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【文章摘要】
国际贸易融资作为一种基于真实的交易的融资手段，因其灵活、便捷、以及风险相对较小而获得了企业和银行的双方的青睐并在实务中获得了较大的发展。本文着重分析了国内贸易融资对企业经营、投融资决策的影响，并针对目前在实务中存在的一些风险因素提出了针对性措施。
【关键词】
企业贸易融资；投融资决策；贸易平台
1 贸易融资概述
贸易融资的根本特点在于其融资的基础是实在的贸易往来且每次融资基本都是独立的，而非传统的通过担保或者质押整体的、大规模的融资。就其特点而言，贸易融资且以贸易流为基础，融资方式灵活多样。随着金融创新的不断推进，贸易融资也在不断地围绕着服务和工具发展，主要包括保理、信用证、福费庭、打包放款、出口押汇、进口押汇、票据贴现、结构性贸易融资等。
2 贸易融资对企业的影响
2.1 对于资本结构的影响
虽然贸易融资不能够改变贸易双方的资本结构，但是由于将债权债务关系进行了有效地转移，实现了将商业信用掩盖下的债务转移为对银行的债务，从而对原有的债权债务造成了重大影响，同时也冲击了传统的资本结构理论。
根据MM理论，在完善的资本市场情况下，如果不存在交易成本以及税收等，资本结构与企业的价值无关；当存在税收时，负债可以形成税盾，提高公司价值。但是，在现实的市场环境下， MM定理受到了种种限制。在贸易融资中，相对于负债方来说，商业信用转为了企业与银行之间的债权债务关系。由于商业信用中一般不會支付利息等，甚至有时还会因为提前偿付而形成营业外收入，因此企业间的商业信用下的负债不仅不能够实现税盾效应，反而有可能加重企业税务负担。但是当这种债券债务关系转移到企业和银行之间的时候，税盾效应就显现了。只要当（其中是贸易融资的费用率，为贸易融资中涉及到的债务数量， 为与银行之间的债务利息，会计期内向银行付息次数，为所得税率）。所以，贸易融资形成的新的债权债务关系相对于其对应的商业信用，对公司的价值有一定的贡献。
2.2 对经营决策的影响
贸易融资的引进，将改变贸易双方对应收、应付账款的管理，相对应的，经营人员特别是会计人员的业务将更多地涉及到银行。第三方银行的介入为双方提供了流动性，减少了双方的资金占用，使双方因现金流枯竭导致的经营风险降低。同时，由于账期的改变，产品的定价也将发生改变。在原有的商业信用中，隐含的负债融资成本将被出售方直接加入到产品的价格中，而在贸易融资的情况下，可以缩短账期，买方在最终出售商品的时候再将银行贸易融资的成本加入到产品的价格中去。由于负债的经营具有规模收益递增的效果，因此银行的债务成本相对于企业商业信用下的债务成本要低，从而有可能降低市场上产品的最终销售价格。
2.3 对投融资决策的影响
相对于原有的债务融资，贸易融资的一大好处在于其每笔贸易融资都相对独立并且可以按需、及时供给。这对于一个企业的投融资决策将会产生巨大的好处。由于贸易融资具有这样的特点，因此企业在年初对整年的融资计划就不必过多考虑贸易带来的资金的需求的问题，贸易的开展完全可以根据当时的市场情况（包括利率水平、市场的供给需求情况等众多易变因素）来决定。通过比较贸易融资的成本以及本次贸易能够给企业带来的利润，只有当前者小于后者的时候，企业才会进行投融资；否则就放弃这次贸易的机会。这不仅仅是增加了企业投融资决策的灵活性，而且也极大地提高了企业投融资决策的准确性。由于企业的投融资决策更加理性、更加市场化，对于整个市场不仅是产品市场，也包括利率市场的市场化的提升都将产生积极影响。
3 国内贸易融资的困境与对策
国内贸易融资目前发展还很有限，虽然人民银行在1997年曾经颁布《国内信用证管理办法》，明确了符合条件的商业银行可以办理信用证。但到目前为止，国内贸易融资仍然表现为形式单一、规模较小、认可度较低的特点。这与上文分析形成了矛盾，也与如火如荼开展的国际贸易融资的发展势头形成了鲜明的对比。
这一困境的存在，当然有企业本身对该业务不熟悉、国内贸易复杂多样从而难以统一标准、商业银行对该业务不重视以及规章制度不完善等原因。但通过对业界人士的访谈以及对比分析国际贸易的形势，本文认为关键的原因是有效规范的交易平台以及相应制度安排的缺乏。正是在这种情况下，贸易双方的行为不能得到规范，虚假交易、重复质押、私自提货等交易风险不能得到规避。具体对策如下：
3.1 提升企业信用等级
提升企业的信用等级，可将企业信誉与其经济效益挂钩。企业想要获得银行信任，要努力提高经营水平，以实力获得业务机会，同时加强与银行沟通，降低信息不对称性，并通过按时还款付息维持良好的信誉评价。此外，企业还应注意了解金融业务审批要求，运用银行资源满足业务发展需求。
3.2 发展多元化融资服务
为解决企业贸易融资困境，银行也需要加快改革，着力发展多元金融服务体系，特别是针对中小企业融资方面的创新服务。一是针对国内贸易融资现状及发展趋势，继续完善相关法律法规，加强信用体系建设，营造良好信用环境；二是通过引入民间资本，丰富资金来源，分散融资风险；三是运用先进风险管理方法，在提供创新服务的同时控制风险，实现业务稳健发展。
3.3 规范交易平台，完善制度建设
通过借鉴期货市场的制度安排以及国际贸易中的报关制度，本文认为可以为标准化产品、非标准产品建立交易转让平台。比如可以借助成熟的税务系统，搭建贸易平台，对交易产品进行规范化处理，借助二维码以检测产品动向，从而保证银行的贸易融资还款基础的稳定从而规避风险。借鉴交易所的制度安排，可以通过贸易平台以公开报价的制度以价格优先、时间优先的原则进行撮合成交；而对部分难以标准化的产品，可以通过贸易平台进行拍卖式招标，以提高资源配置效率，降低物流成本。
【参考文献】
[1]薛锦辉.银行贸易融资创新与管理研究[D].对外经贸大学， 2005.
[2]夏冰.完善我国中小企业对外贸易融资体系研究[D].吉林大学， 2012.
[3]秦焕梅.我国中小企业贸易融资问题之探析[J].经济体制改革， 2012（3）：90-93.
[4]李西朝，沈俊宇.结构性大宗商品贸易融资风险控制[J].中国金融， 2013（2）：87-88.
国际贸易融资作为一种基于真实的交易的融资手段，因其灵活、便捷、以及风险相对较小而获得了企业和银行的双方的青睐并在实务中获得了较大的发展。本文着重分析了国内贸易融资对企业经营、投融资决策的影响，并针对目前在实务中存在的一些风险因素提出了针对性措施。
【关键词】
企业贸易融资；投融资决策；贸易平台
1 贸易融资概述
贸易融资的根本特点在于其融资的基础是实在的贸易往来且每次融资基本都是独立的，而非传统的通过担保或者质押整体的、大规模的融资。就其特点而言，贸易融资且以贸易流为基础，融资方式灵活多样。随着金融创新的不断推进，贸易融资也在不断地围绕着服务和工具发展，主要包括保理、信用证、福费庭、打包放款、出口押汇、进口押汇、票据贴现、结构性贸易融资等。
2 贸易融资对企业的影响
2.1 对于资本结构的影响
虽然贸易融资不能够改变贸易双方的资本结构，但是由于将债权债务关系进行了有效地转移，实现了将商业信用掩盖下的债务转移为对银行的债务，从而对原有的债权债务造成了重大影响，同时也冲击了传统的资本结构理论。
根据MM理论，在完善的资本市场情况下，如果不存在交易成本以及税收等，资本结构与企业的价值无关；当存在税收时，负债可以形成税盾，提高公司价值。但是，在现实的市场环境下， MM定理受到了种种限制。在贸易融资中，相对于负债方来说，商业信用转为了企业与银行之间的债权债务关系。由于商业信用中一般不會支付利息等，甚至有时还会因为提前偿付而形成营业外收入，因此企业间的商业信用下的负债不仅不能够实现税盾效应，反而有可能加重企业税务负担。但是当这种债券债务关系转移到企业和银行之间的时候，税盾效应就显现了。只要当（其中是贸易融资的费用率，为贸易融资中涉及到的债务数量， 为与银行之间的债务利息，会计期内向银行付息次数，为所得税率）。所以，贸易融资形成的新的债权债务关系相对于其对应的商业信用，对公司的价值有一定的贡献。
2.2 对经营决策的影响
贸易融资的引进，将改变贸易双方对应收、应付账款的管理，相对应的，经营人员特别是会计人员的业务将更多地涉及到银行。第三方银行的介入为双方提供了流动性，减少了双方的资金占用，使双方因现金流枯竭导致的经营风险降低。同时，由于账期的改变，产品的定价也将发生改变。在原有的商业信用中，隐含的负债融资成本将被出售方直接加入到产品的价格中，而在贸易融资的情况下，可以缩短账期，买方在最终出售商品的时候再将银行贸易融资的成本加入到产品的价格中去。由于负债的经营具有规模收益递增的效果，因此银行的债务成本相对于企业商业信用下的债务成本要低，从而有可能降低市场上产品的最终销售价格。
2.3 对投融资决策的影响
相对于原有的债务融资，贸易融资的一大好处在于其每笔贸易融资都相对独立并且可以按需、及时供给。这对于一个企业的投融资决策将会产生巨大的好处。由于贸易融资具有这样的特点，因此企业在年初对整年的融资计划就不必过多考虑贸易带来的资金的需求的问题，贸易的开展完全可以根据当时的市场情况（包括利率水平、市场的供给需求情况等众多易变因素）来决定。通过比较贸易融资的成本以及本次贸易能够给企业带来的利润，只有当前者小于后者的时候，企业才会进行投融资；否则就放弃这次贸易的机会。这不仅仅是增加了企业投融资决策的灵活性，而且也极大地提高了企业投融资决策的准确性。由于企业的投融资决策更加理性、更加市场化，对于整个市场不仅是产品市场，也包括利率市场的市场化的提升都将产生积极影响。
3 国内贸易融资的困境与对策
国内贸易融资目前发展还很有限，虽然人民银行在1997年曾经颁布《国内信用证管理办法》，明确了符合条件的商业银行可以办理信用证。但到目前为止，国内贸易融资仍然表现为形式单一、规模较小、认可度较低的特点。这与上文分析形成了矛盾，也与如火如荼开展的国际贸易融资的发展势头形成了鲜明的对比。
这一困境的存在，当然有企业本身对该业务不熟悉、国内贸易复杂多样从而难以统一标准、商业银行对该业务不重视以及规章制度不完善等原因。但通过对业界人士的访谈以及对比分析国际贸易的形势，本文认为关键的原因是有效规范的交易平台以及相应制度安排的缺乏。正是在这种情况下，贸易双方的行为不能得到规范，虚假交易、重复质押、私自提货等交易风险不能得到规避。具体对策如下：
3.1 提升企业信用等级
提升企业的信用等级，可将企业信誉与其经济效益挂钩。企业想要获得银行信任，要努力提高经营水平，以实力获得业务机会，同时加强与银行沟通，降低信息不对称性，并通过按时还款付息维持良好的信誉评价。此外，企业还应注意了解金融业务审批要求，运用银行资源满足业务发展需求。
3.2 发展多元化融资服务
为解决企业贸易融资困境，银行也需要加快改革，着力发展多元金融服务体系，特别是针对中小企业融资方面的创新服务。一是针对国内贸易融资现状及发展趋势，继续完善相关法律法规，加强信用体系建设，营造良好信用环境；二是通过引入民间资本，丰富资金来源，分散融资风险；三是运用先进风险管理方法，在提供创新服务的同时控制风险，实现业务稳健发展。
3.3 规范交易平台，完善制度建设
通过借鉴期货市场的制度安排以及国际贸易中的报关制度，本文认为可以为标准化产品、非标准产品建立交易转让平台。比如可以借助成熟的税务系统，搭建贸易平台，对交易产品进行规范化处理，借助二维码以检测产品动向，从而保证银行的贸易融资还款基础的稳定从而规避风险。借鉴交易所的制度安排，可以通过贸易平台以公开报价的制度以价格优先、时间优先的原则进行撮合成交；而对部分难以标准化的产品，可以通过贸易平台进行拍卖式招标，以提高资源配置效率，降低物流成本。
【参考文献】
[1]薛锦辉.银行贸易融资创新与管理研究[D].对外经贸大学， 2005.
[2]夏冰.完善我国中小企业对外贸易融资体系研究[D].吉林大学， 2012.
[3]秦焕梅.我国中小企业贸易融资问题之探析[J].经济体制改革， 2012（3）：90-93.
[4]李西朝，沈俊宇.结构性大宗商品贸易融资风险控制[J].中国金融， 2013（2）：87-88.