论文部分内容阅读
中环股份(002129)近期发布公告称,公司拟以11.75元/股为发行底价,向包括控股股东天津中环电子信息集团有限公司在内的不超过十名特定对象定向发行不超过9,000万股且不低于6,000万股的公司股票。其中中环集团拟认购本次非公开发行股票的10%-20%。本次发行所募集资金拟投入公司全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司(以下简称“环欧公司”) “IGBT及光电子器件用区熔单晶硅材料的研发和产业化项目”,该项目拟投资总额1.2亿元,其中募集资金拟投入资金1亿元;同时投入环欧公司投资控股80%的内蒙古中环光伏材料有限公司“绿色可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程二期项目”,该项目拟投资总额10.49亿元,其中募集资金拟投入资金8亿元。公司拟非公开发行募集资金数额最多不超过11亿元,募集资金到位后,为保持环欧公司、中环光伏的可持续发展,公司将以9亿元向环欧公司增资,环欧公司再以其中的8亿元向中环光伏增资的方式实现对上述两个募集资金投资项目的投入。
公司称,如果本次募集资金投资项目实现预期指标,预计达产后年平均实现税后利润约为2.45亿元(环欧公司所得税率以15%计、中环光伏所得税率以25%计),这将大幅度提高公司的盈利能力,预计将使公司每股收益提高约0.43元。
如果按照上述预期当然会对业务的提升起到重大的提升作用。但是应当特别注意的是,此前的2008年5月26日向控股股东天津中环电子信息集团增发的新增股份2,360万股,用于购买环欧公司31.38%的股权。增发后中环股份持有环欧公司100%的股权。当时中环集团承诺2009年这部分股权对应的净利润不低于4329.18万元。但实际的结果是这部分股权对应的净利润仅为423.37万元,离目标差距达到90.22%,预期收益与实际收益大相径庭,不及预估值的10%。公司不但增发项目收益与预期相差悬殊,年度经营指标也是“惨不忍睹”。依据5月12日公布的年报,2009年年报显示,公司去年实现营业总收入5.57亿元,同比下降34.01%;实现净利润-9147.48万元,同比下降了164.58%;基本每股收益-0.1895元,同比下降162.62%。
对于这份业绩,公司给出的解释是,去年受金融危机的影响,半导体材料和电子元器件受到了最直接的冲击,而公司新建项目尚不能提供业绩支撑,财务费用和建设期费用综合辐射环欧公司减利,致使公司整体经营业绩下滑出现亏损。但是完全归咎于“天灾”和新项目处于建设周期中,恐怕是有偏颇的,在2010年公司的运营恐怕仍是不容乐观的。首先,国内晶圆制造企业还在消化硅材料库存,对硅材料和硅片的需求并没有激增;再次,国内IC晶圆制造企业多进口国外晶圆,主要由于国内8寸和12寸晶圆产量较少(公司下属的环欧公司生产中小尺寸硅单晶),进口硅片的良品率远高于国产硅片;更为令人揪心的是,国内太阳能级硅下游电池组件98%出口国外,国内太阳能级硅下游电池组件市场无装机需求,而德国等对太阳能级硅下游电池组件的补贴也逐年收紧,特别是金融危机后1-2年,这样需求将大规模萎缩,行业冬天已经来临了。
公司此时谋划转型,在“天时”——需求萎缩,“地利”——远离源料产地,“人和”——产能过剩,各方面均不利的情况下,在公司自身技术和工艺不占优势的情况下,怎能有好的结果呢?可以类比的是,自中环股份自2007年4月20日上市之后至今,长达4年的时间里,公司进行了多个募投项目,但均未能有效释放业绩,各项财务方向上的成长性指标也体现不出公司未来的价值,反衬出公司募集项目方向上存在重大瑕疵。(如下表所示)
然而更为失败的是,公司旗下七家控股、参股子公司的业绩也是不甚如人意。资料显示,公司旗下7家子公司中,除天津鑫天和电子科技有限公司实现54万元的收益外,其余6公司则没有一个“争气的”。其中天津中环领先材料技术有限公司、内蒙古中环光伏材料有限公司、天津环鑫科技发展有限公司、天津市环日半导体技术有限公司4家公司2009年业绩实现均为亏损,另外1家环欧公司去年虽然盈利,但业绩同比下滑90%以上,这6家中唯一一家公司业绩实现同比增长的天津市豪尔希科技开发有限公司,增长原因却是因08年业绩为负数所致。
前事不忘后事之师,公司之前经营过程中一直是问题多多,而公司的主营业务也处于紧要关头,如CRT类硅堆继续受到来自TFT-LCD显示器的巨大压力,市场规模加速下降。新上的项目也在蚕食公司的业绩,形成巨大的利润黑洞。募投产品功率6寸芯片由于2009年第4季度才开始规模化生产,工艺、设备、人员都存在熟悉稳定的过程,全年整体产量不足,固定费用分摊较大,毛利率为-227.05%。在不练好内功的情况下,不顾客观实际情况,又开始增发转身“新能源”开始新的“大跃进”,想要成功只能说是海市蜃楼而已,很有可能会成为其下一个不成功的“故事”。
公司称,如果本次募集资金投资项目实现预期指标,预计达产后年平均实现税后利润约为2.45亿元(环欧公司所得税率以15%计、中环光伏所得税率以25%计),这将大幅度提高公司的盈利能力,预计将使公司每股收益提高约0.43元。
如果按照上述预期当然会对业务的提升起到重大的提升作用。但是应当特别注意的是,此前的2008年5月26日向控股股东天津中环电子信息集团增发的新增股份2,360万股,用于购买环欧公司31.38%的股权。增发后中环股份持有环欧公司100%的股权。当时中环集团承诺2009年这部分股权对应的净利润不低于4329.18万元。但实际的结果是这部分股权对应的净利润仅为423.37万元,离目标差距达到90.22%,预期收益与实际收益大相径庭,不及预估值的10%。公司不但增发项目收益与预期相差悬殊,年度经营指标也是“惨不忍睹”。依据5月12日公布的年报,2009年年报显示,公司去年实现营业总收入5.57亿元,同比下降34.01%;实现净利润-9147.48万元,同比下降了164.58%;基本每股收益-0.1895元,同比下降162.62%。
对于这份业绩,公司给出的解释是,去年受金融危机的影响,半导体材料和电子元器件受到了最直接的冲击,而公司新建项目尚不能提供业绩支撑,财务费用和建设期费用综合辐射环欧公司减利,致使公司整体经营业绩下滑出现亏损。但是完全归咎于“天灾”和新项目处于建设周期中,恐怕是有偏颇的,在2010年公司的运营恐怕仍是不容乐观的。首先,国内晶圆制造企业还在消化硅材料库存,对硅材料和硅片的需求并没有激增;再次,国内IC晶圆制造企业多进口国外晶圆,主要由于国内8寸和12寸晶圆产量较少(公司下属的环欧公司生产中小尺寸硅单晶),进口硅片的良品率远高于国产硅片;更为令人揪心的是,国内太阳能级硅下游电池组件98%出口国外,国内太阳能级硅下游电池组件市场无装机需求,而德国等对太阳能级硅下游电池组件的补贴也逐年收紧,特别是金融危机后1-2年,这样需求将大规模萎缩,行业冬天已经来临了。
公司此时谋划转型,在“天时”——需求萎缩,“地利”——远离源料产地,“人和”——产能过剩,各方面均不利的情况下,在公司自身技术和工艺不占优势的情况下,怎能有好的结果呢?可以类比的是,自中环股份自2007年4月20日上市之后至今,长达4年的时间里,公司进行了多个募投项目,但均未能有效释放业绩,各项财务方向上的成长性指标也体现不出公司未来的价值,反衬出公司募集项目方向上存在重大瑕疵。(如下表所示)
然而更为失败的是,公司旗下七家控股、参股子公司的业绩也是不甚如人意。资料显示,公司旗下7家子公司中,除天津鑫天和电子科技有限公司实现54万元的收益外,其余6公司则没有一个“争气的”。其中天津中环领先材料技术有限公司、内蒙古中环光伏材料有限公司、天津环鑫科技发展有限公司、天津市环日半导体技术有限公司4家公司2009年业绩实现均为亏损,另外1家环欧公司去年虽然盈利,但业绩同比下滑90%以上,这6家中唯一一家公司业绩实现同比增长的天津市豪尔希科技开发有限公司,增长原因却是因08年业绩为负数所致。
前事不忘后事之师,公司之前经营过程中一直是问题多多,而公司的主营业务也处于紧要关头,如CRT类硅堆继续受到来自TFT-LCD显示器的巨大压力,市场规模加速下降。新上的项目也在蚕食公司的业绩,形成巨大的利润黑洞。募投产品功率6寸芯片由于2009年第4季度才开始规模化生产,工艺、设备、人员都存在熟悉稳定的过程,全年整体产量不足,固定费用分摊较大,毛利率为-227.05%。在不练好内功的情况下,不顾客观实际情况,又开始增发转身“新能源”开始新的“大跃进”,想要成功只能说是海市蜃楼而已,很有可能会成为其下一个不成功的“故事”。