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股票市场中普遍存在规模效应现象，即小公司的股票回报率高于大公司。本文基于投资的资产定价理论关于股东的股票回报率应该等于公司本身的杠杆资本回报率的假说．研究不同规模公司的股票回报率和资本投资回报率之间的关系，分析决定不同规模公司资本回报率的内在机理。使用中国上市公司1998-2013年的数据，实证发现中国股票市场存在规模效应，股票回报率与它的预测值之间的平均绝对误差为3．09％，解释了股市中的规模效应。进一步的经验证据表明，资本回报率也存在规模效应，其内在机理是，小公司为降低资本沉淀风险，投资率低，进而其资本边际调整成本低，资本产出高，使得其红利收益率高；小公司的投资率增速高于大公司。其资本增值速度高于大公司。