【摘 要】
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本文运用Fama和Freneh（1999）的内部报酬率方法，计算了沪深两市1990--2007年间A股重污染行业上市公司的价值内部报酬率（资本成本）和成本内部报酬率（投资报酬率），分析了上市公司成长速
【机 构】
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兰州商学院会计学院,甘肃商务发展研究中心
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本文运用Fama和Freneh（1999）的内部报酬率方法，计算了沪深两市1990--2007年间A股重污染行业上市公司的价值内部报酬率（资本成本）和成本内部报酬率（投资报酬率），分析了上市公司成长速度和资本结构特征。实证结果显示：中国上市公司中重污染行业的投资收益率为4．36％，低于7．34％的上市公司整体行业投资回报率。沪深A股的上市公司中重污染行业并不是高效率的行业。现实中却能够得到发展和扩张所需的资本，而不是按照市场原则被淘汰。这一现象与资本市场中社会资本流向所反映的投资预期并不相符。重污染行业的
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