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【摘要】 财务资本是影响上市公司会计报表业绩的因素之一，有必要使用一种科学的方法，量化出会计业绩与财务资本变量的关系，从而分析资本规模、资本结构、资本集中度等因素对企业会计报表业绩的具体影响，为企业提升业绩提供依据。研究表明：在江苏省上市公司中，资本规模等变量对企业会计业绩有影响。
【关键词】 会计业绩； 指标； 影响； 检验
一、分析思路
上市公司的会计报表业绩状况是投资者、债权人和公司管理当局都很关心的问题。会计业绩表现优秀的公司能吸引更多的投资，从而形成资金的良性循环。因此，判断影响会计业绩的具体因素及了解各影响因素对于会计业绩的影响系数，对于管理层和投资者都有积极的意义。为此，必须建立相关的模型，运用影响因素的数据变动，将影响效用量化，探求出会计业绩相应的变动情况，以此得出相关因素对会计业绩影响的弹性，即对会计业绩影响程度的大小，并对结论检验、分析，最后用实证结论指导企业。
二、模型构建
影响上市公司会计报表业绩的潜在因素很多，目前，国内外对企业业绩影响因素的研究主要包括：行业因素、资本结构、公司治理及智力资本等。相关研究表明，在我国，虽然行业结构对企业业绩具有重要影响，但企业的资源与能力对企业业绩的影响要比行业因素更大。故本文忽略行业因素的制约，将对会计业绩影响的因素从资本角度出发，分为财务资本与非财务资本。其中财务资本主要考虑资本规模、资本结构和资本集中度。非财务资本主要指人力资本、关系资本、智力资本等。考虑到研究的方向性，本文主要分析财务资本对会计业绩的影响。变量方程式如下：
Roe（x）=a0 x1*Size x2*debra x3*gov ε
因变量Roe表示企业会计报表业绩，会计报表业绩的计算指标较多，本文以净资产报酬率作为会计业绩衡量的变量。
Size表示公司规模，由于大部分上市公司存在非流通股，公司市值不能准确计算，因而公司的规模不能以市值显示。本文使用公司总资产的数值来度量公司规模。在实证过程中，以总资产账面价值的自然对数作为分析数据。
Debra代表资本结构，是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，即长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系。本文以资产负债比率表示负债与公司价值的比例关系，其计算方法是：资产负债率=负债总额/资产总额。
Gov表示股权资本集中度，是指大股东所持公司股份的比例，是全部股东因持股比例的关系表现出来的股权集中还是分散的数量化指标。本文采用公司前十大股东持股比例之和来度量公司的股权集中度。
三、数据选择和样本量
文章选取的样本来自在上海证券交易所和深圳证券交易所2005年之前上市的江苏企业，以上市公司公布的2008年数据为窗口，使用截面数据为主要分析对象。为了保证数据的有效性，在选取样本时遵循了以下原则；剔除金融、石油化工、邮政、通信、道路、航空、电力、采矿等垄断行业的上市公司、剔除ST和*ST公司以及被注册会计师出具过保留意见拒绝表示意见否定意见等审计意见的上市公司、剔除数据残缺、数据异常的公司，共126家上市企业数据。文中所需的上市公司的数据来自wind咨讯网、巨潮资讯网和中国上市公司治理结构研究数据库，相关财务数据由整理加工而成。数据的计算、整理和分析用Excel、Eviews6.0完成。
四、实证结果和分析
（一）实证结果（表1）
在本例中，参数估计的结果为：
y=0.011595x1-0.080238x2 0.050483x3-8.831967
（0.242398） （0.639764） （0.082183） （4.062100）
t=（2.396282） （2.051413） （3.140495） （-2.161037）
R2=0.905032R2=0.893025
（二）模型检验和分析
1.统计检验
（1）拟合优度：由表中数据可以得到：R2=0.905032，修正的可决系数为R2=0.893025
这说明模型对样本的拟合较好。
（2）F检验：针对H0：β1=β2=β3=0，显著性ａ水平ａ=0.05，
在F分布表中查出自由度为k-1=3和n-k=122界值Fａ（3，122）=2.68。而表中得到F=93.77258，由于F=93.77258
>Fa（3，122）=2.68，应拒绝原假设H0：β1=β2=β3=0，，说明回归方程显著，即“资本规模”、“资本结构”、“股权集中度”等变量联合起来确实对“会计业绩”有显著影响。
（3）t检验：分别针对H0：βj=0（j=1，2，3，4），给定显著性水平α=0.05，查t分布表得自由度为n-k=122界值tα/2（n-k）=1.980由实证结果数据可得，与β1、β2、β3、β4对应的t统计量分别为2.396282、2.051413、3.140495、-2.161037，其绝对值均大于tα/2（n-k）=1.980，这说明分别都应当拒绝H0：βj=0（j=1，2，3，4）。也就是说，当在其它解释变量不变的情况下，解释变量“资本规模”、“资本结构”、“股权集中度”分别对被解释变量“会计业绩”都有影响。
2.回归结果分析
（1）公司会计业绩与公司资产规模呈正相关，相关系数为0.011595，即公司资产规模对公司会计业绩存在一定的影响关系。规模的正向作用体现在品牌优势、资源优势，同时体现在上市公司一定程度的规模效应，即随着生产规模的扩大，在固定成本一定的情况下，单位产品所分担的成本降低。规模能带来企业一定的竞争优势，使企业获取较丰厚的利润。
（2）从统计数据可以看出，2009年江苏省上市公司的资产负债率平均达到了67.031%，江苏省上市公司负债主要体现为借款，即从银行和其他金融机构借入的资金，资本结构明显表现出对负债融资的偏好，说明江苏省大部分企业只要不加大自己的破产风险，最直接的融资做法是尽可能多地举债。形成这种状况的原因是多数上市公司考虑到一定比例的负债能增加企业总价值，且当企业进行债务融资时，由于负债的节税效果，一定比例的负债可以降低企业的综合成本，会产生了巨大的财务杠杆效应，而且通常情况下负债成本往往要比股东权益资本的成本低得多。
实证结果显示，资产负债率与公司的会计业绩呈负相关关系，相关系数为0.080238，即企业的资本结构对上市公司盈利能力会产生影响，并且一般来说，资产负债率越高的企业，盈利能力越低。实证结果表明：虽然负债带来很好的税收屏蔽效益，一定程度上对绩效产生影响，但需注意的是，过度的债务融资也会使公效下降，当负债超过一定程度时，负债成本会随负债比率的增大而上升，企业的财务风险随之增大，尤其当企业经营不善时，到期债务的还本付息将给企业带来很大的压力，由此企业会计业绩便会下降，甚至会使企业破产。
目前江苏省上市公司的平均资产负债率偏高，对资产负债率强调的是负债要适度，对于中国现阶段的上市公司，适度负债水平应在40％为好。当资产负债率高于60％时，公司管理者就应该防范可能出现的财务风险。企业资本结构是企业会计业绩的重要影响因素，其安排是否合理，直接关系到筹资成本的高低、财务风险的大小，从而影响企业的会计业绩。良好的资本结构可以使企业充分获得财务杠杆的好处，增加公司的业绩；反之，则会给公司带来沉重的债务负担，从而降低公司的会计业绩。故在一个成熟的市场上，企业由于随时面临着来自股东的盈利压力，应该非常注意将自己的资本结构保持在一个较优的状态，以便在保证资金流动性的前提下将筹资成本降至最低。
（3）江苏省上市公司股权前十大股东持股比例之和最大值为94.85%，最小值为18.9%，平均值为57.07%，说明江苏省企业大股东持有上市公司绝大多数股份，股权集中度还是相对较高。
股权集中度与公司绩效存在显著的正相关，相关系数为0.050483，说明股权的相对集中，对会计业绩起到了正向引导作用。原因有三：第一，一般认为上市公司就是大股东的公司，大股东为了确保其投资利益，会自觉地监督和控制管理者的管理行为，减少管理者的机会主义行为，减少股东和管理者之间的代理成本，从而增加企业财富。第二，大股东股权的增加，使其投票权和影响力也增加，大股东也就有了更大能力去控制管理者的行为，会对公司的内部经理人形成足够的被替代的压力，迫使公司经理人必须努力工作，有利于管理层作出科学合理的经营决策，这样有助于提高公司绩效水平。第三，我国现阶段外部市场仍不发达，即外部监督机制还不够完善，所以保持股权的相对集中可以增强其内部监督机制，从而缓和外部监督的部分缺失，对提高我国公司的会计绩效应该是有利的。但是，由于存在股权过度集中、内部人控制严重和小股东的弱势地位等问题，会导致控股股东侵害小股东利益的事件发生，而且一般情况下股权集中度过高，股权制衡度将会降低。因此股权过度集中不利于上市公司的长期发展，理想的股权结构应当是股权既有一定的分散度，又不至于过度分散的中间状态。
【参考文献】
［1］ 美.罗伯特s.平狄克.计量经济模型与预测［M］.机械工业出版社，2005.
［2］ 蒋艳霞，解青芳.上市公司会计业绩影响因素的选择［J］.审计与经济研究，2010（7）.
［3］ 魏继华，宗刚.企业绩效评价研究概况分析［J］.财会通讯（学术版），2007（1）.
【关键词】 会计业绩； 指标； 影响； 检验
一、分析思路
上市公司的会计报表业绩状况是投资者、债权人和公司管理当局都很关心的问题。会计业绩表现优秀的公司能吸引更多的投资，从而形成资金的良性循环。因此，判断影响会计业绩的具体因素及了解各影响因素对于会计业绩的影响系数，对于管理层和投资者都有积极的意义。为此，必须建立相关的模型，运用影响因素的数据变动，将影响效用量化，探求出会计业绩相应的变动情况，以此得出相关因素对会计业绩影响的弹性，即对会计业绩影响程度的大小，并对结论检验、分析，最后用实证结论指导企业。
二、模型构建
影响上市公司会计报表业绩的潜在因素很多，目前，国内外对企业业绩影响因素的研究主要包括：行业因素、资本结构、公司治理及智力资本等。相关研究表明，在我国，虽然行业结构对企业业绩具有重要影响，但企业的资源与能力对企业业绩的影响要比行业因素更大。故本文忽略行业因素的制约，将对会计业绩影响的因素从资本角度出发，分为财务资本与非财务资本。其中财务资本主要考虑资本规模、资本结构和资本集中度。非财务资本主要指人力资本、关系资本、智力资本等。考虑到研究的方向性，本文主要分析财务资本对会计业绩的影响。变量方程式如下：
Roe（x）=a0 x1*Size x2*debra x3*gov ε
因变量Roe表示企业会计报表业绩，会计报表业绩的计算指标较多，本文以净资产报酬率作为会计业绩衡量的变量。
Size表示公司规模，由于大部分上市公司存在非流通股，公司市值不能准确计算，因而公司的规模不能以市值显示。本文使用公司总资产的数值来度量公司规模。在实证过程中，以总资产账面价值的自然对数作为分析数据。
Debra代表资本结构，是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，即长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系。本文以资产负债比率表示负债与公司价值的比例关系，其计算方法是：资产负债率=负债总额/资产总额。
Gov表示股权资本集中度，是指大股东所持公司股份的比例，是全部股东因持股比例的关系表现出来的股权集中还是分散的数量化指标。本文采用公司前十大股东持股比例之和来度量公司的股权集中度。
三、数据选择和样本量
文章选取的样本来自在上海证券交易所和深圳证券交易所2005年之前上市的江苏企业，以上市公司公布的2008年数据为窗口，使用截面数据为主要分析对象。为了保证数据的有效性，在选取样本时遵循了以下原则；剔除金融、石油化工、邮政、通信、道路、航空、电力、采矿等垄断行业的上市公司、剔除ST和*ST公司以及被注册会计师出具过保留意见拒绝表示意见否定意见等审计意见的上市公司、剔除数据残缺、数据异常的公司，共126家上市企业数据。文中所需的上市公司的数据来自wind咨讯网、巨潮资讯网和中国上市公司治理结构研究数据库，相关财务数据由整理加工而成。数据的计算、整理和分析用Excel、Eviews6.0完成。
四、实证结果和分析
（一）实证结果（表1）
在本例中，参数估计的结果为：
y=0.011595x1-0.080238x2 0.050483x3-8.831967
（0.242398） （0.639764） （0.082183） （4.062100）
t=（2.396282） （2.051413） （3.140495） （-2.161037）
R2=0.905032R2=0.893025
（二）模型检验和分析
1.统计检验
（1）拟合优度：由表中数据可以得到：R2=0.905032，修正的可决系数为R2=0.893025
这说明模型对样本的拟合较好。
（2）F检验：针对H0：β1=β2=β3=0，显著性ａ水平ａ=0.05，
在F分布表中查出自由度为k-1=3和n-k=122界值Fａ（3，122）=2.68。而表中得到F=93.77258，由于F=93.77258
>Fa（3，122）=2.68，应拒绝原假设H0：β1=β2=β3=0，，说明回归方程显著，即“资本规模”、“资本结构”、“股权集中度”等变量联合起来确实对“会计业绩”有显著影响。
（3）t检验：分别针对H0：βj=0（j=1，2，3，4），给定显著性水平α=0.05，查t分布表得自由度为n-k=122界值tα/2（n-k）=1.980由实证结果数据可得，与β1、β2、β3、β4对应的t统计量分别为2.396282、2.051413、3.140495、-2.161037，其绝对值均大于tα/2（n-k）=1.980，这说明分别都应当拒绝H0：βj=0（j=1，2，3，4）。也就是说，当在其它解释变量不变的情况下，解释变量“资本规模”、“资本结构”、“股权集中度”分别对被解释变量“会计业绩”都有影响。
2.回归结果分析
（1）公司会计业绩与公司资产规模呈正相关，相关系数为0.011595，即公司资产规模对公司会计业绩存在一定的影响关系。规模的正向作用体现在品牌优势、资源优势，同时体现在上市公司一定程度的规模效应，即随着生产规模的扩大，在固定成本一定的情况下，单位产品所分担的成本降低。规模能带来企业一定的竞争优势，使企业获取较丰厚的利润。
（2）从统计数据可以看出，2009年江苏省上市公司的资产负债率平均达到了67.031%，江苏省上市公司负债主要体现为借款，即从银行和其他金融机构借入的资金，资本结构明显表现出对负债融资的偏好，说明江苏省大部分企业只要不加大自己的破产风险，最直接的融资做法是尽可能多地举债。形成这种状况的原因是多数上市公司考虑到一定比例的负债能增加企业总价值，且当企业进行债务融资时，由于负债的节税效果，一定比例的负债可以降低企业的综合成本，会产生了巨大的财务杠杆效应，而且通常情况下负债成本往往要比股东权益资本的成本低得多。
实证结果显示，资产负债率与公司的会计业绩呈负相关关系，相关系数为0.080238，即企业的资本结构对上市公司盈利能力会产生影响，并且一般来说，资产负债率越高的企业，盈利能力越低。实证结果表明：虽然负债带来很好的税收屏蔽效益，一定程度上对绩效产生影响，但需注意的是，过度的债务融资也会使公效下降，当负债超过一定程度时，负债成本会随负债比率的增大而上升，企业的财务风险随之增大，尤其当企业经营不善时，到期债务的还本付息将给企业带来很大的压力，由此企业会计业绩便会下降，甚至会使企业破产。
目前江苏省上市公司的平均资产负债率偏高，对资产负债率强调的是负债要适度，对于中国现阶段的上市公司，适度负债水平应在40％为好。当资产负债率高于60％时，公司管理者就应该防范可能出现的财务风险。企业资本结构是企业会计业绩的重要影响因素，其安排是否合理，直接关系到筹资成本的高低、财务风险的大小，从而影响企业的会计业绩。良好的资本结构可以使企业充分获得财务杠杆的好处，增加公司的业绩；反之，则会给公司带来沉重的债务负担，从而降低公司的会计业绩。故在一个成熟的市场上，企业由于随时面临着来自股东的盈利压力，应该非常注意将自己的资本结构保持在一个较优的状态，以便在保证资金流动性的前提下将筹资成本降至最低。
（3）江苏省上市公司股权前十大股东持股比例之和最大值为94.85%，最小值为18.9%，平均值为57.07%，说明江苏省企业大股东持有上市公司绝大多数股份，股权集中度还是相对较高。
股权集中度与公司绩效存在显著的正相关，相关系数为0.050483，说明股权的相对集中，对会计业绩起到了正向引导作用。原因有三：第一，一般认为上市公司就是大股东的公司，大股东为了确保其投资利益，会自觉地监督和控制管理者的管理行为，减少管理者的机会主义行为，减少股东和管理者之间的代理成本，从而增加企业财富。第二，大股东股权的增加，使其投票权和影响力也增加，大股东也就有了更大能力去控制管理者的行为，会对公司的内部经理人形成足够的被替代的压力，迫使公司经理人必须努力工作，有利于管理层作出科学合理的经营决策，这样有助于提高公司绩效水平。第三，我国现阶段外部市场仍不发达，即外部监督机制还不够完善，所以保持股权的相对集中可以增强其内部监督机制，从而缓和外部监督的部分缺失，对提高我国公司的会计绩效应该是有利的。但是，由于存在股权过度集中、内部人控制严重和小股东的弱势地位等问题，会导致控股股东侵害小股东利益的事件发生，而且一般情况下股权集中度过高，股权制衡度将会降低。因此股权过度集中不利于上市公司的长期发展，理想的股权结构应当是股权既有一定的分散度，又不至于过度分散的中间状态。
【参考文献】
［1］ 美.罗伯特s.平狄克.计量经济模型与预测［M］.机械工业出版社，2005.
［2］ 蒋艳霞，解青芳.上市公司会计业绩影响因素的选择［J］.审计与经济研究，2010（7）.
［3］ 魏继华，宗刚.企业绩效评价研究概况分析［J］.财会通讯（学术版），2007（1）.