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我国证券市场产生以来，证券行业蓬勃发展，然丙我国证券行业依旧存在很多问题。本文以SCP范式研究为基础，就我国证券行业的市场结构、市场行为和市场绩效进行分析，通过理论和实证相结合的方式对比分析中国证券市场发展中的问题，为我国证券市场的发展提出相应的建议。
SCP 实证分析 对比分析
引言
随着经济伞球化的日趋完善，我国的证券行业改革发展也在稳步推进。从股份制改革到股票发行制度改革，从建立创业板市场到建立新三版市场。我国的证券市场也在不断完善，不断加快与国际证券市场的接轨步伐。本文将从产业组织经典理论SCP的角度结合实证，对比分析中国证券市场的产业组织状况。
文献综述
Bain（1959）《产业组织》的出版标志着哈佛学派产业组织理论的正式形成。其以价格理论为基础，认为产业市场结构影响产业的市场行为，市场行为进一步影响产业的绩效，同时加以实证分析，由此产生了经典的SCP产业组织理论分析范式。其后在斯蒂格勒（J.Stigler）、德姆赛兹（H.Demsetz）、波斯纳（R.Posner）等芝加哥学派学者的反对声中，对SCP分析进一步完善。虽然侯艳良（2011）指出照搬西方SCP范式来分析中国问题违反了SCP的高度市场化和私有化假没前提，并不完全适合我国国情，但日前又难以找出一个在我国具有普适性的SCP分析范式。所以本文依舊采用经典SCP范式来对我国证券行业进行分析。
SCP在我国证券市场中的应用已经相当普遍。杜煊君（2001）对我国证券业的SCP以及市场绩效和效率进行考察，发现与产业组织理论相悖的现象：证券业虽具有较高竞争性的市场结构，市场绩效和效率却十分低下。通过分析得出证券监管部门的价格规制是造成这一现象的根本原因。王聪（2002）通过模型回归，指出我国证券业应采用浮动佣金制度以提高效率，减少社会损失。宋健（2006）通过来联立模型回归指出我国证券业市场结构与证券公司绩效并不存在显著的正相关关系。陈运兴（2006）利用同归模型验证共谋假说、有效结构假说和混合的共谋——有效机构假说，并对我国证券行业市场结构与证券公司绩效之间的关系作了较为深人的实证分析，得出我国证券行业符合混合的共谋——有效结构假说，即公司业绩同时受自身的经营效率和行业集中度的影响。邓杰（2009）以SCP为基础，从证券市场机构、重组模式和重组绩效三个方面对中国证券业重组问题进行分析。黄璐（2011）利用数据包络分析理论对我国综合型证券公司效率进行了深度分析，表明在排除环境变量影响后的同质经营环境下技术效率水平明显下降，且效率损失主要来源于规模无效。陈为芳（2011）将SCP分析范式的产业组织理论和产业政策的有效性理论结合运用于证券产业组织政策的有效性评价，采用定量与定性相结合的方法构建了中国证券产业组织政策有效性评价指标。王聪（2012）利用2006年至2009年的面板数据，对传统的SCP假说、相对市场力量假说和效率结构假说进行了检验。研究发现，我国证券市场支持传统的SCP假说：市场集中度与证券公司绩效显著正相关，市场份额、效率与证券公司绩效之间的关系不显著，并且，效率与市场份额不相关。韩平（2012）从历史演化角度分析中国证券行业，并对行业集中度和净资产收益率的相关度进行研究，指出我国证券行业的低寡占机构状态是由于监管机构采取了严格的规制措施。谢知之（2013）在SCP框架下，运用计量模型实证研究得出我国证券行业现阶段使用修正的有效机构假说，指出我国证券公司运行效率对我国证券行业发展有更重要的作用。李萍（2015）在中国证券市场SCP框架下，对由浮动佣金制度导致的券商竞争行为进行了分析，指出我国证券行业进入微利经营时代、瓦联网金融和大数据时代，应推行营业部分集管理模式，压缩成本。本文在卜述学者研究的基础上，对我国证券市场新时期的发展状况进行SCP范式分析。
我国证券行业SCP分析
（1）我国证券行业市场结构分析
1.行业简况
我国目前有125家证券公司，各公司之间相互竞争。各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入2，690.96亿元、证券承销与保荐业务净收入393.52亿元、财务顾问业务净收入137.93亿元、投资咨询业务净收入44.78亿元、资产管理业务净收入274.88亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1，413.54亿元、利息净收入591.25亿元，全年实现净利润2，447.63亿元，124家公司实现盈利。截至2015年12月31日，125家证券公司总资产为6.42万亿元，净资产为1.45万亿元，净资本为1.25万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）2.06万亿元，托管证券市值33.63万亿元，受托管理资金本金总额11.88万亿元。（数据来源：中国证券业协会）
2.市场形态
我国证券行业包括125家券商，券商客户包括个人，机构，上市公司，个人团体等。券商数量大于一百，并且券商经营的业务内容也基本同质，只是小型券商主要业务为经纪和咨询，承销保荐大多被大型券商垄断。证券公司的注册资本最低限额为五千万元，基本业务只包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问业务。经营下列业务中两项以上的证券公司的注册资本最低限额为五亿元：证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理。而在现代服务越来越一体化的趋势下，普通的证券公司都要经营自营和承销保荐等业务。而对于证券公司，特别是规模比较大的证券公司，其经营范围广，对客户的覆盖面宽，对经济特别是金融行业影响比较大，尤其是大的证券公司在退出证券行业或者破产时，其大量不良资产的影响在杠杆的作用下会进一步扩大，从而大幅增加金融系统风险。因此，从行业进入与退出方面来讲，证券行业基本属于受限制性的封闭市场形态。
3.市场集中度
第一，中国证券行业一般绝对集中度 以2015年度中国营业额前八位证券公司为例：中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、申万宏源、国信证券、华泰证券、招商证券。前八位券商2015年度总营业额：2761.87亿元，2015年度中国GDP： 67.67万亿元。中国证券行业GCR 8=0.41%。（数据来源于同花顺公告与上市公司简况）
第二，中国证券行业市场绝对集中度
2015年中国证券行业总营业额：5751.55亿元，CR8=2761.87/5751.55%=48.02%。按照产业组织学家贝恩的市场结构划分方法，中国证券行业属于中（下）集中寡占型市场。按照日本学者植草益的市场结构划分方法，中国证券行业属于中度寡占型市场。
第三中国证券行业市场相对集中度
4.影响市场集中度的因素
第一，证券行业的规模经济性
对于一般的券商来说，只做基础的代理和投资咨询业务，并不能满足客户的一般需求，特别是那些有资产托管需求的客户，大都会选择服务全面的大型券商。
而且，在2015年四月全国实行股票投资一人多户（20个上限）以后，开通新投资账户的资金和时间成本大幅下降，而且在个人投资账户数不超过20个的情况下，不用销户。这项政策直接导致股民将资金流向低投资手续费的券商中，因此导致券商代理投资手续费的大幅下降。目前一般保持在0.03%。因此，在目前代理手续费大幅下降的情况下，券商由代理费产生的收入并不可观。另外对于个别券商，其代理手续费会比较低，例如同花顺网络开户，手续费是0.025%，不过销户时要去同花顺卜海总部，多有不便，因而并不鼓励上海以外的客户在同花顺网卜开办账户。而对于个别的大客户，其手续费会更低，早在2013年开户政策放开以前，有资产质量较高的个人客户手续费低至0.017%。所以，在基础代理手续费不断降低的情况下，券商不得不扩大自己的业务范围，例如资产管理、股票发行承销以及自营衍生品等业务。但是对于千亿以卜市值的超大型券商，其必须要精简自己的管理模式，提高自己的客户质量，纵向发展必定会大幅增加公司运营成本。
第二，证券行业进入壁垒
我国券商行业入门门槛相对较高，证券公司的注册资本最低限额为5000万元，基本业务只包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问业务。经营下列业务中两项以卜的证券公司的注册资本最低限额为5亿元：证券承销与保荐、证券白营、证券资产管理。
我国证券行业起步较晚，且资本存量较少，外加我国证券行业投资技术与经验相对贫乏，注册审核比较严格，另外，券商最国民资金联动影响較明显。故从资本与技术两个方面来说，我国的证券行业进入壁垒相对较高。而与此对应，我国的证券行业退出机制的不完善使得市场基本处于无效竞争状态，并没有有效运用竞争促进行业发展。
第三，有关的法规政策制度
我国证券行业起步较晚，一直以来是先试行，出现问题后治理的管理方式。目前我国在证券行业的立法相对缺乏，内幕交易、操纵市场等行为层出不穷，且政府对相关违法行为调查不足，惩治程度不够。这一点在去年我国股票市场行情大幅波动的情况下显露无疑。政府大力救市的情况下，依然有大型券商趁火打劫，危害国家金融系统安全，损害小股东利益。
（2）我国证券行业市场行为分析
1.产品差别化
对于中国证券行业的产品，总体上差别不太明显。基础的有代理业务，投资咨询业务资产管理业务，自营业务，承销保荐业务等。
而介于我国金融系统开放程度弱，创新能力不足，纯粹的金融产品也大相径庭，比如固定收益债券投资产品，信托产品，互联网金融产品，以及投资基金产品等。像贵金属及外汇等投资产品尚在摸索阶段，且有相当部分平台及产品处于灰色地带，其安全性，合规性难以保证。所以目前我国证券行业产品差别化主要体现在产品服务方面，且投资者更青睐于资产雄厚、规模较大的证券公司的产品。
2.产品价格策略
利差所得。随着近两年我国央行不断下调存贷款基准利率，类似融资融券利息收入大幅下降。证券公司不得不跟网络科技公司合作，以扩大自己的客户群体面。例如证券投资基金公司与百度贴吧、支付宝等合作，以低价获得更大的业务量。
佣金。由于国家放开个人投资账户数目限制，证券公司从经纪业务中所获得的收入亦急剧下降。不过随着证券投资的进一步普及，证券投资的成交量不断增大，佣金比例降低的影响被成交量的放大抵消。
此外，证券公司都在力争推出周期短、收益率高的理财产品，加之与互联网公司合作，效益成几何增长。
3.广告和销售
方便投资人的做法：网络开户、网络委托交易；广告和促销：户外广告、电视广告、网络广告、客户发展下家；投资顾问：提供有价值的市场研究成果、建议，专用咨询台、咨询热线；特别手段（非法）：更大的佣金折扣、允许透支、允许多次延期、透露内幕信息
4.产品研发
资产证券化水平较低，大量闲置资产与资金紧缺难以有效对接，资产性金融信息流动性弱，网络金融信息涵盖面较窄，证券公司对融资租赁业务涉及较浅，应加大此类业务拓展，为客户提供更伞面的服务。
互联网金融是近年来发展新产品最快的金融领域，例如网络信用卡、网络投资基金等，获得了非常好的收益。佣金宝：2014年2月20日腾讯与国金证券合作推出。将原来第三方存管放于银行里暂时不用的投资资金放到货币基金里去，货币基金收益比活期利率高的差价，一部分给客户，一部分给券商。券商获得这一部分收益，就可以不要或者少要佣金。客户一方面拿到了超出活期利率的利息，一方面不耽误正常投资操作，还能够享受低佣金。
5.证券公司并购
公司层面。我国证券公司早期并购的一个主要方式足以收购更多的营业网点来达到一定的交易量，以实现规模效益。近年来随着网络科技的发展，客户开户和交易更自由自主化，越来越家庭化，以至于证券公司营业网点成了成本占用的较大部分。目前证券公司更注重自己网络推广和网络客户端建设。 国内的券商并购中虽有磕绊，但总体来说并购给我国证券行业的市场结构带来更高的执行效率，逐步改善了行业无效竞争的现象。例如，国泰君安证券由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立。2015年6月26日，国泰君安证券上市，是中国三大券商之一。2004-2011年，国泰君安在《世界品牌实验室》中国500最具价值品牌评比中连年位居”中国券商品牌价值”榜首。申万宏源集团股份有限公司是由申银万国（1996年由申银与万国合并而成）证券股份有限公司换股吸收合并宏源证券股份有限公司合并重组而成的一家从事投资管理、股权交易的公司。申万宏源上市首日开盘参考价确定为14.88元/月殳，且股票上市首日不实行价格涨跌幅限制。截至收盘，申万宏源每股报收19.65元，全日上涨32.06%，成交金额达到237.56亿元。是一个比较成功的证券公司并购案例。此次并购后，申万宏源跻身于全国前五名的大型证券公司行列。
（3）我国证券行业市场绩效分析
1.资源配置效率、规模经济水平
从表中我们可以看到，目前，在我国证券市场中，营业收入在100至300亿区间的券商净资产收益率相对更高，平均在20%以卜。与此对应，营业收入过多或过少的券商，其资产利用率相对较低。由此可见，在我国，营业额在100-300亿区间的券商更适合在我国目前的市场状态下发展。
（4）与国外的对比分析
我国证券市场绝对集中度中，C R8= 2761.87/5751.55%=48.02%。同期，以美国为例，其证券市场绝对集中度超过60%，由此可见我国证券行业仍然需要进一步提高集中度，增加券商之间的合并重组。另一方面，我国证券公司盈利情况与我国殷市行情具有高度的相关关系，这说明我国的证券行业对国内股市依附力过大，并没有在股市外拓展自己的整体业务，而欧美国家投行，单个股市波动收益对其收益影响并不明显。
结论与启示
通过利用产业组织理论研究证券行业，我们得出我国证券市场具有以下特征：
（1）我国证券市场集中度相对较低，属于中（下）集中寡占型市场。
（2）市场产品差别化程度低，各种业务大量同质，很少细分，过度依赖国内股市行情，严重影响行业内有效竞争，甚至出现恶性佣金补贴现象。但近年来互联网金融的快速发展使得这种现象开始缓和。
（3）我国证券行业市场化程度不高，政府管制嚴格，产权制度不够完善。退市制度不健全，且大多以并购重组解决破产危机，为重组后的公司带来很大经营风险。
因此，建议我国证券行业应该采取以下措施。深化市场运行制度的创新，在市场的作用下进行兼并重组，提高市场运行效率。加快市场业务创新步伐，创新符合新常态下我国国情的证券市场业务。鼓励优势公司并购重组，提高市场集中度。完善公司治理结构和业务结构，提高针对优质客户的全方位金融服务，减少单纯的营业网点覆盖，促进公司经营扁平化，降低营业成本。完善证券行业监管法律，减少非法经营现象，降低不良公司破产退市对市场正常运行的联动负面影响。
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[4]宋健.影响证券业市场绩效的因素研究[J].金融与经济.2006.05
[5]陈运兴.从SCP范式看中国证券业的现状与发展对策[D].暨南大学.2006.05
[6]邓杰.基于SCP框架下我国证券业重组研究[D].湖南科技大学.2009.06
[7]黄璐.基于三阶段DEA模型的我国证券公司效率分析[D].重庆大学.2011.05
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[11]谢知之.基于SCP范式对我国证券业的研究[D].西南财经大学.2013.03
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SCP 实证分析 对比分析
引言
随着经济伞球化的日趋完善，我国的证券行业改革发展也在稳步推进。从股份制改革到股票发行制度改革，从建立创业板市场到建立新三版市场。我国的证券市场也在不断完善，不断加快与国际证券市场的接轨步伐。本文将从产业组织经典理论SCP的角度结合实证，对比分析中国证券市场的产业组织状况。
文献综述
Bain（1959）《产业组织》的出版标志着哈佛学派产业组织理论的正式形成。其以价格理论为基础，认为产业市场结构影响产业的市场行为，市场行为进一步影响产业的绩效，同时加以实证分析，由此产生了经典的SCP产业组织理论分析范式。其后在斯蒂格勒（J.Stigler）、德姆赛兹（H.Demsetz）、波斯纳（R.Posner）等芝加哥学派学者的反对声中，对SCP分析进一步完善。虽然侯艳良（2011）指出照搬西方SCP范式来分析中国问题违反了SCP的高度市场化和私有化假没前提，并不完全适合我国国情，但日前又难以找出一个在我国具有普适性的SCP分析范式。所以本文依舊采用经典SCP范式来对我国证券行业进行分析。
SCP在我国证券市场中的应用已经相当普遍。杜煊君（2001）对我国证券业的SCP以及市场绩效和效率进行考察，发现与产业组织理论相悖的现象：证券业虽具有较高竞争性的市场结构，市场绩效和效率却十分低下。通过分析得出证券监管部门的价格规制是造成这一现象的根本原因。王聪（2002）通过模型回归，指出我国证券业应采用浮动佣金制度以提高效率，减少社会损失。宋健（2006）通过来联立模型回归指出我国证券业市场结构与证券公司绩效并不存在显著的正相关关系。陈运兴（2006）利用同归模型验证共谋假说、有效结构假说和混合的共谋——有效机构假说，并对我国证券行业市场结构与证券公司绩效之间的关系作了较为深人的实证分析，得出我国证券行业符合混合的共谋——有效结构假说，即公司业绩同时受自身的经营效率和行业集中度的影响。邓杰（2009）以SCP为基础，从证券市场机构、重组模式和重组绩效三个方面对中国证券业重组问题进行分析。黄璐（2011）利用数据包络分析理论对我国综合型证券公司效率进行了深度分析，表明在排除环境变量影响后的同质经营环境下技术效率水平明显下降，且效率损失主要来源于规模无效。陈为芳（2011）将SCP分析范式的产业组织理论和产业政策的有效性理论结合运用于证券产业组织政策的有效性评价，采用定量与定性相结合的方法构建了中国证券产业组织政策有效性评价指标。王聪（2012）利用2006年至2009年的面板数据，对传统的SCP假说、相对市场力量假说和效率结构假说进行了检验。研究发现，我国证券市场支持传统的SCP假说：市场集中度与证券公司绩效显著正相关，市场份额、效率与证券公司绩效之间的关系不显著，并且，效率与市场份额不相关。韩平（2012）从历史演化角度分析中国证券行业，并对行业集中度和净资产收益率的相关度进行研究，指出我国证券行业的低寡占机构状态是由于监管机构采取了严格的规制措施。谢知之（2013）在SCP框架下，运用计量模型实证研究得出我国证券行业现阶段使用修正的有效机构假说，指出我国证券公司运行效率对我国证券行业发展有更重要的作用。李萍（2015）在中国证券市场SCP框架下，对由浮动佣金制度导致的券商竞争行为进行了分析，指出我国证券行业进入微利经营时代、瓦联网金融和大数据时代，应推行营业部分集管理模式，压缩成本。本文在卜述学者研究的基础上，对我国证券市场新时期的发展状况进行SCP范式分析。
我国证券行业SCP分析
（1）我国证券行业市场结构分析
1.行业简况
我国目前有125家证券公司，各公司之间相互竞争。各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入2，690.96亿元、证券承销与保荐业务净收入393.52亿元、财务顾问业务净收入137.93亿元、投资咨询业务净收入44.78亿元、资产管理业务净收入274.88亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1，413.54亿元、利息净收入591.25亿元，全年实现净利润2，447.63亿元，124家公司实现盈利。截至2015年12月31日，125家证券公司总资产为6.42万亿元，净资产为1.45万亿元，净资本为1.25万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）2.06万亿元，托管证券市值33.63万亿元，受托管理资金本金总额11.88万亿元。（数据来源：中国证券业协会）
2.市场形态
我国证券行业包括125家券商，券商客户包括个人，机构，上市公司，个人团体等。券商数量大于一百，并且券商经营的业务内容也基本同质，只是小型券商主要业务为经纪和咨询，承销保荐大多被大型券商垄断。证券公司的注册资本最低限额为五千万元，基本业务只包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问业务。经营下列业务中两项以上的证券公司的注册资本最低限额为五亿元：证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理。而在现代服务越来越一体化的趋势下，普通的证券公司都要经营自营和承销保荐等业务。而对于证券公司，特别是规模比较大的证券公司，其经营范围广，对客户的覆盖面宽，对经济特别是金融行业影响比较大，尤其是大的证券公司在退出证券行业或者破产时，其大量不良资产的影响在杠杆的作用下会进一步扩大，从而大幅增加金融系统风险。因此，从行业进入与退出方面来讲，证券行业基本属于受限制性的封闭市场形态。
3.市场集中度
第一，中国证券行业一般绝对集中度 以2015年度中国营业额前八位证券公司为例：中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、申万宏源、国信证券、华泰证券、招商证券。前八位券商2015年度总营业额：2761.87亿元，2015年度中国GDP： 67.67万亿元。中国证券行业GCR 8=0.41%。（数据来源于同花顺公告与上市公司简况）
第二，中国证券行业市场绝对集中度
2015年中国证券行业总营业额：5751.55亿元，CR8=2761.87/5751.55%=48.02%。按照产业组织学家贝恩的市场结构划分方法，中国证券行业属于中（下）集中寡占型市场。按照日本学者植草益的市场结构划分方法，中国证券行业属于中度寡占型市场。
第三中国证券行业市场相对集中度
4.影响市场集中度的因素
第一，证券行业的规模经济性
对于一般的券商来说，只做基础的代理和投资咨询业务，并不能满足客户的一般需求，特别是那些有资产托管需求的客户，大都会选择服务全面的大型券商。
而且，在2015年四月全国实行股票投资一人多户（20个上限）以后，开通新投资账户的资金和时间成本大幅下降，而且在个人投资账户数不超过20个的情况下，不用销户。这项政策直接导致股民将资金流向低投资手续费的券商中，因此导致券商代理投资手续费的大幅下降。目前一般保持在0.03%。因此，在目前代理手续费大幅下降的情况下，券商由代理费产生的收入并不可观。另外对于个别券商，其代理手续费会比较低，例如同花顺网络开户，手续费是0.025%，不过销户时要去同花顺卜海总部，多有不便，因而并不鼓励上海以外的客户在同花顺网卜开办账户。而对于个别的大客户，其手续费会更低，早在2013年开户政策放开以前，有资产质量较高的个人客户手续费低至0.017%。所以，在基础代理手续费不断降低的情况下，券商不得不扩大自己的业务范围，例如资产管理、股票发行承销以及自营衍生品等业务。但是对于千亿以卜市值的超大型券商，其必须要精简自己的管理模式，提高自己的客户质量，纵向发展必定会大幅增加公司运营成本。
第二，证券行业进入壁垒
我国券商行业入门门槛相对较高，证券公司的注册资本最低限额为5000万元，基本业务只包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问业务。经营下列业务中两项以卜的证券公司的注册资本最低限额为5亿元：证券承销与保荐、证券白营、证券资产管理。
我国证券行业起步较晚，且资本存量较少，外加我国证券行业投资技术与经验相对贫乏，注册审核比较严格，另外，券商最国民资金联动影响較明显。故从资本与技术两个方面来说，我国的证券行业进入壁垒相对较高。而与此对应，我国的证券行业退出机制的不完善使得市场基本处于无效竞争状态，并没有有效运用竞争促进行业发展。
第三，有关的法规政策制度
我国证券行业起步较晚，一直以来是先试行，出现问题后治理的管理方式。目前我国在证券行业的立法相对缺乏，内幕交易、操纵市场等行为层出不穷，且政府对相关违法行为调查不足，惩治程度不够。这一点在去年我国股票市场行情大幅波动的情况下显露无疑。政府大力救市的情况下，依然有大型券商趁火打劫，危害国家金融系统安全，损害小股东利益。
（2）我国证券行业市场行为分析
1.产品差别化
对于中国证券行业的产品，总体上差别不太明显。基础的有代理业务，投资咨询业务资产管理业务，自营业务，承销保荐业务等。
而介于我国金融系统开放程度弱，创新能力不足，纯粹的金融产品也大相径庭，比如固定收益债券投资产品，信托产品，互联网金融产品，以及投资基金产品等。像贵金属及外汇等投资产品尚在摸索阶段，且有相当部分平台及产品处于灰色地带，其安全性，合规性难以保证。所以目前我国证券行业产品差别化主要体现在产品服务方面，且投资者更青睐于资产雄厚、规模较大的证券公司的产品。
2.产品价格策略
利差所得。随着近两年我国央行不断下调存贷款基准利率，类似融资融券利息收入大幅下降。证券公司不得不跟网络科技公司合作，以扩大自己的客户群体面。例如证券投资基金公司与百度贴吧、支付宝等合作，以低价获得更大的业务量。
佣金。由于国家放开个人投资账户数目限制，证券公司从经纪业务中所获得的收入亦急剧下降。不过随着证券投资的进一步普及，证券投资的成交量不断增大，佣金比例降低的影响被成交量的放大抵消。
此外，证券公司都在力争推出周期短、收益率高的理财产品，加之与互联网公司合作，效益成几何增长。
3.广告和销售
方便投资人的做法：网络开户、网络委托交易；广告和促销：户外广告、电视广告、网络广告、客户发展下家；投资顾问：提供有价值的市场研究成果、建议，专用咨询台、咨询热线；特别手段（非法）：更大的佣金折扣、允许透支、允许多次延期、透露内幕信息
4.产品研发
资产证券化水平较低，大量闲置资产与资金紧缺难以有效对接，资产性金融信息流动性弱，网络金融信息涵盖面较窄，证券公司对融资租赁业务涉及较浅，应加大此类业务拓展，为客户提供更伞面的服务。
互联网金融是近年来发展新产品最快的金融领域，例如网络信用卡、网络投资基金等，获得了非常好的收益。佣金宝：2014年2月20日腾讯与国金证券合作推出。将原来第三方存管放于银行里暂时不用的投资资金放到货币基金里去，货币基金收益比活期利率高的差价，一部分给客户，一部分给券商。券商获得这一部分收益，就可以不要或者少要佣金。客户一方面拿到了超出活期利率的利息，一方面不耽误正常投资操作，还能够享受低佣金。
5.证券公司并购
公司层面。我国证券公司早期并购的一个主要方式足以收购更多的营业网点来达到一定的交易量，以实现规模效益。近年来随着网络科技的发展，客户开户和交易更自由自主化，越来越家庭化，以至于证券公司营业网点成了成本占用的较大部分。目前证券公司更注重自己网络推广和网络客户端建设。 国内的券商并购中虽有磕绊，但总体来说并购给我国证券行业的市场结构带来更高的执行效率，逐步改善了行业无效竞争的现象。例如，国泰君安证券由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立。2015年6月26日，国泰君安证券上市，是中国三大券商之一。2004-2011年，国泰君安在《世界品牌实验室》中国500最具价值品牌评比中连年位居”中国券商品牌价值”榜首。申万宏源集团股份有限公司是由申银万国（1996年由申银与万国合并而成）证券股份有限公司换股吸收合并宏源证券股份有限公司合并重组而成的一家从事投资管理、股权交易的公司。申万宏源上市首日开盘参考价确定为14.88元/月殳，且股票上市首日不实行价格涨跌幅限制。截至收盘，申万宏源每股报收19.65元，全日上涨32.06%，成交金额达到237.56亿元。是一个比较成功的证券公司并购案例。此次并购后，申万宏源跻身于全国前五名的大型证券公司行列。
（3）我国证券行业市场绩效分析
1.资源配置效率、规模经济水平
从表中我们可以看到，目前，在我国证券市场中，营业收入在100至300亿区间的券商净资产收益率相对更高，平均在20%以卜。与此对应，营业收入过多或过少的券商，其资产利用率相对较低。由此可见，在我国，营业额在100-300亿区间的券商更适合在我国目前的市场状态下发展。
（4）与国外的对比分析
我国证券市场绝对集中度中，C R8= 2761.87/5751.55%=48.02%。同期，以美国为例，其证券市场绝对集中度超过60%，由此可见我国证券行业仍然需要进一步提高集中度，增加券商之间的合并重组。另一方面，我国证券公司盈利情况与我国殷市行情具有高度的相关关系，这说明我国的证券行业对国内股市依附力过大，并没有在股市外拓展自己的整体业务，而欧美国家投行，单个股市波动收益对其收益影响并不明显。
结论与启示
通过利用产业组织理论研究证券行业，我们得出我国证券市场具有以下特征：
（1）我国证券市场集中度相对较低，属于中（下）集中寡占型市场。
（2）市场产品差别化程度低，各种业务大量同质，很少细分，过度依赖国内股市行情，严重影响行业内有效竞争，甚至出现恶性佣金补贴现象。但近年来互联网金融的快速发展使得这种现象开始缓和。
（3）我国证券行业市场化程度不高，政府管制嚴格，产权制度不够完善。退市制度不健全，且大多以并购重组解决破产危机，为重组后的公司带来很大经营风险。
因此，建议我国证券行业应该采取以下措施。深化市场运行制度的创新，在市场的作用下进行兼并重组，提高市场运行效率。加快市场业务创新步伐，创新符合新常态下我国国情的证券市场业务。鼓励优势公司并购重组，提高市场集中度。完善公司治理结构和业务结构，提高针对优质客户的全方位金融服务，减少单纯的营业网点覆盖，促进公司经营扁平化，降低营业成本。完善证券行业监管法律，减少非法经营现象，降低不良公司破产退市对市场正常运行的联动负面影响。
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