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【摘要】 金融危机后,国际国内经济形势严峻,进入了一个后金融危机时代,与美国、欧洲甚至一些面临着财政崩溃的国家相比,我国国有企业在金融危机中受冲击相对较小。但是受国际金融危机以及自身结构性矛盾的叠加影响,我国国有企业发展也面临着困难与挑战。国有企业自身的产权、管理体制、激励约束机制等也制约了国有企业发展,基于以上背景对国有资产管理的思路提出新方案。
【关键词】 后金融危机;国有资产管理;改革
一、引言
美国次贷危机先转为国际金融海啸,再转为全球性经济衰退,至今已演变为全球性的经济危机。蔓延速度之快,冲击力之强,波及范围之广,为历史所罕见。究其原因,主要是此次危机发生在近十年经济全球化加快发展的背景下。次贷问题暴露后,西方主要经济人士还持乐观态度,但2008年10月能源价格大幅下滑,标志着全球进入经济大衰退时期。受其影响,国际制造业大幅萎缩,失业率不断攀升,主要经济体国家的增长速度大幅下降。目前,西方主要国家的经济衰退还未见底。美联储又要收购3000亿国债,实际上是向全世界转嫁危机,无疑会引发美元贬值,并为世界性通货膨胀埋下隐患。
从国内经济形势看,与美国、欧洲甚至一些面临财政崩溃的国家相比,我国国企在金融危机中受冲击相对较小。受金融危机及自身结构性矛盾的叠加影响,我国国企发展也面临着困难与挑战。从国企的生产经营看,国企的经营利润大幅下降。2008年,中央企业实现销售收入11.9万亿元,同比增长17.9%;实现利润总额6652.9亿元,下降34.1%。面对急转直下的国际国内经济形势,党中央、国务院采取了一系列促进经济平稳较快发展、止跌的政策措施,如促进经济增长的10项措施,确定了拉动内需的4万亿投资计划,制订了10大行业调整和振兴规划方案。2009年是中国经济发展困难大、难题多、形势复杂的一年。国有资产管理与经济形势息息相关,必须对国际国内经济形势进行正确的分析和把握,才能在后金融危机时代对管理国有资产的思路和措施进行及时调整。
二、美国次贷危机对中国国有资产的影响
1.市场信心不足,国有资产改革受阻。金融危机已经蔓延到全球许多国家,资本市场面临着前所未有的信心危机。主要经济体国家采取的措施包括存款国家担保,救市计划等都是稳定人民对市场的信心。资本市场的危机很大程度上是信心的危机。对于中国来说,金融危机对市场利益的损害不仅包括了对看得见的房地产市场、金融投资市场和相关的保险、国债市场,更包括看不见的市场信心的损害。面对着资本市场混乱、股市暴跌,投资者信心受损,市场信用下降,害怕短线投资难以收回。
2.软环境不佳,阻碍了中国引进先进的管理制度。软环境是相对地理条件、资源状况、基础设施、基础条件等硬环境而言的一个概念,它是指在经济发展中,物质条件以外的诸如政策、文化氛围、体制机制、法律法规、思想观念等外部因素和条件的总和。在现有的环境下,这些因素又集中体现在机制上。金融危机后,人才、金融支持、自主创新等软环境不佳都阻碍引进先进现代管理制度。信息化时代给当前中国企业带来了两方面变化:一是技术、信息等生产要素对剩余价值的生产有重大的作用;二是知识工人在職工中的比例越来越大,企业的发展跟知识工人的创造性和创新性劳动密切相关。但是金融危机下的中国人才和技术支持等环境都受到了影响,这非常不利于中国引进先进的管理制度进行国有资产管理体制的改革。
3.降低了国有资产海外收益率。金融危机降低我国金融机构的海外投资收益,资产严重缩水,影响国有资产的收益率。对于我国银行业金融机构的海外投资,监管部门一直持审慎的监管要求,对海外投资产品的数量、品种以及交易对手的资质等,有着严格的规定。截至2007年7月,五大国有商业银行共持有美国次级债146亿美元,而所投资的债券信用评级相对较高,目前的总投资浮动亏损约为2.3亿美元,已基本全部计提了损失拨备。如果危机将来进一步恶化,这类投资的损失有扩大的可能,我国国有银行直接持有的海外金融资产价值严重缩水。
4.影响海外国有资产安全收回。金融危机会影响美国实体经济,加速房地产泡沫的破裂,由此产生的负财富效应将降低美国家庭的借贷能力和消费能力;降低商业投资者的风险偏好和投资信心,从而影响美国经济中包括建筑业在内的一些行业的投资增长速度,最终影响美国经济。中国作为美国的重要贸易伙伴国,美国经济的衰退势必将影响我国钢铁、建材等许多产品的出口,我国的经济增长和就业都将因此受到影响,外贸部门的信贷风险势必加剧,这些企业当中有相当多数是靠国有大银行的贷款运作、生存,从而国有银行的信贷资产安全也将受到影响。
三、后金融危机时代中国国有资产管理创新
1.国有资产市场化。中国国有资产改革需要开放市场,一方面开放市场使得资产加以有效运作变现或生产经营创收增效增值。国有企业上市不仅可以改变股权结构,还能提高效率、改善整个市场结构。亚洲金融危机时中国依靠金融服务市场低开放度而幸免于难,随着我国经济金融形势的变化,尽管我国资本项目仍未完全开放,加上金融危机的影响,保守和低开放度的市场以避免风险势必会影响国有资产市场化和国有资产管理改革的脚步,更何谈国有资产上市。中国应加快开放资本市场的步伐,不能因为保守规避风险就保持低开放度,就算危机下,市场长期中也能自动修复金融坏局,只是时间长成本高罢了。另一方面国有资产市场化可以有效发挥市场竞争机制。市场优胜劣汰机制本身会对企业经营者形成激励和约束,这样可以弥补监督不力造成的不足,自动矫正经营者的行为,完善市场竞争机制还可以防范和减少道德风险的产生。
2.大胆引进先进管理制度。现代企业制度有着十分丰富的内涵,它是当前最为发达的一种企业体制。市场经济较为发达的西方国家,已建立起一整套较为完善的现代企业制度。虽然面临着金融危机带来的软环境的重重困难,我国仍然要引进先进的现代企业制度。现代企业产权制度要求产权归属的明晰化、产权结构的多元化、责任权利的有限性和治理结构的法人性。国企建立现代企业制度,首先要求对其进行公司化改造,明晰企业的产权划分和归属主体,在此基础上引导出多元化的投资来源。根据投资的多少,确立对称的责任和权利,打破国家对企业债务负无限责任的传统体制。
在所有权与经营权分开的前提下,企业依照自己的法人财产开展各项经济活动,独立地对外承担民事权利和民事义务。在现代企业产权制度的规范下,企业不再是国家行政机关的附属物,国家也不再是企业的惟一投资主体。在企业的所有资产中,所有权属分散的股东,企业通过自己独立的法人地位运营全部资产。企业与国家之间、企业与分散的股东之间,各自的责任与权利是明确的。国企经过公司化改造后,在其内部建立股东大会、董事会、监事会和经理部门相互制衡的公司治理结构,确保企业产权关系的有效实施。
3.加强监管,创新和监管双管齐下。监管体制曾是美国金融业发展繁荣的根基。危机告诉我们美国的监管体制也出现了一些问题,使得一些风险高的金融衍生品成为“漏网之鱼”。首先,各部门、各产品的监管标准不统一,有些监管体系机构太多,权限互有重叠;另一方面监管盲点也不鲜见,有些金融衍生品由谁来管不明确以至于没人去管。其次,各种监管规则很细,在确保监管准确性的同时牺牲了效率,对市场变化的反应速度变慢。最后,多头监管的存在,使得没有一个机构得到足够的法律授权来负责整个金融市场的风险,错过最佳的监管时机。危机后美国进行结构性改革:对一些监管机构整合,如将证券交易委员会和商品期货交易委员会合并为一个机构。
中国也应加强监督,创新和监督“两手抓”。国企容易出现“内部人控制”,于是目标开始扭曲,有必要在中央、地方建立专门的国有资产监督管理局这一第三方组织,因为国资委仍然属于政府组织,无法形成一套独立的监管体系。作为独立监管者,各级国有资产监管局负责其监督所属的国有企业的运营,对其业绩考核、监督和审议,提出奖惩意见。各监管机构所管辖的资产权利独立,按照市场经济原则从事资产交易,任何一方都不能无偿占用或调拨地方管辖的资产。从制度上形成独立的监督体系,保证了国有资产监督部门权利行使的有效性,减少地方政府干涉国有企业的机会,有利于政企分开和避免政府出于利益侵占国有资产。
4.引进职业经理人,重建内部激励机制。目前国企的企业家90%以上是国家通过行政机关任命。对企业家的评价不是来自市场而是来自政府,政府的评价实际只是变相的公务员考核,不能体现企业家的产权价值。在激励方面,解决委托—代理成本可以将所有者与经营者的身份合为一体,通过一定的方式使国企经理拥有企业的部分股权,使经理的个人利益与企业利益紧密联系。
经过二十多年发展,民营企业有了相当的发展,现在已经有条件用职业经理人、现代企业办法管理企业。目前国企中试点的股票激励、期权激励以及管理层收购等承认了企业家产权取得剩余索取权,它有利于形成企业家与所有者和企业利益的长期相關和一致性,企业家剩余控权与剩余索取权相匹配,更加尊重企业家的劳动成果,发挥其创新、开拓精神,塑造企业的活力机制。在进行股份制改造时,将国有资产卖一部分给职工,提高职工股所占比重,职工的利益和企业的效益紧密地结合在一起,有利于调动职工的创造性和主动性,使企业较快地发展。
四、结论
国有资产作为社会的主要物质基础,占社会总资产很大比重,对国民经济有举足轻重的作用。国有资产管理改革既含有政府机构改革内容,又含有企业产权改革与科学管理的内容。在后金融危机时代,国内外经济形势严峻,我国国企虽在危机中受冲击较小,但是受危机及自身结构性矛盾的叠加影响,国企发展仍面临着困难与挑战。
金融危机的冲击不能影响国有资产市场化,我国国有资产管理、监督、营运体制的改革,要结合我国的具体实际进行大胆创新和实践。在不改变国家所有权的前提下,通过完善国有资产所有者治理结构,建立具有完善法人治理结构的现代企业制度。金融危机的启示是随时不能放松监管,国有资产所有者需要真正能对国有资产经营者、管理者实施有效的监督约束和激励。最后,还需要引进职业经理人,重建内部激励机制。让国企经理、职工占有一定股份,个人利益与企业利益相挂钩,从而调动员工的积极性和主动性。
参考文献
[1]张宏彦.《美国次贷危机对我国国有金融资产的影响与启示》[M].经济论坛.2009
[2]陈玲.《论国有资产市场化》[M].中国乡镇企业会计.2005
[3]刘忠俊.《中国国有资产管理体制改革与创新》[M].经济科学出版社,2002(2)
[4]刘远航.《我国国有资产管理体制的模式选择》[J].经济学家.2003(2)
【关键词】 后金融危机;国有资产管理;改革
一、引言
美国次贷危机先转为国际金融海啸,再转为全球性经济衰退,至今已演变为全球性的经济危机。蔓延速度之快,冲击力之强,波及范围之广,为历史所罕见。究其原因,主要是此次危机发生在近十年经济全球化加快发展的背景下。次贷问题暴露后,西方主要经济人士还持乐观态度,但2008年10月能源价格大幅下滑,标志着全球进入经济大衰退时期。受其影响,国际制造业大幅萎缩,失业率不断攀升,主要经济体国家的增长速度大幅下降。目前,西方主要国家的经济衰退还未见底。美联储又要收购3000亿国债,实际上是向全世界转嫁危机,无疑会引发美元贬值,并为世界性通货膨胀埋下隐患。
从国内经济形势看,与美国、欧洲甚至一些面临财政崩溃的国家相比,我国国企在金融危机中受冲击相对较小。受金融危机及自身结构性矛盾的叠加影响,我国国企发展也面临着困难与挑战。从国企的生产经营看,国企的经营利润大幅下降。2008年,中央企业实现销售收入11.9万亿元,同比增长17.9%;实现利润总额6652.9亿元,下降34.1%。面对急转直下的国际国内经济形势,党中央、国务院采取了一系列促进经济平稳较快发展、止跌的政策措施,如促进经济增长的10项措施,确定了拉动内需的4万亿投资计划,制订了10大行业调整和振兴规划方案。2009年是中国经济发展困难大、难题多、形势复杂的一年。国有资产管理与经济形势息息相关,必须对国际国内经济形势进行正确的分析和把握,才能在后金融危机时代对管理国有资产的思路和措施进行及时调整。
二、美国次贷危机对中国国有资产的影响
1.市场信心不足,国有资产改革受阻。金融危机已经蔓延到全球许多国家,资本市场面临着前所未有的信心危机。主要经济体国家采取的措施包括存款国家担保,救市计划等都是稳定人民对市场的信心。资本市场的危机很大程度上是信心的危机。对于中国来说,金融危机对市场利益的损害不仅包括了对看得见的房地产市场、金融投资市场和相关的保险、国债市场,更包括看不见的市场信心的损害。面对着资本市场混乱、股市暴跌,投资者信心受损,市场信用下降,害怕短线投资难以收回。
2.软环境不佳,阻碍了中国引进先进的管理制度。软环境是相对地理条件、资源状况、基础设施、基础条件等硬环境而言的一个概念,它是指在经济发展中,物质条件以外的诸如政策、文化氛围、体制机制、法律法规、思想观念等外部因素和条件的总和。在现有的环境下,这些因素又集中体现在机制上。金融危机后,人才、金融支持、自主创新等软环境不佳都阻碍引进先进现代管理制度。信息化时代给当前中国企业带来了两方面变化:一是技术、信息等生产要素对剩余价值的生产有重大的作用;二是知识工人在職工中的比例越来越大,企业的发展跟知识工人的创造性和创新性劳动密切相关。但是金融危机下的中国人才和技术支持等环境都受到了影响,这非常不利于中国引进先进的管理制度进行国有资产管理体制的改革。
3.降低了国有资产海外收益率。金融危机降低我国金融机构的海外投资收益,资产严重缩水,影响国有资产的收益率。对于我国银行业金融机构的海外投资,监管部门一直持审慎的监管要求,对海外投资产品的数量、品种以及交易对手的资质等,有着严格的规定。截至2007年7月,五大国有商业银行共持有美国次级债146亿美元,而所投资的债券信用评级相对较高,目前的总投资浮动亏损约为2.3亿美元,已基本全部计提了损失拨备。如果危机将来进一步恶化,这类投资的损失有扩大的可能,我国国有银行直接持有的海外金融资产价值严重缩水。
4.影响海外国有资产安全收回。金融危机会影响美国实体经济,加速房地产泡沫的破裂,由此产生的负财富效应将降低美国家庭的借贷能力和消费能力;降低商业投资者的风险偏好和投资信心,从而影响美国经济中包括建筑业在内的一些行业的投资增长速度,最终影响美国经济。中国作为美国的重要贸易伙伴国,美国经济的衰退势必将影响我国钢铁、建材等许多产品的出口,我国的经济增长和就业都将因此受到影响,外贸部门的信贷风险势必加剧,这些企业当中有相当多数是靠国有大银行的贷款运作、生存,从而国有银行的信贷资产安全也将受到影响。
三、后金融危机时代中国国有资产管理创新
1.国有资产市场化。中国国有资产改革需要开放市场,一方面开放市场使得资产加以有效运作变现或生产经营创收增效增值。国有企业上市不仅可以改变股权结构,还能提高效率、改善整个市场结构。亚洲金融危机时中国依靠金融服务市场低开放度而幸免于难,随着我国经济金融形势的变化,尽管我国资本项目仍未完全开放,加上金融危机的影响,保守和低开放度的市场以避免风险势必会影响国有资产市场化和国有资产管理改革的脚步,更何谈国有资产上市。中国应加快开放资本市场的步伐,不能因为保守规避风险就保持低开放度,就算危机下,市场长期中也能自动修复金融坏局,只是时间长成本高罢了。另一方面国有资产市场化可以有效发挥市场竞争机制。市场优胜劣汰机制本身会对企业经营者形成激励和约束,这样可以弥补监督不力造成的不足,自动矫正经营者的行为,完善市场竞争机制还可以防范和减少道德风险的产生。
2.大胆引进先进管理制度。现代企业制度有着十分丰富的内涵,它是当前最为发达的一种企业体制。市场经济较为发达的西方国家,已建立起一整套较为完善的现代企业制度。虽然面临着金融危机带来的软环境的重重困难,我国仍然要引进先进的现代企业制度。现代企业产权制度要求产权归属的明晰化、产权结构的多元化、责任权利的有限性和治理结构的法人性。国企建立现代企业制度,首先要求对其进行公司化改造,明晰企业的产权划分和归属主体,在此基础上引导出多元化的投资来源。根据投资的多少,确立对称的责任和权利,打破国家对企业债务负无限责任的传统体制。
在所有权与经营权分开的前提下,企业依照自己的法人财产开展各项经济活动,独立地对外承担民事权利和民事义务。在现代企业产权制度的规范下,企业不再是国家行政机关的附属物,国家也不再是企业的惟一投资主体。在企业的所有资产中,所有权属分散的股东,企业通过自己独立的法人地位运营全部资产。企业与国家之间、企业与分散的股东之间,各自的责任与权利是明确的。国企经过公司化改造后,在其内部建立股东大会、董事会、监事会和经理部门相互制衡的公司治理结构,确保企业产权关系的有效实施。
3.加强监管,创新和监管双管齐下。监管体制曾是美国金融业发展繁荣的根基。危机告诉我们美国的监管体制也出现了一些问题,使得一些风险高的金融衍生品成为“漏网之鱼”。首先,各部门、各产品的监管标准不统一,有些监管体系机构太多,权限互有重叠;另一方面监管盲点也不鲜见,有些金融衍生品由谁来管不明确以至于没人去管。其次,各种监管规则很细,在确保监管准确性的同时牺牲了效率,对市场变化的反应速度变慢。最后,多头监管的存在,使得没有一个机构得到足够的法律授权来负责整个金融市场的风险,错过最佳的监管时机。危机后美国进行结构性改革:对一些监管机构整合,如将证券交易委员会和商品期货交易委员会合并为一个机构。
中国也应加强监督,创新和监督“两手抓”。国企容易出现“内部人控制”,于是目标开始扭曲,有必要在中央、地方建立专门的国有资产监督管理局这一第三方组织,因为国资委仍然属于政府组织,无法形成一套独立的监管体系。作为独立监管者,各级国有资产监管局负责其监督所属的国有企业的运营,对其业绩考核、监督和审议,提出奖惩意见。各监管机构所管辖的资产权利独立,按照市场经济原则从事资产交易,任何一方都不能无偿占用或调拨地方管辖的资产。从制度上形成独立的监督体系,保证了国有资产监督部门权利行使的有效性,减少地方政府干涉国有企业的机会,有利于政企分开和避免政府出于利益侵占国有资产。
4.引进职业经理人,重建内部激励机制。目前国企的企业家90%以上是国家通过行政机关任命。对企业家的评价不是来自市场而是来自政府,政府的评价实际只是变相的公务员考核,不能体现企业家的产权价值。在激励方面,解决委托—代理成本可以将所有者与经营者的身份合为一体,通过一定的方式使国企经理拥有企业的部分股权,使经理的个人利益与企业利益紧密联系。
经过二十多年发展,民营企业有了相当的发展,现在已经有条件用职业经理人、现代企业办法管理企业。目前国企中试点的股票激励、期权激励以及管理层收购等承认了企业家产权取得剩余索取权,它有利于形成企业家与所有者和企业利益的长期相關和一致性,企业家剩余控权与剩余索取权相匹配,更加尊重企业家的劳动成果,发挥其创新、开拓精神,塑造企业的活力机制。在进行股份制改造时,将国有资产卖一部分给职工,提高职工股所占比重,职工的利益和企业的效益紧密地结合在一起,有利于调动职工的创造性和主动性,使企业较快地发展。
四、结论
国有资产作为社会的主要物质基础,占社会总资产很大比重,对国民经济有举足轻重的作用。国有资产管理改革既含有政府机构改革内容,又含有企业产权改革与科学管理的内容。在后金融危机时代,国内外经济形势严峻,我国国企虽在危机中受冲击较小,但是受危机及自身结构性矛盾的叠加影响,国企发展仍面临着困难与挑战。
金融危机的冲击不能影响国有资产市场化,我国国有资产管理、监督、营运体制的改革,要结合我国的具体实际进行大胆创新和实践。在不改变国家所有权的前提下,通过完善国有资产所有者治理结构,建立具有完善法人治理结构的现代企业制度。金融危机的启示是随时不能放松监管,国有资产所有者需要真正能对国有资产经营者、管理者实施有效的监督约束和激励。最后,还需要引进职业经理人,重建内部激励机制。让国企经理、职工占有一定股份,个人利益与企业利益相挂钩,从而调动员工的积极性和主动性。
参考文献
[1]张宏彦.《美国次贷危机对我国国有金融资产的影响与启示》[M].经济论坛.2009
[2]陈玲.《论国有资产市场化》[M].中国乡镇企业会计.2005
[3]刘忠俊.《中国国有资产管理体制改革与创新》[M].经济科学出版社,2002(2)
[4]刘远航.《我国国有资产管理体制的模式选择》[J].经济学家.2003(2)