论文部分内容阅读
水利：投资驶入快车道
东方证券
投资要点：
1、不利因素出现转机，2013管材招标将成催化剂。
2、重点关注青龙管业和龙泉股份。
2012年四季度以来土地市场已经在回暖、全国“三税”收入出现稳步增长，受此影响的地方水利自筹资金及水利基金也将增加，而国家预算内资金来源稳定，因此预计2013年起，水利投资或将驶入快车道。
近几年来水利投资增长明显慢于铁路及道路，我们认为，重要原因之一便在于金融杠杆的差异，与水利投资整体的低杠杆不同，水资源项目（主要包含调水、引水等水资源配置工程），因其单体规模较大，受益范围较为明确，项目毛利率亦明显高于农田水利等小项目的特征，存在加杠杆的可能。从这个角度出发，我们认为，水资源工程最有望实现项目进度及投资的超预期。
近两年我国水资源工程建设的主战场为南水北调中线一期河北-河南段配套工程，为实现2014年底前南水北调中线一期工程的全线通水，河南段2013进入管材供应阶段，河北段大部分管道招标也将于2013年内完成，我们测算河北段配套工程PCCP招标额近乎河南段的1.4倍，且项目单体规模大，明显利好于中游PCCP管材制作业龙头上市公司，我们判断，2013年上半年河北段管道项目的招标将成为PCCP管行业的催化剂。
投资策略：在四家PCCP管上市公司中，我们首选青龙管业。主因：拿单能力强。青龙管业河南段PCCP中标额居第二位，目前PCCP在手订单约10亿元，为12年PCCP业务收入预期值的3.4倍。其次青龙管业“区域化＋专业化”扩张战略不仅增加了当地PCCP市场议价能力，也控制了运输成本，保证稳定的盈利能力。
其次关注龙泉股份。龙泉股份除了突出的拿单能力外，其资产周转速度也快（存货及应收账款控制好），ROA水平业内最高。
医药：一季报预期良好
兴业证券
投资要点：
1、一季报整体有望加速增长。
2、行情尚可持续，坚定持有医药股。
2013年一季报预期向好：我们认为，由于2012年行业数据前低后高，医药板块2013年一季报整体有望加速增长，其中一季报业绩存在高增长或有超预期增长可能性的公司包括：红日药业、信立泰、双鹭药业、新华医疗、瑞康医药、科华生物、健康元、千山药机、康缘药业等。
从政策层面来看，短期内出现实质性利空政策的可能性较小。我们认为，医药是盈利增长确定性最高的行业之一，维持“一季度是医药板块较好的投资时点”这一观点，在业绩和政策预期均向好的情况下，合理偏贵的估值并不构成看空的理由，我们继续看好下阶段医药股的投资机会。虽然前期大幅上涨之后板块短期内不排除有震荡甚至回调的可能性，但行情尚可持续，建议继续坚定持有医药股，而且未来如有调整仍然是买入的机会。
推荐组合：就2月份而言，我们延续此前的两条选股思路，建议配置业绩增长确定的低估值品种，和一季报预期良好的成长股。兴业医药2013年2月份的组合是：信立泰（13年一季报预计增长40％以上）、双鹭药业（13年一季报预计增长40％以上）、新华医疗（13年一季报预计增长40％以上）、丽珠集团（预计13年增长25％，估值23倍）、科华生物（预计13年增长25％，估值22倍）和华润双鹤（预计13年增长20％以上，估值20倍）。此外，在2-3线股持续大涨之后，一线白马股的估值优势开始凸显，建议积极配置云南白药、天士力、恒瑞、华东医药等白马股。
IT：物联网和营改增传来利好
申银万国
投资要点：
1、国务院发布推进物联网发展指导意见。
2、营改增将继续扩大试点范围。
年报将近，将检验投资者的成长预期。都以成长的名义，投资者的理念其实有差异。一类投资者从概念出发寻找投资线索，可行的概念转化为企业的业绩，至少要经过（1）产业政策的执行或者产业逻辑的可持续性在未来不会扭转，（2）相关企业的发展战略正确，（3）相关企业的执行力过硬。即使可行的概念，考虑到以上要素的不确定性，真正实现投资者业绩预期的概率也并不高。还有一类投资是投资企业盈利能力的均值回归。例如，2012 年铁路行业的投资下滑，导致相关软件公司业绩下降。未来铁路行业的投资恢复，相关企业的盈利能力（如净利润率）可能达到大大高于现在的水平。
计算机行业要以成长的名义，区分以上三类投资。第一类投资是成长股投资，成长股投资的风险在于产业趋势发生不利变化，企业的战略发生偏差，企业的执行力弱。成长投资需要耐心，企业经营需要时间，所以成长型公司的复合增长率并不一定非常高，它们的魅力在于可持续。投资者往往把第二类投资误认为是成长投资，其实是诉诸于人性的概念投资。概念投资的魅力在于短时间获得巨大投资收益，风险在于较差的市场环境使其他投资者无心追逐概念。第三类投资是周期投资。
近日，国务院发布推进物联网有序健康发展的指导意见，无实际超预期之处。财政部在2013 中国宏观经济高层研讨会上表示，今年营改增将继续扩大试点范围，后年，营改增将推广至全国。中国银联与中国移动首次实现跨行业TSM平台对接，金融IC卡可远程申领。中国移动与招商银行签署战略合作，曾经胶着的移动支付标准之争越来越清晰。
2013 年南方电网进入信息化建设高峰期有利远光软件，信雅达通过CMMI4 认证利于2013 年软件招标，汉得信息总经理再次增持股份28.3 万股反映业务信心。上调航天信息13 年税控设备价格和物联网业务规模。推荐远光软件、航天信息、汉得信息、神州泰岳、信雅达、海隆软件，特别推荐成长和估值都有吸引力的远光软件。
环保：紧握一条投资主线
中信证券
投资要点：
1、新型城镇化仍是环保投资主线。
2、地下水污染问题日益凸显。
2012年度减排目标全面完成，2013年空气问题突出显现，重点区域大气污染防治有望加快推进。水相关问题重视程度不断加强，水资源费征收标准出台，2015年需达最低水平；政策要求供水企业2013年底前建立水质信息公开制度，成本逐步公开透明有助提升运营水平，更利于减小水价上调阻力。土壤问题工作方向进一步明确，年内细化政策值得期待。
地下水污染问题日益凸显。为解决地下水问题，需妥善处理处置城市污水、渗滤液、危废等污染源、完善管网等收运环节、工业企业园区集中、自来水升级改造、逐步开展地下水体修复。此外，大幅提高地下水水资源费、加大污水回用力度、再生水回灌等将是控制超采、改善地下水环境有效措施。
展望未来，新型城镇化仍将是最为重要的环保投资主线。3月将迎来“两会”，关注再生水、垃圾焚烧、危险废物、土壤修复等与提高城镇综合承载能力密切相关细分领域，空气雾霾、水污染、食品安全问题等两会代表提案方向，以及国家财政税收加大对节能环保支持力度预期进一步强化。上述因素有望助推板块维持活跃态势，建议继续关注具备相对估值优势、业绩确定性较高的龙净环保、兴蓉投资、盛运股份及桑德环境，依然看好碧水源、东江环保的中长期投资价值。
东方证券
投资要点：
1、不利因素出现转机，2013管材招标将成催化剂。
2、重点关注青龙管业和龙泉股份。
2012年四季度以来土地市场已经在回暖、全国“三税”收入出现稳步增长，受此影响的地方水利自筹资金及水利基金也将增加，而国家预算内资金来源稳定，因此预计2013年起，水利投资或将驶入快车道。
近几年来水利投资增长明显慢于铁路及道路，我们认为，重要原因之一便在于金融杠杆的差异，与水利投资整体的低杠杆不同，水资源项目（主要包含调水、引水等水资源配置工程），因其单体规模较大，受益范围较为明确，项目毛利率亦明显高于农田水利等小项目的特征，存在加杠杆的可能。从这个角度出发，我们认为，水资源工程最有望实现项目进度及投资的超预期。
近两年我国水资源工程建设的主战场为南水北调中线一期河北-河南段配套工程，为实现2014年底前南水北调中线一期工程的全线通水，河南段2013进入管材供应阶段，河北段大部分管道招标也将于2013年内完成，我们测算河北段配套工程PCCP招标额近乎河南段的1.4倍，且项目单体规模大，明显利好于中游PCCP管材制作业龙头上市公司，我们判断，2013年上半年河北段管道项目的招标将成为PCCP管行业的催化剂。
投资策略：在四家PCCP管上市公司中，我们首选青龙管业。主因：拿单能力强。青龙管业河南段PCCP中标额居第二位，目前PCCP在手订单约10亿元，为12年PCCP业务收入预期值的3.4倍。其次青龙管业“区域化＋专业化”扩张战略不仅增加了当地PCCP市场议价能力，也控制了运输成本，保证稳定的盈利能力。
其次关注龙泉股份。龙泉股份除了突出的拿单能力外，其资产周转速度也快（存货及应收账款控制好），ROA水平业内最高。
医药：一季报预期良好
兴业证券
投资要点：
1、一季报整体有望加速增长。
2、行情尚可持续，坚定持有医药股。
2013年一季报预期向好：我们认为，由于2012年行业数据前低后高，医药板块2013年一季报整体有望加速增长，其中一季报业绩存在高增长或有超预期增长可能性的公司包括：红日药业、信立泰、双鹭药业、新华医疗、瑞康医药、科华生物、健康元、千山药机、康缘药业等。
从政策层面来看，短期内出现实质性利空政策的可能性较小。我们认为，医药是盈利增长确定性最高的行业之一，维持“一季度是医药板块较好的投资时点”这一观点，在业绩和政策预期均向好的情况下，合理偏贵的估值并不构成看空的理由，我们继续看好下阶段医药股的投资机会。虽然前期大幅上涨之后板块短期内不排除有震荡甚至回调的可能性，但行情尚可持续，建议继续坚定持有医药股，而且未来如有调整仍然是买入的机会。
推荐组合：就2月份而言，我们延续此前的两条选股思路，建议配置业绩增长确定的低估值品种，和一季报预期良好的成长股。兴业医药2013年2月份的组合是：信立泰（13年一季报预计增长40％以上）、双鹭药业（13年一季报预计增长40％以上）、新华医疗（13年一季报预计增长40％以上）、丽珠集团（预计13年增长25％，估值23倍）、科华生物（预计13年增长25％，估值22倍）和华润双鹤（预计13年增长20％以上，估值20倍）。此外，在2-3线股持续大涨之后，一线白马股的估值优势开始凸显，建议积极配置云南白药、天士力、恒瑞、华东医药等白马股。
IT：物联网和营改增传来利好
申银万国
投资要点：
1、国务院发布推进物联网发展指导意见。
2、营改增将继续扩大试点范围。
年报将近，将检验投资者的成长预期。都以成长的名义，投资者的理念其实有差异。一类投资者从概念出发寻找投资线索，可行的概念转化为企业的业绩，至少要经过（1）产业政策的执行或者产业逻辑的可持续性在未来不会扭转，（2）相关企业的发展战略正确，（3）相关企业的执行力过硬。即使可行的概念，考虑到以上要素的不确定性，真正实现投资者业绩预期的概率也并不高。还有一类投资是投资企业盈利能力的均值回归。例如，2012 年铁路行业的投资下滑，导致相关软件公司业绩下降。未来铁路行业的投资恢复，相关企业的盈利能力（如净利润率）可能达到大大高于现在的水平。
计算机行业要以成长的名义，区分以上三类投资。第一类投资是成长股投资，成长股投资的风险在于产业趋势发生不利变化，企业的战略发生偏差，企业的执行力弱。成长投资需要耐心，企业经营需要时间，所以成长型公司的复合增长率并不一定非常高，它们的魅力在于可持续。投资者往往把第二类投资误认为是成长投资，其实是诉诸于人性的概念投资。概念投资的魅力在于短时间获得巨大投资收益，风险在于较差的市场环境使其他投资者无心追逐概念。第三类投资是周期投资。
近日，国务院发布推进物联网有序健康发展的指导意见，无实际超预期之处。财政部在2013 中国宏观经济高层研讨会上表示，今年营改增将继续扩大试点范围，后年，营改增将推广至全国。中国银联与中国移动首次实现跨行业TSM平台对接，金融IC卡可远程申领。中国移动与招商银行签署战略合作，曾经胶着的移动支付标准之争越来越清晰。
2013 年南方电网进入信息化建设高峰期有利远光软件，信雅达通过CMMI4 认证利于2013 年软件招标，汉得信息总经理再次增持股份28.3 万股反映业务信心。上调航天信息13 年税控设备价格和物联网业务规模。推荐远光软件、航天信息、汉得信息、神州泰岳、信雅达、海隆软件，特别推荐成长和估值都有吸引力的远光软件。
环保：紧握一条投资主线
中信证券
投资要点：
1、新型城镇化仍是环保投资主线。
2、地下水污染问题日益凸显。
2012年度减排目标全面完成，2013年空气问题突出显现，重点区域大气污染防治有望加快推进。水相关问题重视程度不断加强，水资源费征收标准出台，2015年需达最低水平；政策要求供水企业2013年底前建立水质信息公开制度，成本逐步公开透明有助提升运营水平，更利于减小水价上调阻力。土壤问题工作方向进一步明确，年内细化政策值得期待。
地下水污染问题日益凸显。为解决地下水问题，需妥善处理处置城市污水、渗滤液、危废等污染源、完善管网等收运环节、工业企业园区集中、自来水升级改造、逐步开展地下水体修复。此外，大幅提高地下水水资源费、加大污水回用力度、再生水回灌等将是控制超采、改善地下水环境有效措施。
展望未来，新型城镇化仍将是最为重要的环保投资主线。3月将迎来“两会”，关注再生水、垃圾焚烧、危险废物、土壤修复等与提高城镇综合承载能力密切相关细分领域，空气雾霾、水污染、食品安全问题等两会代表提案方向，以及国家财政税收加大对节能环保支持力度预期进一步强化。上述因素有望助推板块维持活跃态势，建议继续关注具备相对估值优势、业绩确定性较高的龙净环保、兴蓉投资、盛运股份及桑德环境，依然看好碧水源、东江环保的中长期投资价值。