中国股票市场存在特质波动率之谜吗?——基于分位数回归模型的实证分析

• 作 者: 熊和平 刘京军 杨伊君 周靖明
• 机 构: 武汉大学经济与管理学院,中山大学岭南学院
• 出 处: 管理科学学报
• 发表日期: 2018年12期
• 关键词: 特质波动率 股票横截面收益 分位数回归
• 基金项目: 国家自然科学基金资助创新研究群体项目(71721001);国家自然科学基金资助项目(71771220;71571195)

选取我国沪深A股所有股票作为研究对象,采用OLS回归残差标准差提取和GARCH(1,1)加权平均等两种方法估计特质波动率,并利用Fama-MacBeth横截面回归法和分位数回归法对特质风险与股票预期回报之间的相关关系进行了实证研究.发现:OLS回归结果表明我国股票市场的特质波动率与股票预期回报之间呈现负相关关系,但在统计上不显著;分位数回归则表明我国股票市场的特质波动率风险与股票预期回报之间的关系是随着分位水平的变化而变化的,特质风险在低分位水平下与股票预期回报呈显著负相关关系,而在高分位水平下则与股票预期回报之间呈显著正相关关系.