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摘 要：财务报表分析是一项重要而细致的工作，目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对青岛海尔2016到2017年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等等进行分析，得出所需要的会计信息。
关键词：海尔集团;财务报表分析;盈利能力
一、青岛海尔集团简介
海尔集团创立于 1984 年，20 年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。产品从 1984 年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的 96 大门类 15100 多个规格的产品群，并出口到世界 100 多个国家和地区。在国内市场，据中怡康公司统计，海尔已成为名副其实的中国第一品牌：海尔在中国家电市场的整体份额已达 21%，大大领先于竞争对手;海尔在白色家电市场占有 34%的份额，已经大大超过国际公认垄断线，处于垄断地位;海尔在小家电市场上后来居上：其市场份额上升为 14%，已经超越小家电传统强势品牌而位居第一。在国际市场，海尔小冰箱、酒柜在美国市场占据第一的市场份额;海尔洗衣机在伊朗占据第一的市场份额;海尔空调在塞浦路斯占据第一的市场份额。
二、公司偿债能力分析
（一）公司长期偿债能力分析
长期偿债能力是公司偿还长期债务的现金保障程度。公司的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。分析一个公司的长期偿债能力，主要是为了确定该公司偿还债务本金和支付利息的能力。由于长期偿债能力主要取决于公司资产与负债的比例关系，即资本结构，所以对于公司的长期偿债能力分析主要从公司的资本结构入手。反映公司资本结构的财务比率主要有资产负债率、产权比率和权益乘数。
1、资产负债率
资产负债率是指全部负债与全部资产的比率，即：资产负债率=负债总额/资产总额×100%资产负债率表明公司的全部资金中有多少是由债权人提供的，或者说在公司的全部资产中有多少属于债权人所有。资产负债率越低，所有者权益所占比例就越大，说明公司的经济实力越强，债权的保障程度越高;资产负债率越高，则所有者权益所占的比例就越小，说明公司的经济实力较弱，偿债风险越高，债权的保障程度相应越低，债权人的安全性越差。该指标又称为财务杠杆系数，反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重、以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，企业还可以利用财务杠杆的正面作用，获取更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但其资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况更加恶化。该指标值越小，表明企业的长期偿债能力越强。该指标值以不高于 70%为宜。如果资产负债率>1，说明企业已经资不抵债，有濒临倒闭的危险。
资产负债率2017年68.95%2016年70.95%从同行业的数据反馈来看，资产负债率的适当范围介于40%～60%之间。按照表1所显示的2014和2015年来看，海尔集团两年资产负债率略高于这一比率，而且有增加的趋势，不容乐观，究其原因是因为资产的增长速度不及负债，影响了企业的偿债实力。
2、产权比率
产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的比较，即产权比率=债务总额/股东权益产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系反映公司基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，同时从另一个角度反映了企业的长期偿债能力。该指标与资产负债率、股东权益比率两个指标可以相互印证。
产权比率2017年是203.56%，2016年是224.74%。产权比率应当维持在70%～150%之间才比较正常。从上面的数据可以发现，近两年公司的产权比率均超过了这一区间，而且公司在2014年的产权比率达到了224.74%，公司处于高风险、高报酬的经营状况。
3、权益乘数
权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，它说明公司资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式如下：
权益乘数=资产总额/所有者权益
权益乘数越大，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越小，公司负债的程度越高;反之，该比率越小，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越大，公司的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。权益乘数2017年3.22%，2016年3.44%。
正常的产权比率应该介于1.67～2.50之间，从上表中可以看出2015年的权益乘数增幅明显，说明所有者投入公司的资本占全部资产的比重逐渐减少，公司的负债程度逐年增加。
从上述的三个比率的分析中可以得出，公司的资本结构中，负债的比率在上升，所有者权益是逐年下降。公司的偿债能力有了下滑趋势，值得注意。
（二）公司短期偿债能力分析
短期偿债能力是指公司用流动资产偿还流動负债的现金保障程度。一个公司的短期偿债能力大小，一方面要看流动资产的多少和质量如何，另一方面要看流动负债的多少和质量如何。流动资产的质量指其“流动性”和“变现能力”，即流动资产转换为现金所需要的时间和转换为现金的容易程度，以及是否有损失。一般来说，有价证券容易变现，存货则差一些，待摊费用虽然也属于流动资产，却不能直接出售变现。一般的，分析公司的短期偿债能力，将流动资产与流动负债的数量进行对比，可以初步看出公司的短期偿债能力。在对比分析中采用的指标主要有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率。
1、营运资金
营运资金是指公司可以长期自由支配使用的流动资金，也就是公司在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映公司短期偿债能力的绝对数指标。其计算公式为： 营运资金=流动资产-流动负债
运营资金2017年835845万元，2016年540134万元，可以看出，公司的营运资金均为正数，表明公司有能力用流动资产偿还全部短期债务。但要充分说明公司的短期偿债能力还需要结合其他比率来分析。
2、流动比率
流动比率是指在某一时点上的流动资产与流动负债之比，即流动比率=流动资产/流动负债该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证;它反映了企业可在一年内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。该指标值越大，表明企业的短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。但是，该指标值过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获利能力。流动比率2017年1.27%，2016年1.21%，可以得出公司的流动比率有了一个明显的增加。
3、速动比率
速动比率是指速动资产与流动负债之比。流动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。之所以要扣除存货，是因为存货可能存在变现能力问题。若一个公司的流动比率看起来正常（即在2：1左右），而速动比率却偏低，则公司的短期偿债能力依然存在问题。速动比率的经验值为1：1。速动比率的计算公式如下：
速动比率=速动资产/流动负债速动资产 = 流动资产-存货流动资产中的存货可能由于积压过久等原因而无法变现，或者变现价值远远低于账面价值;另外，待摊费用一般也不会产生现金流入。因此，仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值来计算速动比率。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是，速动比率过高，则说明企业拥有过多的货币性资产，从而可能降低资金的获利能力。
2017年1.04%，2016年0.98%可以看出，公司近两年的速动比率均低于1或者略微高于1，处在非正常线上，而且有了下滑的趋势，说明公司可用于偿还流动负债的速动资产是逐年下降的，公司的短期偿债能力在削弱。
从以上对各个短期偿债能力的分析中可以看出，公司的短期偿债能力在下滑，公司的营运资金、速动比率都处在危险期，值得注意。
三、公司盈利能力分析
公司盈利能力是指公司赚取利润的能力，反映公司的资金增值能力。主要包括公司从销售收入中获取利润的能力分析、公司使用资产创造利润的能力分析。一般来说，主要从销售净利率、销售毛利率、净资产收益率、总资产收益率等指标对公司的盈利能力进行分析。
（一）销售净利率分析
销售净利率是公司销售的最终获利能力指标，比率越高，说明公司的获利能力越强。销售净利率对管理人员特别重要，反映了公司价格策略以及控制管理成本的能力。其计算公式如下：销售净利润=净利润/营业收入，销售净利润2017年5.46%，2016年4.95%可以看出，公司的销售净利率所上升。
（二）净资产收益率分析
净资产收益率是从股东角度考核其盈利能力，其比值一般越高越好。净资产收益率的计算公式如下：净资产收益率=净利润÷平均股东权益。海尔集团净资产收益率2017年29.38，2016年32.26。中可以看出，公司2015年的净资产收益率比较低，比2014年的净资产收益率还要低。
（三）总资产收益率分析
总资产收益率反映公司总资产能够获得净利润的能力，是反映公司资产综合利用效果的指标。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个公司的获利能力越强。其计算公式如下：总资产收益率=净利润/平均资产，平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2，总资产收益率2017年9.75%，201610.75%年可以看出，公司的总资产收益率，2015年略低于2014年。
四、海尔集团财务优化策略
（一）资本结构政策分析
公司现在属低负债、低风险的资本结构。因为是低风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平。这说明公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。
（二）营运资本政策分析
从2014—2015年青岛海尔的存货周转率有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高于同行业水平;应收账款回收期有上升趋势，也略高于同行业水平。营运资本需求有小幅上升，营运资金比较充足。短期债务数额与现金储备基本持平，公司不需从银行借贷即可维持运营，说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。
综合本文的分析，不难看出，随着海尔集团的规模不断扩大，其盈利能力却与之不相匹配地呈现出逐年下降的态势。由此可见，海尔集团的发展到了一个新的瓶颈阶段。分析其原因，一方面除了上文已经提到的企业在成本管理方面存在的问题以外，笔者认为，更重要的一点是，海尔集团的主营业务，如冰箱、空调等，均已发展到成熟阶段，其盈利空间已经开始萎缩。因此，企业目前不宜再进行大规模的资产扩张，而应在提高成本管理水平的同时，加大力度发掘新的利润增长点。
五、结束语
海尔集团作为中国家电制造行业的领头企业和中国家电制造业走向世界的第一品牌，其所获得的成就是具有深刻的公司理财背景和渊源的。通过分析与比对我们不难看出，海尔集团今年的企业发展具有以下几个优点：第一，資产方面一直保持着增长趋势，且增速较快，增幅逐渐变大;第二，所有者权益一直保持增长，反映了公司一直保持良好的经营状况;第三，资金运用效率和资产配置在行业中处于领先地位，优势明显，短期偿债能力和短期资产流动性优秀。
参考文献
[1]林晓晨.企业集团财务公司金融风险管理浅析[J].经贸实践，2017，（01）：199-201.[2017-08-29].
[2]兰春玲.企业集团财务公司流动性风险管理研究[D].重庆大学，2016.
[3]}赵振全主编.公司理财[M].高等教育出版社，2013
[4]刘杰主编.会计报表分析[M].中国人民大学出版社，2014
[5]赵国忠编著.财务报告分析[M].北京大学出版社，2015
关键词：海尔集团;财务报表分析;盈利能力
一、青岛海尔集团简介
海尔集团创立于 1984 年，20 年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。产品从 1984 年的单一冰箱发展到拥有白色家电、黑色家电、米色家电在内的 96 大门类 15100 多个规格的产品群，并出口到世界 100 多个国家和地区。在国内市场，据中怡康公司统计，海尔已成为名副其实的中国第一品牌：海尔在中国家电市场的整体份额已达 21%，大大领先于竞争对手;海尔在白色家电市场占有 34%的份额，已经大大超过国际公认垄断线，处于垄断地位;海尔在小家电市场上后来居上：其市场份额上升为 14%，已经超越小家电传统强势品牌而位居第一。在国际市场，海尔小冰箱、酒柜在美国市场占据第一的市场份额;海尔洗衣机在伊朗占据第一的市场份额;海尔空调在塞浦路斯占据第一的市场份额。
二、公司偿债能力分析
（一）公司长期偿债能力分析
长期偿债能力是公司偿还长期债务的现金保障程度。公司的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。分析一个公司的长期偿债能力，主要是为了确定该公司偿还债务本金和支付利息的能力。由于长期偿债能力主要取决于公司资产与负债的比例关系，即资本结构，所以对于公司的长期偿债能力分析主要从公司的资本结构入手。反映公司资本结构的财务比率主要有资产负债率、产权比率和权益乘数。
1、资产负债率
资产负债率是指全部负债与全部资产的比率，即：资产负债率=负债总额/资产总额×100%资产负债率表明公司的全部资金中有多少是由债权人提供的，或者说在公司的全部资产中有多少属于债权人所有。资产负债率越低，所有者权益所占比例就越大，说明公司的经济实力越强，债权的保障程度越高;资产负债率越高，则所有者权益所占的比例就越小，说明公司的经济实力较弱，偿债风险越高，债权的保障程度相应越低，债权人的安全性越差。该指标又称为财务杠杆系数，反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重、以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，企业还可以利用财务杠杆的正面作用，获取更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但其资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况更加恶化。该指标值越小，表明企业的长期偿债能力越强。该指标值以不高于 70%为宜。如果资产负债率>1，说明企业已经资不抵债，有濒临倒闭的危险。
资产负债率2017年68.95%2016年70.95%从同行业的数据反馈来看，资产负债率的适当范围介于40%～60%之间。按照表1所显示的2014和2015年来看，海尔集团两年资产负债率略高于这一比率，而且有增加的趋势，不容乐观，究其原因是因为资产的增长速度不及负债，影响了企业的偿债实力。
2、产权比率
产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的比较，即产权比率=债务总额/股东权益产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系反映公司基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率反映了所有者权益对债权人权益的保障程度，同时从另一个角度反映了企业的长期偿债能力。该指标与资产负债率、股东权益比率两个指标可以相互印证。
产权比率2017年是203.56%，2016年是224.74%。产权比率应当维持在70%～150%之间才比较正常。从上面的数据可以发现，近两年公司的产权比率均超过了这一区间，而且公司在2014年的产权比率达到了224.74%，公司处于高风险、高报酬的经营状况。
3、权益乘数
权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，它说明公司资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式如下：
权益乘数=资产总额/所有者权益
权益乘数越大，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越小，公司负债的程度越高;反之，该比率越小，表明所有者投入公司的资本占全部资产的比重越大，公司的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。权益乘数2017年3.22%，2016年3.44%。
正常的产权比率应该介于1.67～2.50之间，从上表中可以看出2015年的权益乘数增幅明显，说明所有者投入公司的资本占全部资产的比重逐渐减少，公司的负债程度逐年增加。
从上述的三个比率的分析中可以得出，公司的资本结构中，负债的比率在上升，所有者权益是逐年下降。公司的偿债能力有了下滑趋势，值得注意。
（二）公司短期偿债能力分析
短期偿债能力是指公司用流动资产偿还流動负债的现金保障程度。一个公司的短期偿债能力大小，一方面要看流动资产的多少和质量如何，另一方面要看流动负债的多少和质量如何。流动资产的质量指其“流动性”和“变现能力”，即流动资产转换为现金所需要的时间和转换为现金的容易程度，以及是否有损失。一般来说，有价证券容易变现，存货则差一些，待摊费用虽然也属于流动资产，却不能直接出售变现。一般的，分析公司的短期偿债能力，将流动资产与流动负债的数量进行对比，可以初步看出公司的短期偿债能力。在对比分析中采用的指标主要有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率。
1、营运资金
营运资金是指公司可以长期自由支配使用的流动资金，也就是公司在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映公司短期偿债能力的绝对数指标。其计算公式为： 营运资金=流动资产-流动负债
运营资金2017年835845万元，2016年540134万元，可以看出，公司的营运资金均为正数，表明公司有能力用流动资产偿还全部短期债务。但要充分说明公司的短期偿债能力还需要结合其他比率来分析。
2、流动比率
流动比率是指在某一时点上的流动资产与流动负债之比，即流动比率=流动资产/流动负债该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证;它反映了企业可在一年内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。该指标值越大，表明企业的短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。但是，该指标值过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获利能力。流动比率2017年1.27%，2016年1.21%，可以得出公司的流动比率有了一个明显的增加。
3、速动比率
速动比率是指速动资产与流动负债之比。流动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。之所以要扣除存货，是因为存货可能存在变现能力问题。若一个公司的流动比率看起来正常（即在2：1左右），而速动比率却偏低，则公司的短期偿债能力依然存在问题。速动比率的经验值为1：1。速动比率的计算公式如下：
速动比率=速动资产/流动负债速动资产 = 流动资产-存货流动资产中的存货可能由于积压过久等原因而无法变现，或者变现价值远远低于账面价值;另外，待摊费用一般也不会产生现金流入。因此，仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值来计算速动比率。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是，速动比率过高，则说明企业拥有过多的货币性资产，从而可能降低资金的获利能力。
2017年1.04%，2016年0.98%可以看出，公司近两年的速动比率均低于1或者略微高于1，处在非正常线上，而且有了下滑的趋势，说明公司可用于偿还流动负债的速动资产是逐年下降的，公司的短期偿债能力在削弱。
从以上对各个短期偿债能力的分析中可以看出，公司的短期偿债能力在下滑，公司的营运资金、速动比率都处在危险期，值得注意。
三、公司盈利能力分析
公司盈利能力是指公司赚取利润的能力，反映公司的资金增值能力。主要包括公司从销售收入中获取利润的能力分析、公司使用资产创造利润的能力分析。一般来说，主要从销售净利率、销售毛利率、净资产收益率、总资产收益率等指标对公司的盈利能力进行分析。
（一）销售净利率分析
销售净利率是公司销售的最终获利能力指标，比率越高，说明公司的获利能力越强。销售净利率对管理人员特别重要，反映了公司价格策略以及控制管理成本的能力。其计算公式如下：销售净利润=净利润/营业收入，销售净利润2017年5.46%，2016年4.95%可以看出，公司的销售净利率所上升。
（二）净资产收益率分析
净资产收益率是从股东角度考核其盈利能力，其比值一般越高越好。净资产收益率的计算公式如下：净资产收益率=净利润÷平均股东权益。海尔集团净资产收益率2017年29.38，2016年32.26。中可以看出，公司2015年的净资产收益率比较低，比2014年的净资产收益率还要低。
（三）总资产收益率分析
总资产收益率反映公司总资产能够获得净利润的能力，是反映公司资产综合利用效果的指标。该指标越高，表明资产利用效果越好，整个公司的获利能力越强。其计算公式如下：总资产收益率=净利润/平均资产，平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2，总资产收益率2017年9.75%，201610.75%年可以看出，公司的总资产收益率，2015年略低于2014年。
四、海尔集团财务优化策略
（一）资本结构政策分析
公司现在属低负债、低风险的资本结构。因为是低风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平。这说明公司可以适当增加负债水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规模，或者向一些高利润高风险的产业作一些适当投资，以提高股东回报率。
（二）营运资本政策分析
从2014—2015年青岛海尔的存货周转率有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高于同行业水平;应收账款回收期有上升趋势，也略高于同行业水平。营运资本需求有小幅上升，营运资金比较充足。短期债务数额与现金储备基本持平，公司不需从银行借贷即可维持运营，说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。
综合本文的分析，不难看出，随着海尔集团的规模不断扩大，其盈利能力却与之不相匹配地呈现出逐年下降的态势。由此可见，海尔集团的发展到了一个新的瓶颈阶段。分析其原因，一方面除了上文已经提到的企业在成本管理方面存在的问题以外，笔者认为，更重要的一点是，海尔集团的主营业务，如冰箱、空调等，均已发展到成熟阶段，其盈利空间已经开始萎缩。因此，企业目前不宜再进行大规模的资产扩张，而应在提高成本管理水平的同时，加大力度发掘新的利润增长点。
五、结束语
海尔集团作为中国家电制造行业的领头企业和中国家电制造业走向世界的第一品牌，其所获得的成就是具有深刻的公司理财背景和渊源的。通过分析与比对我们不难看出，海尔集团今年的企业发展具有以下几个优点：第一，資产方面一直保持着增长趋势，且增速较快，增幅逐渐变大;第二，所有者权益一直保持增长，反映了公司一直保持良好的经营状况;第三，资金运用效率和资产配置在行业中处于领先地位，优势明显，短期偿债能力和短期资产流动性优秀。
参考文献
[1]林晓晨.企业集团财务公司金融风险管理浅析[J].经贸实践，2017，（01）：199-201.[2017-08-29].
[2]兰春玲.企业集团财务公司流动性风险管理研究[D].重庆大学，2016.
[3]}赵振全主编.公司理财[M].高等教育出版社，2013
[4]刘杰主编.会计报表分析[M].中国人民大学出版社，2014
[5]赵国忠编著.财务报告分析[M].北京大学出版社，2015