【摘 要】
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与一般的银行贷款不同,股权质押因质押物权的价值高、流动性强特点,导致股权质押容易产生较大的代理问题,并激励出质人的冒险行为.本文以2009年至2019年我国上市公司实际控制
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与一般的银行贷款不同,股权质押因质押物权的价值高、流动性强特点,导致股权质押容易产生较大的代理问题,并激励出质人的冒险行为.本文以2009年至2019年我国上市公司实际控制人的股权质押与之后的公司的并购交易数据为样本,研究大股东股权质押与公司并购风险之间的关系,以及公司内外部因素对质押后并购行为的影响.实证结果显示:公司股权质押比例越高,并购风险越大,资产替代效应成立;银行作为质权人时,上市公司并购的风险更小,而当质权人为信托公司.证券公司等其他非银金融机构时,上市公司的并购风险更大;多个质权人并没有产生监督搭便车现象,反而降低了企业的并购风险.体现出不同金融机构在股权质押业务前后对于出质人的监督力度和监督意愿上存在差别;完善的公司内部治理结构削弱了质权人差异对于公司并购风险的影响,这主要是因为内部治理机制有助于弥补非银金融机构监督的缺乏.
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