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【摘 要】 通过对国有企业混合制改革现状的总结，重点分析了国有企业混合制改革中的投融资风险。通过分析可知，国有企业混合制改革中存在的投融资风险问题较大，制约了国有企业混合制改革的步伐。本文提出了在国有企业混业经营体制改革中提高投融资风险的措施。
【关键词】 国企 混合制改革 投融资风险
国有企业作为一种生产经营组织形式，是国民经济发展的重要支柱。国家对国企资本拥有控制权，政府的决策指引着国有企业的行为。混合所有制经济是不同所有制资本参与的经济形式，国有企业混合所有制的发展，可以发挥国有资本的优势和非国有资本的活力、创造力。实施国有企业混合所有制改革，是促进国企在市场经济体制下不断发展的一种有效手段。
1国企混合制改革现状概述
2017年是国企改革的“施工年”，从该年开始，国企纷纷进行改革，地方国企尤为突出，截至2017年底已有32家地方国企停牌筹划重大资产重组。十九大报告更是强调深化国企改革，发展混合所有制经济，2017—2018年一些地方国企更是迎来混合制改革全面提速之年，如深圳、山西、河南、山东等多个省市都开展了混合制改革行动，如召开相关会议并拟定改革相关文件等。例如，2017年河南安阳钢铁在国有企业改革中，通过投资数十亿元的冷轧项目，成功由“普钢”转向“优钢”，在转型过程中优化了钢铁产品，真正淘汰了中低档、无效的产品生产，较大满足了市场对优质钢铁的需求，使得安阳钢铁2017年实现营业收入270.29亿元，同比增长22.61%，实现净利润16.01亿元，同比增长1198.494%。这一转型给河南省管企业带来了较大的盈利，截至2017年上半年，河南省管企业实现营业收入2051.60亿元，同比增长13%，实现利润53.50亿元，同比增利85.10亿元[1]。再如，广东省中山市于2018年11月初开启了国企民营相互作用、互利共赢的混合所有制改革创新新模式。中山市国资委直属的中山教育科技股份有限公司与民营企业全通教育达成产业创新联合的举措，以及通过混合所有制改革探索，为全通教育创造了更为市场化、开放的投资机会，实现企业资产效益与劳动生产率的大幅提升，不仅增强了国企核心竞争力，而且也将促进粤港澳大港区快速发展，打造活性的国营民企产业聚合生态圈。
2国企混合所有制改革的现状
2.1体制机制有障碍
受国有体制机制的影响，当前混合所有制改革成效不明显。主要表现在以下几个方面：其一，国有企业垄断地位没有打破，公司的治理结构调整不到位，非公经济股东的影响力较小，对公司决策的制约作用不明显;其二，产权制度还需进一步完善，作为市场经济稳健和良好秩序运行基础的产权制度，可以有效分配与制衡相关权利，提高企业运行效率，促进混合所有制改革的发展，但目前所有制经济产权没有得到很好地保护，产权力度失衡;其三，国有混合所有制改革的手段较为匮乏，对国有资本、产业资本、金融资本等相对较孤立的资本无法进行整合，缺乏有效的手段。
2.2国企混合所有制改革中面临的企业内部治理问题
首先，虽然部分国有混合所有制企业的公司治理结构已经建立，但传统国有企业的公司治理结构问题依然严重。企业人事管理制度仍具有较强的行政色彩，选拔、考核、聘用、薪酬、激励等市场化程度较低，制约了专业管理人员的建设，对市场竞争力有着严重影响。其次，过去一些国有企业还不同程度地遭受着“大国有企业病”。资本结构仍以国有股为主。政企不分离、机制不活跃、竞争同质化等问题依然严重，对国有企业的经营绩效和治理效率有着严重影响，阻碍了国有企业改革的进程。随着分级分类改革的推进，部分国有企业子公司已成为国有股混合所有制企业，母公司仍继续向子公司下达订单，这与子公司董事会的观点相反，导致经营层无法适从，极大地影响了企业的正常经营。
3国企混合制改革存在投融资风险的改善措施
3.1制定科学合理融资计划
第一，融资计划应贴合国家政策。黨的十九大报告所提出的做强、做优、做大国有资本，是对国企提出的新要求：企业要注重资产质量，加大处置低效、无效资产的力度，降低资产负债率;注重资本的回报，除了看利润还要看增加值和资本收益率。由此可知，国家政府是很注重国企的混合制改革效果，也指出了国企存在的高负债率缺陷，提醒国企要降低资产负债率，要慎重融资，这是对国企混合制改革之路的一个警醒。
第二，融资计划应注重前期的预测和分析。除了注重利率因素之外，还应重视融资量的预测和分析，避免融资过多使得企业资产负债率过高给企业增加负担，或者融资过少限制企业发展。对此，建议国企的融资计划应注重多方面预测和分析，预测和分析要做到结合不同发展阶段，根据国企不同发展时期对资金的需求而制定不同的融资计划，融资计划中需要对不同阶段资金筹集需求进行排布，给国企经营管理者一个科学合理的融资金额参考。
第三，国企在处理已有的存量融资时，尽量利用国家优惠政策，如2018年下半年许多银行持续推出的“无还本续贷”业务。“无还本续贷”是指企业贷款快到期时，因缺乏资金进行还贷，提前向银行申请延期还贷的行为。而银行在风险可控情况下，对企业实行“无还本续贷”，能有效避免了“过桥贷”给企业带来的费用负担也同时降低了企业融资风险，是一个“双赢”的局面。所以，在国企的融资计划中，应尽快将“无还本续贷”方案纳入其中，与银行深入合作，重新制定融资计划。
3.2拟定科学合理投资策略
第一，提高国企经营管理者的综合素质。国企有必要对高管及部门负责人进行“谨慎投资”等相关课程培训，以提高国企高管及部门负责人的行业知识水平、管理素质、投资预测和分析水平等[3]。通过一系列培训之外，不仅高管及部门负责人的谨慎投资意识会增强，而且还会主动的在投资前先进行投资收益率预测、投资风险预测和分析等，以降低国企投资风险，给国企投资高收益率实现带来更大可能性。 第二，建立有效投资决策机制，提高投资决策的准确性。在建立投资决策机制时，应要求相关负责人提供《投资项目前景预测和分析报告》，报告中包括投资项目对应的行业市场调查、产投出比例、收益率预测、影响收益因素分析、可能隐藏的财务风险分析、财务风险相对应的风险预警机制和重要财务风险应急处理预案等。除该报告之外，还应有相应的投资风险监控体系、投资决策拟定制度等，以此形成完整的投资决策机制。
第三，结合消费升级和消费降级两极化分化突出的问题，国企在混合制改革中应及时抓住社会变革所产生的新的投资领域或投资细分市场，从而获得市场主导权。如拼多多在三、四、五线城市的火爆、涪陵榨菜（002507）2018年营收及净利润的爆发性增长（三季度营收同比增长25.94%，净利润同比增长72.16%）等，都说明了中低收入群体出现了消费降级的情况。然而，今年国庆出国游消费的持续增长（同比增长8.20%）和高端酒茅台酒的供不应求等，则说明了中国仍然有一大部分群体有消费升级的需求。对此，国企在混合制改革中，应利用民企经营方式灵活、消息灵通及市场触觉敏锐等优势，效仿以上企业抓准投资领域或投资细分市场，推进混改步伐和提高混改实效性[4]。
3.3竞争性国企混合所有制改革中的国资监管建议
混合所有制改革在很大程度上是由国有企业改革驱动和主导的国有资本监管体制改革。一是建立“试错容错机制”。中央政府的文件相继为促进国有企业混合所有制发展确立了底线。但是，改革应该允许企业犯错，在法律法规允许的底线和红线内大胆尝试。只有这样才能激发国有企业管理者的创业精神，增强推进混合所有制改革的积极性。二是职能转变和科学监督。国有资本监管体制改革是建立在“资本”这个词的基础上的。国资委的职能必须尽快转变，不分资产，更不必直接干预企业经营，完善国有资本监督管理体系。第三，通过权力下放和授权，所有权和管理权进一步分离。管理权完全下放给企业的，不应依法下放，不应越位。第四，对国有股混合所有制企业的监督，可以试行预先约定的条件，任免被任命的董事或者监事会主席;注重内部监督制度，提高监督水平[5]。
结 論
国有企业产权制度改革是国有企业发展的必由之路。国有企业混合所有制改革要充分发挥市场机制的作用，建立现代产权制度，合理安排所有制结构。国有企业应引入多种投资主体，完善企业组织体系，增强竞争力，激发活力。
【参考文献】
[1] 张冰石，马忠，夏子航.国有企业混合所有制改革理论研究[J].经济体制改革，2017，（6）：5-11.
[2] 程子芮.国企混合所有制改革与企业活力提升策略分析[J].现代经济信息，2016，（22）：110.
[3] 金依媚.国企混合所有制改革与企业活力研究[D].浙江财经大学，2016.
[4] 张军. 国企混合所有制改革中投资者选择的风险控制[J]. 财务与会计， 2017（13）：65-66.
[5] 唐现杰， 李新宇. 国有企业混合所有制改革成功范式探索[J]. 人民论坛·学术前沿， 2017（18）：91-94.
【关键词】 国企 混合制改革 投融资风险
国有企业作为一种生产经营组织形式，是国民经济发展的重要支柱。国家对国企资本拥有控制权，政府的决策指引着国有企业的行为。混合所有制经济是不同所有制资本参与的经济形式，国有企业混合所有制的发展，可以发挥国有资本的优势和非国有资本的活力、创造力。实施国有企业混合所有制改革，是促进国企在市场经济体制下不断发展的一种有效手段。
1国企混合制改革现状概述
2017年是国企改革的“施工年”，从该年开始，国企纷纷进行改革，地方国企尤为突出，截至2017年底已有32家地方国企停牌筹划重大资产重组。十九大报告更是强调深化国企改革，发展混合所有制经济，2017—2018年一些地方国企更是迎来混合制改革全面提速之年，如深圳、山西、河南、山东等多个省市都开展了混合制改革行动，如召开相关会议并拟定改革相关文件等。例如，2017年河南安阳钢铁在国有企业改革中，通过投资数十亿元的冷轧项目，成功由“普钢”转向“优钢”，在转型过程中优化了钢铁产品，真正淘汰了中低档、无效的产品生产，较大满足了市场对优质钢铁的需求，使得安阳钢铁2017年实现营业收入270.29亿元，同比增长22.61%，实现净利润16.01亿元，同比增长1198.494%。这一转型给河南省管企业带来了较大的盈利，截至2017年上半年，河南省管企业实现营业收入2051.60亿元，同比增长13%，实现利润53.50亿元，同比增利85.10亿元[1]。再如，广东省中山市于2018年11月初开启了国企民营相互作用、互利共赢的混合所有制改革创新新模式。中山市国资委直属的中山教育科技股份有限公司与民营企业全通教育达成产业创新联合的举措，以及通过混合所有制改革探索，为全通教育创造了更为市场化、开放的投资机会，实现企业资产效益与劳动生产率的大幅提升，不仅增强了国企核心竞争力，而且也将促进粤港澳大港区快速发展，打造活性的国营民企产业聚合生态圈。
2国企混合所有制改革的现状
2.1体制机制有障碍
受国有体制机制的影响，当前混合所有制改革成效不明显。主要表现在以下几个方面：其一，国有企业垄断地位没有打破，公司的治理结构调整不到位，非公经济股东的影响力较小，对公司决策的制约作用不明显;其二，产权制度还需进一步完善，作为市场经济稳健和良好秩序运行基础的产权制度，可以有效分配与制衡相关权利，提高企业运行效率，促进混合所有制改革的发展，但目前所有制经济产权没有得到很好地保护，产权力度失衡;其三，国有混合所有制改革的手段较为匮乏，对国有资本、产业资本、金融资本等相对较孤立的资本无法进行整合，缺乏有效的手段。
2.2国企混合所有制改革中面临的企业内部治理问题
首先，虽然部分国有混合所有制企业的公司治理结构已经建立，但传统国有企业的公司治理结构问题依然严重。企业人事管理制度仍具有较强的行政色彩，选拔、考核、聘用、薪酬、激励等市场化程度较低，制约了专业管理人员的建设，对市场竞争力有着严重影响。其次，过去一些国有企业还不同程度地遭受着“大国有企业病”。资本结构仍以国有股为主。政企不分离、机制不活跃、竞争同质化等问题依然严重，对国有企业的经营绩效和治理效率有着严重影响，阻碍了国有企业改革的进程。随着分级分类改革的推进，部分国有企业子公司已成为国有股混合所有制企业，母公司仍继续向子公司下达订单，这与子公司董事会的观点相反，导致经营层无法适从，极大地影响了企业的正常经营。
3国企混合制改革存在投融资风险的改善措施
3.1制定科学合理融资计划
第一，融资计划应贴合国家政策。黨的十九大报告所提出的做强、做优、做大国有资本，是对国企提出的新要求：企业要注重资产质量，加大处置低效、无效资产的力度，降低资产负债率;注重资本的回报，除了看利润还要看增加值和资本收益率。由此可知，国家政府是很注重国企的混合制改革效果，也指出了国企存在的高负债率缺陷，提醒国企要降低资产负债率，要慎重融资，这是对国企混合制改革之路的一个警醒。
第二，融资计划应注重前期的预测和分析。除了注重利率因素之外，还应重视融资量的预测和分析，避免融资过多使得企业资产负债率过高给企业增加负担，或者融资过少限制企业发展。对此，建议国企的融资计划应注重多方面预测和分析，预测和分析要做到结合不同发展阶段，根据国企不同发展时期对资金的需求而制定不同的融资计划，融资计划中需要对不同阶段资金筹集需求进行排布，给国企经营管理者一个科学合理的融资金额参考。
第三，国企在处理已有的存量融资时，尽量利用国家优惠政策，如2018年下半年许多银行持续推出的“无还本续贷”业务。“无还本续贷”是指企业贷款快到期时，因缺乏资金进行还贷，提前向银行申请延期还贷的行为。而银行在风险可控情况下，对企业实行“无还本续贷”，能有效避免了“过桥贷”给企业带来的费用负担也同时降低了企业融资风险，是一个“双赢”的局面。所以，在国企的融资计划中，应尽快将“无还本续贷”方案纳入其中，与银行深入合作，重新制定融资计划。
3.2拟定科学合理投资策略
第一，提高国企经营管理者的综合素质。国企有必要对高管及部门负责人进行“谨慎投资”等相关课程培训，以提高国企高管及部门负责人的行业知识水平、管理素质、投资预测和分析水平等[3]。通过一系列培训之外，不仅高管及部门负责人的谨慎投资意识会增强，而且还会主动的在投资前先进行投资收益率预测、投资风险预测和分析等，以降低国企投资风险，给国企投资高收益率实现带来更大可能性。 第二，建立有效投资决策机制，提高投资决策的准确性。在建立投资决策机制时，应要求相关负责人提供《投资项目前景预测和分析报告》，报告中包括投资项目对应的行业市场调查、产投出比例、收益率预测、影响收益因素分析、可能隐藏的财务风险分析、财务风险相对应的风险预警机制和重要财务风险应急处理预案等。除该报告之外，还应有相应的投资风险监控体系、投资决策拟定制度等，以此形成完整的投资决策机制。
第三，结合消费升级和消费降级两极化分化突出的问题，国企在混合制改革中应及时抓住社会变革所产生的新的投资领域或投资细分市场，从而获得市场主导权。如拼多多在三、四、五线城市的火爆、涪陵榨菜（002507）2018年营收及净利润的爆发性增长（三季度营收同比增长25.94%，净利润同比增长72.16%）等，都说明了中低收入群体出现了消费降级的情况。然而，今年国庆出国游消费的持续增长（同比增长8.20%）和高端酒茅台酒的供不应求等，则说明了中国仍然有一大部分群体有消费升级的需求。对此，国企在混合制改革中，应利用民企经营方式灵活、消息灵通及市场触觉敏锐等优势，效仿以上企业抓准投资领域或投资细分市场，推进混改步伐和提高混改实效性[4]。
3.3竞争性国企混合所有制改革中的国资监管建议
混合所有制改革在很大程度上是由国有企业改革驱动和主导的国有资本监管体制改革。一是建立“试错容错机制”。中央政府的文件相继为促进国有企业混合所有制发展确立了底线。但是，改革应该允许企业犯错，在法律法规允许的底线和红线内大胆尝试。只有这样才能激发国有企业管理者的创业精神，增强推进混合所有制改革的积极性。二是职能转变和科学监督。国有资本监管体制改革是建立在“资本”这个词的基础上的。国资委的职能必须尽快转变，不分资产，更不必直接干预企业经营，完善国有资本监督管理体系。第三，通过权力下放和授权，所有权和管理权进一步分离。管理权完全下放给企业的，不应依法下放，不应越位。第四，对国有股混合所有制企业的监督，可以试行预先约定的条件，任免被任命的董事或者监事会主席;注重内部监督制度，提高监督水平[5]。
结 論
国有企业产权制度改革是国有企业发展的必由之路。国有企业混合所有制改革要充分发挥市场机制的作用，建立现代产权制度，合理安排所有制结构。国有企业应引入多种投资主体，完善企业组织体系，增强竞争力，激发活力。
【参考文献】
[1] 张冰石，马忠，夏子航.国有企业混合所有制改革理论研究[J].经济体制改革，2017，（6）：5-11.
[2] 程子芮.国企混合所有制改革与企业活力提升策略分析[J].现代经济信息，2016，（22）：110.
[3] 金依媚.国企混合所有制改革与企业活力研究[D].浙江财经大学，2016.
[4] 张军. 国企混合所有制改革中投资者选择的风险控制[J]. 财务与会计， 2017（13）：65-66.
[5] 唐现杰， 李新宇. 国有企业混合所有制改革成功范式探索[J]. 人民论坛·学术前沿， 2017（18）：91-94.