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研究表明，我国中小企业发展过程中普遍存在着“麦克米伦缺口”，也就是融资缺口。在经济刺激计划退出后，企业普遍面临着资金缺口的压力，尤其是中小企业普遍面临发展无钱的困境。如何进行中小企业融资创新，已成为政府，企业和学界面临的共同问题。
一、当前中小企业融资现状
融资难是中小企业发展面临的普遍性问题。在对浙江沿海某城市的调查中，发现2011年以来，在相对从紧的货币政策背景下，中小企业融资难、融资成本过高的问题更加凸显。
（一）企业资金需求缺口加大
调查发现，该市工业产值和全市固定资产投资额同比增长31.5%和21%，新开工工业生产性投资项目600多项。经济的快速增长加上众多新上项目的投产，使得企业对资金要素需求增大；新增贷款总量不能满足企业日益增加的资金需求，导致企业资金缺口有所加大。一些出口型企业受人民币汇率变化、导致利润减少，企业自运营资金需求增加。随着运营资金的普遍紧张，上下游企业从控制风险的角度出发要求现金交易的情况增加，这也增加了企业对运营资金的需求。企业间共同的紧缩预期，形成了产业上下游之间的共振，导致恶性循环。以上因素导致信贷供需紧张，部分企业贷不到款，中小企业表现更为突出。
（二）中小企业普遍存在融资难的困境
目前中小企业融资渠道比较单一，对银行信贷的依赖度一直较高，银行信贷的减少使中小企业的融资更加困难。调查发现，全市金融机构各类贷款余额增幅比去年同期回落超过15个百分点，新增贷款比去年同期少增近70亿元。一季度银行贷款满意度指数为-23.91，比上季下降了4.34个百分点，信贷供求矛盾日益突出。受政策调控及资金供求关系影响，全市金融机构贷款利率上升明显，加权平均利率同比上升了1.53个百分点，比年初上升了1.09个百分点。工业领域大型企业利息支出同比只增长9.76%，而小型企业利息支出同比增长了39.9%，中型企业利息支出同比增长了30.4%。贷款利率的上升导致中小企业融资成本增大，部分企业融不起资。
（三）不同行业对融资难易感受差异较大
调查表明，不同行业对融资难易感受不同。新兴产业企业融资情况普遍好于传统产业企业；传统产业中，转型升级起步较早、收效较大的企业的资金情况明显好于转型升级缓慢的企业。新兴产业呈现出产销两旺的良好态势，由于产品附加值高、利润空间大，成本的上涨可以在企业内部消化，大部分企业“不差钱”。一些转型升级较慢的传统产业企业因为产品附加值低、利润空间小、没有市场定价权，随着多种不利因素的增加，现在企业运营资金普遍紧张。如作为该市传统优势产业的服装行业，亏损面超过50%，同比增加39.3%；亏损额达1亿元，同比增长113.2%。
（四）民间融资成为中小企业融资的新途径
随着资金的持续紧张，民间借贷有所活跃，借贷规模有了较大增长，民间融资成为中小企业融资的新途径。据调查，民间资金借贷形式主要有二个层次：无组织民间借贷和有组织民间借贷。无组织民间借贷主要有私人之间借贷、企业间借贷和内部集资等形式。其中，私人之间借贷具有灵活方便、主要发生在亲朋好友之间、额度小等特点，是小企业民间借贷的主要方式。企业之间借贷是中等企业流动资金的借贷方式，一些中等企业还有内部集资行为。有组织的民间借贷形式有实业公司等模式，其交易规模较大、隐蔽性较强，在实业公司的名义下，从事民间借贷活动。这类民间金融组织比较隐蔽，无法通过正常渠道获得相关信息，借贷对象是比较熟悉的且有业务联系来往企业。据测算，民间借贷规模比第一季度增长了23.8%。
二、中小企业融资困难的原因分析
（一）无法提供有效抵押或担保，导致金融机构放贷风险较大
中小企业技术含量高，人力资本和无形资产等所占比重大，缺乏金融机构贷款所需的有效抵押或固定资产或担保。调研中发现初创型企业、科技型企业和处于快速扩张期的成长型中小企业贷款格外困难。初创型企业自身实力较弱，资产规模较小，没有成熟的产品市场，难以达到银行贷款所要求的一些基本条件，在目前的形势下，企业融资更难。科技型企业几乎没有厂房、设备、土地等有效抵押物，而且面临着科技创新的不可控性，金融机构既看不到“眼前”，也无法控制“未来”，因此对贷款非常谨慎。处于快速扩张期的成长型中小企业的投资需求旺盛，企业资产负债比高，金融机构出于风险的控制，在银根收紧的情况下，使得这类企业原有的信贷额度减少或者指标被取消。
（二）自身经营管理不规范，导致金融机构无法评估企业真实经营状况
中小企业存在较高的倒闭率与歇业比率，平时会计账簿不规范，财务制度不健全，财务报表的真实性较差，资产信用度不高。多数中小企业管理水平差、生产规模小、固定资产价值低、创利能力弱，盈利能力也极其有限。因此金融机构给中小企业放贷面临的风险也相对严重。在传统的授信方式下，金融机构很少考虑为其融资。
（三）与金融机构之间的信息不对称，导致金融机构贷款成本高
在中小企业融资过程中，中小企业作为借款人拥有关于自身资信、资金使用等方面的绝对信息，而作为贷款人的金融机构却因搜集成本过高很难获得有效真实信息。与大企业相比，大多数中小企业处于信息不透明状态，使得其很难向资金供应者有效传递真实或有价值的融资需求信息。金融机构在贷款给中小企业的过程中获取信息的难度大，收集信息的成本高、风险大，导致金融机构缺乏贷款给中小企业的动力。在这种情况下，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，不向中小企业贷款成为最佳的选择。
（四）融资渠道单一，导致中小企业不得不面临高额的融资成本
在我国资本市场尚不完善的情况下，银行贷款成为中小企业融资的主要来源。据调查，中小企业融资90%来源于商业银行贷款。在银根吃紧的情况下，商业银行在放贷过程中拥有绝对的话语权。一方面，商业银行基本将贷款利率提高到了政策允许的上限；另一方面商业银行采用捆绑销售、贷款反存等不同方式，使得企业贷款的实际利率已达10%左右。中小企业面临从银行“融不到资、融不起资”的尴尬情形，不得不将融资途径转向小额贷款公司和民间借款，以解决企业的燃眉之急，渡过暂时的资金难关。但小额贷款公司和民间借款的利率也逐步攀升，普遍在30%左右，个别甚至超过50%，给企业造成极其沉重的负担。 三、建设中小企业融资体系的路径研究
（一）建立政、银、企合作机制
充分发挥政府引导功能，加大对中小企业金融服务的激励，将财政间隙资金等政府性存款向承担政府引导性金融产品的银行倾斜，以补充其小企业金融服务的资金来源。要根据中小企业的融资性质，进一步完善市区中小企业专项信用贷款管理办法，提高专项信用贷款针对性。对金融机构涉及中小企业融资体制、模式、产品等方面的创新进行奖励。鼓励全国性银行分支机构积极向上级行争取增加信贷资金量。推进银行服务模式和机制创新，进一步探索动产、应收账款、仓单、股权证和知识产权质押等融资新方式，加快完善中小企业金融服务专营机构建设。鼓励地方根据当地情况建立企业应急互助基金，支持发展前景较好但出现暂时资金困难的成长性企业。积极引导企业加强管理，提高产品附加值及劳动生产率水平，增强自身融资能力。
（二）健全和完善中小企业融资担保体系
随着商业银行的信贷规模收缩，信贷资金供应趋紧，贷款条件有所提高，我市中小企业贷款担保难的矛盾也进一步凸显。要推动各级政府、企业、社会团体、行业协会等牵头出资，组建多层次、不同类型的信用担保机构。进一步完善中小企业信用担保机构风险补偿与激励机制，在原有担保风险补偿资金的基础上加大风险补偿力度，重点对经营管理规范、风险控制良好、服务中小企业贷款担保业绩突出的规范型担保机构进行风险补偿和激励，进一步鼓励担保机构增加为中小企业贷款的担保业务。同时要增强银行机构与担保公司合作的意识，强化其风险共担的市场理念。
（三）加快发展小额贷款公司和村镇银行
要大力推进地方金融服务机构建设，加快发展各类以服务小企业为主的小额贷款公司和村镇银行。在风险可控的前提下，积极争取相关部门支持扩大小额贷款公司数量，支持已有的小贷公司增资扩股，同时积极设立村镇银行。通过发展扎根当地、以中小企业服务供给为主的融资机构，有效解决中小企业信贷业务中信息不对称、缺乏适宜的担保和高交易成本等问题，满足中小企业“小、急、频”的资金需求特点，使之真正成为连接中小企业与市场、正规金融与民间金融的纽带，以加快民间借贷合法化和阳光化步伐。
（四）大力发展中小企业直接融资市场体系
努力拓宽直接融资渠道，对具有发展潜力和高成长性的中小企业，特别是高科技中小企业，给予更多的上市融资机会。帮助一批成长性好、经营业绩优的成长型中小企业通过集合发债的形式融资，促进中小企业直接融资，为中小企业扩大中长期项目投资提供稳定的资金支持。为推动集合发债工作的开展，由各级财政对中小企业集合发债给予一定的补助，以提高债券的信用等级，降低债券发行成本。鼓励各类股权投资机构、创业投资基金等向中小企业战略投资，为中小企业提供股权融资。积极研究融资租赁等融资方式在中小企业融资中的应用。
（五）搭建中小企业融资公共服务平台
积极依托政府和社会各种金融资源，通过资源整合、优势互补、信息沟通、机制创新，探索建立由政府指导协调，金融机构、担保机构及其他投融资机构等合作参与的中小企业融资服务平台。通过多方机构携手合作，帮助企业建立与银行、信托、担保、租赁、风险投资、私募基金、典当等各类金融产品供应方的融资渠道以及与政府各职能部门、会计师事务所、律师事务所、税务师事务所、新闻媒体、管理咨询机构、培训机构的合作渠道，提供不同成长阶段的各种融资服务和经营管理过程中的各种咨询服务。对中小企业融资公共服务平台的建设，政府应给予一定的政策支持。
（六）创立中小企业融资新路径团体融资
传统的中小企业融资方式一般只考虑单个中小企业自身的实力，而近年来兴起的中小企业融资方式，却是把中小企业放入一个系统里进行综合考虑，如网络联保融资、物流金融供应链信用金融互助联合体等，体现了“联合起来力量大”的优势。这些创新型中小企业融资模式都有一个显著的特点，就是中小企业抱团融资，即团体融资。
湖南省汨罗市再生资源产业集群通过构建由“一所一会三公司”组成的融资信用联合体；建设银行与百方网合作，辟出专项贷款资金，重点支持中小企业发展；阿里巴巴和建设银行一起推出无抵押无担保的中小企业网络联保贷款等网商融资；民生银行实行的“联保贷”都是团体融资的有效实践。团体互助担保、信用联合体、团体贷款、供应链信用金融、网络联保等典型的团体融资方式建立在基于连带责任和声誉机制等共性机制上，商业银行与团体企业共同构成群态融资系统，将金融服务注入团体企业，为其提供维持群体持续发展所需的资金。
团体融资作为中小企业融资路径创新，是否存在目前尚未体现出来的风险，是值得进一步研究和在实际推广中加以注意的，但中小企业联合起来借助共同的力量进行团体融资已经为一种趋势和必然。
一、当前中小企业融资现状
融资难是中小企业发展面临的普遍性问题。在对浙江沿海某城市的调查中，发现2011年以来，在相对从紧的货币政策背景下，中小企业融资难、融资成本过高的问题更加凸显。
（一）企业资金需求缺口加大
调查发现，该市工业产值和全市固定资产投资额同比增长31.5%和21%，新开工工业生产性投资项目600多项。经济的快速增长加上众多新上项目的投产，使得企业对资金要素需求增大；新增贷款总量不能满足企业日益增加的资金需求，导致企业资金缺口有所加大。一些出口型企业受人民币汇率变化、导致利润减少，企业自运营资金需求增加。随着运营资金的普遍紧张，上下游企业从控制风险的角度出发要求现金交易的情况增加，这也增加了企业对运营资金的需求。企业间共同的紧缩预期，形成了产业上下游之间的共振，导致恶性循环。以上因素导致信贷供需紧张，部分企业贷不到款，中小企业表现更为突出。
（二）中小企业普遍存在融资难的困境
目前中小企业融资渠道比较单一，对银行信贷的依赖度一直较高，银行信贷的减少使中小企业的融资更加困难。调查发现，全市金融机构各类贷款余额增幅比去年同期回落超过15个百分点，新增贷款比去年同期少增近70亿元。一季度银行贷款满意度指数为-23.91，比上季下降了4.34个百分点，信贷供求矛盾日益突出。受政策调控及资金供求关系影响，全市金融机构贷款利率上升明显，加权平均利率同比上升了1.53个百分点，比年初上升了1.09个百分点。工业领域大型企业利息支出同比只增长9.76%，而小型企业利息支出同比增长了39.9%，中型企业利息支出同比增长了30.4%。贷款利率的上升导致中小企业融资成本增大，部分企业融不起资。
（三）不同行业对融资难易感受差异较大
调查表明，不同行业对融资难易感受不同。新兴产业企业融资情况普遍好于传统产业企业；传统产业中，转型升级起步较早、收效较大的企业的资金情况明显好于转型升级缓慢的企业。新兴产业呈现出产销两旺的良好态势，由于产品附加值高、利润空间大，成本的上涨可以在企业内部消化，大部分企业“不差钱”。一些转型升级较慢的传统产业企业因为产品附加值低、利润空间小、没有市场定价权，随着多种不利因素的增加，现在企业运营资金普遍紧张。如作为该市传统优势产业的服装行业，亏损面超过50%，同比增加39.3%；亏损额达1亿元，同比增长113.2%。
（四）民间融资成为中小企业融资的新途径
随着资金的持续紧张，民间借贷有所活跃，借贷规模有了较大增长，民间融资成为中小企业融资的新途径。据调查，民间资金借贷形式主要有二个层次：无组织民间借贷和有组织民间借贷。无组织民间借贷主要有私人之间借贷、企业间借贷和内部集资等形式。其中，私人之间借贷具有灵活方便、主要发生在亲朋好友之间、额度小等特点，是小企业民间借贷的主要方式。企业之间借贷是中等企业流动资金的借贷方式，一些中等企业还有内部集资行为。有组织的民间借贷形式有实业公司等模式，其交易规模较大、隐蔽性较强，在实业公司的名义下，从事民间借贷活动。这类民间金融组织比较隐蔽，无法通过正常渠道获得相关信息，借贷对象是比较熟悉的且有业务联系来往企业。据测算，民间借贷规模比第一季度增长了23.8%。
二、中小企业融资困难的原因分析
（一）无法提供有效抵押或担保，导致金融机构放贷风险较大
中小企业技术含量高，人力资本和无形资产等所占比重大，缺乏金融机构贷款所需的有效抵押或固定资产或担保。调研中发现初创型企业、科技型企业和处于快速扩张期的成长型中小企业贷款格外困难。初创型企业自身实力较弱，资产规模较小，没有成熟的产品市场，难以达到银行贷款所要求的一些基本条件，在目前的形势下，企业融资更难。科技型企业几乎没有厂房、设备、土地等有效抵押物，而且面临着科技创新的不可控性，金融机构既看不到“眼前”，也无法控制“未来”，因此对贷款非常谨慎。处于快速扩张期的成长型中小企业的投资需求旺盛，企业资产负债比高，金融机构出于风险的控制，在银根收紧的情况下，使得这类企业原有的信贷额度减少或者指标被取消。
（二）自身经营管理不规范，导致金融机构无法评估企业真实经营状况
中小企业存在较高的倒闭率与歇业比率，平时会计账簿不规范，财务制度不健全，财务报表的真实性较差，资产信用度不高。多数中小企业管理水平差、生产规模小、固定资产价值低、创利能力弱，盈利能力也极其有限。因此金融机构给中小企业放贷面临的风险也相对严重。在传统的授信方式下，金融机构很少考虑为其融资。
（三）与金融机构之间的信息不对称，导致金融机构贷款成本高
在中小企业融资过程中，中小企业作为借款人拥有关于自身资信、资金使用等方面的绝对信息，而作为贷款人的金融机构却因搜集成本过高很难获得有效真实信息。与大企业相比，大多数中小企业处于信息不透明状态，使得其很难向资金供应者有效传递真实或有价值的融资需求信息。金融机构在贷款给中小企业的过程中获取信息的难度大，收集信息的成本高、风险大，导致金融机构缺乏贷款给中小企业的动力。在这种情况下，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，不向中小企业贷款成为最佳的选择。
（四）融资渠道单一，导致中小企业不得不面临高额的融资成本
在我国资本市场尚不完善的情况下，银行贷款成为中小企业融资的主要来源。据调查，中小企业融资90%来源于商业银行贷款。在银根吃紧的情况下，商业银行在放贷过程中拥有绝对的话语权。一方面，商业银行基本将贷款利率提高到了政策允许的上限；另一方面商业银行采用捆绑销售、贷款反存等不同方式，使得企业贷款的实际利率已达10%左右。中小企业面临从银行“融不到资、融不起资”的尴尬情形，不得不将融资途径转向小额贷款公司和民间借款，以解决企业的燃眉之急，渡过暂时的资金难关。但小额贷款公司和民间借款的利率也逐步攀升，普遍在30%左右，个别甚至超过50%，给企业造成极其沉重的负担。 三、建设中小企业融资体系的路径研究
（一）建立政、银、企合作机制
充分发挥政府引导功能，加大对中小企业金融服务的激励，将财政间隙资金等政府性存款向承担政府引导性金融产品的银行倾斜，以补充其小企业金融服务的资金来源。要根据中小企业的融资性质，进一步完善市区中小企业专项信用贷款管理办法，提高专项信用贷款针对性。对金融机构涉及中小企业融资体制、模式、产品等方面的创新进行奖励。鼓励全国性银行分支机构积极向上级行争取增加信贷资金量。推进银行服务模式和机制创新，进一步探索动产、应收账款、仓单、股权证和知识产权质押等融资新方式，加快完善中小企业金融服务专营机构建设。鼓励地方根据当地情况建立企业应急互助基金，支持发展前景较好但出现暂时资金困难的成长性企业。积极引导企业加强管理，提高产品附加值及劳动生产率水平，增强自身融资能力。
（二）健全和完善中小企业融资担保体系
随着商业银行的信贷规模收缩，信贷资金供应趋紧，贷款条件有所提高，我市中小企业贷款担保难的矛盾也进一步凸显。要推动各级政府、企业、社会团体、行业协会等牵头出资，组建多层次、不同类型的信用担保机构。进一步完善中小企业信用担保机构风险补偿与激励机制，在原有担保风险补偿资金的基础上加大风险补偿力度，重点对经营管理规范、风险控制良好、服务中小企业贷款担保业绩突出的规范型担保机构进行风险补偿和激励，进一步鼓励担保机构增加为中小企业贷款的担保业务。同时要增强银行机构与担保公司合作的意识，强化其风险共担的市场理念。
（三）加快发展小额贷款公司和村镇银行
要大力推进地方金融服务机构建设，加快发展各类以服务小企业为主的小额贷款公司和村镇银行。在风险可控的前提下，积极争取相关部门支持扩大小额贷款公司数量，支持已有的小贷公司增资扩股，同时积极设立村镇银行。通过发展扎根当地、以中小企业服务供给为主的融资机构，有效解决中小企业信贷业务中信息不对称、缺乏适宜的担保和高交易成本等问题，满足中小企业“小、急、频”的资金需求特点，使之真正成为连接中小企业与市场、正规金融与民间金融的纽带，以加快民间借贷合法化和阳光化步伐。
（四）大力发展中小企业直接融资市场体系
努力拓宽直接融资渠道，对具有发展潜力和高成长性的中小企业，特别是高科技中小企业，给予更多的上市融资机会。帮助一批成长性好、经营业绩优的成长型中小企业通过集合发债的形式融资，促进中小企业直接融资，为中小企业扩大中长期项目投资提供稳定的资金支持。为推动集合发债工作的开展，由各级财政对中小企业集合发债给予一定的补助，以提高债券的信用等级，降低债券发行成本。鼓励各类股权投资机构、创业投资基金等向中小企业战略投资，为中小企业提供股权融资。积极研究融资租赁等融资方式在中小企业融资中的应用。
（五）搭建中小企业融资公共服务平台
积极依托政府和社会各种金融资源，通过资源整合、优势互补、信息沟通、机制创新，探索建立由政府指导协调，金融机构、担保机构及其他投融资机构等合作参与的中小企业融资服务平台。通过多方机构携手合作，帮助企业建立与银行、信托、担保、租赁、风险投资、私募基金、典当等各类金融产品供应方的融资渠道以及与政府各职能部门、会计师事务所、律师事务所、税务师事务所、新闻媒体、管理咨询机构、培训机构的合作渠道，提供不同成长阶段的各种融资服务和经营管理过程中的各种咨询服务。对中小企业融资公共服务平台的建设，政府应给予一定的政策支持。
（六）创立中小企业融资新路径团体融资
传统的中小企业融资方式一般只考虑单个中小企业自身的实力，而近年来兴起的中小企业融资方式，却是把中小企业放入一个系统里进行综合考虑，如网络联保融资、物流金融供应链信用金融互助联合体等，体现了“联合起来力量大”的优势。这些创新型中小企业融资模式都有一个显著的特点，就是中小企业抱团融资，即团体融资。
湖南省汨罗市再生资源产业集群通过构建由“一所一会三公司”组成的融资信用联合体；建设银行与百方网合作，辟出专项贷款资金，重点支持中小企业发展；阿里巴巴和建设银行一起推出无抵押无担保的中小企业网络联保贷款等网商融资；民生银行实行的“联保贷”都是团体融资的有效实践。团体互助担保、信用联合体、团体贷款、供应链信用金融、网络联保等典型的团体融资方式建立在基于连带责任和声誉机制等共性机制上，商业银行与团体企业共同构成群态融资系统，将金融服务注入团体企业，为其提供维持群体持续发展所需的资金。
团体融资作为中小企业融资路径创新，是否存在目前尚未体现出来的风险，是值得进一步研究和在实际推广中加以注意的，但中小企业联合起来借助共同的力量进行团体融资已经为一种趋势和必然。