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中图分类号：F830.94 文献标识码：A
摘要：与国际成熟黄金市场相比，我国黄金市场市场交易规模有限，交易不活跃，黄金投资功能发挥不充分。本文通过将我国黄金市场与国际成熟黄金市场相比得出导致我国黄金市场不发达的原因，再对黄金市场的缺陷，借鉴国际黄金市场的发展历程，提出了相应的对策。
关键词：黄金市场；监管体系；投资工具
一、 引言
由于我国对于黄金的管制一直比较严格，致使我国的黄金市场起步较晚。我国于 2002 年成立了上海黄金交易所，2005 年商业银行推出了黄金业务，2008 年上海期货交易所推出了黄金期货，已经初步形成了以上海黄金交易所、商业银行的黄金业务以及上海期货交易所的黄金期货为基础的黄金市场体系。我国黄金市场投资功能的欠缺，导致了我国黄金市场存在着大量的黄金非正规化交易的现象，因此如何最大限度地发挥我国黄金市场的投资功能，为投资者提供一个健康、安全的投资环境是急需解决的问题。
二、 我国黄金市场发展的现状与缺陷分析
（一） 我国黄金市场发展的现状。根据WTO的要求，2006年后中国的金融服务将完全对外开放，世界黄金行业越来越关注中国庞大的黄金消费和投资市场。在这种形势下，2002年10月30日，上海黄金交易所正式运营，标志着中国黄金自由交易市场正式建立起来。
与此同时，黄金市场的价格发现功能正在逐步显现，由金交所生成的价格已成为国内业内的黄金指导价格；在逐步从商品性市场向投资金融性市场转变的过程中，也在一系列措施的采取下取得了突破性的进展：
1、完善投资品种
（1）2006年12月21日，金交所公布《个人实物黄金交易试行办法》，个人可以通过交易所会员的代理交易指定的实物黄金品种。
（2）2004年新增An50g交易品种，同时把Au99.99由千克降到百克一手。
（3）2004年，金交所先后推出Au（T+5）和Au（T+D）业务，这两个交易品种均是延期交收的现货保证金交易它们以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割（在（T+5）中是第五个交易日），同时引起延期补偿费机制来平抑供求矛盾。
2、扩大交易主体规模，延长交易时间
（1）2005年，上海黄金交易所各会员单位二级交易系统全面启动。
（2）在深圳建立了黄金交易所备份交易中心，作交易数据备份。一旦上海主系统出现异常情况，可以利用这个报备系统备份数据进行交易。
（3）开放黄金夜市夜市开通后，国内机构可以通过备份交易中心在夜晚进行交易。由于夜市交易的时间与纽约黄金市场交易时间同步，国内交易机构可及时了解国际市场价格波动，防范投资风险。这些举措扩大了黄金交易所的交易主体规模，延伸了国内市场容量，并且开始注重与国际接轨，初步走上开放和国际化的道路。
（二） 我国黄金市场发展的缺陷分析
1、黄金市场交易品种较为单一。国外成熟市场上黄金的投资产品非常丰富，尤其是黄金衍生金融工具。黄金衍生工具可分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种。标准化的场内交易品种，指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品，主要包括黄金期货、期权、黄金ETF等。非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品，交易场所可以是场内也可以是场外，主要包括黄金借贷、黄金凭证、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。大量的非标准金不能参加市场交易，限制了黄金交易量；
而自上海期货交易所开办黄金期货以来，个人投资者仍然不能进行实物交割，在套利及套期保值的完整性等方面也存在机制方面的诸多缺陷。
2、 黄金市场结构不完善。与国际成熟的黄金市场相比，目前我国黄金市场结构不完善表现在两方面：一方面是市场交易体系结构不完善，主要体现在我国黄金衍生品市场缺位问题上。在成熟的市场中，衍生品交易比例占到交易总量的90%以上，但中国黄金市场尚未对此市场进行开发，这直接导致了市场规模有限、黄金投资功能发挥不充分的现状，从而影响市场资源配置的效率。另一方面是市场交易主体结构不完善，严重缺乏有实力的大型做市商，从而影响了市场资源的配置效率。
三、 提升我国黄金市场发展水平的对策
（一）建立多层次的市场体系。上海黄金交易所作为全国黄金市场的中心应该不断地完一善自身功能，如尽快推出黄金期货，扩大会员范围等。另一方面，场外交易市场的重要性更是不容忽略，从国际黄金市场的发展轨迹看，场外市场的交易量占整个黄金市场交易量近90%“就伦敦黄金市场而言，没有固定的交易场所，其交易是通过无形方式——五大金商及客户网络间的相互联系组成。其次，我们应该继续扩展二级黄金交易中心范围，对于上海金交所，二级交易中心，特别是二级交易系统的推出，进一步完善和延伸了以上海黄金交易所为基础性交易平台的网络”二级交易中心已成为中国黄金市场的重要组成部分。
（二） 丰富黄金市场交易工具。提供套期保值工具，有利于黄金企业规避价格波动风险。我国黄金市场化改革，解脱了计划体制对黄金企业的束缚，使企业掌握了充分的自主权，提供了企业自我发展壮大的机会，促进了黄金行业的较快发展。我国黄金生产企业应该借鉴国际同行的先进经验，开展套期保值业务，主动管理价格风险是必要的，也是可行的。这既有利于深化黄金管理体制，也有利于生产企业规避金价下跌风险，保证预期的现金流量和利润，增加收益，也有利于改善投资环境，吸引外资参与开发我国黄金资源。其次我国黄金市场提供套期保值工具，有利于增加市场交易活跃程度，做大做强我国黄金市场。
（三） 加大国内黄金市场开放力度。由于黄金兼有商品和货币的双重属性，出于保证我国金融安全的考虑，黄金管理体制的改革进行得非常谨慎，在黄金市场开放初期，只开放国内黄金市场，而且上海黄金交易所在运行初期只有现货交易品种。因此，在黄金市场国内封闭运行阶段，可同时开放黄金现货、远期、期货、期权等交易，一方面可以繁荣黄金市场，促进上海黄金交易所的建设和商业银行的发展，另一方面可以为广大黄金企业提供规避价格风险的多条渠道，更为重要的是，可以加快国内黄金市场与国际接轨，早日实现把我国黄金市场建设成远东地区黄金市场的目标。
（四）培育市场参与者。首先，加大央行在市场中的操作力度，国央行是黄金市场的监管者，随着我国经济实力的不断增强，央行要在世界黄金市场占据重要位置；其次，提供中小产金企业入市渠道；再次，引进国际金商，在QFI工框架下引进部分符合条件的国际金商作为上海黄金交易所会员是培育市场投资主体的有效方法。
四、 结论
要建设好我国黄金市场，我们首先应当完善好我国黄金市场的层级，砂成上海黄金交易所为中心，区域黄金交易中心为外围，商业银行和一首饰金店连接消费者和投资者的市场体系。其次，应该丰富交易工具，当前特别应当重视套期保值工具的推出。这样有助于黄金生产商规避市场风险，提高他们的参与积极性。第三，应该培养广泛的市场参与者。日前，让商业银行在我国黄金市场上充当做市商是尤为重要的。做市商的介入，可以增加市场流动性，带动其他市场参与者的积极性，扩大市场规模。最后应该加大国内黄金市场开放力度，与国际接轨，完善黄金市场的发展。
参考文献：
[1]周洁卿. 浅析黄金在非货币环境下的货币地位[J]. 世界经济研究， 2009， （11）：27-32
[2]邹亚鹏. 基于黄金内在属性的黄金投资价值研究[D]. 厦门： 厦门大学， 2009
作者简介：
赵鹏（1990.12-），男，安徽六安人，研究生在读，云南师范大学经济管理学院，政治经济学。
摘要：与国际成熟黄金市场相比，我国黄金市场市场交易规模有限，交易不活跃，黄金投资功能发挥不充分。本文通过将我国黄金市场与国际成熟黄金市场相比得出导致我国黄金市场不发达的原因，再对黄金市场的缺陷，借鉴国际黄金市场的发展历程，提出了相应的对策。
关键词：黄金市场；监管体系；投资工具
一、 引言
由于我国对于黄金的管制一直比较严格，致使我国的黄金市场起步较晚。我国于 2002 年成立了上海黄金交易所，2005 年商业银行推出了黄金业务，2008 年上海期货交易所推出了黄金期货，已经初步形成了以上海黄金交易所、商业银行的黄金业务以及上海期货交易所的黄金期货为基础的黄金市场体系。我国黄金市场投资功能的欠缺，导致了我国黄金市场存在着大量的黄金非正规化交易的现象，因此如何最大限度地发挥我国黄金市场的投资功能，为投资者提供一个健康、安全的投资环境是急需解决的问题。
二、 我国黄金市场发展的现状与缺陷分析
（一） 我国黄金市场发展的现状。根据WTO的要求，2006年后中国的金融服务将完全对外开放，世界黄金行业越来越关注中国庞大的黄金消费和投资市场。在这种形势下，2002年10月30日，上海黄金交易所正式运营，标志着中国黄金自由交易市场正式建立起来。
与此同时，黄金市场的价格发现功能正在逐步显现，由金交所生成的价格已成为国内业内的黄金指导价格；在逐步从商品性市场向投资金融性市场转变的过程中，也在一系列措施的采取下取得了突破性的进展：
1、完善投资品种
（1）2006年12月21日，金交所公布《个人实物黄金交易试行办法》，个人可以通过交易所会员的代理交易指定的实物黄金品种。
（2）2004年新增An50g交易品种，同时把Au99.99由千克降到百克一手。
（3）2004年，金交所先后推出Au（T+5）和Au（T+D）业务，这两个交易品种均是延期交收的现货保证金交易它们以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割（在（T+5）中是第五个交易日），同时引起延期补偿费机制来平抑供求矛盾。
2、扩大交易主体规模，延长交易时间
（1）2005年，上海黄金交易所各会员单位二级交易系统全面启动。
（2）在深圳建立了黄金交易所备份交易中心，作交易数据备份。一旦上海主系统出现异常情况，可以利用这个报备系统备份数据进行交易。
（3）开放黄金夜市夜市开通后，国内机构可以通过备份交易中心在夜晚进行交易。由于夜市交易的时间与纽约黄金市场交易时间同步，国内交易机构可及时了解国际市场价格波动，防范投资风险。这些举措扩大了黄金交易所的交易主体规模，延伸了国内市场容量，并且开始注重与国际接轨，初步走上开放和国际化的道路。
（二） 我国黄金市场发展的缺陷分析
1、黄金市场交易品种较为单一。国外成熟市场上黄金的投资产品非常丰富，尤其是黄金衍生金融工具。黄金衍生工具可分为标准化的场内交易品种和非标准化的场外交易品种。标准化的场内交易品种，指产品交易要素标准化程度较高的黄金市场衍生品，主要包括黄金期货、期权、黄金ETF等。非标准化场外交易产品是标准化程度较低的交易产品，交易场所可以是场内也可以是场外，主要包括黄金借贷、黄金凭证、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。大量的非标准金不能参加市场交易，限制了黄金交易量；
而自上海期货交易所开办黄金期货以来，个人投资者仍然不能进行实物交割，在套利及套期保值的完整性等方面也存在机制方面的诸多缺陷。
2、 黄金市场结构不完善。与国际成熟的黄金市场相比，目前我国黄金市场结构不完善表现在两方面：一方面是市场交易体系结构不完善，主要体现在我国黄金衍生品市场缺位问题上。在成熟的市场中，衍生品交易比例占到交易总量的90%以上，但中国黄金市场尚未对此市场进行开发，这直接导致了市场规模有限、黄金投资功能发挥不充分的现状，从而影响市场资源配置的效率。另一方面是市场交易主体结构不完善，严重缺乏有实力的大型做市商，从而影响了市场资源的配置效率。
三、 提升我国黄金市场发展水平的对策
（一）建立多层次的市场体系。上海黄金交易所作为全国黄金市场的中心应该不断地完一善自身功能，如尽快推出黄金期货，扩大会员范围等。另一方面，场外交易市场的重要性更是不容忽略，从国际黄金市场的发展轨迹看，场外市场的交易量占整个黄金市场交易量近90%“就伦敦黄金市场而言，没有固定的交易场所，其交易是通过无形方式——五大金商及客户网络间的相互联系组成。其次，我们应该继续扩展二级黄金交易中心范围，对于上海金交所，二级交易中心，特别是二级交易系统的推出，进一步完善和延伸了以上海黄金交易所为基础性交易平台的网络”二级交易中心已成为中国黄金市场的重要组成部分。
（二） 丰富黄金市场交易工具。提供套期保值工具，有利于黄金企业规避价格波动风险。我国黄金市场化改革，解脱了计划体制对黄金企业的束缚，使企业掌握了充分的自主权，提供了企业自我发展壮大的机会，促进了黄金行业的较快发展。我国黄金生产企业应该借鉴国际同行的先进经验，开展套期保值业务，主动管理价格风险是必要的，也是可行的。这既有利于深化黄金管理体制，也有利于生产企业规避金价下跌风险，保证预期的现金流量和利润，增加收益，也有利于改善投资环境，吸引外资参与开发我国黄金资源。其次我国黄金市场提供套期保值工具，有利于增加市场交易活跃程度，做大做强我国黄金市场。
（三） 加大国内黄金市场开放力度。由于黄金兼有商品和货币的双重属性，出于保证我国金融安全的考虑，黄金管理体制的改革进行得非常谨慎，在黄金市场开放初期，只开放国内黄金市场，而且上海黄金交易所在运行初期只有现货交易品种。因此，在黄金市场国内封闭运行阶段，可同时开放黄金现货、远期、期货、期权等交易，一方面可以繁荣黄金市场，促进上海黄金交易所的建设和商业银行的发展，另一方面可以为广大黄金企业提供规避价格风险的多条渠道，更为重要的是，可以加快国内黄金市场与国际接轨，早日实现把我国黄金市场建设成远东地区黄金市场的目标。
（四）培育市场参与者。首先，加大央行在市场中的操作力度，国央行是黄金市场的监管者，随着我国经济实力的不断增强，央行要在世界黄金市场占据重要位置；其次，提供中小产金企业入市渠道；再次，引进国际金商，在QFI工框架下引进部分符合条件的国际金商作为上海黄金交易所会员是培育市场投资主体的有效方法。
四、 结论
要建设好我国黄金市场，我们首先应当完善好我国黄金市场的层级，砂成上海黄金交易所为中心，区域黄金交易中心为外围，商业银行和一首饰金店连接消费者和投资者的市场体系。其次，应该丰富交易工具，当前特别应当重视套期保值工具的推出。这样有助于黄金生产商规避市场风险，提高他们的参与积极性。第三，应该培养广泛的市场参与者。日前，让商业银行在我国黄金市场上充当做市商是尤为重要的。做市商的介入，可以增加市场流动性，带动其他市场参与者的积极性，扩大市场规模。最后应该加大国内黄金市场开放力度，与国际接轨，完善黄金市场的发展。
参考文献：
[1]周洁卿. 浅析黄金在非货币环境下的货币地位[J]. 世界经济研究， 2009， （11）：27-32
[2]邹亚鹏. 基于黄金内在属性的黄金投资价值研究[D]. 厦门： 厦门大学， 2009
作者简介：
赵鹏（1990.12-），男，安徽六安人，研究生在读，云南师范大学经济管理学院，政治经济学。