【摘 要】
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学术界对股价同步性差异的来源始终存在争议。因为无法直接度量公司特质性信息或非理性因素的多少,所以无法确认这种差异是源于公司特质性信息的数量还是非理性噪声交易。信
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学术界对股价同步性差异的来源始终存在争议。因为无法直接度量公司特质性信息或非理性因素的多少,所以无法确认这种差异是源于公司特质性信息的数量还是非理性噪声交易。信息技术的迅速发展大大降低了投资者获取信息的成本,市场上的信息不对称也迅速减少。随着社交媒体传播影响力日渐加强,上市公司使用官方微信公众号披露了较多的特质性信息,这为我们区分股价同步性差异的来源提供了非常好的研究样本。本文采用了2015-2017年A股上市公司数据,研究了上市公司官方微信公众号信息披露对其股价同步性的影响。初步分析判断微信公众号开通情况与股价同步性关系,并进一步探究上市公司通过微信公众号发布信息的数量与股价同步性关系。而后对这些信息进行文本内容分析,按照与公司的相关程度分类,更进一步探究微信公众号信息的质量对股价同步性的影响。最后探究微信信息是否通过分析师的分析解读作用,或是机构投资者的交易行为进入股价。研究结果表明,仅开通官方微信公众号并不能显著降低股价同步性,需结合上市公司使用公众号发布信息的频率综合考虑;通过公众号披露信息越多的公司股价同步性更低;公众号信息需要与公司相关,才能降低其股价同步性;正面宣传公司的信息相比于侧面宣传公司的信息,更能有效地降低股价同步性。以上四个结论支持了“信息效率”的观点。分析师忽略了微信公众号发布的特质性信息,此类信息通过机构投资者交易进入股价。基于我们的文献梳理,本文是首篇研究微信公众平台信息披露对上市公司股票同步性影响的文章。研究结论对监管部门制订有关微信的社交网络信息披露法规存在一定参考价值。
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