引入VaR和ES约束的投资组合理论实证

• 作 者: 全林 罗洪浪 韩旭
• 机 构: 上海交通大学,西安交通大学
• 出 处: 上海交通大学学报
• 发表日期: 2005年3期
• 关键词: 市场风险 风险价值 期望不足 投资组合绩效 market riskvalue at risk(VaR) expected shortfall(ES) portf

针对机构投资者控制市场风险的需要,将VaR(风险价值)和ES(期望不足)约束引入到均值一方差投资组合理论中,并利用中国A股1995～2002年的数据,实证了VaR和ES约束对组合绩效的影响.实证结果表明:对于有无风险约束、风险约束类型(VaR对ES)、置信水平高低以及约束值的大小这4项选择(任选1项而其他3项任其变化),存在风险约束或ES约束或置信水平高或约束值小时组合的风险调整绩效均显著好于相应组合的风险调整绩效,而组合绩效表现则完全相反.