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摘要：企业的财务状况往往成为衡量上市公司经济状况、经营能力最直观的方法，随着市场经济日益成熟、财务制度日渐完善，越来越多的财务人员借助财务报表对企业的财务状况进行衡量，因此，针对财务报表的分析意义重大。本文首先介绍财务报表分析的基本方法，然后以DJL公司為例进行财务指标分析，希望对上市公司财务报表分析有所借鉴意义。
关键词：偿债能力；营运能力；发展能力；营运能力
一、财务报表分析方法
财务分析是利用企业财务信息，结合企业内部环境和外部环境的分析，对企业的整体与局部、历史与未来、即期与远期进行比较，以揭示企业现实价值和预测企业未来价值为目的的分析。财务分析不仅为企业经营管理人员所必须，也为企业投资者、债权人等所关注。财务报表分析主要从四大能力进行衡量，即偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。因此，以下案例分析主要围绕以上四个能力分析展开。
二、DJL公司案例分析
（一）公司简介
香港DJL公司始创于1968年，历经近半个世纪的发展，现已成为全球最大的中式快餐集团。至2014年4月为止，DJL公司拥有597个营运单位，其中香港本土335家，大陆内地119家，北美139家以及4家海外特许经营单位。DJL公司旗下品牌众多，其业务涵盖了快餐、机构饮食、特色餐厅、食品加工和分销以及海外餐饮等等。
（二）财务指标分析
本文选取DJL公司2009-2013财年的年报数据以及2013/4财年的中报数进行财务分析。
1.偿债能力分析
（1）短期偿债能力分析
为了研究DJL公司流动资产及时足额偿还流动负债的能力，在此选取了最常用的流动比率、速动比率和现金比率三个指标对大家乐进行分析。
由数据可知：大家乐的流动比率、速动比率以及现金比率从2009-2013财年一直呈下降趋势，并且三者分别下降了28%、33%、41%，很明显可以看出主要是现金比率引起的。单从现金类资产和流动负债来看，流动负债一直平稳上升，现金类资产从2009—2011财年也处于上升状态，且这三年流动负债的上升幅度超过了现金类资产的上升幅度，这主要是企业的其他应付账款上升引起的，致使现金比率处于略微下降状态。在2011-2013财年中，流动负债依旧继续上升，但是现金类资产已处于下降状态，从2011财年的993，000千港元下降到2013财年的803，000千港元。现金资产的减少中，物业、厂房及设备的添置占了相当大的一部分，这主要是2012财年大家乐在广州开发区及大埔工业区兴建了两所中央食品物流产业中心，现金类资产消耗较高。
（2）长期偿债能力分析
本文选取研究者经常选用的三个指标——资产负债率、产权比率、有形净值债务率分析其长期偿债能力。
大家乐2009-2013财年的资产负债率、产权比率以及有形资产净值债务率都保持在一个比较稳定的趋势，其中资产负债率保持在20%左右，产权比率和有形资产债务率保持在25%左右。并且企业在近5年都不存在短期借款和长期借款，这说明大家乐资金充足，财务状况稳定，长期偿债能力强。但这同时说明大家乐没有充分的利用财务杠杆，适当借款发挥财务杠杆的作用，可以提高资本的收益率。
因此，大家乐拥有充足的现金，而且企业并无借贷，集团内的流动资金都是通过企业内部资源获得，财务风险很小，偿债能力较强。
2.盈利能力分析
本文选取销售净利率、总资产净利率、净资产收益率和基本每股收益四个指标对大家乐的盈利能力进行分析。
大家乐的各项盈利指标变动倾向基本一致，在2012-2013财年，三个指标都出现了一个上扬的趋势，尤其是净资产收益率上涨明显，这说明企业在成本费用控制加大力度，资产的使用效率明显提高，2013年度净利润上涨了14%。在面对经济疲软，各项成本费用上涨的风险情况下，DJL积极采取各种应对措施，主要以售价持平刺激销量升的方式，使得其经营业绩仍然保持稳步上升，说明企业发展稳定，盈利能力较强。
3.营运能力分析
本文选取了最具代表性的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率四个指标进行分析。
DJL公司的应收账款周转率近5年均为下降趋势，这主要是由于集团的应收账款在逐年增加，特别是2011-2012财年应收账款余额增加了70%，而营业收入增长率为11.7%。集团自身营运资金就充足，应收账款周转率的适度下降对集团影响不大。DJL公司的存货周转率在近三年的变化不大，在2010-2011财年的大幅下降，主要是由于2011年大环境影响，成本上升加之通货膨胀导致存货价值上升较大，导致存货周转率大幅下降。
DJL公司的流动资产周转率在2011-2013财年平稳上升，说明集团的流动资产使用率在逐年提高。总资产周转率在2009-2013财年整体变化幅度不大，这说明总资产增长幅度和营业收入增长幅度相差不大。集团在不断新增店铺扩张规模的同时营业收入也得到了持续稳定增长。
4.发展能力分析
我们为了研究DJL公司的未来发展空间，选取了总资产增长率、主营业务收入增长率和营业利润增长率这三个具有代表性的指标进行了分析。
经分析，大家乐的总资产增长率、营业收入增长率及营业利润增长率在2009-2013年的变化幅度很大。
总资产增长率在2009年远低于年平均水平，主要是因为无形资产和可供出售金融资产的减少，其中无形资产中北美分部的商誉确认了14，138千港元，可供出售金融资产从2008年的293，707千港元减少到2009年的199，590千港元，减少了将近1亿港元，这是受2008年金融危机的影响。2010年总资产增长率远高于年平均水平，一方面是集团加大了对物业、厂房及设备的投资，如开始筹建广州的中央厨房以及在香港本土的店面升级等；另一方面是可供出售金融资产的公允价值相比2009年开始反弹，从2009年的199，590千港元增加到2010年的351，695千港元。
到了2013财务年度，这些指标都有所上升，主要是集团采取了一系列经营策略的结果。面对香港本土和大陆地区的不少挑战，集团调整运营模式，使之能够更务实的面对食材、租金和人工的上涨。2013-2014财年上半年，营业收入增长率达到了8.7%，这得力于公司多品牌策略的实施，调整了大陆地区的运营模式，以适合当地的口味，吸引更多顾客，提高市场占有率。同时充分利用广东和香港的中央厨房，使食物制作以及物流分发更有效。因此，在当前食品行业“四高一低”的整体大环境下进行成本控制显得十分重要。
（三）综合分析
通过五年的财务分析，我们得出的结论及建议如下：
大家乐无论是短期偿债能力还是长期负债能力都很不错，尤其是长期负债能力，这充分体现了饮食行业现金回收，现金流充足的特点。大家乐的借款为零，还有较高的银行信贷额度，营运资金充足，财务结构风险小，融资能力增强，有助于企业信誉提升。大家乐的盈利能力稳步提升，在物价、人力成本都上升的大环境下，依然能控制好成本，保证净利润。同时大家乐一直维持着销售收入的平稳增长，在行业不景气的背景下，还能继续超过7%以上的增长速度，说明大家乐已有的经营策略抗风险能力强。
在整体经营发展不错的形势下，大家乐也面临不少问题。集团的应收账款周转率和存货周转率变化幅度大，相比以前年度有所下降，应加强公司在香港和广州的中央厨房的使用效率。其营业收入逐年平稳增长，但由于营业成本和行政费用高，使得经营利润和净利润没有同步增长。且在大陆地区不仅没有增长，反而是逐年下降。大陆地区门店拓展远不如香港地区顺利，后期单店收入增长较慢。提高在大陆地区的业绩是公司当前面临的一个大问题。
关键词：偿债能力；营运能力；发展能力；营运能力
一、财务报表分析方法
财务分析是利用企业财务信息，结合企业内部环境和外部环境的分析，对企业的整体与局部、历史与未来、即期与远期进行比较，以揭示企业现实价值和预测企业未来价值为目的的分析。财务分析不仅为企业经营管理人员所必须，也为企业投资者、债权人等所关注。财务报表分析主要从四大能力进行衡量，即偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。因此，以下案例分析主要围绕以上四个能力分析展开。
二、DJL公司案例分析
（一）公司简介
香港DJL公司始创于1968年，历经近半个世纪的发展，现已成为全球最大的中式快餐集团。至2014年4月为止，DJL公司拥有597个营运单位，其中香港本土335家，大陆内地119家，北美139家以及4家海外特许经营单位。DJL公司旗下品牌众多，其业务涵盖了快餐、机构饮食、特色餐厅、食品加工和分销以及海外餐饮等等。
（二）财务指标分析
本文选取DJL公司2009-2013财年的年报数据以及2013/4财年的中报数进行财务分析。
1.偿债能力分析
（1）短期偿债能力分析
为了研究DJL公司流动资产及时足额偿还流动负债的能力，在此选取了最常用的流动比率、速动比率和现金比率三个指标对大家乐进行分析。
由数据可知：大家乐的流动比率、速动比率以及现金比率从2009-2013财年一直呈下降趋势，并且三者分别下降了28%、33%、41%，很明显可以看出主要是现金比率引起的。单从现金类资产和流动负债来看，流动负债一直平稳上升，现金类资产从2009—2011财年也处于上升状态，且这三年流动负债的上升幅度超过了现金类资产的上升幅度，这主要是企业的其他应付账款上升引起的，致使现金比率处于略微下降状态。在2011-2013财年中，流动负债依旧继续上升，但是现金类资产已处于下降状态，从2011财年的993，000千港元下降到2013财年的803，000千港元。现金资产的减少中，物业、厂房及设备的添置占了相当大的一部分，这主要是2012财年大家乐在广州开发区及大埔工业区兴建了两所中央食品物流产业中心，现金类资产消耗较高。
（2）长期偿债能力分析
本文选取研究者经常选用的三个指标——资产负债率、产权比率、有形净值债务率分析其长期偿债能力。
大家乐2009-2013财年的资产负债率、产权比率以及有形资产净值债务率都保持在一个比较稳定的趋势，其中资产负债率保持在20%左右，产权比率和有形资产债务率保持在25%左右。并且企业在近5年都不存在短期借款和长期借款，这说明大家乐资金充足，财务状况稳定，长期偿债能力强。但这同时说明大家乐没有充分的利用财务杠杆，适当借款发挥财务杠杆的作用，可以提高资本的收益率。
因此，大家乐拥有充足的现金，而且企业并无借贷，集团内的流动资金都是通过企业内部资源获得，财务风险很小，偿债能力较强。
2.盈利能力分析
本文选取销售净利率、总资产净利率、净资产收益率和基本每股收益四个指标对大家乐的盈利能力进行分析。
大家乐的各项盈利指标变动倾向基本一致，在2012-2013财年，三个指标都出现了一个上扬的趋势，尤其是净资产收益率上涨明显，这说明企业在成本费用控制加大力度，资产的使用效率明显提高，2013年度净利润上涨了14%。在面对经济疲软，各项成本费用上涨的风险情况下，DJL积极采取各种应对措施，主要以售价持平刺激销量升的方式，使得其经营业绩仍然保持稳步上升，说明企业发展稳定，盈利能力较强。
3.营运能力分析
本文选取了最具代表性的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率四个指标进行分析。
DJL公司的应收账款周转率近5年均为下降趋势，这主要是由于集团的应收账款在逐年增加，特别是2011-2012财年应收账款余额增加了70%，而营业收入增长率为11.7%。集团自身营运资金就充足，应收账款周转率的适度下降对集团影响不大。DJL公司的存货周转率在近三年的变化不大，在2010-2011财年的大幅下降，主要是由于2011年大环境影响，成本上升加之通货膨胀导致存货价值上升较大，导致存货周转率大幅下降。
DJL公司的流动资产周转率在2011-2013财年平稳上升，说明集团的流动资产使用率在逐年提高。总资产周转率在2009-2013财年整体变化幅度不大，这说明总资产增长幅度和营业收入增长幅度相差不大。集团在不断新增店铺扩张规模的同时营业收入也得到了持续稳定增长。
4.发展能力分析
我们为了研究DJL公司的未来发展空间，选取了总资产增长率、主营业务收入增长率和营业利润增长率这三个具有代表性的指标进行了分析。
经分析，大家乐的总资产增长率、营业收入增长率及营业利润增长率在2009-2013年的变化幅度很大。
总资产增长率在2009年远低于年平均水平，主要是因为无形资产和可供出售金融资产的减少，其中无形资产中北美分部的商誉确认了14，138千港元，可供出售金融资产从2008年的293，707千港元减少到2009年的199，590千港元，减少了将近1亿港元，这是受2008年金融危机的影响。2010年总资产增长率远高于年平均水平，一方面是集团加大了对物业、厂房及设备的投资，如开始筹建广州的中央厨房以及在香港本土的店面升级等；另一方面是可供出售金融资产的公允价值相比2009年开始反弹，从2009年的199，590千港元增加到2010年的351，695千港元。
到了2013财务年度，这些指标都有所上升，主要是集团采取了一系列经营策略的结果。面对香港本土和大陆地区的不少挑战，集团调整运营模式，使之能够更务实的面对食材、租金和人工的上涨。2013-2014财年上半年，营业收入增长率达到了8.7%，这得力于公司多品牌策略的实施，调整了大陆地区的运营模式，以适合当地的口味，吸引更多顾客，提高市场占有率。同时充分利用广东和香港的中央厨房，使食物制作以及物流分发更有效。因此，在当前食品行业“四高一低”的整体大环境下进行成本控制显得十分重要。
（三）综合分析
通过五年的财务分析，我们得出的结论及建议如下：
大家乐无论是短期偿债能力还是长期负债能力都很不错，尤其是长期负债能力，这充分体现了饮食行业现金回收，现金流充足的特点。大家乐的借款为零，还有较高的银行信贷额度，营运资金充足，财务结构风险小，融资能力增强，有助于企业信誉提升。大家乐的盈利能力稳步提升，在物价、人力成本都上升的大环境下，依然能控制好成本，保证净利润。同时大家乐一直维持着销售收入的平稳增长，在行业不景气的背景下，还能继续超过7%以上的增长速度，说明大家乐已有的经营策略抗风险能力强。
在整体经营发展不错的形势下，大家乐也面临不少问题。集团的应收账款周转率和存货周转率变化幅度大，相比以前年度有所下降，应加强公司在香港和广州的中央厨房的使用效率。其营业收入逐年平稳增长，但由于营业成本和行政费用高，使得经营利润和净利润没有同步增长。且在大陆地区不仅没有增长，反而是逐年下降。大陆地区门店拓展远不如香港地区顺利，后期单店收入增长较慢。提高在大陆地区的业绩是公司当前面临的一个大问题。