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我们对金融危机的反应与危机本身同等重要。我们永远无法消除金融危机，但我们能降低其爆发的几率和严重性。通过在宏观层面审慎对待资本，并承诺继续开放市场，我们既能减轻经济低迷程度，也能建立一个更具弹性的金融体系。
这场危机标志着金融体系历时数十年、从以银行为主导转向以市场为主导的过程发生了逆转。以市场为基础的模式能以更高效率进行风险定价和资金配置。然而，在一些情况下，市场的发展远远领先于起支撑作用的基础设施。事实证明，面对危机，在稳定时期看似具有弹性(且盈利能力非常强)的体系已变得脆弱不堪。
在全球很多地区，以市场为基础的金融模式削弱了核心金融机构，使大型非银行金融机构承受着巨大压力。一些市场现在已冻结。因此，人们突然又注重起以银行为基础的金融媒介，这导致银行亟需筹集巨额资金。如果不加以合理控制，这可能会加剧全球经济放缓。
我们必须确保银行能够继续放贷。我们也必须确保核心市场，例如银行间贷款、商业票据和优质证券回购市场继续保持开放。要实现上述目标，需要采取两项相关战略。
首先是七国集团(G7)增强银行弹性的行动计划，以使银行恢复其做市商的作用。七国集团坚决承诺，不会任由对金融体系具有重要性的机构破产，同时将为其提供充足的资金——公共或私人——以恢复信心。最近几周，七国集团的各国政府采取大胆举措，履行这些原则。各国央行也履行了自己的承诺：“确保银行和其它金融机构能够通过广泛途径获得流动性和融资”。央行向核心机构提供的流动性，应通过金融体系流向其它市场参与者，并最终通过私人信贷创造流向实体经济。
七国集团的行动计划将会奏效，但要想让资金和信心恢复，尚需时间。在核心金融机构较弱、影子银行体系较大的金融体系中，调整过程可能需要更长时间，这使许多国家的金融担保计划更有必要发挥最大效用。七国集团明确的承诺应能保障成本高效的融资，让必要的资本增加在一段时间内逐渐完成。
同时，决策者必须有勇气坚持他们(新发现)的宏观审慎信念。20国集团(G20)领导人呼吁监管者应减轻资本的顺周期性，根据这一要求，我们不应过高和过快提高资本标准。贯穿整个周期的资本意味着，在经济低迷时期，资本比率应该降低。就像不良贷款往往发放于繁荣年份一样，如今该为商业投资提供资金。以迎接势将到来的全球复苏。
第二项战略承认，金融体系向以市场为基础的模式转变，提高了核心货币市场的重要性。在有者弱小银行和大规模非银行部门的经济体中，央行提供的巨额流动性尚未在整个体系中流动起来。非银行参与者，例如货币市场基金、养老基金和对冲基金担心，它们可能无法持续获得流动性。如果不进行结构性市场改革，它们的担心就不会消失。
在这种情况下，央行应考虑通过成为广泛市场参与者的对手方，充当“最后的做市商”。一些央行已在担当实际意义上的重要对手方了，它们从拥有过剩流动性的机构那里吸收存款，将其提供给那些流动性不足的机构。根据非银行参与者对核心货币市场重要性的不同，央行应扩大对手方的范围，提高进行干预的频率。
中期而言，我们可以修改法规和标准，例如，对在持续开放市场以外进行交易的证券实施较高的资本要求；公允价值会计准则只适用于那些在交易所或持续开放市场进行交易的证券。如果央行充当最后的做市商，那么它可能会强化这些标准。 这些战略背后的用意只有一个：在一个继续开放的市场网络中重建金融体系，以使信贷重新流向实体经济，那些行业提供的产品、服务和就业维持着我们的共同繁荣。
这场危机标志着金融体系历时数十年、从以银行为主导转向以市场为主导的过程发生了逆转。以市场为基础的模式能以更高效率进行风险定价和资金配置。然而，在一些情况下，市场的发展远远领先于起支撑作用的基础设施。事实证明，面对危机，在稳定时期看似具有弹性(且盈利能力非常强)的体系已变得脆弱不堪。
在全球很多地区，以市场为基础的金融模式削弱了核心金融机构，使大型非银行金融机构承受着巨大压力。一些市场现在已冻结。因此，人们突然又注重起以银行为基础的金融媒介，这导致银行亟需筹集巨额资金。如果不加以合理控制，这可能会加剧全球经济放缓。
我们必须确保银行能够继续放贷。我们也必须确保核心市场，例如银行间贷款、商业票据和优质证券回购市场继续保持开放。要实现上述目标，需要采取两项相关战略。
首先是七国集团(G7)增强银行弹性的行动计划，以使银行恢复其做市商的作用。七国集团坚决承诺，不会任由对金融体系具有重要性的机构破产，同时将为其提供充足的资金——公共或私人——以恢复信心。最近几周，七国集团的各国政府采取大胆举措，履行这些原则。各国央行也履行了自己的承诺：“确保银行和其它金融机构能够通过广泛途径获得流动性和融资”。央行向核心机构提供的流动性，应通过金融体系流向其它市场参与者，并最终通过私人信贷创造流向实体经济。
七国集团的行动计划将会奏效，但要想让资金和信心恢复，尚需时间。在核心金融机构较弱、影子银行体系较大的金融体系中，调整过程可能需要更长时间，这使许多国家的金融担保计划更有必要发挥最大效用。七国集团明确的承诺应能保障成本高效的融资，让必要的资本增加在一段时间内逐渐完成。
同时，决策者必须有勇气坚持他们(新发现)的宏观审慎信念。20国集团(G20)领导人呼吁监管者应减轻资本的顺周期性，根据这一要求，我们不应过高和过快提高资本标准。贯穿整个周期的资本意味着，在经济低迷时期，资本比率应该降低。就像不良贷款往往发放于繁荣年份一样，如今该为商业投资提供资金。以迎接势将到来的全球复苏。
第二项战略承认，金融体系向以市场为基础的模式转变，提高了核心货币市场的重要性。在有者弱小银行和大规模非银行部门的经济体中，央行提供的巨额流动性尚未在整个体系中流动起来。非银行参与者，例如货币市场基金、养老基金和对冲基金担心，它们可能无法持续获得流动性。如果不进行结构性市场改革，它们的担心就不会消失。
在这种情况下，央行应考虑通过成为广泛市场参与者的对手方，充当“最后的做市商”。一些央行已在担当实际意义上的重要对手方了，它们从拥有过剩流动性的机构那里吸收存款，将其提供给那些流动性不足的机构。根据非银行参与者对核心货币市场重要性的不同，央行应扩大对手方的范围，提高进行干预的频率。
中期而言，我们可以修改法规和标准，例如，对在持续开放市场以外进行交易的证券实施较高的资本要求；公允价值会计准则只适用于那些在交易所或持续开放市场进行交易的证券。如果央行充当最后的做市商，那么它可能会强化这些标准。 这些战略背后的用意只有一个：在一个继续开放的市场网络中重建金融体系，以使信贷重新流向实体经济，那些行业提供的产品、服务和就业维持着我们的共同繁荣。