论文部分内容阅读
在指数低位运行的A股市场中，洋私募却在激流勇进。安本标准投资管理（上海）有限公司的总经理王一文正是一位舵手，依托于其母公司标准人寿安本集团的支持，她带领团队在反复波动的中国资本市场中乘风破浪。
外资资管巨头建立品牌
王一文有多年的海外留学和工作经历，在海外工作期间，她曾在惠誉评级公司的纽约办事处担任副主管，在国际货币基金组织的华盛顿分支担任经济学家。2003年她回国开拓事业，一直在知名外资资产管理公司国内的机构工作。
2017年9月份王一文加入安本标准投资管理之后，就快马加鞭地推动基金业协会备案。2017年11月份安本标准投资管理旗下的WFOE（外商独资企业）完成备案获得私募基金管理人的资格，12月底获得QDLP（合格境内有限合伙人）的批复。
2018年A股市场陷入恐惧和绝望，在国内的权益类产品规模全面收缩停滞的时刻，外资没有停止进入A股的脚步，几乎是市场上唯一的增量资金。
2018年5月17日，安本标准投资旗下的WFOE发行了首只境内私募基金——安本标准优选股票一号私募基金。
“两年前当国内特别乐观的时候，外资反倒是比较谨慎的；当国内情绪特别低迷，只愿意买债或者货币基金，股票一点都不考虑的时候，相反外资觉得是一个好机会。”王一文在接受《陆家嘴》专访时说。
在A股市场低迷时，“洋私募”发行产品是不是也一样困难重重？在王一文看来，发行产品的挑战并不来自于市场，而在于品牌认知度，这不仅是安本标准投资管理一家面临的问题，也是所有WOFE都同样面临的挑战。“最初路演的时候需要不断解释什么是安本标准，投资人对安本标准投资的品牌认知需要一定时间。”王一文说。
尽管安本标准投资是资产管理规模达到7000多亿美元 的外资资管巨头，是英国最大、欧洲第二大的主动型管理公司 ，但是在国内尤其是个人高端客户对其仍然陌生。
据王一文介绍，安本资产管理和标准人寿这两家英国的投资公司，在2017年合并成立标准人寿安本集团，旗下投资业务以安本标准投资管理的品牌运营。安本资产管理的总部以前位于苏格兰的阿伯丁（Aberdeen），标准人寿总部设在爱丁堡，2017年两家合并后总部设在爱丁堡。目前，安本标准投资客户遍布全球80个国家和地区，投研团队超过一千人，全球有50个分支机构。从资产的分布来看，7000多亿美元资产中股票、债券各占約25%，多元资产占16%左右，其余是另类资产（包括量化、私募股权、房地产、基础设施和现金管理等）。
中国的文化+安本的基因
除了反复向投资人介绍安本标准投资的“前世今生”，王一文常常被问到的问题还包括：外来的和尚能念经吗？中国A股为什么要找外国的公司做？
对于这样的问题，王一文在和投资人沟通时一直会反复强调投资团队的“本土化”。“上海投研团队主要是由土生土长的中国人和海外长大的华裔组成，都非常了解中国的文化，今后投研团队进一步扩展也以此作为最基本的要求。”
虽然在岸A股私募产品成立时间不长，但安本标准投资在卢森堡注册的一只RQFII中国股票基金已有三年投资历史。该基金由安本标准投资中国股票投资主管姚鸿耀管理，截至2019年1月31日近三年的年化收益率达到7.16% ，在同类产品中处于领先地位。
据王一文介绍，当时在境内设立私募的想法就是要把海外产品的成功经验复制到中国，按照监管的要求，必须要在国内设置投研团队，产品的基金经理必须常驻在上海。安本标准首先在上海招聘了投资经理，与姚鸿耀的香港团队形成统一的投研团队。
目前安本标准投资在上海办公室有20多人，近半都是从事投研工作，其中既有从境内外通过严格的筛选程序招聘的经验丰富的专家，也有从安本标准公司内部派驻过来的专家。“这样确保我们能够把安本标准投资的基因带到中国，和我们在市场上招过来的投研团队有比较好的结合。”
那么安本标准投资的基因是什么呢？“长期投资、基本面研究、没有明星经理的团队，以及对ESG的重视。”王一文总结道。
第一是长期投资。以上述RQFII中国股票基金为例，其换手率非常低，一只股票一般会持有3到5年。
第二，基本面研究为主导，选择高质量的公司，不会有宏观自上而下对行业的配比。
第三，团队结构上安本标准投资没有主推明星基金经理，这样做一方面是為了避免明星基金经理离职风险，另一方面是注重集体智慧。
第四是关注ESG（环境、社会责任、治理结构），这个理念贯穿于所有投资资产类别比如股票、债券、多元资产和另类投资。
外资正在改变中国市场
到2019年5月，安本标准优选股票一号私募基金在境内将有一年的历史业绩。王一文表示，今年的工作重点还是持续推广中国A股私募产品，该产品表现持续优于基准、指数，基金规模预计会呈现上升的趋势，“A股的私募产品是就像是一座大厦的基石，在此基础上还将会发展一些比较有特色的产品”。
据了解，该私募基金投资于约30只具有长期增长潜力的优质A股，初期重点关注消费和服务行业。安本标准投资的投研团队认为，中国向消费驱动型经济转型，预示着消费、旅游、金融服务（财富管理）和医疗保健等行业的优质公司前景乐观。
在王一文看来，中国的资本市场和成熟市场还有很大距离，上升扩展的空间还是很大，蕴藏着很多机会，养老金是王一文看中的机会之一。她说，“现在很多公募养老目标基金开始发行，受市场环境影响销售情况并不理想，但在国外养老金投资是整个资本市场非常大的生力军。”
截至目前，除了安本标准投资之外，富达、瑞银资管、贝莱德、桥水等多家全球知名资管公司均已获取中国私募基金管理人资格。
姚鸿耀认为，目前国外投资者持股的比例仅为2.5% 左右，处于比较低的水平，这一比例会逐步加大，原因之一就是MSCI会加大A股的权重，全球很多被动基金将进入这个市场，外资的进入将推动公司治理的改善，改善和优化资本市场。
“中国市场太大了，任何一个资管公司都不可以忽略它。”王一文说，“我们不是想试试水看看怎么样转身就走，我们是长期的投资。”