投资A股的具体操作过程中积累的心得有非常大的关系，但香港情况却有不同。
A股从2001年到2005年的大熊市中，虽然指数从2200点以上跌到1000点以下，但是在不同的年份，不同的行业的确出现了许多机会。
如果把这样的经验搬到香港也许会输得血本无归。一旦恒生指数出现崩盘，其成分股则无一幸免，比如2000年恒生指数从18000点，到了2003年跌到了8000点，跌幅超过50％，而与此同时，其中中国移动(0941.HK)从高点80港元一路滑落到2003年4月份的15港元左右；除了汇丰控股(0005.HK)，恒生银行(0011.HK)相对抗跌，而所谓高科技的股票更是惨不忍睹，李嘉诚小儿子李泽楷的电讯盈科(0008.HK)从泡沫前的135港元暴跌至5港元以下，至今还在4－5港元之间徘徊。即便如汇丰控股(0005.HK)也没有给投资者在熊市中带来太多的波段操作的机会，因为总的趋势的向下令市场参与者难于把握波段机会。
钱经点评：
香港金融市场是全球金融市场的一部分，指数化投资将会是主流，轻视指数会让投资面临更大的风险。
误区源于两地市场巨大差异
所谓投资误区，主要是因为沿用A股的投资经验造成的。事实上，A股、港股两个市场是不同的。
便宜的股票为什么不涨?
A股的经验不能在香港赚钱，这里有几个要点值得注意：A股市场与香港股市的投资者结构不同，内地仍处在机构与散户博弈阶段，机构资金只占整个市场的40％多；香港股市有100多年历史，在一次次的股灾中，散户慢慢退出，形成机构主导；此外，由于香港金融市场开放，大量外资金融机构进驻带来资金，因此形成机构与机构的博弈，机构资金占比超过70％，机构一般对基本面要求严苛，很多公司股价便宜但业绩差，自然无法被机构相中。
自90年代以来，指数化投资受到机构的青睐，指数化投资的好处在于如果牛市到来，不会因为选错一支股票而错过牛市行情，选择投资与指数挂钩的一揽子股票会规避个股的风险。所以，我们看到香港的国企指数成分股，红筹股成分股，恒生指数成份股在牛市中成交活跃，但是这些成分股加起来只有100多只，只占到香港1000多只股票比例的1／10。所以就形成这样的局面，当大牛市来到的时候，只有20％不到的股票会涨，无法形成板块轮动效应。
买低市盈率股票有什么错?
并不是所有低市盈率的股票都不要买，如同不是所有便宜的股票都不要买。以电信行业来看，移动业务对固定电话业务的替代是全球的趋势，中国移动(0941.HK)32倍的市盈率后面是2007年上半年29％的主营业务收入增长及29％的利润增长；中国网通(0906.HK)9.3倍的市盈率后面是2006年主营业务收入增长为负，利润增长为负。中国移动是目前全球市值最大的电信运营商，美国的电信业老大美国电话电报公司(T)同时拥有固定电话业务及移动电话业务，如果把它的两块业务分开看，它的固定电话业务也在持续下降，它的2006年2位数的业务增长主要依靠它旗下的CINGULAR这家美国最大的移动电话运营商的业务增长。所以美国电话电报公司的市盈率也在20倍以上。
在海外市场，有些行业的企业低市盈率往往与业务的低增长相关联的。
江西铜业(0358 HK)市盈率也很低，但过去4年股价从1港元涨到18港元，还能说低市盈率与业务低增长相关联?其实，这类周期性行业上市公司的股价有这样的特点，就是股价接近顶部时市盈率很低，在底部时市盈率相对会高。周期性行业包括有色金属，石油化工，钢铁等，中海油(0883 HK)的市盈率也只有13倍左右；美国铝业(AA)，埃克森美孚(XOM)的市盈率都在12-13倍间，从这个角度分析，是市场不 看好这些行业未来的业务增长，所以市盈率只能如此。而南方航空(1055 HK)虽然2006年业绩亏损，但市场认为航空业在中国未来有大的发展空间，所以这家公司现在的股价超过10港元，市场并没有因为业绩亏损而冷落它，股价从2006年底的3.4港元开始上涨，不到一年涨幅超过300％。
所以，看市盈率的同时要看到海外市场是怎样看这家上市公司未来业绩变化的，切不可以市盈率低为投资标准。
重个股，轻指数也不对?
的确，作为投资者是要精心挑选个股，但是由于做空机制，投资者获取价差利润可以以抛空股票获得。
内地投资者养成了只买入的习惯，这样的习惯所形成的心理就是买“黑马股”。香港金融业发达，高度专业化和信息相对透明使一夜暴富出现的概率较小。若尝惯了A股股票连续涨停的模式，想利用香港没有涨跌停限制的好处找到一天涨100％的股票，基于这样的心态，投资者往往忽略恒生指数的变化，过于沉迷于黑马股的选择上。
没有涨跌停的限制固然有机会看到自己手里的股票一天涨100％或者更多，但也有机会一天跌100％。一旦市场波动加大，那个股的下跌幅度可能会远远超过指数的下跌幅度。前文提到的某基金就是在2007年8月初的5天时间把10个交易日100％的涨幅全部跌没，令投资者损失惨重。所以，作为刚刚进入香港市场的投资者一定要养成盯住恒生指数，国企指数，红筹股指数的习惯。指数化投资是全球流行的投资方式，投资于指数挂钩的股指成份股相对风险低，这样的投资策略也让许多非股指成份股边缘化。
全球经济一体化推动金融一体化的发展，而且这样的趋势还在加速，投资香港，一定要培养自己具有全球的眼光。由于中国移动，汇丰控股这样的恒生指数权重股在美国都有ADR发行，美国市场的变化通过他们的ADR影响他们在香港市场的股价走势，从而影响恒生指数的走势，到目前为止，汇丰控股，中国移动两只股票的权重占到恒生指数超过40％，所以，投资香港，也需要投资者对美国股票市场的变化做更多的了解。
如果去香港，我会这样选股 尹 宏
“北水”尚未开闸流向香港，港土本地分析师已然分做两派：认为香港股票格局就此将发生根本性变化的有，觉得香港市场会更像是内地的一个窗口，A股市场的大起大落必然也会牵动港股一同变化；认为香港市场仍是国际股票市场大家庭的一份子这也有，论点就是长言说的“涓流如海”。不管怎样，香港的市场鼓舞着人也诱惑着我这样的在A股市场呆久了的“老人”。
港股品种繁多，划分方法多样，除了红筹、蓝筹、国企股这样的熟悉品种，还有创业板上几乎没有听说过名字的若干公司。依照我的想法，对于刚刚参与港股的投资者来说，重点还是要选择有相对优势和适宜投资的品种板块。
所谓相对优势，就是红筹股和国企股了，与香港投资者比起来，我们对这些公司的熟悉程度只有“更多”，想要了解公司基本经营情况，北京金融街上走一遍便知一二。所以以此为切入点又配合过渡期的适应心理，确实很适合你我。
渠道及投资方向篇
一、二个市场
主板和创业板是香港交易所股票市场内的两个独立市场，创业板则为新兴公司提供集资渠道。因此，主板的行情更易受纽约伦敦交易所的走势影响；创业板则跟随纳指风向，上市公司的风险也比主板高些。
二、港股的投资方向
对于初涉港股的投资者而言，应该对各类品种充分了解，较多的关注业绩优良，跟内地相关的板块，因为这些上市公司的账务报告可以从国内A市场了解到，操作起来比较简单。
香港证券市场有两个跟内地相关的板块：红筹股和国企股，两者同为内地在香港上市的企业，其中的国企股是指由中国内地注册成立的公司发行而在联交所上市的中资企业股票，红筹股是指在联交所上市，由中国内地机构通过直接或间接持有股权及／或在董事会有代表权而拥有控制权的公司发行的股票，但红筹股公司在中国内地以外的地方注册成立。事实上，红筹股多是中国各省市、中央机关在香港注册的窗口企业，而国企股则一般为扎根于中国内地的国有企业。
目前国企股和红筹股总数相对来说还不算多，在香港市场有国企股(H股)142只，红筹股88只，A+H股45只。
内地的投资者可以通过此前的了解和投资A股的经验，对这类股票进行甄选，可以重点考虑一些优质上市公司的股票，其中在投资A+H股时，要关注两地市场的差别，对于一些对应A股折价严重的大型H股值得关注。
香港股市大不同之我见
上市公司了解篇
一、上市要求
具有不少于连续三年的营业纪录：
最近一年的股东应占溢利不得少于2000万港元，大之前两年累计的股东应占溢利不得低于3000万港元。
预计市值不得少于1亿港元；
任何类别的上市证券任何时候均须有25％为公众人士所持有(例外：若预计市值超过40亿港元，公众人士所持有的比率可降低至10％)。
主板的上市公司大概有40多家，这些香港上市公司如汇丰等，业绩稳定优秀，其投资风险较小，因此被长期看好。
内地上市公司大多都有内地股东的背景，如中国移动、中海油等，这些公司的业绩稳定，公司治理规范，并处于上升行业中，其投资增值空间较大，也是值得投资考虑的。
二、小企业选择创业板
港股市场的创业板，大多是一些小企业，因为上市要求较低，这些小企业得以涉足股市(要求如下)：
于申请上市前两年有活跃业务记录：
拥有主营业务：在申请上市前两年公司须大致由同一批人管理及拥有；
于上市后至少两个完整财政年度聘用一名保荐人担当顾问；
最低公众持股量须占已发行股本的25％(市值少于40亿港元的公司，最少要达3000万港元)。至于市值相等于或超过40亿港元的公司，最低公众持股量须占20％，或10亿港元。
这些企业的公司状况信息透明度较低，一般股民很难清楚地观察到他们业绩，建议谨慎投资这些公司，并充分了解公司具体信息。
港股投资的具体计划
我从三个角度分析制定了投资计划，分别出于：看好上市公司在香港的表现；国际市场的需求推动和两地市场的差异化机会。具体如下。
1、银行板块
因为“港股直通车”是由中国银行来办理，而且其他三大行都表示有意申请参与该项业务，因此，在港上市的中资银行股板块值得看好。该板块主要包括中信国际金融(0183.HK)、工银亚洲(0349.HK)、建设银行(0939.HK)、中信银行(0998.HK)、工商银行(1398.HK)、中银香港(2388.HK)、交通银行(3328.HK)、招商银行(3968.HK)和中国银行(3988.HK)。
建设银行(0939.HK)：
2007年上半年业绩超出预期，纯利跳升47％至342.21亿人民币(每股盈利：0.15人民币)，除派发中期股息每股6.7分人民币(2006年上半年：不派息)外，亦派发特别股 息每股7.3分人民币，即每股合共派息14.0分人民币。净利息收入按年上升37％，有赖整体贷款增长和净利息收益率扩绰，成本，收入比率在营运支出上升情形下仍下跌。
这些收益主要是得力于资产管理的收益率上升以及客户存款流向息率较低的活期存款还有代理基金销售——收入强劲增长，根据目前的状况，只要投资市场仍旧保持活跃，预计集团盈利仍然将稳步增长。以2008年20.0倍预计市盈率算，股价仍有上升空间。
中信银行(0998.HK)：
是中国改革开放中最早成立的新兴商业银行之一，是中国最早参与国内外金融市场融资的商业银行，并以屡创中国现代金融史上多个第一而蜚声海内外，容易受到海外投资者青睐。
中信银行上半年业务发展良好，继续发挥对公业务优势，净息差改善远超预期，理财业务有惊喜，未来的盈利能力值得看好，若中信进行业内兼并收购、集团内整合等举动，得以有效利用资本效率，相信其未来投资价值则有望提升，可长线关注。
2、有色板块
国际投资者，包括香港的投资者，目前对国内的大宗商品和原材料的认识仍然有偏差，低估了这些公司成长的潜力。而国内的投资者，对于这些公司的产能增长、竞争优势和经营环境更有信心，因此给了更高的估值。港股直通车启动后，这种影响将会波及港股市场，相关的有色板块值得重点关注
紫金矿业(2899.HK)：
是中国最大的黄金生产企业，重要的有色金属生产企业，中国500强企业。公司以金、铜等有色金属开发为主，核心企业紫金山金矿近几年已成为国内单体矿山保有可利用储量最大，采选规模最大，黄金产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低，经济效益最好的黄金矿山，是中国唯一的一座世界级金矿。公司先后在本土、新疆、贵州、内蒙、吉林、青海、西藏、黑龙江以及河南等二十多个省和海外八个国家投资组建了近百家下属公司，是目前中国矿业企业中控制金属矿产资源最多的企业。值得长线投资者的关注。
3、红筹股回归板块
投资者需要关注红筹股回归带来的稳定获利机会。从中国人寿，中国平安，中国远洋，中国铝业等已经回归A股的公司看，其回归筹备期间的股价普遍上涨在一倍多。
目前香港市场上的红筹股可以分为三类：首先是老红筹，1997年前上市的一些规模较小的综合性公司，如北京控股、上海实业、华润、中旅、中国海外建设等：第二类是新红筹，即1997年以后上市的经国务院特批的大型国企，如中海油、中国移动、中国网通等；第三类则是以蒙牛，汇源果汁、国美等为代表的民企红筹。从目前的情况看，红筹股回归A股已是势在必行，基金、机构投资者已开始趁低吸纳，这将对大型红筹股股价有明显支撑。
投资者可以关注这些大型红筹股的投资机会，其中值得重点关注的主要公司有：中国移动(0941.HK)、中国神华(1088.HK)、中国电信(0728.HK)、中国网通(0906，HK)等。
中国移动(0941.HK)：
由于今年加紧发展农村市场，上半年农村地区新增用户占新增用户总数的一半。引人注意的是，上半年中国移动增值业务占运营总收入的25.2％，其中彩铃、WAP和彩信业务增长迅速，成为业务收入增长的重要来源。
财报超过了多家投行360亿至374.08亿元的预期，在业绩稳步增长的背景下，该股值得投资者长线关注。
中国神华(1088.HK)：
中国最大的煤炭生产商，该公司在煤炭、铁路、港口及电力等业务一体化方面快速发展，这种独特的垂直合并经营模式使其拥有成本及电价的双重优势。因为煤炭行业景气将处在高位运行中，预计神华将通过开发及收购内地新的煤炭资源，以及利用自有铁路和港口稳步发展，从第三方煤炭采购进行再销售，奠定可持续发展的基础。
神华现价相等于2008年20倍市盈率，对H股同业未有明显溢价，未完全反映公司垂直合并的优势以及收购母公司资产的潜在价值。
还有其他可期待
老 财
“除了股票市场，我觉得更有意义的是在香港市场销售的几千支海外基金”，香港御峰理财老总陈茂峰说：“把钱交给专业的经理人打理会比个人操作的风险低很多，透过海外基金挖掘全球投资机会，将会是不错的选择。”
一些已在香港开户的“先投部队”也提前感知到了全球第九大的金融中心的魅力——香港连续11年获得美国传统基金“经济最自由”评价，这里有大约2660亿港元规模的同业拆借市场、1998个被认可的单位信托和共同基金。海外基金、衍生品、保险甚至银行信贷产品都比内地市场的花样更多，本期将选出一二“大晒”，敬情期待后续。
海外基金
指发行地点在海外的基金，可以是免税天堂，也可以是欧美地区发行的基金，它的投资目标都是国外。对于有很多时间追踪股市发展的投资人，个别国家和地区型的海外基金提供很多获利机会，例如2000年网络泡沫，欧美的市场表现不佳，但如果那时投资到东欧、印度，2003年将可获利数倍，但2004年如果投资拉丁美洲型基金也有不错的报酬。
投资要点：
1、货币的全球化
投资海外基金，不论是以港币计算或是外币计算都必须承受汇率风险，但结果却大有不同。举个例子，甲乙两人都想投资日本基金，甲的方法是到银行买欧元计价的欧洲基金，乙则直接投资以港币计价的欧洲基金，当大盘上涨了10％，基金净值上涨10％时，以港币计价的欧洲基金可能会因为港币对欧元贬值而赚到更多。但需要考虑汇率风险。
2、全球市场经济周期
勿庸置疑，全球牛市已经持续了一段时间，特别是金砖四国连续5年的持续上涨。认识国际市场未来的走势才是制胜关键。据陈茂峰介绍，全球市场的风险不可谓不大，一而短期可以关注新兴国家之中的明日之星，比如埃及，南非等等。那些挖掘成熟市场里中小企业的基金同样值得关注。
3、超越国界的投资
以产业差别来发行的基金很多，几乎都较被看好，有题材可炒的产业都有基金出现，比如科技型基金、医疗生化型基金和天然资源基金。买特殊的产业基金时，要稍微注意一下价钱以及话题的持久性。同时也要思考特殊产业的基金可选择的股票比较少，很容易迅速壮大，也可能快速暴跌。
恒指期货
香港恒生指数期货合约交易始于1986年5月6日，合约是根据恒指及其四项分类指数：地产、公用事业、金融及工商而定。合约分为4个月份，即当前月，下一月以及后两个季月。当前为4月，则合约分为4月、5月、6月、9月恒指，4月合约现金交割之后，则合约变化为5月、6月、9月、12月合约，之后循环反复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以50港币。
投资要点：
1、合约乘数为每点50港币：立约价值=立约成本+合约乘数：最低格波幅为1个指数点；交易时间为9：45－12：30，14：30－16：15。最后交易日是该月最后第二个营业日，第二节为14：30－16：00(可能随现货市场收市时间的调整而调整)。
2、任何人在指数期货市场买卖必须缴付所谓的基本按金。基本按金通常占合约价值的若干百分比，用以应付市场价格波动。一经缴付按金，并开始买入或卖出指数期货合约，所有未平仓盘就会被计算盈利或亏蚀；倘若按金跌破特定的维持按金水平，经纪会要求投资者补款至原先的基本按金水平，即所谓按金追收，现时大期基本按金为40,000，维持按金则32,000；小期基本按金则8,000，维持按金则6,400。
A股的投资习惯适合香港么?
ANINSKY
随着“港股直通车”的开行，内地投资者有了新的投资渠道，到香港去投资，最直接的原因是全球经济一体化推动金融一体化的发展，同家公司的股价在香港市场和A股市场会逐渐趋于一致，价格较低的H股容易成了人们追逐的对象，可真就一定会有丰厚的收获么?
A股的投资者往往青睐于买便宜的、市盈率低的股票，在牛市中不是很在意指数的变化，而更偏重于个股机会的挖掘。换股时要多专注个股的投资机会，这种种在内地都熟知的投资理念，是放四海皆准的投资经典么?投资前的诸多问题需要一个个梳理清楚。本篇文章将就内地投资者投资香港可能遇到的误区来做个分析。
误区1：
“买便宜的股票，同样数额的钱可以买很多手，上涨机会更高”
的确，香港本地有许多便宜的股票，这些股票也不是通常意义上的仙股，那些被称为仙股的香港本地股早在2001年左右已经被内地投资者领教，所以他们中的多数已经没有人会去碰了。
这些股票其实是介于仙股及蓝筹股中间的这部分股票，比如中国XX基金，中国XX资源，XX资本，XX石油等等。股票价格大概在0.2－0.6港币之间，他们不仅仅股价便宜，更有令国内投资者看中的高额的每股净资产、低市净率，相对于内地A股的5倍以上的市净率，0.6或者更低倍的市净率的确有吸引力。
钱经点评：
股价便宜不应该是投资者买入股票的主要依据，便宜的股票不一定会涨。
误区2：
“买市盈率低的蓝筹股股票，稳妥而且未来可以大赚的好方法。”
按照内地A股现在40倍左右的市盈率水平，香港几乎到处充斥着便宜的蓝筹股。在恒生指数的成份股里，随便就可以说出3支市盈率在13倍以下的股票。通常意义上，恒生指数成份股基本上是蓝筹股的代名词。但如果投资者真的按低市盈率买入的标准买入了这些蓝筹股，那在过去的两年里总收益不会超过25％，恒生指数过去两年涨幅有60％，以香港过去两年的大牛市而言，这样的收益率显然是非常的低。这些市盈率低但涨幅小的蓝筹股包括，香港电灯(0006.HK)，太古股份(0019.HK)，裕元集团(0551.HK)等。
以太古股份为例，它的市盈率只有6倍多，但两年的涨幅仅仅为15％，远落后于恒生指数的涨幅。
钱经点评：
市盈率低的股票不一定有投资价值，单看市盈率只会错失获利机会。
误区3：
“在牛市就是要随时捕捉个股的机会，而指数的涨跌和我无关!”
有些投资者有这样的习惯，就是无论是在牛市还是在熊市里更多地去捕捉个股的机会，而对指数的涨跌并不看重。这样习惯的养成与投资A股的具体操作过程中积累的心得有非常大的关系，但香港情况却有不同。
A股从2001年到2005年的大熊市中，虽然指数从2200点以上跌到1000点以下，但是在不同的年份，不同的行业的确出现了许多机会。
如果把这样的经验搬到香港也许会输得血本无归。一旦恒生指数出现崩盘，其成分股则无一幸免，比如2000年恒生指数从18000点，到了2003年跌到了8000点，跌幅超过50％，而与此同时，其中中国移动(0941.HK)从高点80港元一路滑落到2003年4月份的15港元左右；除了汇丰控股(0005.HK)，恒生银行(0011.HK)相对抗跌，而所谓高科技的股票更是惨不忍睹，李嘉诚小儿子李泽楷的电讯盈科(0008.HK)从泡沫前的135港元暴跌至5港元以下，至今还在4－5港元之间徘徊。即便如汇丰控股(0005.HK)也没有给投资者在熊市中带来太多的波段操作的机会，因为总的趋势的向下令市场参与者难于把握波段机会。
钱经点评：
香港金融市场是全球金融市场的一部分，指数化投资将会是主流，轻视指数会让投资面临更大的风险。
误区源于两地市场巨大差异
所谓投资误区，主要是因为沿用A股的投资经验造成的。事实上，A股、港股两个市场是不同的。
便宜的股票为什么不涨?
A股的经验不能在香港赚钱，这里有几个要点值得注意：A股市场与香港股市的投资者结构不同，内地仍处在机构与散户博弈阶段，机构资金只占整个市场的40％多；香港股市有100多年历史，在一次次的股灾中，散户慢慢退出，形成机构主导；此外，由于香港金融市场开放，大量外资金融机构进驻带来资金，因此形成机构与机构的博弈，机构资金占比超过70％，机构一般对基本面要求严苛，很多公司股价便宜但业绩差，自然无法被机构相中。
自90年代以来，指数化投资受到机构的青睐，指数化投资的好处在于如果牛市到来，不会因为选错一支股票而错过牛市行情，选择投资与指数挂钩的一揽子股票会规避个股的风险。所以，我们看到香港的国企指数成分股，红筹股成分股，恒生指数成份股在牛市中成交活跃，但是这些成分股加起来只有100多只，只占到香港1000多只股票比例的1／10。所以就形成这样的局面，当大牛市来到的时候，只有20％不到的股票会涨，无法形成板块轮动效应。
买低市盈率股票有什么错?
并不是所有低市盈率的股票都不要买，如同不是所有便宜的股票都不要买。以电信行业来看，移动业务对固定电话业务的替代是全球的趋势，中国移动(0941.HK)32倍的市盈率后面是2007年上半年29％的主营业务收入增长及29％的利润增长；中国网通(0906.HK)9.3倍的市盈率后面是2006年主营业务收入增长为负，利润增长为负。中国移动是目前全球市值最大的电信运营商，美国的电信业老大美国电话电报公司(T)同时拥有固定电话业务及移动电话业务，如果把它的两块业务分开看，它的固定电话业务也在持续下降，它的2006年2位数的业务增长主要依靠它旗下的CINGULAR这家美国最大的移动电话运营商的业务增长。所以美国电话电报公司的市盈率也在20倍以上。
在海外市场，有些行业的企业低市盈率往往与业务的低增长相关联的。
江西铜业(0358 HK)市盈率也很低，但过去4年股价从1港元涨到18港元，还能说低市盈率与业务低增长相关联?其实，这类周期性行业上市公司的股价有这样的特点，就是股价接近顶部时市盈率很低，在底部时市盈率相对会高。周期性行业包括有色金属，石油化工，钢铁等，中海油(0883 HK)的市盈率也只有13倍左右；美国铝业(AA)，埃克森美孚(XOM)的市盈率都在12-13倍间，从这个角度分析，是市场不 看好这些行业未来的业务增长，所以市盈率只能如此。而南方航空(1055 HK)虽然2006年业绩亏损，但市场认为航空业在中国未来有大的发展空间，所以这家公司现在的股价超过10港元，市场并没有因为业绩亏损而冷落它，股价从2006年底的3.4港元开始上涨，不到一年涨幅超过300％。
所以，看市盈率的同时要看到海外市场是怎样看这家上市公司未来业绩变化的，切不可以市盈率低为投资标准。
重个股，轻指数也不对?
的确，作为投资者是要精心挑选个股，但是由于做空机制，投资者获取价差利润可以以抛空股票获得。
内地投资者养成了只买入的习惯，这样的习惯所形成的心理就是买“黑马股”。香港金融业发达，高度专业化和信息相对透明使一夜暴富出现的概率较小。若尝惯了A股股票连续涨停的模式，想利用香港没有涨跌停限制的好处找到一天涨100％的股票，基于这样的心态，投资者往往忽略恒生指数的变化，过于沉迷于黑马股的选择上。
没有涨跌停的限制固然有机会看到自己手里的股票一天涨100％或者更多，但也有机会一天跌100％。一旦市场波动加大，那个股的下跌幅度可能会远远超过指数的下跌幅度。前文提到的某基金就是在2007年8月初的5天时间把10个交易日100％的涨幅全部跌没，令投资者损失惨重。所以，作为刚刚进入香港市场的投资者一定要养成盯住恒生指数，国企指数，红筹股指数的习惯。指数化投资是全球流行的投资方式，投资于指数挂钩的股指成份股相对风险低，这样的投资策略也让许多非股指成份股边缘化。
全球经济一体化推动金融一体化的发展，而且这样的趋势还在加速，投资香港，一定要培养自己具有全球的眼光。由于中国移动，汇丰控股这样的恒生指数权重股在美国都有ADR发行，美国市场的变化通过他们的ADR影响他们在香港市场的股价走势，从而影响恒生指数的走势，到目前为止，汇丰控股，中国移动两只股票的权重占到恒生指数超过40％，所以，投资香港，也需要投资者对美国股票市场的变化做更多的了解。
如果去香港，我会这样选股 尹 宏
“北水”尚未开闸流向香港，港土本地分析师已然分做两派：认为香港股票格局就此将发生根本性变化的有，觉得香港市场会更像是内地的一个窗口，A股市场的大起大落必然也会牵动港股一同变化；认为香港市场仍是国际股票市场大家庭的一份子这也有，论点就是长言说的“涓流如海”。不管怎样，香港的市场鼓舞着人也诱惑着我这样的在A股市场呆久了的“老人”。
港股品种繁多，划分方法多样，除了红筹、蓝筹、国企股这样的熟悉品种，还有创业板上几乎没有听说过名字的若干公司。依照我的想法，对于刚刚参与港股的投资者来说，重点还是要选择有相对优势和适宜投资的品种板块。
所谓相对优势，就是红筹股和国企股了，与香港投资者比起来，我们对这些公司的熟悉程度只有“更多”，想要了解公司基本经营情况，北京金融街上走一遍便知一二。所以以此为切入点又配合过渡期的适应心理，确实很适合你我。
渠道及投资方向篇
一、二个市场
主板和创业板是香港交易所股票市场内的两个独立市场，创业板则为新兴公司提供集资渠道。因此，主板的行情更易受纽约伦敦交易所的走势影响；创业板则跟随纳指风向，上市公司的风险也比主板高些。
二、港股的投资方向
对于初涉港股的投资者而言，应该对各类品种充分了解，较多的关注业绩优良，跟内地相关的板块，因为这些上市公司的账务报告可以从国内A市场了解到，操作起来比较简单。
香港证券市场有两个跟内地相关的板块：红筹股和国企股，两者同为内地在香港上市的企业，其中的国企股是指由中国内地注册成立的公司发行而在联交所上市的中资企业股票，红筹股是指在联交所上市，由中国内地机构通过直接或间接持有股权及／或在董事会有代表权而拥有控制权的公司发行的股票，但红筹股公司在中国内地以外的地方注册成立。事实上，红筹股多是中国各省市、中央机关在香港注册的窗口企业，而国企股则一般为扎根于中国内地的国有企业。
目前国企股和红筹股总数相对来说还不算多，在香港市场有国企股(H股)142只，红筹股88只，A+H股45只。
内地的投资者可以通过此前的了解和投资A股的经验，对这类股票进行甄选，可以重点考虑一些优质上市公司的股票，其中在投资A+H股时，要关注两地市场的差别，对于一些对应A股折价严重的大型H股值得关注。
香港股市大不同之我见
上市公司了解篇
一、上市要求
具有不少于连续三年的营业纪录：
最近一年的股东应占溢利不得少于2000万港元，大之前两年累计的股东应占溢利不得低于3000万港元。
预计市值不得少于1亿港元；
任何类别的上市证券任何时候均须有25％为公众人士所持有(例外：若预计市值超过40亿港元，公众人士所持有的比率可降低至10％)。
主板的上市公司大概有40多家，这些香港上市公司如汇丰等，业绩稳定优秀，其投资风险较小，因此被长期看好。
内地上市公司大多都有内地股东的背景，如中国移动、中海油等，这些公司的业绩稳定，公司治理规范，并处于上升行业中，其投资增值空间较大，也是值得投资考虑的。
二、小企业选择创业板
港股市场的创业板，大多是一些小企业，因为上市要求较低，这些小企业得以涉足股市(要求如下)：
于申请上市前两年有活跃业务记录：
拥有主营业务：在申请上市前两年公司须大致由同一批人管理及拥有；
于上市后至少两个完整财政年度聘用一名保荐人担当顾问；
最低公众持股量须占已发行股本的25％(市值少于40亿港元的公司，最少要达3000万港元)。至于市值相等于或超过40亿港元的公司，最低公众持股量须占20％，或10亿港元。
这些企业的公司状况信息透明度较低，一般股民很难清楚地观察到他们业绩，建议谨慎投资这些公司，并充分了解公司具体信息。
港股投资的具体计划
我从三个角度分析制定了投资计划，分别出于：看好上市公司在香港的表现；国际市场的需求推动和两地市场的差异化机会。具体如下。
1、银行板块
因为“港股直通车”是由中国银行来办理，而且其他三大行都表示有意申请参与该项业务，因此，在港上市的中资银行股板块值得看好。该板块主要包括中信国际金融(0183.HK)、工银亚洲(0349.HK)、建设银行(0939.HK)、中信银行(0998.HK)、工商银行(1398.HK)、中银香港(2388.HK)、交通银行(3328.HK)、招商银行(3968.HK)和中国银行(3988.HK)。
建设银行(0939.HK)：
2007年上半年业绩超出预期，纯利跳升47％至342.21亿人民币(每股盈利：0.15人民币)，除派发中期股息每股6.7分人民币(2006年上半年：不派息)外，亦派发特别股 息每股7.3分人民币，即每股合共派息14.0分人民币。净利息收入按年上升37％，有赖整体贷款增长和净利息收益率扩绰，成本，收入比率在营运支出上升情形下仍下跌。
这些收益主要是得力于资产管理的收益率上升以及客户存款流向息率较低的活期存款还有代理基金销售——收入强劲增长，根据目前的状况，只要投资市场仍旧保持活跃，预计集团盈利仍然将稳步增长。以2008年20.0倍预计市盈率算，股价仍有上升空间。
中信银行(0998.HK)：
是中国改革开放中最早成立的新兴商业银行之一，是中国最早参与国内外金融市场融资的商业银行，并以屡创中国现代金融史上多个第一而蜚声海内外，容易受到海外投资者青睐。
中信银行上半年业务发展良好，继续发挥对公业务优势，净息差改善远超预期，理财业务有惊喜，未来的盈利能力值得看好，若中信进行业内兼并收购、集团内整合等举动，得以有效利用资本效率，相信其未来投资价值则有望提升，可长线关注。
2、有色板块
国际投资者，包括香港的投资者，目前对国内的大宗商品和原材料的认识仍然有偏差，低估了这些公司成长的潜力。而国内的投资者，对于这些公司的产能增长、竞争优势和经营环境更有信心，因此给了更高的估值。港股直通车启动后，这种影响将会波及港股市场，相关的有色板块值得重点关注
紫金矿业(2899.HK)：
是中国最大的黄金生产企业，重要的有色金属生产企业，中国500强企业。公司以金、铜等有色金属开发为主，核心企业紫金山金矿近几年已成为国内单体矿山保有可利用储量最大，采选规模最大，黄金产量最大、矿石入选品位最低、单位矿石处理成本最低，经济效益最好的黄金矿山，是中国唯一的一座世界级金矿。公司先后在本土、新疆、贵州、内蒙、吉林、青海、西藏、黑龙江以及河南等二十多个省和海外八个国家投资组建了近百家下属公司，是目前中国矿业企业中控制金属矿产资源最多的企业。值得长线投资者的关注。
3、红筹股回归板块
投资者需要关注红筹股回归带来的稳定获利机会。从中国人寿，中国平安，中国远洋，中国铝业等已经回归A股的公司看，其回归筹备期间的股价普遍上涨在一倍多。
目前香港市场上的红筹股可以分为三类：首先是老红筹，1997年前上市的一些规模较小的综合性公司，如北京控股、上海实业、华润、中旅、中国海外建设等：第二类是新红筹，即1997年以后上市的经国务院特批的大型国企，如中海油、中国移动、中国网通等；第三类则是以蒙牛，汇源果汁、国美等为代表的民企红筹。从目前的情况看，红筹股回归A股已是势在必行，基金、机构投资者已开始趁低吸纳，这将对大型红筹股股价有明显支撑。
投资者可以关注这些大型红筹股的投资机会，其中值得重点关注的主要公司有：中国移动(0941.HK)、中国神华(1088.HK)、中国电信(0728.HK)、中国网通(0906，HK)等。
中国移动(0941.HK)：
由于今年加紧发展农村市场，上半年农村地区新增用户占新增用户总数的一半。引人注意的是，上半年中国移动增值业务占运营总收入的25.2％，其中彩铃、WAP和彩信业务增长迅速，成为业务收入增长的重要来源。
财报超过了多家投行360亿至374.08亿元的预期，在业绩稳步增长的背景下，该股值得投资者长线关注。
中国神华(1088.HK)：
中国最大的煤炭生产商，该公司在煤炭、铁路、港口及电力等业务一体化方面快速发展，这种独特的垂直合并经营模式使其拥有成本及电价的双重优势。因为煤炭行业景气将处在高位运行中，预计神华将通过开发及收购内地新的煤炭资源，以及利用自有铁路和港口稳步发展，从第三方煤炭采购进行再销售，奠定可持续发展的基础。
神华现价相等于2008年20倍市盈率，对H股同业未有明显溢价，未完全反映公司垂直合并的优势以及收购母公司资产的潜在价值。
还有其他可期待
老 财
“除了股票市场，我觉得更有意义的是在香港市场销售的几千支海外基金”，香港御峰理财老总陈茂峰说：“把钱交给专业的经理人打理会比个人操作的风险低很多，透过海外基金挖掘全球投资机会，将会是不错的选择。”
一些已在香港开户的“先投部队”也提前感知到了全球第九大的金融中心的魅力——香港连续11年获得美国传统基金“经济最自由”评价，这里有大约2660亿港元规模的同业拆借市场、1998个被认可的单位信托和共同基金。海外基金、衍生品、保险甚至银行信贷产品都比内地市场的花样更多，本期将选出一二“大晒”，敬情期待后续。
海外基金
指发行地点在海外的基金，可以是免税天堂，也可以是欧美地区发行的基金，它的投资目标都是国外。对于有很多时间追踪股市发展的投资人，个别国家和地区型的海外基金提供很多获利机会，例如2000年网络泡沫，欧美的市场表现不佳，但如果那时投资到东欧、印度，2003年将可获利数倍，但2004年如果投资拉丁美洲型基金也有不错的报酬。
投资要点：
1、货币的全球化
投资海外基金，不论是以港币计算或是外币计算都必须承受汇率风险，但结果却大有不同。举个例子，甲乙两人都想投资日本基金，甲的方法是到银行买欧元计价的欧洲基金，乙则直接投资以港币计价的欧洲基金，当大盘上涨了10％，基金净值上涨10％时，以港币计价的欧洲基金可能会因为港币对欧元贬值而赚到更多。但需要考虑汇率风险。
2、全球市场经济周期
勿庸置疑，全球牛市已经持续了一段时间，特别是金砖四国连续5年的持续上涨。认识国际市场未来的走势才是制胜关键。据陈茂峰介绍，全球市场的风险不可谓不大，一而短期可以关注新兴国家之中的明日之星，比如埃及，南非等等。那些挖掘成熟市场里中小企业的基金同样值得关注。
3、超越国界的投资
以产业差别来发行的基金很多，几乎都较被看好，有题材可炒的产业都有基金出现，比如科技型基金、医疗生化型基金和天然资源基金。买特殊的产业基金时，要稍微注意一下价钱以及话题的持久性。同时也要思考特殊产业的基金可选择的股票比较少，很容易迅速壮大，也可能快速暴跌。
恒指期货
香港恒生指数期货合约交易始于1986年5月6日，合约是根据恒指及其四项分类指数：地产、公用事业、金融及工商而定。合约分为4个月份，即当前月，下一月以及后两个季月。当前为4月，则合约分为4月、5月、6月、9月恒指，4月合约现金交割之后，则合约变化为5月、6月、9月、12月合约，之后循环反复。合约价值则等于合约的现行结算价格乘以50港币。
投资要点：
1、合约乘数为每点50港币：立约价值=立约成本+合约乘数：最低格波幅为1个指数点；交易时间为9：45－12：30，14：30－16：15。最后交易日是该月最后第二个营业日，第二节为14：30－16：00(可能随现货市场收市时间的调整而调整)。
2、任何人在指数期货市场买卖必须缴付所谓的基本按金。基本按金通常占合约价值的若干百分比，用以应付市场价格波动。一经缴付按金，并开始买入或卖出指数期货合约，所有未平仓盘就会被计算盈利或亏蚀；倘若按金跌破特定的维持按金水平，经纪会要求投资者补款至原先的基本按金水平，即所谓按金追收，现时大期基本按金为40,000，维持按金则32,000；小期基本按金则8,000，维持按金则6,400。