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养老金事关全民福祉和社会未来。建设一个普惠、透明、高效的第三支柱养老金服务体系是整个社会的共同理想，也是资产管理业服务社会的方向。
养老金第三支柱应最大程度追求社会公平正义，让每个人都享有公平参与并有最大受益的机会。第三支柱必须突出普惠性、自主性和效率优先特征，能为任何有自主养老意愿的个人提供零门槛进入的便利。
发展养老第三支柱，一个理想做法是为每个人提供一个零成本的个人养老账户，应充分尊重个人对养老账户的支配权，政策激励、资产配置方案及监管均应以个人账户为载体，从最終受益人利益出发，通过激励相容实现各方自主参与、公平竞争。
也就是说，政策制定者、金融产品提供者和具体监管部门，要从社会福利最大化出发推动养老第三支柱的发展。
具体来说，应当搭建一个无歧视的、有税收优惠激励的个人账户平台，推动各类养老金融产品在公平税收优惠激励和个人选择权约束下充分竞争，最终通过具体投资组合，让每个人的风险与收益得到恰当平衡，符合个体生命周期需求。
在顶层机制层面，应坚持以个人账户为核心，避免第三支柱沦为部分机构、部分金融产品寻求政策保护的工具；
在养老金融产品供给方面，应坚持生命周期和养老风险管理要求，避免短期理财产品混淆养老属性；
在投资运作方面，应坚持专业化分工、低成本运作和严格监管，建立对产品设计、信息披露、估值核算和公平交易等的统一标准，推动各类养老产品在风险控制、长期收益和管理成本上充分竞争，同时引入法律监督、审计监督和公众监督，避免个人养老资产脱离投资人利益，沦为投机者谋取个人不当利益的“提款机”。
为了更好发展包括个人账户第三支柱在内的养老金体系，还应在制度环境上做更多探索：
第一，大力发展固定收益类和具有稳健现金流的投资产品，例如以优质不动产为基础资产的公募REITs（房地产信托投资基金）。
应当鼓励具有持续稳定现金流的优质公共基础设施和服务项目资产证券化并上市交易，再通过公募REITs完成标的挑选和组合持有，让这些REITs成为养老金寻求稳健回报的可靠工具。这既能满足养老资产的投资要求，也缩短实体经济融资链条，切实降低实体部门杠杆率。
第二，推动养老金对接资产管理，推动资产管理市场“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”的有机架构建设，通过投资工具分散投资可以化解非系统性风险，通过大类资产配置可以化解系统性风险。
具体而言，从基础资产到组合投资交给普通公私募基金以及公募REITs等专业化投资工具，由公私募基金从投资人利益出发，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，或者寻找有长期稳健现金流的基础资产，建立特定投资组合，打造适合不同市场周期的投资工具。
第三，推动完善资本市场税收制度建设，税收制度是影响资本市场运行效率最重要的因素之一。
应加快研究有助于资本市场投融资效率和促进长期资本形成的税收体制，建立公平、中性税负机制，推动税收递延惠及个人账户养老金等长期资金；推动基金法税收中性原则落地，避免基金产品带税运营，推动REITs等长期投资工具更好地对接养老金需求，服务实体经济转型。（作者为中国证券投资基金业协会会长）
养老金第三支柱应最大程度追求社会公平正义，让每个人都享有公平参与并有最大受益的机会。第三支柱必须突出普惠性、自主性和效率优先特征，能为任何有自主养老意愿的个人提供零门槛进入的便利。
发展养老第三支柱，一个理想做法是为每个人提供一个零成本的个人养老账户，应充分尊重个人对养老账户的支配权，政策激励、资产配置方案及监管均应以个人账户为载体，从最終受益人利益出发，通过激励相容实现各方自主参与、公平竞争。
也就是说，政策制定者、金融产品提供者和具体监管部门，要从社会福利最大化出发推动养老第三支柱的发展。
具体来说，应当搭建一个无歧视的、有税收优惠激励的个人账户平台，推动各类养老金融产品在公平税收优惠激励和个人选择权约束下充分竞争，最终通过具体投资组合，让每个人的风险与收益得到恰当平衡，符合个体生命周期需求。
在顶层机制层面，应坚持以个人账户为核心，避免第三支柱沦为部分机构、部分金融产品寻求政策保护的工具；
在养老金融产品供给方面，应坚持生命周期和养老风险管理要求，避免短期理财产品混淆养老属性；
在投资运作方面，应坚持专业化分工、低成本运作和严格监管，建立对产品设计、信息披露、估值核算和公平交易等的统一标准，推动各类养老产品在风险控制、长期收益和管理成本上充分竞争，同时引入法律监督、审计监督和公众监督，避免个人养老资产脱离投资人利益，沦为投机者谋取个人不当利益的“提款机”。
为了更好发展包括个人账户第三支柱在内的养老金体系，还应在制度环境上做更多探索：
第一，大力发展固定收益类和具有稳健现金流的投资产品，例如以优质不动产为基础资产的公募REITs（房地产信托投资基金）。
应当鼓励具有持续稳定现金流的优质公共基础设施和服务项目资产证券化并上市交易，再通过公募REITs完成标的挑选和组合持有，让这些REITs成为养老金寻求稳健回报的可靠工具。这既能满足养老资产的投资要求，也缩短实体经济融资链条，切实降低实体部门杠杆率。
第二，推动养老金对接资产管理，推动资产管理市场“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”的有机架构建设，通过投资工具分散投资可以化解非系统性风险，通过大类资产配置可以化解系统性风险。
具体而言，从基础资产到组合投资交给普通公私募基金以及公募REITs等专业化投资工具，由公私募基金从投资人利益出发，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，或者寻找有长期稳健现金流的基础资产，建立特定投资组合，打造适合不同市场周期的投资工具。
第三，推动完善资本市场税收制度建设，税收制度是影响资本市场运行效率最重要的因素之一。
应加快研究有助于资本市场投融资效率和促进长期资本形成的税收体制，建立公平、中性税负机制，推动税收递延惠及个人账户养老金等长期资金；推动基金法税收中性原则落地，避免基金产品带税运营，推动REITs等长期投资工具更好地对接养老金需求，服务实体经济转型。（作者为中国证券投资基金业协会会长）