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监管层迭出关于同业存单的新规，对货币基金究竟有多大影响，尚需时间进行判断。
8月31日，即征求意见稿下发5个月后，证监会终于正式发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，这项自10月1日起开始施行的新规，对货币基金投资同业存单提出了更严格的要求。
例如，第33条规定，货币基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的包括同业存单在内的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。
第34条规定，同一基金管理人管理的全部货币基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。
就在上述新规发布当日，央行发布了2017年第12号公告，对《同业存单管理暂行办法》第8条做了修改，确定“同业存单期限不超过1年”；同时规定，“自2017年9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单”。
在此之前，8月11日，央行发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》称：“拟于2018年一季度評估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的1年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。”
一时间，关于监管层的这些举措将在何种程度上影响货币基金对同业存单的投资，坊间众说纷纭。但在此之前需要要回答的是，同业存单对货币基金来说到底有多重要？
94.48%的货基有投资
先看有投资同业存单的货币基金的数量。
根据Wind资讯，截至2017年上半年末，共有342只货币基金投资了同业存单。其中，成立时间最晚的是4月20日成立的永赢天天利（004545.OF）。而截至4月20日，已经成立的货币基金共计362只，也就是说，有94.48%的货币基金投资了同业存单。
2016年及2015年的情况是，截至各年年底，投资同业存单的货币基金分别有261只和159只，其中成立时间最晚的分别是2016年10月26日成立的长江乐享（003363.OF），以及2015年10月30日成立的华夏收益宝（001929.OF）。
数据显示，截至2016年10月26日，已经成立的货币基金共计304只；截至2015年10月30日，已成立的货币基金共计243只。也就是说，截至2016年及2015年的年底，分别有85.86%和65.43%的货币基金投资了同业存单。
不难看出，最迟从2015年开始，投资同业存单的基金越来越多，2017年上半年几乎所有货币基金都有投资。
最重要的债券投资标的
那么，在货币基金的资产配置结构中，同业存单居于何种地位？
根据中基协于2015年8月发布的《证券投资基金参与同业存单会计核算和估值业务指引（试行）》，基金投资同业存单，在会计核算上要以“债券投资—同业存单投资”项目列报。
据Wind资讯，截至2017年上半年末，基金公司所持同业存单市值为13390.12亿元，占到债券投资市值的35.61%。其中，货币基金所持同业存单市值合计10287.78亿元，所持债券市值合计15043.86亿元，也就是说，同业存单市值占到债券投资市值的68.39%。显而易见，同业存单已经成为货币基金重要的债券投资标的。
事实上，同业存单从一开始就是货币基金进行债券投资的重要标的，而且其重要性连年上升。
例如，截至2015年年末，货币基金所持债券市值合计13453.87亿元，其中同业存单占比43.25%，市值合計5819.39亿元。到了2016年年底，货币基金所持债券市值合计13263.88亿元，其中同业存单占比升至61.47%，市值达到8153.77亿元，同比增长40.11%。
那么，在货币基金的整体资产配置结构中，同业存单又居于何种地位？
Wind资讯显示，截至上半年末，上述342只货币基金的资产净值合计51939.97亿元，同业存单占比19.81%。2015年的情况是，截至年末，上述159只货币基金的资产净值合计21106.74亿元，同业存单占比27.57%。到了2016年年底，上述261只货币基金的资产净值合计20725.86亿元，其中同业存单占比39.34%。
因此，就货币基金的整体资产配置而言，同业存单的重要性在2015年至2016年间呈上升态势，进入2017年却有下降的迹象。
集中度呈下降趋势
那么，哪些基金公司投资同业存单较多？
下面以所持同业存单市值超过50亿元的基金为样本。
根据Wind资讯，截至2017年上半年末，所持同业存单市值超过50亿元的货币基金共有67只，所持市值合计6259.32亿元，占到货币基金所持市值总量的60.84%。其中，易方达与中银基金各有5只，华夏基金有4只，工银瑞信、招商基金、兴业基金、南方基金、建信基金、国寿安保、广发基金等7家公司各有3只。
在该10家基金公司中，以易方达所持同业存单市值最高。易方达天天（000009.OF）、易方达易理财（000359.OF）、易方达货币（110006.OF）、易方达增金宝（001010.OF）、易方达财富快线（000647.OF）5只基金所持市值合计692.43亿元，占到上述67只所持市值的11.06%，占到同期货币基金所持市值总量的6.73%。
其次是工银瑞信，其所属工银瑞信货币（482002.OF）、工银瑞信添益快线（000848.OF）、工银瑞信安盈（002679.OF）所持市值分别为323亿元、164.44亿元、150.70亿元，合计638.14亿元。 其下依次是南方基金、招商基金、中银基金、华夏基金、建信基金、兴业基金、广发基金和国寿安保，所持同业存单市值分别为609.78亿元、363.17亿元、309.13亿元、298.84亿元、280.54亿元、200.93亿元、193.66亿元及175.62亿元。
值得一提的是，在上述67只基金中，只有一只属于天弘基金旗下，但仅这一只——天弘余额宝（000198.OF）——所持同业存单市值就达到339.73亿元。
截至2016年年末，所持同业存单市值超过50亿元的货币基金共有48只；该48只基金所持市值合计5749.89亿元，占到同期货币基金所持市值总量的70.52%。其中，以华夏基金所持市值最高，合计达1120.67亿元。
截至2015年年末，所持同业存單市值超过50亿元的货币基金共有23只，该23只基金所持市值合计4677.65亿元，占到同期货币基金所持市值总量的80.38%。其中，以天弘基金所持市值最高，为983.54亿元，皆由天弘余额宝持有。
上述数据表明，自2015年以来，虽然持有同业存单的基金公司越来越多，所持市值总量也在增长，但是集中度却在下降，在一定程度上反映出市场对同业存单的竞争越来越激烈。
15.75%的货基严重依赖同业存单
8月31日发布的针对公募基金流动性风险管理的新规，对所投资同业存单发行对象的信用评级，以及所投资同业存单市值占资产净值的比例等都做出了限制性规定。但是，由于定期报告一般不对相关信息进行集中披露，大多数投资者其实很难了解新规所涉及具体问题的现状。例如，信用评级低于AAA的机构发行的同业存单市值及其占货幣基金资产净值的比例，其中单一机构发行的同业存单市值占货币基金资产净值的比例，以及投资于同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债权是否超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%等，因此很难判断新规对同业存单投资的限制将对未来的投资收益带来何种影响。
不过，可以确定的是，由于同业存单发行受限，那些严重依赖同业存单业务的货币基金，将不得不积极开拓其他投资渠道。
根据Wind资讯，截至上半年，同业存单市值占资产净值的比重超过50%的货币基金有57只，超过60%的有33只，超过70%的有17只，超过80%的有8只，超过90%的有3只，分别占同期已成立货币基金（362只）的15.75%、9.12%、4.70%、2.21%、0.83%。
在债券投资结构中，同业存单占比超过80%的货币基金有108只，市值合计4185.21亿元，占到货币基金所持总市值的40.68%。
其中，同业存单占比超过90%的有25只，市值合计644.25亿元，占到货币基金所持总市值的6.26%。
其中，华安季季鑫（040030.OF）的债券投资甚至全部由同业存单构成。公告显示，截至上半年末，在7大债券品种中，该基金只投资了同业存单，投资额达到37.61亿元，占资产净值的79.69%。
8月31日，即征求意见稿下发5个月后，证监会终于正式发布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，这项自10月1日起开始施行的新规，对货币基金投资同业存单提出了更严格的要求。
例如，第33条规定，货币基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的包括同业存单在内的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。
第34条规定，同一基金管理人管理的全部货币基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%。
就在上述新规发布当日，央行发布了2017年第12号公告，对《同业存单管理暂行办法》第8条做了修改，确定“同业存单期限不超过1年”；同时规定，“自2017年9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单”。
在此之前，8月11日，央行发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》称：“拟于2018年一季度評估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的1年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。”
一时间，关于监管层的这些举措将在何种程度上影响货币基金对同业存单的投资，坊间众说纷纭。但在此之前需要要回答的是，同业存单对货币基金来说到底有多重要？
94.48%的货基有投资
先看有投资同业存单的货币基金的数量。
根据Wind资讯，截至2017年上半年末，共有342只货币基金投资了同业存单。其中，成立时间最晚的是4月20日成立的永赢天天利（004545.OF）。而截至4月20日，已经成立的货币基金共计362只，也就是说，有94.48%的货币基金投资了同业存单。
2016年及2015年的情况是，截至各年年底，投资同业存单的货币基金分别有261只和159只，其中成立时间最晚的分别是2016年10月26日成立的长江乐享（003363.OF），以及2015年10月30日成立的华夏收益宝（001929.OF）。
数据显示，截至2016年10月26日，已经成立的货币基金共计304只；截至2015年10月30日，已成立的货币基金共计243只。也就是说，截至2016年及2015年的年底，分别有85.86%和65.43%的货币基金投资了同业存单。
不难看出，最迟从2015年开始，投资同业存单的基金越来越多，2017年上半年几乎所有货币基金都有投资。
最重要的债券投资标的
那么，在货币基金的资产配置结构中，同业存单居于何种地位？
根据中基协于2015年8月发布的《证券投资基金参与同业存单会计核算和估值业务指引（试行）》，基金投资同业存单，在会计核算上要以“债券投资—同业存单投资”项目列报。
据Wind资讯，截至2017年上半年末，基金公司所持同业存单市值为13390.12亿元，占到债券投资市值的35.61%。其中，货币基金所持同业存单市值合计10287.78亿元，所持债券市值合计15043.86亿元，也就是说，同业存单市值占到债券投资市值的68.39%。显而易见，同业存单已经成为货币基金重要的债券投资标的。
事实上，同业存单从一开始就是货币基金进行债券投资的重要标的，而且其重要性连年上升。
例如，截至2015年年末，货币基金所持债券市值合计13453.87亿元，其中同业存单占比43.25%，市值合計5819.39亿元。到了2016年年底，货币基金所持债券市值合计13263.88亿元，其中同业存单占比升至61.47%，市值达到8153.77亿元，同比增长40.11%。
那么，在货币基金的整体资产配置结构中，同业存单又居于何种地位？
Wind资讯显示，截至上半年末，上述342只货币基金的资产净值合计51939.97亿元，同业存单占比19.81%。2015年的情况是，截至年末，上述159只货币基金的资产净值合计21106.74亿元，同业存单占比27.57%。到了2016年年底，上述261只货币基金的资产净值合计20725.86亿元，其中同业存单占比39.34%。
因此，就货币基金的整体资产配置而言，同业存单的重要性在2015年至2016年间呈上升态势，进入2017年却有下降的迹象。
集中度呈下降趋势
那么，哪些基金公司投资同业存单较多？
下面以所持同业存单市值超过50亿元的基金为样本。
根据Wind资讯，截至2017年上半年末，所持同业存单市值超过50亿元的货币基金共有67只，所持市值合计6259.32亿元，占到货币基金所持市值总量的60.84%。其中，易方达与中银基金各有5只，华夏基金有4只，工银瑞信、招商基金、兴业基金、南方基金、建信基金、国寿安保、广发基金等7家公司各有3只。
在该10家基金公司中，以易方达所持同业存单市值最高。易方达天天（000009.OF）、易方达易理财（000359.OF）、易方达货币（110006.OF）、易方达增金宝（001010.OF）、易方达财富快线（000647.OF）5只基金所持市值合计692.43亿元，占到上述67只所持市值的11.06%，占到同期货币基金所持市值总量的6.73%。
其次是工银瑞信，其所属工银瑞信货币（482002.OF）、工银瑞信添益快线（000848.OF）、工银瑞信安盈（002679.OF）所持市值分别为323亿元、164.44亿元、150.70亿元，合计638.14亿元。 其下依次是南方基金、招商基金、中银基金、华夏基金、建信基金、兴业基金、广发基金和国寿安保，所持同业存单市值分别为609.78亿元、363.17亿元、309.13亿元、298.84亿元、280.54亿元、200.93亿元、193.66亿元及175.62亿元。
值得一提的是，在上述67只基金中，只有一只属于天弘基金旗下，但仅这一只——天弘余额宝（000198.OF）——所持同业存单市值就达到339.73亿元。
截至2016年年末，所持同业存单市值超过50亿元的货币基金共有48只；该48只基金所持市值合计5749.89亿元，占到同期货币基金所持市值总量的70.52%。其中，以华夏基金所持市值最高，合计达1120.67亿元。
截至2015年年末，所持同业存單市值超过50亿元的货币基金共有23只，该23只基金所持市值合计4677.65亿元，占到同期货币基金所持市值总量的80.38%。其中，以天弘基金所持市值最高，为983.54亿元，皆由天弘余额宝持有。
上述数据表明，自2015年以来，虽然持有同业存单的基金公司越来越多，所持市值总量也在增长，但是集中度却在下降，在一定程度上反映出市场对同业存单的竞争越来越激烈。
15.75%的货基严重依赖同业存单
8月31日发布的针对公募基金流动性风险管理的新规，对所投资同业存单发行对象的信用评级，以及所投资同业存单市值占资产净值的比例等都做出了限制性规定。但是，由于定期报告一般不对相关信息进行集中披露，大多数投资者其实很难了解新规所涉及具体问题的现状。例如，信用评级低于AAA的机构发行的同业存单市值及其占货幣基金资产净值的比例，其中单一机构发行的同业存单市值占货币基金资产净值的比例，以及投资于同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债权是否超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%等，因此很难判断新规对同业存单投资的限制将对未来的投资收益带来何种影响。
不过，可以确定的是，由于同业存单发行受限，那些严重依赖同业存单业务的货币基金，将不得不积极开拓其他投资渠道。
根据Wind资讯，截至上半年，同业存单市值占资产净值的比重超过50%的货币基金有57只，超过60%的有33只，超过70%的有17只，超过80%的有8只，超过90%的有3只，分别占同期已成立货币基金（362只）的15.75%、9.12%、4.70%、2.21%、0.83%。
在债券投资结构中，同业存单占比超过80%的货币基金有108只，市值合计4185.21亿元，占到货币基金所持总市值的40.68%。
其中，同业存单占比超过90%的有25只，市值合计644.25亿元，占到货币基金所持总市值的6.26%。
其中，华安季季鑫（040030.OF）的债券投资甚至全部由同业存单构成。公告显示，截至上半年末，在7大债券品种中，该基金只投资了同业存单，投资额达到37.61亿元，占资产净值的79.69%。