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摘要:知识经济时代的到来,世界各国政治经济文化生活都上了一个新的台阶。在现代企业管理中必然受到较大程度的影响。因此,就有不少同行对知识时代下高新技术企业财务管理的目标问题,提出了各自的看法。在众多观点中,笔者认为还是以“企业价值最大化”的提法较为准确,应为现代高新技术企业财务管理的首选目标。企业价值最大化目标观点,充分考虑高新技术企业目前的有形资产价值、无形资产价值和未来的潜在价值,包括知识经济资源价值、信息经济资源价值、人力资源价值。考虑衡量高新技术企业价值的多方因素,最大限度的满足多方经济利益关系,符合我国国情,符合知识经济时代发展的要求,是现代高新技术企业理想的财务管理目标。
关键词:财务管理目标 企业价值最大化 高新技术企业
1 财务管理的总体目标
财务管理总体目标是企业全部财务活动的基础和归宿。从根本上讲,企业财务管理目标取决于企业生存和发展的目的,这两者必须一致。在建立市场经济体制的情况下,企业理财目标的确立必须体现建立现代化企业的基本要求。当前在理论界关于财务管理目标最具代表性的观点主要有以下几种:
1.1 利润最大化观点 我国企业在告别高度集中的计划经济体制以后,企业经营方式由单纯生产型向生产经营型转变。在放权让利转为完善经营机制,开始实行政企分开,两权分离的过程中,企业逐步有了自主权,有了自己的经济利益,人们开始扭转过去“产业最大化”的作法,企业财务管理便围绕着利润的增长来进行,这时,产生了利润最大点。[1]
这种观点认为:利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加的越多,越接近企业的目标。这种观点的问题是:①没有考虑时间价值。②没有考虑所获利润和投入资本额的关系。③没有考虑获得利润和承担风险的大小。④不能避免短期行为的发生。
1.2 每股盈余的最大化观点 针对利润最大化目标存在的问题,我国一些学者提出了每股盈余作为考虑企业财务活动的主要指标,提出了每股盈余最大化目标的观点。
这种观点认为:应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股盈余来概括企业的财务目标,可以避免“利润最大化目标”的缺点。这种观点的问题是:①仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。②仍然没有考虑每股盈余的风险。③这种观点,仍不适合我国社会主义市场经济企业的财务管理。[2]
1.3 股东财富最大化观点 随着证券市场的发展,专家们又提出了股东财富最大化观点,这种观点认为:股东财富最大化是企业财务管理目标。而且不少论著把股东财富最大化观点等同企业价值最大观点,认为股东财富最大化即企业价值最大化。他们认为,股东办企业的目的是扩大财富,他们是企业的所有者,企业价值最大化即股东财富最大化。企业的价值,在于它能给所有在者带来报酬,包括获得股利和出售股权换取现金。如同商品的价值一样,企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。
以股东财富最大化作为财务管理目标,存在两个问题:①只考虑股东单方面利益。②以上市的股份公司为背景。
1.4 企业价值最大化观点 在社会主义现代化建设过程中,为防止企业追求短期利益,最大限度地满足各方财务关系人利益,发挥企业最大效益和效率,人们又提出了企业价值最大化观点。[3]
这种观点认为:企业价值最大化是企业财务管理目标。这是本文所采纳的观点。何为企业价值?一些财务学者正确地指出:“公司价值是公司全部资产的市场价值”,“企业价值通俗地说是企业本身值多少钱。在对企业评价时,着重的不是企业已获的利润水平,而是企业潜在的获利能力。”可见,企业价值包括有形资产价值、无形资产价值、乃至潜在价值。何为潜在价值?所谓潜在价值是指目前无法以货币计量,将来能为企业发挥经济效率,创造经济效益的价值。能体现潜在价值的有知识经济价值、信息经济价值、人力资源价值等。
2 财务管理的具体目标
企业的财务活动概括地说,可分为筹资、投资和分配资金三个方面的内容,企业在追求价值最大化总体目标的前提下,应该在具体的理财活动中针对不同的环节采取不同的理财策略和具体的理财目标。
2.1 筹资管理目标 筹资活动是财务活动的基础环节,筹资应该遵循以下两条原则:一是既要充分考虑个别融资成本水平,同时更重要的是合理安排融资结构,以综合资金成本的高低作为筹资方案选择的标准。二是资金成本只是筹资企业为所筹集资金而付出的代价,但筹资风险的大小恰恰与所负担的资金成本的水平呈逆向的变动。
2.2 投资管理目标 投资是企业筹集资金的目的和归宿,也是企业获得收益和实现价值最大化的前提和途径。按照市场经济的法则,任何投资活动都是投资收益与投资风险同在,而且较大的投资收益必然要承担较高的投资风险。在投资活动中贯彻财务管理总目标的要求,首先必须是投资收益最大化。[4]
2.3 分配资金管理目标 分配资金活动就是将企业取得的收入和利润在企业与相关利益主题之间进行分割。这种分割直接涉及及企业现金的流出量,从而影响企业财务的稳定性和安全性。一定时期内,在企业的收入和盈余水平有限的情况下,其自身积累多了,可供向外部投资者分配的部分则相对较少;相反,向外部投资人分配的多一些,则必然影响企业自身的积累。不同的分配策略会给企业现实的和未来时期的市场价值带来深刻的影响。
3 高新技术企业财务管理目标
在世界正走向知识经济的时代,知识经济將成为统领世界经济的主流的今天,企业进行财务管理确立理财目标时,充分考虑企业的潜在价值,考虑知识经济,体现了知识经济时代的经济特征,符合时代发展的要求,本文偏向企业价值最大化观点,主要鉴于这点理由。
3.1 高新技术企业的界定 要研究新技术企业财务管理目标,首先要明确怎样的企业可以称为高新技术企业。我们可以从两个方面界定其概念:一是突出一个“高”字,即技术水平高、研究开发投入高、产品附加值高、工业增长率高;二是确定高新技术的专业领域,高新技术企业即为从事高新技术及相应产品的研究、开发、生产、经营活动的企业,是当前最为活跃、发展最快、最有前途的企业群体。[5]
3.2 影响高新技术企业理财目标的因素 在知识经济中,企业是社会的组成部分,企业经营的目的是谋求参与企业活动各个方面的利益,企业利益的收益者不限于股东、企业职工、债权人、政府等也是企业收入的重要受益者,因而从不同角度影响企业理财。
3.2.1 企业所有者 企业所有者对企业有资金或资产等方面的投入,期望在预期的未来能获得股利收入或在转让是能获得资本利得收入,其对企业理财主要通过股东大会和董事会进行影响。
3.2.2 企业债权人 债权人把资金借给企业,其目的是到期收回本金,并从企业获得约定的利息收入。为了达到这一目标。债权人一般采取一定的保护措施,要求企业按照借款合同规定的用途使用资金,并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。
3.2.3 企业职工 企业职工包括一般员工和企业经理人员,他们为企业提供了智力和体力的劳动,必然要求取得合理报酬。
3.2.4 政府 政府为企业提供了各种公共方面的服务,因此也要分享企业利益,要求依法纳税,对企业财务决策产生影响。
3.2.5 其他利益关系的单位或个人 除上述四种重大关系人之外,还有因购销业务而引起的经济关系人,因联合而产生相应投资、资金融通、利润分配等经济联系人,他们相互之间可能“一荣俱荣,一损俱损”,经济利益十分密切。[6]
3.3 企业价值最大化观点衡量高新技术企业价值考虑因素
3.3.1 考虑货币时间价值 不管是企业的筹资活动还是企业的投资活动,企业价值最大化观点都充分考虑资金的时间价值,把不同时间的货币收入都换算到相同时点进行计算、比较、分析,把货币的时间价值作为筹资或者投资方案的基本标准。
3.3.2 考虑风险的大小及其与报酬的关系 企业价值最大化观点使用概率和统计方法对風险进行衡量,充分考虑风险和报酬的基本关系,风险越大要求的报酬率越高,并且采用多角经营方针和多角筹资政策对风险进行控制。
3.3.3 考虑有形资产或资金资源投入额与回收额的关系 采用资产净利率等指标,把企业一定期间的净利润与企业的资产比较,表明企业资产利用的效果。
3.3.4 考虑知识经济资源 在知识经济条件下,企业的价值=有形资产价值+知识资本价值。经济的发展,企业的生产经营活动以消耗知识资源为主,知识作为一种全新的资源,作为一种关键性的生产要素进入经济发展过程。
3.3.5 考虑信息资源 企业价值最大化观点,把信息资源予以资本化或费用化,充分考虑信息资源的时间价值、风险与报酬的关系。认清未来的21世纪,将是一个知识经济的时代,信息的时代。在未来的世纪中,竞争将是知识的竞争、信息的竞争。
3.3.6 考虑人力资源 价值最大化观点充分考虑人力资源的投资与回报,对人力资源的成本和价值进行预测、计划、控制、考核与分析,并将结果报告有关各方面。科学合理的人力资源投资,是决定一个企业的生存与发展的关键因素。[7]
4 基本结论
展望未来,将是一个知识的时代、信息的时代、无形资产的时代。可以肯定,在未来的世纪中,竞争将是知识的竞争、无形资产的竞争、人力资源的竞争。为此,我们必须抛弃陈旧的观念,学习新的财务管理理论、方式和方法,在现有的财务管理理论基础上进行适当的创新,以适应21世纪知识经济时代的新要求使社会主义市场经济企业的财务管理目标上一新的台阶,企业价值最大化财务管理目标是适合时代经济发展的要求的。
参考文献:
[1]陆正飞.当代财务管理主流.东北财经大学出版社.2004.
[2]汤谷良.企业财经管理学.经济科学出版社.2000.
[3]邓明然.公司理财学.武汉理工大学出版社.2003.
[4]魏明海,龚凯颂.会计理论.东北财务大学出版社.2007.
[5]白俊仁.财务目标的相对性.财会通讯.2005.4.
[6]唐婉虹.财务管理教程.立信会计出版社.2002.
[7]彭岗.资本财务管理.面向企业新价值目标.科学出版社.2004.
关键词:财务管理目标 企业价值最大化 高新技术企业
1 财务管理的总体目标
财务管理总体目标是企业全部财务活动的基础和归宿。从根本上讲,企业财务管理目标取决于企业生存和发展的目的,这两者必须一致。在建立市场经济体制的情况下,企业理财目标的确立必须体现建立现代化企业的基本要求。当前在理论界关于财务管理目标最具代表性的观点主要有以下几种:
1.1 利润最大化观点 我国企业在告别高度集中的计划经济体制以后,企业经营方式由单纯生产型向生产经营型转变。在放权让利转为完善经营机制,开始实行政企分开,两权分离的过程中,企业逐步有了自主权,有了自己的经济利益,人们开始扭转过去“产业最大化”的作法,企业财务管理便围绕着利润的增长来进行,这时,产生了利润最大点。[1]
这种观点认为:利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加的越多,越接近企业的目标。这种观点的问题是:①没有考虑时间价值。②没有考虑所获利润和投入资本额的关系。③没有考虑获得利润和承担风险的大小。④不能避免短期行为的发生。
1.2 每股盈余的最大化观点 针对利润最大化目标存在的问题,我国一些学者提出了每股盈余作为考虑企业财务活动的主要指标,提出了每股盈余最大化目标的观点。
这种观点认为:应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股盈余来概括企业的财务目标,可以避免“利润最大化目标”的缺点。这种观点的问题是:①仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。②仍然没有考虑每股盈余的风险。③这种观点,仍不适合我国社会主义市场经济企业的财务管理。[2]
1.3 股东财富最大化观点 随着证券市场的发展,专家们又提出了股东财富最大化观点,这种观点认为:股东财富最大化是企业财务管理目标。而且不少论著把股东财富最大化观点等同企业价值最大观点,认为股东财富最大化即企业价值最大化。他们认为,股东办企业的目的是扩大财富,他们是企业的所有者,企业价值最大化即股东财富最大化。企业的价值,在于它能给所有在者带来报酬,包括获得股利和出售股权换取现金。如同商品的价值一样,企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。
以股东财富最大化作为财务管理目标,存在两个问题:①只考虑股东单方面利益。②以上市的股份公司为背景。
1.4 企业价值最大化观点 在社会主义现代化建设过程中,为防止企业追求短期利益,最大限度地满足各方财务关系人利益,发挥企业最大效益和效率,人们又提出了企业价值最大化观点。[3]
这种观点认为:企业价值最大化是企业财务管理目标。这是本文所采纳的观点。何为企业价值?一些财务学者正确地指出:“公司价值是公司全部资产的市场价值”,“企业价值通俗地说是企业本身值多少钱。在对企业评价时,着重的不是企业已获的利润水平,而是企业潜在的获利能力。”可见,企业价值包括有形资产价值、无形资产价值、乃至潜在价值。何为潜在价值?所谓潜在价值是指目前无法以货币计量,将来能为企业发挥经济效率,创造经济效益的价值。能体现潜在价值的有知识经济价值、信息经济价值、人力资源价值等。
2 财务管理的具体目标
企业的财务活动概括地说,可分为筹资、投资和分配资金三个方面的内容,企业在追求价值最大化总体目标的前提下,应该在具体的理财活动中针对不同的环节采取不同的理财策略和具体的理财目标。
2.1 筹资管理目标 筹资活动是财务活动的基础环节,筹资应该遵循以下两条原则:一是既要充分考虑个别融资成本水平,同时更重要的是合理安排融资结构,以综合资金成本的高低作为筹资方案选择的标准。二是资金成本只是筹资企业为所筹集资金而付出的代价,但筹资风险的大小恰恰与所负担的资金成本的水平呈逆向的变动。
2.2 投资管理目标 投资是企业筹集资金的目的和归宿,也是企业获得收益和实现价值最大化的前提和途径。按照市场经济的法则,任何投资活动都是投资收益与投资风险同在,而且较大的投资收益必然要承担较高的投资风险。在投资活动中贯彻财务管理总目标的要求,首先必须是投资收益最大化。[4]
2.3 分配资金管理目标 分配资金活动就是将企业取得的收入和利润在企业与相关利益主题之间进行分割。这种分割直接涉及及企业现金的流出量,从而影响企业财务的稳定性和安全性。一定时期内,在企业的收入和盈余水平有限的情况下,其自身积累多了,可供向外部投资者分配的部分则相对较少;相反,向外部投资人分配的多一些,则必然影响企业自身的积累。不同的分配策略会给企业现实的和未来时期的市场价值带来深刻的影响。
3 高新技术企业财务管理目标
在世界正走向知识经济的时代,知识经济將成为统领世界经济的主流的今天,企业进行财务管理确立理财目标时,充分考虑企业的潜在价值,考虑知识经济,体现了知识经济时代的经济特征,符合时代发展的要求,本文偏向企业价值最大化观点,主要鉴于这点理由。
3.1 高新技术企业的界定 要研究新技术企业财务管理目标,首先要明确怎样的企业可以称为高新技术企业。我们可以从两个方面界定其概念:一是突出一个“高”字,即技术水平高、研究开发投入高、产品附加值高、工业增长率高;二是确定高新技术的专业领域,高新技术企业即为从事高新技术及相应产品的研究、开发、生产、经营活动的企业,是当前最为活跃、发展最快、最有前途的企业群体。[5]
3.2 影响高新技术企业理财目标的因素 在知识经济中,企业是社会的组成部分,企业经营的目的是谋求参与企业活动各个方面的利益,企业利益的收益者不限于股东、企业职工、债权人、政府等也是企业收入的重要受益者,因而从不同角度影响企业理财。
3.2.1 企业所有者 企业所有者对企业有资金或资产等方面的投入,期望在预期的未来能获得股利收入或在转让是能获得资本利得收入,其对企业理财主要通过股东大会和董事会进行影响。
3.2.2 企业债权人 债权人把资金借给企业,其目的是到期收回本金,并从企业获得约定的利息收入。为了达到这一目标。债权人一般采取一定的保护措施,要求企业按照借款合同规定的用途使用资金,并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。
3.2.3 企业职工 企业职工包括一般员工和企业经理人员,他们为企业提供了智力和体力的劳动,必然要求取得合理报酬。
3.2.4 政府 政府为企业提供了各种公共方面的服务,因此也要分享企业利益,要求依法纳税,对企业财务决策产生影响。
3.2.5 其他利益关系的单位或个人 除上述四种重大关系人之外,还有因购销业务而引起的经济关系人,因联合而产生相应投资、资金融通、利润分配等经济联系人,他们相互之间可能“一荣俱荣,一损俱损”,经济利益十分密切。[6]
3.3 企业价值最大化观点衡量高新技术企业价值考虑因素
3.3.1 考虑货币时间价值 不管是企业的筹资活动还是企业的投资活动,企业价值最大化观点都充分考虑资金的时间价值,把不同时间的货币收入都换算到相同时点进行计算、比较、分析,把货币的时间价值作为筹资或者投资方案的基本标准。
3.3.2 考虑风险的大小及其与报酬的关系 企业价值最大化观点使用概率和统计方法对風险进行衡量,充分考虑风险和报酬的基本关系,风险越大要求的报酬率越高,并且采用多角经营方针和多角筹资政策对风险进行控制。
3.3.3 考虑有形资产或资金资源投入额与回收额的关系 采用资产净利率等指标,把企业一定期间的净利润与企业的资产比较,表明企业资产利用的效果。
3.3.4 考虑知识经济资源 在知识经济条件下,企业的价值=有形资产价值+知识资本价值。经济的发展,企业的生产经营活动以消耗知识资源为主,知识作为一种全新的资源,作为一种关键性的生产要素进入经济发展过程。
3.3.5 考虑信息资源 企业价值最大化观点,把信息资源予以资本化或费用化,充分考虑信息资源的时间价值、风险与报酬的关系。认清未来的21世纪,将是一个知识经济的时代,信息的时代。在未来的世纪中,竞争将是知识的竞争、信息的竞争。
3.3.6 考虑人力资源 价值最大化观点充分考虑人力资源的投资与回报,对人力资源的成本和价值进行预测、计划、控制、考核与分析,并将结果报告有关各方面。科学合理的人力资源投资,是决定一个企业的生存与发展的关键因素。[7]
4 基本结论
展望未来,将是一个知识的时代、信息的时代、无形资产的时代。可以肯定,在未来的世纪中,竞争将是知识的竞争、无形资产的竞争、人力资源的竞争。为此,我们必须抛弃陈旧的观念,学习新的财务管理理论、方式和方法,在现有的财务管理理论基础上进行适当的创新,以适应21世纪知识经济时代的新要求使社会主义市场经济企业的财务管理目标上一新的台阶,企业价值最大化财务管理目标是适合时代经济发展的要求的。
参考文献:
[1]陆正飞.当代财务管理主流.东北财经大学出版社.2004.
[2]汤谷良.企业财经管理学.经济科学出版社.2000.
[3]邓明然.公司理财学.武汉理工大学出版社.2003.
[4]魏明海,龚凯颂.会计理论.东北财务大学出版社.2007.
[5]白俊仁.财务目标的相对性.财会通讯.2005.4.
[6]唐婉虹.财务管理教程.立信会计出版社.2002.
[7]彭岗.资本财务管理.面向企业新价值目标.科学出版社.2004.