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摘要：银行业的资产负债结构体现着一国的金融安全，因此从银行业资产负债结构的变化可以洞察金融体系的稳健性。本文通过对2007到2011年的美国银行业资产负债表各个具体会计项目的逐个分析，发现美国银行业资产负债表中大多数会计项目的增长率，都先大幅度上升然后不断下降，这与金融危机的发展和演化的过程相吻合。开始的大幅度上升说明银行业盲目的业务扩张，而后的下降，说明如此迅速的扩张远远超过了市场所能容纳的合理水平，金融危机的发生，是市场强制回归均衡状态。因此，银行业在追求利润增长的同时，必须注重风险的控制，否则当不利经济环境出现时，必然会导致资产负债状况呈现非预期变化，由此可能诱发银行危机，对实体经济产生剧烈冲击。当前，金融全球化的步伐日益加快，处于后转型时期的中国，应充分关注银行业资产负债结构的变化，通过银行业的稳健运行，增强国家的金融安全。
关键词：银行业 资产负债结构 金融危机
一、引言
2008年席卷而来的美国金融危机对世界各国的经济都造成了不同程度的影响。2000年的美国互联网泡沫的破灭，使得美国经济陷入衰退，为此美国政府不断降息，以提振美国经济。较低的利率使得一时间银行抵押贷款的存量剧增，银行都希望能增加资产的流动性，资产证券化在这种背景下应运而生。资产证券化的推出，使得美国房地产市场繁荣演化为房地产价格泡沫，证券化产品的价格随之被越拉越高，导致金融资产价格泡沫。为遏制不断上升的通货膨胀压力，美联储不断调高利率，随之贷款利率也不断提高，购房者的还贷压力越来越大，当这种压力不可承受时，导致房地产市场发生逆转，市场的需求下降，被严重高估的房地产和金融资产价格急剧下降，银行等金融机构坏账剧增，次贷危机就此爆发，随后演化发展为金融危机。在这期间美国的银行业资产负债表中，除了现金项目外，大多数的会计项目的增长率都是先大幅度增加，接着突然减少，然后再慢慢回复，这些增加或减少都能在经济变化中找到与之对应的痕迹。
本文通过对危机不同阶段的市场及银行资产负债结构进行研究，分析得到美国2008年的金融危机的爆发及发展的详细过程，分析为什么风险管理水平处于世界前列，看似固若金汤的美国银行业，却在此次金融危机中节节败退，并从对美国银行业的分析中得到对中国金融安全的诸多启示。
二、美国银行业资产负债结构与金融市场变化
1791年美国第一家银行美国银行成立，1933年颁布的《格拉斯一斯蒂格尔法案》，使商业银行和投资银行业务相分离，并实行了重要的联邦存款保险制度。1994年美国颁布了《里格一尼尔州际银行及分行效率法》，允许银行跨洲经营，这个法案使得银行兼并浪潮风起云涌，银行体系出现了规模巨大的“大银行”。2010年美国总统奥巴马签署了《多德一弗兰克法案》，针对银行的某些具体业务行为进行精细化管理。这些法案使得美国金融法律体系看似完善，但它并不像想象般的坚如磐石。如美国金融机构为了能在低利率的市场环境中获取更多短期盈利，而放弃了长远的利益，纷纷调低购房贷款的申请标准，这就为之后的次贷危机埋下了伏笔。
2007年以来的金融危机表明，美国金融业中存在诸多监管漏洞，从下面对美国银行业资产负债结构和市场表现变化的对比中，这些漏洞显而易见了。
图1显示的是从2007年到2011年，美国银行业总资产和美国国民生产总值的年增长率对比走势图。
从图1中可以看出，美国银行业的总资产和国民生产总值具有较强的相关性，两者的相关系数达到0.6323。所以下面就对美国银行业的资产负债结构的变化和市场表现的深入细化分析，从两者的对比中得到此次金融危机爆发和发展的详细过程。
（一）美国银行业2007-2011年资产负债结构
次贷危机爆发以来，美国银行业的资产负债结构发生了一系列的变化，从美国银行业的资产负债结构的动态变化，可以看出此次金融危机发展和演化的各个阶段。2007年随着次贷危机的爆发，美国银行业的总资产的增长率已经开始下降，其中房地产贷款、银行信贷和封闭式住房贷款增长率大幅度下降，但现金项目的增长率先是大幅度上升，然后才逐步下降。银行业的总负债的增长率也开始下降，其中存款和大额定期存款的增长率下降幅度最大。随着美国政府的救市，大量资金被注入银行体系，金融机构的大量坏账被剥离，而且放弃实行两年左右的紧缩货币政策，由对通货膨胀的关注转变为对经济增长的关注，政府的一系列举动，在一定程度上控制住了金融危机的进一步恶化，使得经济形势有所好转，所以从2009年起银行业的总资产和总负债的增长率都开始回升（见表1）。
表1列示的是从2007年到2011年美国银行业资产负债表各项目的年增长率。下面分阶段对比分析金融危机演化过程中，美国银行业资产负债结构和对应的市场表现的变化，并从中得到有益的启示。
（二）美国银行业资产负债结构和市场表现变化的对比分析
1 金融风暴的前奏
（1）市场表现
此次危机爆发看似显得很突然，但是引发危机的潜在原因却往往是在蕴含着风险的繁荣阶段就已悄无声息的生根发芽了，事实上，在美国房地产市场2001到2005年的繁荣期间，就已经埋下了次贷危机的种子，并在之后给美国银行业带来无穷的苦果。
上个世纪80年代末到90年代初，美国房地产市场经历了一场从衰退到复苏的逆转，长达十几年的繁荣使得房价不断高涨，以每年高达10%的增幅不断攀升，住房销售量的纪录也不断被刷新。1995到2001年间由于互联网技术爆炸式的发展，2000年左右互联网泡沫出现，随着该泡沫的破灭，2000年美国股市暴跌，企业投资持续收缩，美国经济陷入中度衰退。为了遏制经济的下滑，美联储短时间内连续13次下调联邦基金利率，利率从6.5%降至1%的历史最低水平，其他的各种利率也纷纷下调，房地产抵押贷款利率也大幅度的下降，货币金融政策极为宽松。这一系列的宏观经济政策特别是持续下调的利率政策，使得美国房地产市场继续繁荣，从2001年到2006年，美国全国平均房价上涨了近80%。 （2）银行业表现
2001年以前，银行业中次级抵押贷款余额在美国增长缓慢，此后由于国内宽松的货币金融政策，使得美国次级抵押贷款的规模迅速扩大，特别是2003年到2005年增长格外迅速，2003年达到了近4000亿美元，到2004年就突破了1万亿美元大关，2005年更是达到了1.4万亿美元。在此期间，次级抵押贷款在美国住房抵押贷款中的比重由1999年的2%左右，增加到2004年的近12%，至2006年第四季度，该比例攀升至15%。所以可以看出2007年以前次级抵押贷款市场规模增长迅速（见图2）。
图2显示的是1994-2006年美国银行业中次级抵押贷款的增长率（单位10亿美元）。
由于银行业住房贷款业务的规模增长迅速，所以银行必须增加自己资产的流动性，增加自己的融资能力，银行不会允许长达几十年的住房抵押贷款债权存在于资产负债表中，这样会影响银行资金的回流，从而影响赚取更大的利润。为了缩短这些贷款的回收期限，银行就将这些数额庞大的贷款证券化，所以与住房抵押贷款相关的证券化产品得到了迅猛的发展，次级债市场规模迅速扩大。次级债简单的说，就是银行打包次级抵押货款，然后由信用评级机构对债券进行评级后在债券市场发行，信用评级机构往往出于自身利益的考虑，给这些证券很高的评级，因为在激烈的信用评级市场竞争和如此火爆的资产证券化大潮中，如果评级机构不给出很高的评级，就会失去众多商业机会。为了生存，信用评级机构大多给金融产品高出实际评级的评级水平。但与其他AAA级债券相比，同一信用等级的次级债风险收益更高，所以次级债市场在美国也异常的火爆。正是次级贷款市场的繁荣带动了次级债的火爆，反过来，在次级债的驱动下次级贷款市场更加火爆，两者之间是相互促进的关系。表2反映的是2001到2006年美国次级抵押贷款和次级抵押债券发行额。
表2列示了2001到2006年的按揭贷款总额、次贷总额、次贷占比、次债总额、证券化占比，可以很明显的看出证券化占比是不断上升的趋势，从2001年的50.4%上升到2006年的80.5%。
2 次贷危机阶段
（1）市场表现
根据美国联邦房地产企业监督办公室（OFI-IEO）的统计，2007年的5月开始，美国房屋价格指数达到顶点，之后进入了下跌的区间，2007年第三季度美国房价指数环比下跌了0.34%，第四季度下跌1.29%，两个季度连续下滑在指数编制以来还是极为罕见的，2007年第四季度美国房价同比下跌0.28%，为该指数编制以来首次出现同比下跌，加之2006年美国CPI已经接近4%，所以美联储为了遏制通货膨胀，采取紧缩的货币金融政策，利率不断提高，使得借款成本不断增加，况且由于房价的下跌，就算出售住房也不能偿还住房抵押贷款，因此拖欠偿还贷款的现象大幅度的攀升，拖欠率屡创新高。截至2007年11月，美国共有200多万家庭因无法偿还贷款而被没收房产。
2007年11月，穆迪投资者服务公司调低了大约509亿美元担保债券凭证（CDO）的评级，并表示将要审查另外1714亿美元的CDO，并估计这些CDO也有很大可能被降级。同样2008年1月31日，标准普尔公司宣布对总计5340亿美元的次级相关债券和CDO下调评级或重新评估。
就这样，风险一步步的暴露在了公众的面前，严重的动摇了市场的信心，金融界流传着一句话：市场不缺少资金，缺少的是信心；所以在金融市场上信心比黄金更有价值的背景下，信心的匮乏使得次级贷款市场的前景更加的飘忽不定，投资者纷纷采取防御措施，竟相抛售这些证券，导致资产的价值严重缩水，进一步引发市场恐慌和银行信贷的紧缩，为了控制风险，金融机构出现了惜贷现象，对企业和消费者贷款的意愿大大降低。这些行为对股票市场的影响也颇为严重，因为投资者对暂时还没有遭受次贷风波影响的金融机构的前景也持担心和怀疑态度，这样就使得全球金融股出现了明显的调整。
这些金融机构作为次级债券的机构投资者，在遭受损失后，理性对策就是出售一部分股票等资产，提高自己资产组合中的流动性水平，以应对未来的风险和赎回压力，所以为了筹措资金，一些与次贷危机没有关系的股票也被抛售，股票市场大幅震荡。
2007年7月10日，穆迪投资者服务公司和标准普尔公司宣布下调次级抵押贷款证券评级的当天，纽约股市收盘出现了6个交易日以来的首次下跌，三大指数中的两个均出现一个月来最大的单日跌幅。
（2）银行业表现
由于住房等抵押贷款的违约率不断攀升，诸多相关衍生品的信用评级被下调，导致这些证券的市场价值缩水严重，这些变化都恶化了银行业的财务报表，导致了这些机构的利润不断下降，图3显示的是2007-2011年美国银行业总资产和银行信贷增长率的走势图，经计算两者的相关系数达到0.94。
图3表明，从2007年开始总资产和银行信贷的增长率大幅度下降，2007年全年增长率为10.4%，到2008年底整个银行业的总资产已出现负增长。截至2008年1月，华尔街各大银行发布的年报显示，他们都出现了严重的亏损。部分金融机构2007年第四季度的财务指标以及他们当时的应对措施见表3。
从表3可以看出，各大主要金融机构的季度净利润和去年同期相比，都有不同程度的亏损，其中花旗银行和美林银行的亏损最大，达到了98.3亿美元；各大金融机构都采取了裁员的措施，贝尔斯登的裁员人数最多，达到2000人以上。
随着次贷危机的不断发展，金融机构巨额亏损和失业率不断上升都摆在了美国人民面前，使得美国消费者对经济前景的看法越来越悲观，消费者信心指数不断下跌。图4是2008年美国消费者信心指数走势图。
由图4可知，消费者信心指数从2008年1月的78.4下跌到2008年12月的26.0，之所以消费者信心指数会不断下跌，是因为消费者出于预防动机的考虑，更希望将货币以现金的形势放在手中，减少消费等支出。由于人们的消费不断减少，消费信贷的增长率自然也因此不断下降（见图5）。 图5表明，美国银行业的消费信贷从2007年的5.9%下降到2009年的-3.2%，说明了消费者的消费倾向不断下降，消费支出随之减少，进而与消费支出成正比的消费信贷必然下降。
由于住房抵押贷款的严重违约，和房地产泡沫的破灭，银行出于不能进一步增加风险的考虑，在住房抵押贷款市场中，银行普遍表现为惜贷。在2007到2011年间房地产贷款的年增长率基本处于下降态势（见图6）。
图6表明，美国银行业房地产贷款年增长率由2007年6.9%下降到2010年的-5.7%，2011年略有回升至4%。和其他贷款相比，房地产贷款增长率回升的态势是最不明显的，美国房地产行业一直处于极度萎靡不振的状态。
3 经济金融危机全面爆发阶段
（1）市场表现
从2007年9月起，危机逐步恶化：美国政府宣布接管房地美、房利美。雷曼兄弟公司出现巨额亏损，申请破产保护；作为美国第三大投行的美林也因为急切的扩张战略，导致巨额亏损，被美国银行收购。之后，在全世界赫赫有名的高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司，包括金融巨头花旗集团在内的许多金融机构都遭受巨额损失。这些昔日看似不可撼动的金融集团，陆续出现了极为严重的财务问题，使得原本井然有序的金融市场，顿时陷入了极度的混乱和恐慌之中，世界范围内股票市场频频暴跌。至此，美国房地产市场泡沫破裂引发的地区性次贷危机终于升级为一场全面的世界范围内的金融危机，危机开始在世界范围内肆虐。
为了稳定市场，控制住严峻的经济金融形势，美联储、欧洲央行等主要经济体央行被迫从2007年8月开始协同向金融市场注入大量的流动性，这在各国央行历史上还是首次。美联储在2007年8月动用了几乎所有的常规性货币政策工具。表4列示了美联储2007年8月9日-31日动用公开市场操作工具的情况。
同时从2008年1月开始，美联储还不断降息，以缓解严重的市场流动性匮乏，表5列示了2008年美国一级和二级市场贴现率、联邦基金利率的变动情况。
从表5可以看出，一级市场贴现率由2008年年初的4.00%下降到1.75%，二级市场贴现率由2008年年初的4.50%下降到2.25%，联邦基金利率由2008年年初的3.50%下降到1.50%。很明显，美联储为了解决市场的流动性问题，刺激美国经济，所采取的宏观调控强度很大。
除了上面美联储采取的多项货币政策以外，美国财政部还紧急出台了7000亿美元的救市方案，这7000亿的救市资金用来购买与抵押贷款相关的金融资产，持有住宅及商业抵押贷款，以及相关贷款支持证券。
虽然美国政府和美联储采取了积极的财政货币政策，但由于政策的时滞效用和经济金融环境的复杂性，使得这些政策没能阻挡住金融危机转变为一次规模空前的经济危机，美国实体经济出现严重下滑，具体表现为：（1）2008年第一季度美国房价的跌幅巨大，是近20年来跌幅最大的季度。与房地产有关的如住房投资已连续七个季度拖累美国经济的增长。（2）随着金融危机的全面爆发，房价和股市大跌，使得居民的财富大幅度缩水，这使得消费者的消费意愿大减，由于居民消费占到美国GDP的70%以上，所以美国宏观经济由于消费的减少受到极为严重的影响。（3）由于市场流动性匮乏，银行出现惜贷现象，企业无法得到银行的更多的贷款，来解决企业由于经济形势恶化而带来的流动性不足，所以企业的投资进一步萎缩。
美国经济总量占全球的比重达到30%左右，其进口总额也占到世界贸易总额的15%左右，所以美国经济的不断的下滑，必然会在经济一体化和金融全球化的今天，给世界各国的经济金融都造成极大的影响，特别是那些与美国金融贸易关系紧密的经济体，更会受到严重的负面影响。
（2）银行业表现
2008年10月，美国财政部推出了7000亿美元救助救市计划，2008年底美联储开始执行量化宽松政策，向经济体注资2.3万亿，这一系列举动都向银行系统注入了大量的流动性，导致美国银行业的现金增长率在2008年达到了115.8%，2009年增长率也达到47.4%。图7显示了美国银行业2007年到2011年现金增长率的变化。
图7显示了2007年到2011年的美国银行业现金资产的年增长率的走势，2007年到2008年增长率由-0.7%剧增到2008年的156.3%，2008年到2010年现金资产的增长率又不断下降到-8.3%，之后略有回升。
美国居民由于财富效应的影响，许多美国人转变了以往过度消费的习惯，这导致银行消费贷款增长率进一步减少，由2008年的5.2%，下降到2009年的-3.2%，2010年的-6.9%。此外，由于美国实体经济的下滑，大量企业出现亏损甚至破产，加之股市等投资市场持续低迷，所以企业和个人的投资需求大幅度下降。从银行业资产负债结构来看，在这一阶段美国银行业的各种贷款增长率大幅度下降，如图8显示。
图8显示了2007年到2011年银行贷款中三种具有代表性的贷款的年增长率的走势图，包括工商业贷款、房地产贷款和消费贷款，很明显，工商业贷款年增长率的波动性明显大于房地产贷款和消费信贷，这主要因为在危机时期不仅在银行方面银行存在惜贷行为，而且在工商企业方面，由于企业破产倒闭或业务规模萎缩，自身对资金需求也大幅度下降，这就导致了银行业工商业贷款从2007年开始大幅度下降。
三、美国银行业资产负债结构变化与金融危机产生与演化的关系
为何风险管理水平还是经营理念都居于领导者地位的美国金融机构，深陷此次金融危机不能自拔，银行业的资产负债结构和此次金融危机的产生和演化有着如何的内在潜在关系？下面就从这一点出发，对两者的关系进行更深层次的探究。
1 由于美国商业银行在美国金融体系中占有主要的位置，所以商业银行的资产负债如果出现问题必然会大大影响人们对金融体系的担忧，对金融危机的到来产生自我预期，并付诸自我保护的行动，通过储蓄效应、投资效应，和之后的就业效应、收入分配效应，预期就自我实现了。所以总体来看，当金融危机初见端倪，对银行业资产负债表的影响已经造成，且人们此时能够从银行业的资产负债表中读出潜在危机不可控风险的时候，银行业的异常的资产负债表就反过来为金融危机的进一步恶化起到推波助澜的作用，二者之后的关系是一种螺旋式发展的形势。从这一点可以得到，当银行业资产负债表恶化时，金融危机也进一步恶化；银行业资产负债表好转时，金融危机也对应的好转。 2 更进一步的来讲，由于国家的宏观调控，二者变化的关系必然具有不同步性，存在滞后或超前的现象，比如现金项目，由于美联储的注资玻璃坏账，使得美国银行业2008年的现金资产的增长率达到156.3%，而此时金融危机还处于进一步恶化发展阶段。
四、对中国金融安全的启示
分析此次金融危机爆发的金融市场因素，主要有金融产品过度创新、不准确的信贷评级、金融产品缺乏透明性和表外业务，这些因素会影响银行业的资产负债结构，所以我们应该从这四个方面出发进一步分析，以防范金融风险起源于银行业：
1 金融产品过度创新
当前我国正处于经济金融转型时期，监管部门对金融系统的管制正逐步放松，公司企业也通过各种各样的金融产品规避所受到的限制。所以银行业的金融产品创新速度加快，一方面创新产品产生了积极的影响，不但提升了商业银行的综合竞争力，还扩大了金融市场的规模，丰富了产品的层次和种类，而且还缓解期限错配现象、提高资本充足率、加强了市场约束。但另一方面也为金融体系带来了潜在的风险，因为银行业的诸多的金融产品会影响到我们对银行资产负债结构的判断，暂时掩盖资产负债表中的个别项目，起到粉饰财务报表的效果。所以我国应该吸取美国金融危机中金融产品过度创新的教训，正确引导银行等金融机构在合理范围内稳步创新，遵循银监会风险可控的原则，建立全面风险管理部门，将创新导致的各种业务的影响纳入风险管理的范围，加以有效控制。同时要完善相关法律法规，健全金融体制，这样金融市场和国家经济的可持续发展才会成为可能。
2 不准确的信贷评级
在我国经济金融快速发展的背景下，信用评级机构往往出于自身利益的考虑，给诸多金融产品或公司等很高的评级，因为在激烈的信用评级市场的竞争中，金融机构会选择给自己较高评级的评级机构，所以为了增加收益和减少工作量，信用评级机构往往是很不负责任的。这些不负责任的信用评级，不光光会误导投资者，扰乱有序的金融市场，还会导致银行等金融机构很难进行有效的风险管理。较高的金融产品信用评级，使得银行业资产负债的异常膨胀，美国银行业危机的导火索正是从资产负债的异常膨胀开始的，所以我国应该吸取美国金融危机的教训，加强对信用评级机构的严格监管，和市场对信用评级看法的正确引导，不能过度依赖。
3 金融产品缺乏透明性
我国近些年金融产品的种类和层次大量增加，但关于这些金融产品的信息服务很不到位，因为有时候产品开发者自己往往都不能深刻察觉金融产品的风险所在，投资者除了金融机构提供的数字以外，就根本无法得知资产的真正价值和所面临的特定风险。银行推出的诸多金融产品缺乏透明性，其价值和风险很难被准确度量，当经济形势变化时，这些产品在资产负债表中的价值会有较大的波动，可能会引起银行业资产的大幅下降，使得流动性不足，发生银行业危机。所以我国应加强金融产品设计方面的规定，使得金融产品的各类性质和风险都能很好的被度量。
4 表外业务
我国银行的表外业务发展迅速，并将会成为今后我国银行业的发展重点，因为表外业务可以降低经营成本、拓宽业务领域，转移分散风险、增加流动性，吸引客户、增强银行竞争力。但表外业务是把双刃剑，带来上面所说的优势的同时，会增加银行的经营风险，增加监管机构的监管难度，看似资产负债指标都还在范围之内，但实际的风险可能已经超过银行可控范围，到目前为止，还没有能够有效监管金融衍生产品的方法。我国应该在金融衍生产品的监管方面多多探索，找到适合自己金融体系行之有效的监管办法。
关键词：银行业 资产负债结构 金融危机
一、引言
2008年席卷而来的美国金融危机对世界各国的经济都造成了不同程度的影响。2000年的美国互联网泡沫的破灭，使得美国经济陷入衰退，为此美国政府不断降息，以提振美国经济。较低的利率使得一时间银行抵押贷款的存量剧增，银行都希望能增加资产的流动性，资产证券化在这种背景下应运而生。资产证券化的推出，使得美国房地产市场繁荣演化为房地产价格泡沫，证券化产品的价格随之被越拉越高，导致金融资产价格泡沫。为遏制不断上升的通货膨胀压力，美联储不断调高利率，随之贷款利率也不断提高，购房者的还贷压力越来越大，当这种压力不可承受时，导致房地产市场发生逆转，市场的需求下降，被严重高估的房地产和金融资产价格急剧下降，银行等金融机构坏账剧增，次贷危机就此爆发，随后演化发展为金融危机。在这期间美国的银行业资产负债表中，除了现金项目外，大多数的会计项目的增长率都是先大幅度增加，接着突然减少，然后再慢慢回复，这些增加或减少都能在经济变化中找到与之对应的痕迹。
本文通过对危机不同阶段的市场及银行资产负债结构进行研究，分析得到美国2008年的金融危机的爆发及发展的详细过程，分析为什么风险管理水平处于世界前列，看似固若金汤的美国银行业，却在此次金融危机中节节败退，并从对美国银行业的分析中得到对中国金融安全的诸多启示。
二、美国银行业资产负债结构与金融市场变化
1791年美国第一家银行美国银行成立，1933年颁布的《格拉斯一斯蒂格尔法案》，使商业银行和投资银行业务相分离，并实行了重要的联邦存款保险制度。1994年美国颁布了《里格一尼尔州际银行及分行效率法》，允许银行跨洲经营，这个法案使得银行兼并浪潮风起云涌，银行体系出现了规模巨大的“大银行”。2010年美国总统奥巴马签署了《多德一弗兰克法案》，针对银行的某些具体业务行为进行精细化管理。这些法案使得美国金融法律体系看似完善，但它并不像想象般的坚如磐石。如美国金融机构为了能在低利率的市场环境中获取更多短期盈利，而放弃了长远的利益，纷纷调低购房贷款的申请标准，这就为之后的次贷危机埋下了伏笔。
2007年以来的金融危机表明，美国金融业中存在诸多监管漏洞，从下面对美国银行业资产负债结构和市场表现变化的对比中，这些漏洞显而易见了。
图1显示的是从2007年到2011年，美国银行业总资产和美国国民生产总值的年增长率对比走势图。
从图1中可以看出，美国银行业的总资产和国民生产总值具有较强的相关性，两者的相关系数达到0.6323。所以下面就对美国银行业的资产负债结构的变化和市场表现的深入细化分析，从两者的对比中得到此次金融危机爆发和发展的详细过程。
（一）美国银行业2007-2011年资产负债结构
次贷危机爆发以来，美国银行业的资产负债结构发生了一系列的变化，从美国银行业的资产负债结构的动态变化，可以看出此次金融危机发展和演化的各个阶段。2007年随着次贷危机的爆发，美国银行业的总资产的增长率已经开始下降，其中房地产贷款、银行信贷和封闭式住房贷款增长率大幅度下降，但现金项目的增长率先是大幅度上升，然后才逐步下降。银行业的总负债的增长率也开始下降，其中存款和大额定期存款的增长率下降幅度最大。随着美国政府的救市，大量资金被注入银行体系，金融机构的大量坏账被剥离，而且放弃实行两年左右的紧缩货币政策，由对通货膨胀的关注转变为对经济增长的关注，政府的一系列举动，在一定程度上控制住了金融危机的进一步恶化，使得经济形势有所好转，所以从2009年起银行业的总资产和总负债的增长率都开始回升（见表1）。
表1列示的是从2007年到2011年美国银行业资产负债表各项目的年增长率。下面分阶段对比分析金融危机演化过程中，美国银行业资产负债结构和对应的市场表现的变化，并从中得到有益的启示。
（二）美国银行业资产负债结构和市场表现变化的对比分析
1 金融风暴的前奏
（1）市场表现
此次危机爆发看似显得很突然，但是引发危机的潜在原因却往往是在蕴含着风险的繁荣阶段就已悄无声息的生根发芽了，事实上，在美国房地产市场2001到2005年的繁荣期间，就已经埋下了次贷危机的种子，并在之后给美国银行业带来无穷的苦果。
上个世纪80年代末到90年代初，美国房地产市场经历了一场从衰退到复苏的逆转，长达十几年的繁荣使得房价不断高涨，以每年高达10%的增幅不断攀升，住房销售量的纪录也不断被刷新。1995到2001年间由于互联网技术爆炸式的发展，2000年左右互联网泡沫出现，随着该泡沫的破灭，2000年美国股市暴跌，企业投资持续收缩，美国经济陷入中度衰退。为了遏制经济的下滑，美联储短时间内连续13次下调联邦基金利率，利率从6.5%降至1%的历史最低水平，其他的各种利率也纷纷下调，房地产抵押贷款利率也大幅度的下降，货币金融政策极为宽松。这一系列的宏观经济政策特别是持续下调的利率政策，使得美国房地产市场继续繁荣，从2001年到2006年，美国全国平均房价上涨了近80%。 （2）银行业表现
2001年以前，银行业中次级抵押贷款余额在美国增长缓慢，此后由于国内宽松的货币金融政策，使得美国次级抵押贷款的规模迅速扩大，特别是2003年到2005年增长格外迅速，2003年达到了近4000亿美元，到2004年就突破了1万亿美元大关，2005年更是达到了1.4万亿美元。在此期间，次级抵押贷款在美国住房抵押贷款中的比重由1999年的2%左右，增加到2004年的近12%，至2006年第四季度，该比例攀升至15%。所以可以看出2007年以前次级抵押贷款市场规模增长迅速（见图2）。
图2显示的是1994-2006年美国银行业中次级抵押贷款的增长率（单位10亿美元）。
由于银行业住房贷款业务的规模增长迅速，所以银行必须增加自己资产的流动性，增加自己的融资能力，银行不会允许长达几十年的住房抵押贷款债权存在于资产负债表中，这样会影响银行资金的回流，从而影响赚取更大的利润。为了缩短这些贷款的回收期限，银行就将这些数额庞大的贷款证券化，所以与住房抵押贷款相关的证券化产品得到了迅猛的发展，次级债市场规模迅速扩大。次级债简单的说，就是银行打包次级抵押货款，然后由信用评级机构对债券进行评级后在债券市场发行，信用评级机构往往出于自身利益的考虑，给这些证券很高的评级，因为在激烈的信用评级市场竞争和如此火爆的资产证券化大潮中，如果评级机构不给出很高的评级，就会失去众多商业机会。为了生存，信用评级机构大多给金融产品高出实际评级的评级水平。但与其他AAA级债券相比，同一信用等级的次级债风险收益更高，所以次级债市场在美国也异常的火爆。正是次级贷款市场的繁荣带动了次级债的火爆，反过来，在次级债的驱动下次级贷款市场更加火爆，两者之间是相互促进的关系。表2反映的是2001到2006年美国次级抵押贷款和次级抵押债券发行额。
表2列示了2001到2006年的按揭贷款总额、次贷总额、次贷占比、次债总额、证券化占比，可以很明显的看出证券化占比是不断上升的趋势，从2001年的50.4%上升到2006年的80.5%。
2 次贷危机阶段
（1）市场表现
根据美国联邦房地产企业监督办公室（OFI-IEO）的统计，2007年的5月开始，美国房屋价格指数达到顶点，之后进入了下跌的区间，2007年第三季度美国房价指数环比下跌了0.34%，第四季度下跌1.29%，两个季度连续下滑在指数编制以来还是极为罕见的，2007年第四季度美国房价同比下跌0.28%，为该指数编制以来首次出现同比下跌，加之2006年美国CPI已经接近4%，所以美联储为了遏制通货膨胀，采取紧缩的货币金融政策，利率不断提高，使得借款成本不断增加，况且由于房价的下跌，就算出售住房也不能偿还住房抵押贷款，因此拖欠偿还贷款的现象大幅度的攀升，拖欠率屡创新高。截至2007年11月，美国共有200多万家庭因无法偿还贷款而被没收房产。
2007年11月，穆迪投资者服务公司调低了大约509亿美元担保债券凭证（CDO）的评级，并表示将要审查另外1714亿美元的CDO，并估计这些CDO也有很大可能被降级。同样2008年1月31日，标准普尔公司宣布对总计5340亿美元的次级相关债券和CDO下调评级或重新评估。
就这样，风险一步步的暴露在了公众的面前，严重的动摇了市场的信心，金融界流传着一句话：市场不缺少资金，缺少的是信心；所以在金融市场上信心比黄金更有价值的背景下，信心的匮乏使得次级贷款市场的前景更加的飘忽不定，投资者纷纷采取防御措施，竟相抛售这些证券，导致资产的价值严重缩水，进一步引发市场恐慌和银行信贷的紧缩，为了控制风险，金融机构出现了惜贷现象，对企业和消费者贷款的意愿大大降低。这些行为对股票市场的影响也颇为严重，因为投资者对暂时还没有遭受次贷风波影响的金融机构的前景也持担心和怀疑态度，这样就使得全球金融股出现了明显的调整。
这些金融机构作为次级债券的机构投资者，在遭受损失后，理性对策就是出售一部分股票等资产，提高自己资产组合中的流动性水平，以应对未来的风险和赎回压力，所以为了筹措资金，一些与次贷危机没有关系的股票也被抛售，股票市场大幅震荡。
2007年7月10日，穆迪投资者服务公司和标准普尔公司宣布下调次级抵押贷款证券评级的当天，纽约股市收盘出现了6个交易日以来的首次下跌，三大指数中的两个均出现一个月来最大的单日跌幅。
（2）银行业表现
由于住房等抵押贷款的违约率不断攀升，诸多相关衍生品的信用评级被下调，导致这些证券的市场价值缩水严重，这些变化都恶化了银行业的财务报表，导致了这些机构的利润不断下降，图3显示的是2007-2011年美国银行业总资产和银行信贷增长率的走势图，经计算两者的相关系数达到0.94。
图3表明，从2007年开始总资产和银行信贷的增长率大幅度下降，2007年全年增长率为10.4%，到2008年底整个银行业的总资产已出现负增长。截至2008年1月，华尔街各大银行发布的年报显示，他们都出现了严重的亏损。部分金融机构2007年第四季度的财务指标以及他们当时的应对措施见表3。
从表3可以看出，各大主要金融机构的季度净利润和去年同期相比，都有不同程度的亏损，其中花旗银行和美林银行的亏损最大，达到了98.3亿美元；各大金融机构都采取了裁员的措施，贝尔斯登的裁员人数最多，达到2000人以上。
随着次贷危机的不断发展，金融机构巨额亏损和失业率不断上升都摆在了美国人民面前，使得美国消费者对经济前景的看法越来越悲观，消费者信心指数不断下跌。图4是2008年美国消费者信心指数走势图。
由图4可知，消费者信心指数从2008年1月的78.4下跌到2008年12月的26.0，之所以消费者信心指数会不断下跌，是因为消费者出于预防动机的考虑，更希望将货币以现金的形势放在手中，减少消费等支出。由于人们的消费不断减少，消费信贷的增长率自然也因此不断下降（见图5）。 图5表明，美国银行业的消费信贷从2007年的5.9%下降到2009年的-3.2%，说明了消费者的消费倾向不断下降，消费支出随之减少，进而与消费支出成正比的消费信贷必然下降。
由于住房抵押贷款的严重违约，和房地产泡沫的破灭，银行出于不能进一步增加风险的考虑，在住房抵押贷款市场中，银行普遍表现为惜贷。在2007到2011年间房地产贷款的年增长率基本处于下降态势（见图6）。
图6表明，美国银行业房地产贷款年增长率由2007年6.9%下降到2010年的-5.7%，2011年略有回升至4%。和其他贷款相比，房地产贷款增长率回升的态势是最不明显的，美国房地产行业一直处于极度萎靡不振的状态。
3 经济金融危机全面爆发阶段
（1）市场表现
从2007年9月起，危机逐步恶化：美国政府宣布接管房地美、房利美。雷曼兄弟公司出现巨额亏损，申请破产保护；作为美国第三大投行的美林也因为急切的扩张战略，导致巨额亏损，被美国银行收购。之后，在全世界赫赫有名的高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司，包括金融巨头花旗集团在内的许多金融机构都遭受巨额损失。这些昔日看似不可撼动的金融集团，陆续出现了极为严重的财务问题，使得原本井然有序的金融市场，顿时陷入了极度的混乱和恐慌之中，世界范围内股票市场频频暴跌。至此，美国房地产市场泡沫破裂引发的地区性次贷危机终于升级为一场全面的世界范围内的金融危机，危机开始在世界范围内肆虐。
为了稳定市场，控制住严峻的经济金融形势，美联储、欧洲央行等主要经济体央行被迫从2007年8月开始协同向金融市场注入大量的流动性，这在各国央行历史上还是首次。美联储在2007年8月动用了几乎所有的常规性货币政策工具。表4列示了美联储2007年8月9日-31日动用公开市场操作工具的情况。
同时从2008年1月开始，美联储还不断降息，以缓解严重的市场流动性匮乏，表5列示了2008年美国一级和二级市场贴现率、联邦基金利率的变动情况。
从表5可以看出，一级市场贴现率由2008年年初的4.00%下降到1.75%，二级市场贴现率由2008年年初的4.50%下降到2.25%，联邦基金利率由2008年年初的3.50%下降到1.50%。很明显，美联储为了解决市场的流动性问题，刺激美国经济，所采取的宏观调控强度很大。
除了上面美联储采取的多项货币政策以外，美国财政部还紧急出台了7000亿美元的救市方案，这7000亿的救市资金用来购买与抵押贷款相关的金融资产，持有住宅及商业抵押贷款，以及相关贷款支持证券。
虽然美国政府和美联储采取了积极的财政货币政策，但由于政策的时滞效用和经济金融环境的复杂性，使得这些政策没能阻挡住金融危机转变为一次规模空前的经济危机，美国实体经济出现严重下滑，具体表现为：（1）2008年第一季度美国房价的跌幅巨大，是近20年来跌幅最大的季度。与房地产有关的如住房投资已连续七个季度拖累美国经济的增长。（2）随着金融危机的全面爆发，房价和股市大跌，使得居民的财富大幅度缩水，这使得消费者的消费意愿大减，由于居民消费占到美国GDP的70%以上，所以美国宏观经济由于消费的减少受到极为严重的影响。（3）由于市场流动性匮乏，银行出现惜贷现象，企业无法得到银行的更多的贷款，来解决企业由于经济形势恶化而带来的流动性不足，所以企业的投资进一步萎缩。
美国经济总量占全球的比重达到30%左右，其进口总额也占到世界贸易总额的15%左右，所以美国经济的不断的下滑，必然会在经济一体化和金融全球化的今天，给世界各国的经济金融都造成极大的影响，特别是那些与美国金融贸易关系紧密的经济体，更会受到严重的负面影响。
（2）银行业表现
2008年10月，美国财政部推出了7000亿美元救助救市计划，2008年底美联储开始执行量化宽松政策，向经济体注资2.3万亿，这一系列举动都向银行系统注入了大量的流动性，导致美国银行业的现金增长率在2008年达到了115.8%，2009年增长率也达到47.4%。图7显示了美国银行业2007年到2011年现金增长率的变化。
图7显示了2007年到2011年的美国银行业现金资产的年增长率的走势，2007年到2008年增长率由-0.7%剧增到2008年的156.3%，2008年到2010年现金资产的增长率又不断下降到-8.3%，之后略有回升。
美国居民由于财富效应的影响，许多美国人转变了以往过度消费的习惯，这导致银行消费贷款增长率进一步减少，由2008年的5.2%，下降到2009年的-3.2%，2010年的-6.9%。此外，由于美国实体经济的下滑，大量企业出现亏损甚至破产，加之股市等投资市场持续低迷，所以企业和个人的投资需求大幅度下降。从银行业资产负债结构来看，在这一阶段美国银行业的各种贷款增长率大幅度下降，如图8显示。
图8显示了2007年到2011年银行贷款中三种具有代表性的贷款的年增长率的走势图，包括工商业贷款、房地产贷款和消费贷款，很明显，工商业贷款年增长率的波动性明显大于房地产贷款和消费信贷，这主要因为在危机时期不仅在银行方面银行存在惜贷行为，而且在工商企业方面，由于企业破产倒闭或业务规模萎缩，自身对资金需求也大幅度下降，这就导致了银行业工商业贷款从2007年开始大幅度下降。
三、美国银行业资产负债结构变化与金融危机产生与演化的关系
为何风险管理水平还是经营理念都居于领导者地位的美国金融机构，深陷此次金融危机不能自拔，银行业的资产负债结构和此次金融危机的产生和演化有着如何的内在潜在关系？下面就从这一点出发，对两者的关系进行更深层次的探究。
1 由于美国商业银行在美国金融体系中占有主要的位置，所以商业银行的资产负债如果出现问题必然会大大影响人们对金融体系的担忧，对金融危机的到来产生自我预期，并付诸自我保护的行动，通过储蓄效应、投资效应，和之后的就业效应、收入分配效应，预期就自我实现了。所以总体来看，当金融危机初见端倪，对银行业资产负债表的影响已经造成，且人们此时能够从银行业的资产负债表中读出潜在危机不可控风险的时候，银行业的异常的资产负债表就反过来为金融危机的进一步恶化起到推波助澜的作用，二者之后的关系是一种螺旋式发展的形势。从这一点可以得到，当银行业资产负债表恶化时，金融危机也进一步恶化；银行业资产负债表好转时，金融危机也对应的好转。 2 更进一步的来讲，由于国家的宏观调控，二者变化的关系必然具有不同步性，存在滞后或超前的现象，比如现金项目，由于美联储的注资玻璃坏账，使得美国银行业2008年的现金资产的增长率达到156.3%，而此时金融危机还处于进一步恶化发展阶段。
四、对中国金融安全的启示
分析此次金融危机爆发的金融市场因素，主要有金融产品过度创新、不准确的信贷评级、金融产品缺乏透明性和表外业务，这些因素会影响银行业的资产负债结构，所以我们应该从这四个方面出发进一步分析，以防范金融风险起源于银行业：
1 金融产品过度创新
当前我国正处于经济金融转型时期，监管部门对金融系统的管制正逐步放松，公司企业也通过各种各样的金融产品规避所受到的限制。所以银行业的金融产品创新速度加快，一方面创新产品产生了积极的影响，不但提升了商业银行的综合竞争力，还扩大了金融市场的规模，丰富了产品的层次和种类，而且还缓解期限错配现象、提高资本充足率、加强了市场约束。但另一方面也为金融体系带来了潜在的风险，因为银行业的诸多的金融产品会影响到我们对银行资产负债结构的判断，暂时掩盖资产负债表中的个别项目，起到粉饰财务报表的效果。所以我国应该吸取美国金融危机中金融产品过度创新的教训，正确引导银行等金融机构在合理范围内稳步创新，遵循银监会风险可控的原则，建立全面风险管理部门，将创新导致的各种业务的影响纳入风险管理的范围，加以有效控制。同时要完善相关法律法规，健全金融体制，这样金融市场和国家经济的可持续发展才会成为可能。
2 不准确的信贷评级
在我国经济金融快速发展的背景下，信用评级机构往往出于自身利益的考虑，给诸多金融产品或公司等很高的评级，因为在激烈的信用评级市场的竞争中，金融机构会选择给自己较高评级的评级机构，所以为了增加收益和减少工作量，信用评级机构往往是很不负责任的。这些不负责任的信用评级，不光光会误导投资者，扰乱有序的金融市场，还会导致银行等金融机构很难进行有效的风险管理。较高的金融产品信用评级，使得银行业资产负债的异常膨胀，美国银行业危机的导火索正是从资产负债的异常膨胀开始的，所以我国应该吸取美国金融危机的教训，加强对信用评级机构的严格监管，和市场对信用评级看法的正确引导，不能过度依赖。
3 金融产品缺乏透明性
我国近些年金融产品的种类和层次大量增加，但关于这些金融产品的信息服务很不到位，因为有时候产品开发者自己往往都不能深刻察觉金融产品的风险所在，投资者除了金融机构提供的数字以外，就根本无法得知资产的真正价值和所面临的特定风险。银行推出的诸多金融产品缺乏透明性，其价值和风险很难被准确度量，当经济形势变化时，这些产品在资产负债表中的价值会有较大的波动，可能会引起银行业资产的大幅下降，使得流动性不足，发生银行业危机。所以我国应加强金融产品设计方面的规定，使得金融产品的各类性质和风险都能很好的被度量。
4 表外业务
我国银行的表外业务发展迅速，并将会成为今后我国银行业的发展重点，因为表外业务可以降低经营成本、拓宽业务领域，转移分散风险、增加流动性，吸引客户、增强银行竞争力。但表外业务是把双刃剑，带来上面所说的优势的同时，会增加银行的经营风险，增加监管机构的监管难度，看似资产负债指标都还在范围之内，但实际的风险可能已经超过银行可控范围，到目前为止，还没有能够有效监管金融衍生产品的方法。我国应该在金融衍生产品的监管方面多多探索，找到适合自己金融体系行之有效的监管办法。