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【摘 要】 中国人民银行宣布，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，并自同日起，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。应该说，人民银行本次放宽金融机构存贷款利率浮动范围，尤其是首次增加存款上浮幅度，目的是为未来利率市场化试水，通过逐步增加和扩大利率浮动区间，最后达成完全市场化目的。但各家商业银行对此的不同反应，尤其是对存款利率的不同反应，却凸显了各家银行的定价智慧和实力，也暴露了部分商业银行经营中的弱点和不足。本文将从利率市场化的定义、以日本为例的西方发达国家利率市场化进程及我国近几年利率市场化进程的分析，对我国推行利率市场化提出一些笔者的观点。
【关键词】 利率市场化；日本；进程；最佳时机；启示
一、利率市场化的定义
利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。
二、外国利率市场化进程分析（以日本为例）
与美国不同，日本的利率市场化是和汇率制度改革一起作为金融体系重大改革来推进的，以实现其作为成功转型的发达经济体的金融自由化。在80年代美英等发达国家陆续开始实行金融自由化，日本政府于1983年成立了“日美日元美元委员会”，以解决日本的金融问题，1984年大藏省发表的《金融自由化与日元国际化的现状及展望》，标志着日本利率市场化的全面启动。
80年代经济成功转型后，增速放缓；国内信贷需求下降，以严格金融管制保证经济发展的必要性降低。二战后，日本通过1947年的临时利率调整法将存款利率和短期贷款利率都限制在较低水平。大藏省严格的低利率管制，和间接融资占绝对主导地位，使得高储蓄率下银行体系吸收的资金，通过主银行制度，为日本制造业的发展提供了充裕的资金，从而支持了50-60年代日本经济的高速增长。但自70年代后期开始，这一现象发生了改变，日本经济进入稳定增长阶段，发展黄金时期信贷需求大于供给的情况逐步发生了改变。此外，随着国债发行和股票等管制的逐步放开，直接融资开始逐步发展，金融脱媒加快。
80年代中期美英等发达国家相继开始实现金融自由化，同为发达经济体的日本仍实行严格的利率和外汇管制，国内外压力增大，金融改革的呼声不断提高。日本以大藏省为主导的对金融体系实行行政保护的所谓“护送船队”的体制，曾一度保证了日本经济快速增长所需的资金支持，但是当经济增长趋缓、信贷需求呈下降趋势之后，金融保护的弊端开始不断显现，资源配置效率低以及对银行体系利润保护，招致国内诸多反对之声，同时美国等发达国家也对其施压，1983年里根访日时即要求日本实现金融国际化和自由化。至此，日本金融体制改革拉开大幕，利率市场化是作为改革篇章中的一环予以推进的。
三、我国近年来利率市场化进程
1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在2004年之前。
2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。2004年10月，贷款上浮取消封顶，下浮的幅度为基准利率的0.9倍。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮。
随着各种票据、公司类债券的发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。
2006年8月，浮动范围扩大至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。
2012年6月，进一步扩大利率浮动区间。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
四、我国推行利率市场化的最好时机
当然，利率市场化不可能一蹴而就，但利率市场化是中国银行业真正走向市场和竞争的前提，在目前中国银行业的总体盈利状况处于历史上最好时期的情况下，一定要抓紧有利时机，通过建立和完善最后贷款人制度、存款保险制度等，为利率市场化的推行营造良好的制度环境。利率市场化不能太过于求稳，在充分估计风险的前提下，要扩大步伐，强力推行，而不是一味的推诿，错过改革的最好时机。
五、结语
实现利率市场化，可以促进宏观经济方面失衡的调整，促进经济结构优化，使微观经济中不同投资项目的风险与资本成本相匹配，鼓励创新产业的发展。没有利率市场化的前提，就不可能有真正意义上的汇率市场化，也不可能是人民币成为主要国际储备货币。当然，利率市场化，以及其它金融市场改革措施，会给银行带来竞争的压力。利率市场化之后，面临压力最大的将是国营企业，它们的资本成本将会明显提高。利率市场化也可能会增加发生金融危机的风险。这些都是决策者需要谨慎考虑和权衡的。
参考文献
[1]利率市场化困局[J]. 《中国海关》2011年07期
[2]利率市场化:要有时间表[J]. 《董事会》2011年04期
[3]中国利率市场化的探讨[J].《商业文化(下半月)》2011年03期
[4]浅谈我国利率市场化发展[J]. 《中国外资》2011年10期
[5]对推进我国利率市场化的几点思考[J]. 《时代金融》2011年15期
（作者单位：山东大学威海分校商学院）
【关键词】 利率市场化；日本；进程；最佳时机；启示
一、利率市场化的定义
利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。
二、外国利率市场化进程分析（以日本为例）
与美国不同，日本的利率市场化是和汇率制度改革一起作为金融体系重大改革来推进的，以实现其作为成功转型的发达经济体的金融自由化。在80年代美英等发达国家陆续开始实行金融自由化，日本政府于1983年成立了“日美日元美元委员会”，以解决日本的金融问题，1984年大藏省发表的《金融自由化与日元国际化的现状及展望》，标志着日本利率市场化的全面启动。
80年代经济成功转型后，增速放缓；国内信贷需求下降，以严格金融管制保证经济发展的必要性降低。二战后，日本通过1947年的临时利率调整法将存款利率和短期贷款利率都限制在较低水平。大藏省严格的低利率管制，和间接融资占绝对主导地位，使得高储蓄率下银行体系吸收的资金，通过主银行制度，为日本制造业的发展提供了充裕的资金，从而支持了50-60年代日本经济的高速增长。但自70年代后期开始，这一现象发生了改变，日本经济进入稳定增长阶段，发展黄金时期信贷需求大于供给的情况逐步发生了改变。此外，随着国债发行和股票等管制的逐步放开，直接融资开始逐步发展，金融脱媒加快。
80年代中期美英等发达国家相继开始实现金融自由化，同为发达经济体的日本仍实行严格的利率和外汇管制，国内外压力增大，金融改革的呼声不断提高。日本以大藏省为主导的对金融体系实行行政保护的所谓“护送船队”的体制，曾一度保证了日本经济快速增长所需的资金支持，但是当经济增长趋缓、信贷需求呈下降趋势之后，金融保护的弊端开始不断显现，资源配置效率低以及对银行体系利润保护，招致国内诸多反对之声，同时美国等发达国家也对其施压，1983年里根访日时即要求日本实现金融国际化和自由化。至此，日本金融体制改革拉开大幕，利率市场化是作为改革篇章中的一环予以推进的。
三、我国近年来利率市场化进程
1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在2004年之前。
2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。2004年10月，贷款上浮取消封顶，下浮的幅度为基准利率的0.9倍。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮。
随着各种票据、公司类债券的发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。
2006年8月，浮动范围扩大至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。
2012年6月，进一步扩大利率浮动区间。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
四、我国推行利率市场化的最好时机
当然，利率市场化不可能一蹴而就，但利率市场化是中国银行业真正走向市场和竞争的前提，在目前中国银行业的总体盈利状况处于历史上最好时期的情况下，一定要抓紧有利时机，通过建立和完善最后贷款人制度、存款保险制度等，为利率市场化的推行营造良好的制度环境。利率市场化不能太过于求稳，在充分估计风险的前提下，要扩大步伐，强力推行，而不是一味的推诿，错过改革的最好时机。
五、结语
实现利率市场化，可以促进宏观经济方面失衡的调整，促进经济结构优化，使微观经济中不同投资项目的风险与资本成本相匹配，鼓励创新产业的发展。没有利率市场化的前提，就不可能有真正意义上的汇率市场化，也不可能是人民币成为主要国际储备货币。当然，利率市场化，以及其它金融市场改革措施，会给银行带来竞争的压力。利率市场化之后，面临压力最大的将是国营企业，它们的资本成本将会明显提高。利率市场化也可能会增加发生金融危机的风险。这些都是决策者需要谨慎考虑和权衡的。
参考文献
[1]利率市场化困局[J]. 《中国海关》2011年07期
[2]利率市场化:要有时间表[J]. 《董事会》2011年04期
[3]中国利率市场化的探讨[J].《商业文化(下半月)》2011年03期
[4]浅谈我国利率市场化发展[J]. 《中国外资》2011年10期
[5]对推进我国利率市场化的几点思考[J]. 《时代金融》2011年15期
（作者单位：山东大学威海分校商学院）