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建立了企业年金基金管理机构和监管当局的信号博弈模型，规范研究表明牌照竞争中，高能力机构信号成本应超过低能力机构所能接受的最高成本，才能避免低能力机构的策略性信号干扰，实现市场完全成功的分离均衡．同时，信号成本还受到整个市场机构类型分布的影响，高能力机构越多，信号成本越低．实证研究以内容分析法获得信号成本数据，结果表明一定条件下信号成本越高，企业年金基金管理机构获得牌照的机率越高．