【摘 要】
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股权质押是一种担保物权,具有杠杆效应,在资本市场中充当着“金融加速器”的作用。本文基于Fostel和Geanakoplos(2008)的抵押品一般均衡理论,引入了价格波动率(Volatility),
【基金项目】
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教育部人文社会科学研究规划基金项目“基于深度学习技术的金融市场投资者情绪、行为预测研究”(19YJA790104)
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股权质押是一种担保物权,具有杠杆效应,在资本市场中充当着“金融加速器”的作用。本文基于Fostel和Geanakoplos(2008)的抵押品一般均衡理论,引入了价格波动率(Volatility),构建了一个两期的一般均衡理论模型,研究表明,由于股权价值的剧烈波动,股权质押显著增加了企业的杠杆风险,而机构投资者行为,市场的投资者情绪会显著放大这种杠杆风险。进一步的实证研究按照“股权质押-股价波动-机构抛售-企业风险”的分析框架进行,实证结论支持股权质押推高企业风险的理论假说,且高融资约束的民营企业杠杆效应
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