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摘 要：日本是亚洲的一部分，又作为中国的邻国，而且与中国存在着紧密的贸易合作关系，日本量实施的量化宽松政策必然对中国的经济及亚洲乃至全球的经济发展产生强烈冲击和影响。为中国经济的健康快速稳定发展，应该采取措施积极应对，防患于未然。
关键词：量化宽松政策；货币贬值；通货膨胀
日本属于经济发达国家，日本的货币也是国际货币。因此日本采取量化宽松政策必然可以有效缓和国内经济而将政策带来的风险和经济成本转移分散到其他国家。日本是亚洲的一部分，又作为中国的邻国，而且与中国存在着紧密的贸易合作关系，日本量实施的量化宽松政策必然对中国的经济及亚洲乃至全球的经济发展产生强烈冲击和影响。本文对日本的量化宽松政策提出几点看法及建议。
一、日本量化宽松政策提出的历史
首先，日本量化宽松政策的历史可以分为以下几个阶段：
1985年-2000年8月日本为了抑制房地产泡沫，日本实施零利率政策。此后，日本的经济处于长期低迷状态，银行信贷呈现负增长，物价也随之处于长期通货緊缩状态。
2 001年3月-2006年3月，在货币政策失效的情况下，日本央行采用了量化宽松货币政策，日本央行增加对日本长期国债的直接购买，提升金融机构在中央银行的经常账户存款余额，向市场提供流动性，通货紧缩状况得到缓解，稳定了金融市场，提高了企业收益和贸易收支。但是，私人的部门投资依然低迷，投资需求很低，消费问题和失业率依旧潜藏着危机。
2009年日本为应对国际金融危机，推出了增加国债和公司债券、商业票据的购买来增加货币量的量化宽松政策。
随着金融危机的严重影响，2010年10月日本央行开始实施综合性的量化宽松货币政策。主要措施是超低利率，包括政府和私人部门证券在内的更加广泛的资产购买计划。
随后欧债危机持续发酵、全球经济下行等全球经济的影响。日本央行从2013年4月实施了激进的货币政策，即"质化量化宽松货币政策"，开始进入一个数量和质量并重的阶段。
从理论上讲，量化宽松政策就是由中央银行通过公开市场操作购入债券等，以提高货币的供应量，从而缓解市场的资金压力。日本的质化量化宽松货币政策即通过将超额准备金利率降为零，资产购入基金规模将从70万亿日元扩充至80万亿日元。在新增的10万亿日元资金中，一半用来买进短期国债，剩余部分买进长期国债为金融市场投放大批流动性资金。换言之就是通过购买短期债卷的方式直接影响经济，使利率维持在低水平，降低融资贷款成本，提高放贷意愿，从而促进整个经济市场的复苏。
二、日本量化宽松政策对中国经济的影响
对中国的影响主要是以下几个方面：
（一）有可能使中国处于巨大的汇率波动危机中，人民币升值压力增大。量化宽松政策显著降低了日元汇率，导致人民币汇率的上升。简言之，人民币的升值会抑制中国的出口，宏观经济增长的三驾马车中的"出口"马车动力必定会有所减弱，中国进出口增速失衡比重增大，出口增速将会低于进口增速，外贸顺差将会逐渐减小。具体就中日贸易而言，自2012年10月后，人民币对日元的升值幅度已超过30%，日本作为中国的第五大贸易国伙伴，这将有助于扩大日本对中国的出口，而不利于中国对日本的出口，尤其对中国企业的出口签约、企业利润以及中小企业的发展等产生不利影响。据资料显示2012年底起，中国对日的货物贸易跨境收支差额与进出口差额的差距重新扩大，2013年1-4月份累计53亿美元，反映了贸易融资净流入的增加。
（二）日本是经济发达国家。其量化宽松政策必然引起全球能源与大宗商品价格的大幅度波动。不但"中国制造"的相关企业成本会增加，给中国带来了输入性通货膨胀压力；而且中国是大宗商品的主要买家，随大宗商品和能源这些必需品的价格上涨，中国不得不增加外汇的支出，如此做法更是加剧了中国的通货膨胀。举个简单的例子：如果国际油价上涨，会导致中国进口石油多支出几十亿美元。
（三）随着日本大量发行货币，购买国债的行为导致了日本债券收益率的下降，减弱了投资者对日本的投资兴趣，就必然会促使资金流入到经济趋势相对良好的国家。人民币的汇率和利息相对较高，投资者就会转向中国经济市场，大量的热钱会涌向中国，无疑是给中国脆弱的影子银行体系带来了巨大的流动性风险，也会导致股市和房地产泡沫的膨胀。
（四）当然，还会导致中国日元资产严重缩水，中国购买日元国债虽不多。但日本出台的"量化宽松"政策使日元大幅度贬值，导致中国持有的日本债券贬值，资产损失非常严重。
三、面对量化宽松政策的对策及建议
张明曾说过，"新一轮量化宽松政策对中国经济的影响并不是独特的，它无非会放大发达国家集体量化宽松政策的负面影响而已。"对此，我们应该谨慎的应对货币宽松，我认为中国政府的应对措施大致包括以下几点：
（一）中央银行应该通过公开业务来缓解资金流动性风险，中国是一个有巨大外汇储备的国家，并且是资本管制国，能很好地面对国际上出现的资金大规模流动。
（二）通过结构性改革来减少对进口能源与大宗商品的依赖度，通过增加对外直接投资；加快发展金融衍生产品，增加汇率风险规避手段，通过人民币汇率改革来应对贸易条件的恶化。
（三）提升我国主导产业的技术含量，大力增加自主创新能力和提高内生增长力，通过促进内需来弥补出口下降同时减少对出口的依赖性。我国贸易逆差为近10年来的中国最大单月贸易逆差，达314.9亿美元。其中，出口2643.9亿美元，较去年同比增长6.9%；进口2686.4亿美元，同比增长7.7%。
（四）应该高度警惕美国的量化宽松政策的实施动态。日本推出的政策大多是跟随美国的部署实施的，自2012年以后，日本推出的各种激烈政策，都与美国的支持密不可分。正是这一政策能有效的抑制新兴市场的发展，给新兴经济带来更大的输入型通胀压力，而且有利于美国低迷经济的快速恢复，日本才敢出台量化宽松政策。因此，判断要日本的量化宽松政策的实施动态方向，就要随时关注美国的量化宽松政策的发展形势。
（五）加强中国与各国之间的我国际协调增持新兴市场国家资产来积极推进外汇储备的多元化。新兴国家和东亚都是中国的重要经贸伙伴，中国应该加强与东南亚、欧盟、非洲国家、金砖各国等的经贸合作关系，积极推进与各新兴经济体之间的往来，大力呼吁储备货币发行国考虑其货币政策的作用，改善和强化货币纪律。
四、结语
面对量化宽松政策我们不容小觑，它如同一把双刃剑，既可以扭转经济形势又能将经济置于水深火热之中。无论是日本的量化宽松政策还是全球性的量化宽松政策，为中国经济的健康快速稳定发展，就应该采取措施积极应对，采用增加资本账户管制和宏观审慎监管来应对短期资本流入；增加对外直接投资；加快发展金融衍生产品，增加汇率风险规避手段；通过促进内需来弥补出口下降同时减少对出口的依赖性；增强中国与各国之间的协调关系来防患于未然。
参考文献：
[1]管涛.日本量化宽松政策对中国施加的影响[N].21世纪经济报道，2013-07-06.
[2] 百度百科.量化宽松[EB/OL].http：//baike.baidu.com/link？url=g9XWdZpnMUYf-fzeCehfTJUZfnt75BCF66axCmWGyXwaRBI5djPEhw739fqVaVm0KwUYofUqTPYLCOwYO73HZK.
[3]王国刚，宣晓影.五方面应对日本量化宽松政策[N].中国证券报，2013-06-07.
[4]李振.日本量化宽松及其对中国的影响[EB/OL].和讯外汇，2013-10-14.
[5]张明.日本QE将放大发达国家集体量化宽松负面影响[EB/OL].http：//news.hexun.com/2013-02-04/150917366.html，2013-02-04.
[6]日本央行：增加资产购买规模10万亿日元[EB/OL].凤凰财经，2012-09-19.
[7]人民大学重阳金融研究院.专家：应对日本量化宽松中国须做好退出准备[EB/OL].新浪财经，2013-09-25.
作者简介：任天利（1993.10-），女，内蒙古赤峰人， 天津工业大学经济学院经济创新班2011级本科生。
关键词：量化宽松政策；货币贬值；通货膨胀
日本属于经济发达国家，日本的货币也是国际货币。因此日本采取量化宽松政策必然可以有效缓和国内经济而将政策带来的风险和经济成本转移分散到其他国家。日本是亚洲的一部分，又作为中国的邻国，而且与中国存在着紧密的贸易合作关系，日本量实施的量化宽松政策必然对中国的经济及亚洲乃至全球的经济发展产生强烈冲击和影响。本文对日本的量化宽松政策提出几点看法及建议。
一、日本量化宽松政策提出的历史
首先，日本量化宽松政策的历史可以分为以下几个阶段：
1985年-2000年8月日本为了抑制房地产泡沫，日本实施零利率政策。此后，日本的经济处于长期低迷状态，银行信贷呈现负增长，物价也随之处于长期通货緊缩状态。
2 001年3月-2006年3月，在货币政策失效的情况下，日本央行采用了量化宽松货币政策，日本央行增加对日本长期国债的直接购买，提升金融机构在中央银行的经常账户存款余额，向市场提供流动性，通货紧缩状况得到缓解，稳定了金融市场，提高了企业收益和贸易收支。但是，私人的部门投资依然低迷，投资需求很低，消费问题和失业率依旧潜藏着危机。
2009年日本为应对国际金融危机，推出了增加国债和公司债券、商业票据的购买来增加货币量的量化宽松政策。
随着金融危机的严重影响，2010年10月日本央行开始实施综合性的量化宽松货币政策。主要措施是超低利率，包括政府和私人部门证券在内的更加广泛的资产购买计划。
随后欧债危机持续发酵、全球经济下行等全球经济的影响。日本央行从2013年4月实施了激进的货币政策，即"质化量化宽松货币政策"，开始进入一个数量和质量并重的阶段。
从理论上讲，量化宽松政策就是由中央银行通过公开市场操作购入债券等，以提高货币的供应量，从而缓解市场的资金压力。日本的质化量化宽松货币政策即通过将超额准备金利率降为零，资产购入基金规模将从70万亿日元扩充至80万亿日元。在新增的10万亿日元资金中，一半用来买进短期国债，剩余部分买进长期国债为金融市场投放大批流动性资金。换言之就是通过购买短期债卷的方式直接影响经济，使利率维持在低水平，降低融资贷款成本，提高放贷意愿，从而促进整个经济市场的复苏。
二、日本量化宽松政策对中国经济的影响
对中国的影响主要是以下几个方面：
（一）有可能使中国处于巨大的汇率波动危机中，人民币升值压力增大。量化宽松政策显著降低了日元汇率，导致人民币汇率的上升。简言之，人民币的升值会抑制中国的出口，宏观经济增长的三驾马车中的"出口"马车动力必定会有所减弱，中国进出口增速失衡比重增大，出口增速将会低于进口增速，外贸顺差将会逐渐减小。具体就中日贸易而言，自2012年10月后，人民币对日元的升值幅度已超过30%，日本作为中国的第五大贸易国伙伴，这将有助于扩大日本对中国的出口，而不利于中国对日本的出口，尤其对中国企业的出口签约、企业利润以及中小企业的发展等产生不利影响。据资料显示2012年底起，中国对日的货物贸易跨境收支差额与进出口差额的差距重新扩大，2013年1-4月份累计53亿美元，反映了贸易融资净流入的增加。
（二）日本是经济发达国家。其量化宽松政策必然引起全球能源与大宗商品价格的大幅度波动。不但"中国制造"的相关企业成本会增加，给中国带来了输入性通货膨胀压力；而且中国是大宗商品的主要买家，随大宗商品和能源这些必需品的价格上涨，中国不得不增加外汇的支出，如此做法更是加剧了中国的通货膨胀。举个简单的例子：如果国际油价上涨，会导致中国进口石油多支出几十亿美元。
（三）随着日本大量发行货币，购买国债的行为导致了日本债券收益率的下降，减弱了投资者对日本的投资兴趣，就必然会促使资金流入到经济趋势相对良好的国家。人民币的汇率和利息相对较高，投资者就会转向中国经济市场，大量的热钱会涌向中国，无疑是给中国脆弱的影子银行体系带来了巨大的流动性风险，也会导致股市和房地产泡沫的膨胀。
（四）当然，还会导致中国日元资产严重缩水，中国购买日元国债虽不多。但日本出台的"量化宽松"政策使日元大幅度贬值，导致中国持有的日本债券贬值，资产损失非常严重。
三、面对量化宽松政策的对策及建议
张明曾说过，"新一轮量化宽松政策对中国经济的影响并不是独特的，它无非会放大发达国家集体量化宽松政策的负面影响而已。"对此，我们应该谨慎的应对货币宽松，我认为中国政府的应对措施大致包括以下几点：
（一）中央银行应该通过公开业务来缓解资金流动性风险，中国是一个有巨大外汇储备的国家，并且是资本管制国，能很好地面对国际上出现的资金大规模流动。
（二）通过结构性改革来减少对进口能源与大宗商品的依赖度，通过增加对外直接投资；加快发展金融衍生产品，增加汇率风险规避手段，通过人民币汇率改革来应对贸易条件的恶化。
（三）提升我国主导产业的技术含量，大力增加自主创新能力和提高内生增长力，通过促进内需来弥补出口下降同时减少对出口的依赖性。我国贸易逆差为近10年来的中国最大单月贸易逆差，达314.9亿美元。其中，出口2643.9亿美元，较去年同比增长6.9%；进口2686.4亿美元，同比增长7.7%。
（四）应该高度警惕美国的量化宽松政策的实施动态。日本推出的政策大多是跟随美国的部署实施的，自2012年以后，日本推出的各种激烈政策，都与美国的支持密不可分。正是这一政策能有效的抑制新兴市场的发展，给新兴经济带来更大的输入型通胀压力，而且有利于美国低迷经济的快速恢复，日本才敢出台量化宽松政策。因此，判断要日本的量化宽松政策的实施动态方向，就要随时关注美国的量化宽松政策的发展形势。
（五）加强中国与各国之间的我国际协调增持新兴市场国家资产来积极推进外汇储备的多元化。新兴国家和东亚都是中国的重要经贸伙伴，中国应该加强与东南亚、欧盟、非洲国家、金砖各国等的经贸合作关系，积极推进与各新兴经济体之间的往来，大力呼吁储备货币发行国考虑其货币政策的作用，改善和强化货币纪律。
四、结语
面对量化宽松政策我们不容小觑，它如同一把双刃剑，既可以扭转经济形势又能将经济置于水深火热之中。无论是日本的量化宽松政策还是全球性的量化宽松政策，为中国经济的健康快速稳定发展，就应该采取措施积极应对，采用增加资本账户管制和宏观审慎监管来应对短期资本流入；增加对外直接投资；加快发展金融衍生产品，增加汇率风险规避手段；通过促进内需来弥补出口下降同时减少对出口的依赖性；增强中国与各国之间的协调关系来防患于未然。
参考文献：
[1]管涛.日本量化宽松政策对中国施加的影响[N].21世纪经济报道，2013-07-06.
[2] 百度百科.量化宽松[EB/OL].http：//baike.baidu.com/link？url=g9XWdZpnMUYf-fzeCehfTJUZfnt75BCF66axCmWGyXwaRBI5djPEhw739fqVaVm0KwUYofUqTPYLCOwYO73HZK.
[3]王国刚，宣晓影.五方面应对日本量化宽松政策[N].中国证券报，2013-06-07.
[4]李振.日本量化宽松及其对中国的影响[EB/OL].和讯外汇，2013-10-14.
[5]张明.日本QE将放大发达国家集体量化宽松负面影响[EB/OL].http：//news.hexun.com/2013-02-04/150917366.html，2013-02-04.
[6]日本央行：增加资产购买规模10万亿日元[EB/OL].凤凰财经，2012-09-19.
[7]人民大学重阳金融研究院.专家：应对日本量化宽松中国须做好退出准备[EB/OL].新浪财经，2013-09-25.
作者简介：任天利（1993.10-），女，内蒙古赤峰人， 天津工业大学经济学院经济创新班2011级本科生。