论文部分内容阅读
2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来， 这场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶效应”，引发了国际金融风波，导致全球闹股灾。那么，什么是次贷危机？它是怎样产生的？为什么会引发金融风波？下面就由笔者略谈管见。
一、美国次级贷款的内容和特点
次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%～40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20 年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2 年是低息，后18 年是高息，越到接近20 年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。
美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。
二、诱发次贷危机的原因
从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一中断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。
1.宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003 年之前多次降息，从5%降到1%，降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13 次调高了存贷款利息，到2006年初，由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本自然提高，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房易而后又高息还款难，最终引发了危机。
2.房地产市场失衡。美国房地产从2006 年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100 万美元的房子，现在只能卖到60 万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。
3.金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品， 也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。
三、次贷危机的后果和危害
美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。概括起来，主要有三方面。
1.次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应， 物价上涨，经济放缓。
2.次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶120 美元（七桶为1 吨），一吨是800 美元左右，折合人民币6000元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。如果石油涨价，物价就会形成“井喷”效应，进而引发经济问题。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。
3.次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007 年美国GDP 增长率为2.2%，比2006 年下降了1 个百分点；2008 年第一季度GDP 增长率为0.4%，第二季度预计只有1%，预计2008 年全年美国GDP 增长率为1.5%左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8%。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，中国的经济也不例外。
综上所述，美国政策的不健全引发了次贷危机，又在金融机构的推动下促成了金融风波。再加上美国金融是全球一体化的龙头，最终形成了国际金融风波。这也是国际社会应该重视和引以为鉴的。
一、美国次级贷款的内容和特点
次级房产贷款简称次贷，是一种房地产抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有首付，大概占总额的20%～40%，而次级贷款的低首付特点则激起了人们的购房欲望。二是次贷期限长，有的20 年还本息，还款周期长使贷款者压力小。三是次贷利息前低后高，即前2 年是低息，后18 年是高息，越到接近20 年的时候利息越高。这三个特点使得中低收入者踊跃贷款购房，房地产价格涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以上。
美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在解决中低收入者买房难问题。但市场经济的供求规律是不可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。因为当时美国的房地产价格暴涨，信贷双方都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这里面出了问题，房价连跌了40%，房地产市场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。
二、诱发次贷危机的原因
从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银行都在发行贷款证券（英文缩写是MBS），形成债务后再卖债券（英文缩写是CDO），经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一个债务链，债务链一中断，便产生一种多米诺骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。
1.宏观调控力度不当。美联储为了有效调控经济，格林斯潘首先是在2003 年之前多次降息，从5%降到1%，降息使贷款成本下降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产“泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀，又连续13 次调高了存贷款利息，到2006年初，由最初的1%调到了5.3%。因为利息高了，还贷的成本自然提高，本金滚利息，越滚越大，加重了还贷者的压力。美联储主导贷款利息前降后升的“U”型走势种下了祸根，致使很多人次贷低息买房易而后又高息还款难，最终引发了危机。
2.房地产市场失衡。美国房地产从2006 年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100 万美元的房子，现在只能卖到60 万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。
3.金融机构推波助澜。金融机构为了追求利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而引发世界性的金融波动和风险。美国次贷危机是历史的巧合。现在设想：如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不会这么高；如果美国的房地产价格还在涨，房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金融衍生品， 也就不会引发全球的金融危机。而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必然之中，这就是历史的辩证法。
三、次贷危机的后果和危害
美国的次贷危机就像计算机病毒一样，马上蔓延到全球金融系统的各个角落，带来了全球性的诸多问题，包括现在的股灾和金融风波。概括起来，主要有三方面。
1.次贷危机引发美元贬值。美国处于世界霸主地位，小布什希望美元贬值，贬值后会刺激外贸出口，降低进口，减少美国的外贸逆差，这是他的基本立足点。美元贬值以后，美国可以多印美钞向全球输送通货膨胀，欧盟、日本、俄罗斯、中国都出现了反应， 物价上涨，经济放缓。
2.次贷危机引发石油价格上涨。美元贬值之后，美国、纽约和伦敦的期货石油价格最高接近每桶120 美元（七桶为1 吨），一吨是800 美元左右，折合人民币6000元左右。石油是全球的软黄金，经济高速发达之后，石油更是经济血脉。如果石油涨价，物价就会形成“井喷”效应，进而引发经济问题。若经济问题弄不好，则会引发社会问题和政治问题，影响社会的稳定与和谐。
3.次贷危机引发很多国家经济减速。由于美元贬值，石油涨价，美国经济发展开始减速。2007 年美国GDP 增长率为2.2%，比2006 年下降了1 个百分点；2008 年第一季度GDP 增长率为0.4%，第二季度预计只有1%，预计2008 年全年美国GDP 增长率为1.5%左右，最悲观的是高盛公司预测只有0.8%。美国、日本、欧盟被称为世界经济发展的“三大引擎”，现在都在减速，中国的经济也不例外。
综上所述，美国政策的不健全引发了次贷危机，又在金融机构的推动下促成了金融风波。再加上美国金融是全球一体化的龙头，最终形成了国际金融风波。这也是国际社会应该重视和引以为鉴的。