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2003年12月8日,中国股市信息披露规则发生变化,即限价订单簿的买卖盘揭示范围由原来的3个最优报价扩大为5个,市场透明度显著提高。论文较为细致地分析了透明度的这种变化对市场流动性带来的影响,发现透明度提高之后,市场的流动性显著提高,并且呈现出先升后降的变化趋势,表明透明度的变化对市场流动性产生了较为深远的影响。