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IMF的处境其实很尴尬,它无法命令那些大股东,而它们才是维持全球金融稳定的关键
前段时间,我去波士顿参加一个会议,讨论全球金融危機。由于波士顿和哈佛大学所在地剑桥城离得很近,于是,我就去了哈佛大学库伯书店(Harvard Coop bookstore),买了几本在亚洲买不到的书,顺便浏览了在亚马逊网站上看不到的一些新书。
哈佛的那些大师,都可以做我的老师的老师,在他们的智慧面前,我觉得自己很渺小。前哈佛大学校长萨默斯就是一位大师,他现在是奥巴马总统的首席经济顾问,负责制定美国经济刺激计划。现在,全世界已经意识到,如果美国经济不能复苏,那么,全球经济将很难恢复。
在上一篇文章中,我说过要解释国际货币基金组织(IMF)在世界经济中扮演的角色。这里,我先阐述IMF的职能和作用。其实,大多数人不清楚特别提款权(SDR)和IMF究竟是什么。在亚洲,IMF因为它试图挽救亚洲金融危机而闻名,不过,它更让人印象深刻的是,其给亚洲各国的建议,非但没有缓和危机,反而加剧了通货紧缩。
但是,在这次全球金融危机中,迄今为止,IMF并没有为西方经济体提供资金援助,也没有提供有价值的建议,虽然这些国家的银行在危机中损失惨重。IMF的援助都给了经济规模较小的国家,这些国家重复了亚洲国家十年前的错误,借了太多外债,超出了自己的支付能力。
为了更好地认识IMF,我们要了解一点它的历史。1945年,著名的布雷顿森林会议建立了两大国际金融机构,即国际货币基金组织和世界银行(World Bank)。前者负责向成员国提供短期资金借贷,保障国际货币体系的稳定;后者通过提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。那时,美国财政部部长助理哈里·怀特和英国财政部顾问梅纳德·凯恩斯之间存在分歧。怀特建议,成立美国主导的世界金融机构,而凯恩斯想要组建一个全球中央银行和全球发展基金。为此,他们展开了激烈的争论。最终,美国财政部占了上风——一个主权国家发行货币的权力太重要,不能把它交给一个全球代理机构。因此,货币发行权仍然为主权国家所有。但是,显而易见,美元在“二战”后完全处于世界主导地位。
当今的全球金融架构是在美国主导的世界秩序下建立的,其中,美国一方面通过美元提供货币流动性和保持币值相对稳定,另一方面,用“核保护伞”保证其盟友的安全。作为交换,其他国家则开放贸易和投资,遵守自由贸易的准则。“布雷顿森林体系”开启了自由贸易的大门,打破了英帝国的关税壁垒。战后的全球经济发展,都是按照“布雷顿森林体系”设计的战略来推进的。但是,当前的这场危机暴露了这个体系的严重缺陷。
那么,IMF能成为世界央行吗?一个国家央行的定义一般是,发行货币、保持货币和金融体系稳定、维护国内的支付系统、充当政府的金融顾问。对照这个定义,我们就可以清楚地分析IMF的现有角色。IMF不是全球货币的发行者,虽然有稳定全球货币的职责,但是,并没有阻止最近的系统性金融震荡,而且也不承担维护全球支付系统的职责。它监督各国对国际性标准的执行情况,对成员国提供建议,并确实就最近的危机提出了有价值的警告,但是,这些警告都被忽略了。所以,IMF不是全球央行,也无法履行央行的责任。
事实上,IMF甚至都算不上各国央行的央行。总部在巴塞尔的国际清算银行才是央行的央行。
IMF有3500亿美元的资产(其中,资本金为2250亿美元),拥有2600名员工,总部在华盛顿。2007年危机爆发时,IMF几乎没有借钱给它的成员国,同时解雇了许多有经验的职员。到2009年,它又争着要发放贷款给几个处于危机中的国家。G20会议不久前同意将它的资本金增加5000亿美元。但是,这些钱对IMF来说足够了吗?IMF刚刚宣布,西方国家的银行损失了4.2万亿美元,跨境银行损失了4.5万亿美元。对IMF来说,新增资本金确有积极作用,但是,就拯救整个银行系统这一使命而言,任务还相当艰巨。
IMF的处境其实很尴尬,它有职责维护全球金融体系的稳定,却无法命令那些大股东,而这些作为大股东的国家才是维持全球金融稳定的关键。IMF因给小国开出的药方过猛而受到批评,却不能给这些大国开出有足够疗效的药方。显而易见,这是一个“不对称”的世界。
需要说明的是,我并非要全面否定IMF的价值。事实上,IMF并没有引起金融危机,与此相反,它可以在化解危机的过程中发挥很大的作用。IMF是全球短期借贷资金的重要提供者,然而,只要它还是由作为大股东的几个国家控制,它就不可能成为真正的全球央行,而现在世界最需要的,就是一个真正的全球央行。■
作者为《财经》杂志特约经济学家,香港证监会前主席
前段时间,我去波士顿参加一个会议,讨论全球金融危機。由于波士顿和哈佛大学所在地剑桥城离得很近,于是,我就去了哈佛大学库伯书店(Harvard Coop bookstore),买了几本在亚洲买不到的书,顺便浏览了在亚马逊网站上看不到的一些新书。
哈佛的那些大师,都可以做我的老师的老师,在他们的智慧面前,我觉得自己很渺小。前哈佛大学校长萨默斯就是一位大师,他现在是奥巴马总统的首席经济顾问,负责制定美国经济刺激计划。现在,全世界已经意识到,如果美国经济不能复苏,那么,全球经济将很难恢复。
在上一篇文章中,我说过要解释国际货币基金组织(IMF)在世界经济中扮演的角色。这里,我先阐述IMF的职能和作用。其实,大多数人不清楚特别提款权(SDR)和IMF究竟是什么。在亚洲,IMF因为它试图挽救亚洲金融危机而闻名,不过,它更让人印象深刻的是,其给亚洲各国的建议,非但没有缓和危机,反而加剧了通货紧缩。
但是,在这次全球金融危机中,迄今为止,IMF并没有为西方经济体提供资金援助,也没有提供有价值的建议,虽然这些国家的银行在危机中损失惨重。IMF的援助都给了经济规模较小的国家,这些国家重复了亚洲国家十年前的错误,借了太多外债,超出了自己的支付能力。
为了更好地认识IMF,我们要了解一点它的历史。1945年,著名的布雷顿森林会议建立了两大国际金融机构,即国际货币基金组织和世界银行(World Bank)。前者负责向成员国提供短期资金借贷,保障国际货币体系的稳定;后者通过提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。那时,美国财政部部长助理哈里·怀特和英国财政部顾问梅纳德·凯恩斯之间存在分歧。怀特建议,成立美国主导的世界金融机构,而凯恩斯想要组建一个全球中央银行和全球发展基金。为此,他们展开了激烈的争论。最终,美国财政部占了上风——一个主权国家发行货币的权力太重要,不能把它交给一个全球代理机构。因此,货币发行权仍然为主权国家所有。但是,显而易见,美元在“二战”后完全处于世界主导地位。
当今的全球金融架构是在美国主导的世界秩序下建立的,其中,美国一方面通过美元提供货币流动性和保持币值相对稳定,另一方面,用“核保护伞”保证其盟友的安全。作为交换,其他国家则开放贸易和投资,遵守自由贸易的准则。“布雷顿森林体系”开启了自由贸易的大门,打破了英帝国的关税壁垒。战后的全球经济发展,都是按照“布雷顿森林体系”设计的战略来推进的。但是,当前的这场危机暴露了这个体系的严重缺陷。
那么,IMF能成为世界央行吗?一个国家央行的定义一般是,发行货币、保持货币和金融体系稳定、维护国内的支付系统、充当政府的金融顾问。对照这个定义,我们就可以清楚地分析IMF的现有角色。IMF不是全球货币的发行者,虽然有稳定全球货币的职责,但是,并没有阻止最近的系统性金融震荡,而且也不承担维护全球支付系统的职责。它监督各国对国际性标准的执行情况,对成员国提供建议,并确实就最近的危机提出了有价值的警告,但是,这些警告都被忽略了。所以,IMF不是全球央行,也无法履行央行的责任。
事实上,IMF甚至都算不上各国央行的央行。总部在巴塞尔的国际清算银行才是央行的央行。
IMF有3500亿美元的资产(其中,资本金为2250亿美元),拥有2600名员工,总部在华盛顿。2007年危机爆发时,IMF几乎没有借钱给它的成员国,同时解雇了许多有经验的职员。到2009年,它又争着要发放贷款给几个处于危机中的国家。G20会议不久前同意将它的资本金增加5000亿美元。但是,这些钱对IMF来说足够了吗?IMF刚刚宣布,西方国家的银行损失了4.2万亿美元,跨境银行损失了4.5万亿美元。对IMF来说,新增资本金确有积极作用,但是,就拯救整个银行系统这一使命而言,任务还相当艰巨。
IMF的处境其实很尴尬,它有职责维护全球金融体系的稳定,却无法命令那些大股东,而这些作为大股东的国家才是维持全球金融稳定的关键。IMF因给小国开出的药方过猛而受到批评,却不能给这些大国开出有足够疗效的药方。显而易见,这是一个“不对称”的世界。
需要说明的是,我并非要全面否定IMF的价值。事实上,IMF并没有引起金融危机,与此相反,它可以在化解危机的过程中发挥很大的作用。IMF是全球短期借贷资金的重要提供者,然而,只要它还是由作为大股东的几个国家控制,它就不可能成为真正的全球央行,而现在世界最需要的,就是一个真正的全球央行。■
作者为《财经》杂志特约经济学家,香港证监会前主席