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摘 要：本文首先对金融深化的主张进行理论研究，然后对有代表性的世界各国金融深化改革进行对比，总结得出金融深化改革带给我们的启示。
关键词：金融深化；金融自由化；金融改革
中图分类号：F803.59 文献标识码：A
一、金融深化理论
（一）金融深化理论及政策主张
美国经济学家麦金农和肖在上世纪70年代中从不同角度分析发展中国家的金融现状，最终得出相同的结论。麦金农认为，投资与实际利率之间是正相关关系。发展中国家的实际利率被压制很低，低利率又会导致实际货币减少，从而阻碍了投资。肖也认为，发展中国家的发展道路应该是解除利率限制，才能推进金融自由化改革。根据麦金农和肖的模型分析，利率管制情况下，储蓄水平会下降，经济社会中会缺乏投资资金，有效项目也会面临资金缺乏状况，从而不能达到社会的帕累托最优。只有进行利率市场化改革，取消对利率上下限管制，让市场机制决定利率水平，减少政府对金融机构的过度干预，才能最大限度促进金融资源的优化配置，推动经济发展。
（二）金融深化理论的争议
1.金融深化理论主张放松利率管制，这必然会对储蓄和投资产生影响。从储蓄角度来看，利率的提高可以增加储蓄，但也会抑制储蓄的增加。当利率提高时，人们获得等量利息收入所依赖的储蓄将会减少，当这种影响已经超过对增加储蓄的影响时，储蓄就会减少。因此，金融深化论关于提高利率会增加储蓄的观点过于绝对。从投资角度来看，利率提高也不一定会增加社会的可贷资金，这也与金融深化论的主张有一定差异。
2.金融深化论鼓励金融业的竞争，对于金融业竞争促进金融资源的合理配置也存在争议。金融深化论认为，金融压制不利于金融资源的有效利用，会产生信贷配给，同时还伴随有一定的寻租等现象出现。但是，金融深化改革也并不能确保消除信贷配给，实现市场有效。如果银行在信息不对称条件下采取利率作为筛选借款人工具，那么信用较好的低风险企业可能会因为利率过高得不到可贷资金，而偿还能力较小的高风险企业最终获得可贷资金。这显然会提高金融机构的信贷风险。
二、金融深化改革的国际经验
美国自1929年到1933年金融危机后出台了Q条款，主要是对金融秩序进行约束，对存贷款利率进行限制。Q条款对恢复美国经济危机后的金融秩序发挥了重大作用。但在20世纪60年代后期，Q条款缺陷显现，表现为通货膨胀，利率上扬，存款上限降低了银行吸收存款的能力和规模，投资者转投其他证券市场，引发了银行危机，制约了经济发展。最终，美国政府于1980年出台了《解除存款机构管制与货币管理法案》，逐步放开了短期存款和储蓄存款的利率管制，取消了其他一系列的相关利率限制。最终，通过市场主导逐步放开，美国完成了其金融改革过程，实现了金融自由化，大大促进了经济的发展。
英国改革先以银行贴现率为利率同步浮动中心，然后取消央行贴现率，由市场调节。最后商业银行不再根据英格兰银行每周公布的最低贷款利率来调整自身利率，改为由市场资金供求关系来调整，最终成功实现金融深化改革。
智利、阿根廷、乌拉圭为代表的拉美国家在金融深化改革之前，都存在着财政赤字和通货膨胀。国有银行占据了金融结构的主导，竞争不足，效率低下，大企业占据了正规金融市场的大部分资金，而中小型企业只能从非官方金融市场上获得可贷资金。同时，银行进入壁垒比较高，更是限制了企业资金获得。在这样的背景下，拉美各国纷纷展开了金融深化改革。但是，由于发展中国家的宏观经济条件不完全成熟等客观因素，改革终以失败告终。
三、国际金融深化改革所带来的启迪
（一）良好的经济运行环境是金融深化改革成功的坚实基础
拉美等发展中国家在改革过程中，缺乏良好的宏观经济基础和发达的金融市场结构，犹如“没有根基的美丽大厦”，最终轰然倒塌。反观美日英等发达国家，其国内环境稳定，市场相当发达，正是这样的良好环境才得以让改革成功过渡。
（二）循序渐进是金融深化改革的合理路径
美国通过实行大面额存款利率市场化，再逐步放松管制，最后取得了改革的成功；日本以国债为突破口，先长期后短期，先银行之间，后银行与企业。这些国家的成功，都选取的是循序渐进的方式，即先开放部分利率，在取得一定效果和成功经验后，再逐步扩大开放，这样既能缓和给经济带来的冲击力，又能在发展中找到不足并加以改进，以免因改革过快而承担不必要的后果。
参考文献：
[1] 严佳佳.简析金融深化论及其政策主张［J］.特区经济，2004，（11）.
[2] 王凤京.金融自由化及其相关理论综述［J］.当代财经，2007，（06）.
[3] 武剑.对金融深化理论与实践的探讨［J］.特区经济，2006，（07）.
关键词：金融深化；金融自由化；金融改革
中图分类号：F803.59 文献标识码：A
一、金融深化理论
（一）金融深化理论及政策主张
美国经济学家麦金农和肖在上世纪70年代中从不同角度分析发展中国家的金融现状，最终得出相同的结论。麦金农认为，投资与实际利率之间是正相关关系。发展中国家的实际利率被压制很低，低利率又会导致实际货币减少，从而阻碍了投资。肖也认为，发展中国家的发展道路应该是解除利率限制，才能推进金融自由化改革。根据麦金农和肖的模型分析，利率管制情况下，储蓄水平会下降，经济社会中会缺乏投资资金，有效项目也会面临资金缺乏状况，从而不能达到社会的帕累托最优。只有进行利率市场化改革，取消对利率上下限管制，让市场机制决定利率水平，减少政府对金融机构的过度干预，才能最大限度促进金融资源的优化配置，推动经济发展。
（二）金融深化理论的争议
1.金融深化理论主张放松利率管制，这必然会对储蓄和投资产生影响。从储蓄角度来看，利率的提高可以增加储蓄，但也会抑制储蓄的增加。当利率提高时，人们获得等量利息收入所依赖的储蓄将会减少，当这种影响已经超过对增加储蓄的影响时，储蓄就会减少。因此，金融深化论关于提高利率会增加储蓄的观点过于绝对。从投资角度来看，利率提高也不一定会增加社会的可贷资金，这也与金融深化论的主张有一定差异。
2.金融深化论鼓励金融业的竞争，对于金融业竞争促进金融资源的合理配置也存在争议。金融深化论认为，金融压制不利于金融资源的有效利用，会产生信贷配给，同时还伴随有一定的寻租等现象出现。但是，金融深化改革也并不能确保消除信贷配给，实现市场有效。如果银行在信息不对称条件下采取利率作为筛选借款人工具，那么信用较好的低风险企业可能会因为利率过高得不到可贷资金，而偿还能力较小的高风险企业最终获得可贷资金。这显然会提高金融机构的信贷风险。
二、金融深化改革的国际经验
美国自1929年到1933年金融危机后出台了Q条款，主要是对金融秩序进行约束，对存贷款利率进行限制。Q条款对恢复美国经济危机后的金融秩序发挥了重大作用。但在20世纪60年代后期，Q条款缺陷显现，表现为通货膨胀，利率上扬，存款上限降低了银行吸收存款的能力和规模，投资者转投其他证券市场，引发了银行危机，制约了经济发展。最终，美国政府于1980年出台了《解除存款机构管制与货币管理法案》，逐步放开了短期存款和储蓄存款的利率管制，取消了其他一系列的相关利率限制。最终，通过市场主导逐步放开，美国完成了其金融改革过程，实现了金融自由化，大大促进了经济的发展。
英国改革先以银行贴现率为利率同步浮动中心，然后取消央行贴现率，由市场调节。最后商业银行不再根据英格兰银行每周公布的最低贷款利率来调整自身利率，改为由市场资金供求关系来调整，最终成功实现金融深化改革。
智利、阿根廷、乌拉圭为代表的拉美国家在金融深化改革之前，都存在着财政赤字和通货膨胀。国有银行占据了金融结构的主导，竞争不足，效率低下，大企业占据了正规金融市场的大部分资金，而中小型企业只能从非官方金融市场上获得可贷资金。同时，银行进入壁垒比较高，更是限制了企业资金获得。在这样的背景下，拉美各国纷纷展开了金融深化改革。但是，由于发展中国家的宏观经济条件不完全成熟等客观因素，改革终以失败告终。
三、国际金融深化改革所带来的启迪
（一）良好的经济运行环境是金融深化改革成功的坚实基础
拉美等发展中国家在改革过程中，缺乏良好的宏观经济基础和发达的金融市场结构，犹如“没有根基的美丽大厦”，最终轰然倒塌。反观美日英等发达国家，其国内环境稳定，市场相当发达，正是这样的良好环境才得以让改革成功过渡。
（二）循序渐进是金融深化改革的合理路径
美国通过实行大面额存款利率市场化，再逐步放松管制，最后取得了改革的成功；日本以国债为突破口，先长期后短期，先银行之间，后银行与企业。这些国家的成功，都选取的是循序渐进的方式，即先开放部分利率，在取得一定效果和成功经验后，再逐步扩大开放，这样既能缓和给经济带来的冲击力，又能在发展中找到不足并加以改进，以免因改革过快而承担不必要的后果。
参考文献：
[1] 严佳佳.简析金融深化论及其政策主张［J］.特区经济，2004，（11）.
[2] 王凤京.金融自由化及其相关理论综述［J］.当代财经，2007，（06）.
[3] 武剑.对金融深化理论与实践的探讨［J］.特区经济，2006，（07）.