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Q：对话曹仁超：投资宁蚀息不蚀价
A：《钱经》：每个人都可以掌握正确的投资之道，但是不是所有的人都可以获得投资收益？这里面有哪些人即便掌握了投资窍门，也无法从中获利？
曹仁超：：那些受感情支配的人，恐惧感让他们不敢在低价买入，悔恨感让他们不肯止损，一直持有亏本项目期望可以高价离手的人；投资没有纪律的人也不会从投资中获利，他们没有订立管制自己的投资行为，例如需要止损沽盘时，容易因一时想法而放弃行使止损；只看得到高回报率忽略高风险的人也不行，在没有投资前，没有预先估计自己可以承受的损失是多少，将自己置于危险境地；而那些不自量力，只有30万元本金却敢炒100万元期货，杠杆比率太高的人也不行；最后，盲目相信过去的投资走势，不因时制宜的人也不会成功，这些人只以过去走势推测未来，忘记走势的准确度只有一半，不会因形势改变自己的投资策略。
《钱经》：2013年有哪些板块还有好的投资机会？
曹仁超：2012年6月我就建议可以选择矿业股，到今天矿业股仍可选择，因为大部分矿业股的产品售价仍低于生产成本，造成企业亏损，只要形势略微好转，股价就会立即改善，有兴趣的可以少量投资然后密切留意。
除此之外，科技股也可以选择，投资科技股要不就是买中了赚大钱，要不就是买错了损失很大，不过我认为年轻人可以以小博大，试一试，不要购入太多，即便买错了也无妨。
对于很多人推荐的内地银行股来说，这要看政府的政策来决定，2012年下半年内银股的股息率平均为5%到6%，我认为高于6%股息率的公司不买为妙。
《钱经》：哪一类股票是坚决不要碰的投资“雷区”？
曹仁超：不要买已经过气的股票，例如体育用品股，此外房产股因为企业的融资成本已经从2011年最高峰的30%回落到今年的15%左右，所以，房产股暂时渡过危险期，但是真正复苏也应该是几年后的事儿了，再加上现在政策上对房企控制很严，继续收紧房地产调控，房产股还会继续低迷一段时间。
《钱经》：总结您这些年的投资经验，您有哪些投资原则可以和《钱经》读者分享的？
曹仁超：买入投资项目后必须密切留意走势，无论是股票、债券、外汇、黄金还是房产，千万不能置之不理，以为十年八年后就能累积财富了，一定要随时关注，一旦走势改变就要立即卖出；此外，不要奢望每次都能在最低价买入，在最高价卖出，因为你永远不知道何时是最低，何时是最高，应该在价格刚开始上升时买入，刚开始下跌时卖出，甚至在高价买入然后再更高价卖出，事实上，最佳买卖时机就是投资对象价格上升或下跌10%到15%之后。
宁愿蚀息也不可蚀价，“息”指可赚取利息的项目，如存款有利息、买房有租金收入、买股票有股息、买债券有债息；“价”指产品实际价格、如外汇的波动、房价的升跌、股价的张罗、债券价格的升跌等。
让你赚钱的是赚价而不是息，让你贫穷的也是蚀价，而不是蚀息。如1997年买房收租的租金收入抵不上2003年的房价回落，相反，在过去的十多年，黄金虽然没有利息收入，购入黄金却可以有价格的获益。
《钱经》：在现在的股市状况下，如何挑选二线牛眼股？在股市投资中，您有哪些投资原则？
曹仁超：大趋势下应该找“明日之星”，就是那些有良好管理团队，并且行业处于增长期的股票，这类股票通常都是二线股，因为业绩和规模都还没有大幅增长，一般这类股票有以下特征：上市约五年，市值不会太大，也不会太小，美股是5亿到10亿美元，港股则约40亿港元，公司开始扭亏为盈，毛利率升至15%以上，市场占有率在2%以上，公司有正现金流，大股东持有公司股本50%以上，股价最近一年从最低价上升25%以上。
此外我的投资原则是止损不止赚，事实上，无论何种股票，只要亏损超过15%，就要马上研究走势，或者是公布业绩后股价急跌20%以上，代表上升方向已经改变，亏损超过20%就应该立即止损。
我老曹不是教你一生只追求财富，年轻人有热血有干劲，青春十分短暂，若能在这段期间专注创富，成就更大。甚至应该专注得彷佛“眼中只有钱”，贪钱更好。做事若不专注，又怎能成功？不少人以为别人是因为勤奋而发达，其实刚相反，世上勤奋得像头牛的人通常只会从事低收入工作。做事专注才是成功之道。
——曹仁超
通常情况下，下一代会比上一代富有，但是事实上并非如此，只有当社会出于经济起飞期的时候才是如此，在1990年以后，新一代日本人比上一代贫穷，而1997年之后，同样的情况也开始出现在中国香港。
现在中国的80后们已经很难通过克勤克俭、脚踏实地地努力工作晋升为中产阶级了，曹仁超先生对此认为，“对80后们来说，他们需要通过投资、创业或者是把握住机会来获得财富积累”。
25岁前要戒掉储蓄习惯
“财富虽然不是人生的目的和意义，但是一项非常重要的生存工具，人生最重要的事就是学习理财。”在曹仁超看来，理财应该越早学习越好，最好从3岁开始，就应该对金钱有所认识。
根据日本学者的研究，相对于周边国家，如日本和韩国，中国父母给孩子的零用钱并无体系，而在日本和韩国，家长给孩子零用钱都是定时定量。
曹仁超自己的做法也可借鉴，“自小学一年级开始，我每个月给女儿100港币零用钱，让她们按自己的负担能力去处理开支问题，然后，我会参考通胀率，给他们每年‘加薪’，保持其原有的购买力，这些基本的理财概念，也是在这个过程中慢慢传授给女儿的，现在女儿会把收入的三分之一存起来以便投资。”
事实上，根据英国心理学家理查德·威斯曼的研究所得，能否成为亿万富翁与本身性格有关，获得意外之财的人如果缺乏富人性格，往往只是财来财去，根本就守不住财富，富人的性格通常倾向于制造机遇多于等待命运眷顾。
曹仁超认为，在美国拥有千万美元以上财富者，年轻时九成来自普通家庭，大部分是白手起家，多数亿万富翁都在早期有过失败经验，跌倒的经历让他们在以后的日子里更加专注和坚持。 而穷人思维也是显而易见的，“一般穷人思维是喜欢到大企业做事，因为那里的工作环境比较稳定，富人的思维则是建立自己的事业，让别人为自己赚钱。事实上，有钱人在创富之前，不是自己在经营公司就是在小企业打工，随着公司壮大而使自己富有起来”。
穷人思维喜欢存钱，讨厌风险，结果钱的购买力逐渐被通胀“吃掉”，富人思维喜欢借钱，用别人的钱去赚钱。曹仁超认为，年轻人要在25岁之前戒掉储蓄的习惯，转而学习投资之道，因为一个人穷毕生精力，无论如何努力地节流储蓄，也不可能超过千万元财产，而投资可以做到。
现在已经错过了买房的最好时机
投资可以和主流意见相反，“年轻人最怕什么就买什么，最爱什么就买什么，比方说2000年，大家最怕黄金，2003年大家最怕住宅，而2008年底大部分人最怕股票。事实证明，这些是可以获得高收益的投资。”
大部分人会认为房子是对抗通胀的最佳工具，在高通胀时代，房价也会跟着上涨，但是事实并非如此，高通胀时期房价也有可能不升反跌。
在曹仁超看来，最好的买房时代已经过去了。
在通胀之外，房价还受信贷松紧、经济盛衰、政策等因素影响，如果单单为了抗通胀，很容易连本带利亏损。买房不一定保值，借首期钱买房不但增加负债，还是风险很高的杠杆投资，除非首期金额高、贷款额和利息开支小，风险才会相对低一些。如果是通过贷款来买房，房子看起来是资产，实际上却是负债。
“房价升跌与当地经济升跌关系紧密，真正推动房价上升的是经济向上的动力。”
此外，房价走势还受当地政策影响，例如德国的房价永远不会大幅上涨，因为德国政府限制楼市供应多于需求，每年房价涨幅只有1.5%，房价太高的话必须向政府申请，多数不会获批，因此买房投资回报低。
何时才是买房的好时机？曹仁超做了如下总结。
首先可以参考租金回报率，租金回报率低于2.5%的时候，赚钱机会只有25%，并不是好时机。此外资本流也是参考数据，资本流是指投资者投入市场的资金，资本流上升的动力来源可以是企业纯利上升，也可以是银行利率下降或者是购房需求的增加。
购买之前还要参考市场需求，人口是影响市场需求的重要因素，人口出现低增长和负增长的时候，房价多半会下跌。
观察投机与投资者的比例也可以帮助你做出是否购房的决定，买房后持有不足一年便卖出的是投机者或者炒家，买房后持有一年以上的则是投资者或者用家，如果投机者占总成交量的15%到20%左右，那这就是地产市场下滑前的征兆。
目前中国城市化进程还有10到20年才可完成，而目前的城市人口占中国总人口50%左右，还没有达到完成工业化国家城市人口的标准数值70%到80%，此外过去30多年中国城市化局限于沿海大城市和一线城市，随着这些城市的房价上升，新的产业落户只能转移到内陆城市。
在曹仁超看来，未来沿海及一线大城市房价上涨有限，而内陆及二线城市房价会接力上涨。具体来说，楼市会稳定四五年，不会大涨也不会大跌，只会窄幅上下。
危中寻机的中国经济转角
2012年开始中国人口红利拐点出现，劳动力成本快速提高，在过去五年中，中国的劳动力成本以年率15%的速度上升，而劳动效率提升每年只有8%，这已经是全球最快的劳动效率提升了，这让过去中国成本低廉的竞争优势逐渐丧失。
通常一个经济体的发展可以分为四个阶段，前工业期、工业期（制造业发展）、后工业期（内需拉动型经济），然后进入大量消费型社会。中国的制造业繁荣已经在2007年结束，开始进入后工业期，2009年转型为“内需拉动型经济”，参考过去日本、香港等国家和地区的经济发展过程，根据中国的人口结构以及地理环境，曹仁超认为，到2020年至2025年中国经济才能结束以投资固定资产带动经济的后工业时代。
在曹仁超看来，2013年的问题是如何从“投资型增长”转变为“消费型增长”，这始终是一项艰巨任务，2009年起中国已努力刺激内需，但出口业务仍占中国GDP很大比重，在内需拉动下的经济增长率一定不及黄金30年时由出口带动下的经济增长率那么快，更何况2013年起减慢投资增长率，加大对消费行业的依赖。
转型期间有些行业会衰退，例如面对三高一低（高工资、高原材料价格、高地价和低边际利润）的制造业，但也有些行业的发展空间很大，如地产、金融、消费行业、医疗、保险、信息产业、旅游及国家支持项目。选股大方向是挑选那些能转型成功、内外市场兼备的企业，而非那些过分依赖出口市场的企业。
2013年起更需减少固定资产的投资，去拉动GDP的增长，以免导致CPI上升。
在曹仁超看来，中国也会像其他国家一样进入高消费期，转型的下一步就是迎接高消费时代的来临，曹仁超对此信心满满，一个重要原因就是，当前中国对资金的需求可以高达千万亿元，中国金融业一旦成熟，资金市场的规模可以很庞大，可反过来推动制造业、零售业、医疗及旅游各方面的发展，金融发展让资金不断滚动，达到倍数效应。
《非富不可：曹仁超给年轻人的投资忠告》：
2013年写给内地年轻人的最有分量的创富锦囊！
香港最权威的投资评论家、趋势投资大师曹仁超先生四十年来投资理念的收山之作。向年轻人传授投资理财之道，分享他40年投资心得，讲述打造亿万身家的投资理财策略。为年轻人分析置业黄金时机、选股策略及正确投资心态等。
A：《钱经》：每个人都可以掌握正确的投资之道，但是不是所有的人都可以获得投资收益？这里面有哪些人即便掌握了投资窍门，也无法从中获利？
曹仁超：：那些受感情支配的人，恐惧感让他们不敢在低价买入，悔恨感让他们不肯止损，一直持有亏本项目期望可以高价离手的人；投资没有纪律的人也不会从投资中获利，他们没有订立管制自己的投资行为，例如需要止损沽盘时，容易因一时想法而放弃行使止损；只看得到高回报率忽略高风险的人也不行，在没有投资前，没有预先估计自己可以承受的损失是多少，将自己置于危险境地；而那些不自量力，只有30万元本金却敢炒100万元期货，杠杆比率太高的人也不行；最后，盲目相信过去的投资走势，不因时制宜的人也不会成功，这些人只以过去走势推测未来，忘记走势的准确度只有一半，不会因形势改变自己的投资策略。
《钱经》：2013年有哪些板块还有好的投资机会？
曹仁超：2012年6月我就建议可以选择矿业股，到今天矿业股仍可选择，因为大部分矿业股的产品售价仍低于生产成本，造成企业亏损，只要形势略微好转，股价就会立即改善，有兴趣的可以少量投资然后密切留意。
除此之外，科技股也可以选择，投资科技股要不就是买中了赚大钱，要不就是买错了损失很大，不过我认为年轻人可以以小博大，试一试，不要购入太多，即便买错了也无妨。
对于很多人推荐的内地银行股来说，这要看政府的政策来决定，2012年下半年内银股的股息率平均为5%到6%，我认为高于6%股息率的公司不买为妙。
《钱经》：哪一类股票是坚决不要碰的投资“雷区”？
曹仁超：不要买已经过气的股票，例如体育用品股，此外房产股因为企业的融资成本已经从2011年最高峰的30%回落到今年的15%左右，所以，房产股暂时渡过危险期，但是真正复苏也应该是几年后的事儿了，再加上现在政策上对房企控制很严，继续收紧房地产调控，房产股还会继续低迷一段时间。
《钱经》：总结您这些年的投资经验，您有哪些投资原则可以和《钱经》读者分享的？
曹仁超：买入投资项目后必须密切留意走势，无论是股票、债券、外汇、黄金还是房产，千万不能置之不理，以为十年八年后就能累积财富了，一定要随时关注，一旦走势改变就要立即卖出；此外，不要奢望每次都能在最低价买入，在最高价卖出，因为你永远不知道何时是最低，何时是最高，应该在价格刚开始上升时买入，刚开始下跌时卖出，甚至在高价买入然后再更高价卖出，事实上，最佳买卖时机就是投资对象价格上升或下跌10%到15%之后。
宁愿蚀息也不可蚀价，“息”指可赚取利息的项目，如存款有利息、买房有租金收入、买股票有股息、买债券有债息；“价”指产品实际价格、如外汇的波动、房价的升跌、股价的张罗、债券价格的升跌等。
让你赚钱的是赚价而不是息，让你贫穷的也是蚀价，而不是蚀息。如1997年买房收租的租金收入抵不上2003年的房价回落，相反，在过去的十多年，黄金虽然没有利息收入，购入黄金却可以有价格的获益。
《钱经》：在现在的股市状况下，如何挑选二线牛眼股？在股市投资中，您有哪些投资原则？
曹仁超：大趋势下应该找“明日之星”，就是那些有良好管理团队，并且行业处于增长期的股票，这类股票通常都是二线股，因为业绩和规模都还没有大幅增长，一般这类股票有以下特征：上市约五年，市值不会太大，也不会太小，美股是5亿到10亿美元，港股则约40亿港元，公司开始扭亏为盈，毛利率升至15%以上，市场占有率在2%以上，公司有正现金流，大股东持有公司股本50%以上，股价最近一年从最低价上升25%以上。
此外我的投资原则是止损不止赚，事实上，无论何种股票，只要亏损超过15%，就要马上研究走势，或者是公布业绩后股价急跌20%以上，代表上升方向已经改变，亏损超过20%就应该立即止损。
我老曹不是教你一生只追求财富，年轻人有热血有干劲，青春十分短暂，若能在这段期间专注创富，成就更大。甚至应该专注得彷佛“眼中只有钱”，贪钱更好。做事若不专注，又怎能成功？不少人以为别人是因为勤奋而发达，其实刚相反，世上勤奋得像头牛的人通常只会从事低收入工作。做事专注才是成功之道。
——曹仁超
通常情况下，下一代会比上一代富有，但是事实上并非如此，只有当社会出于经济起飞期的时候才是如此，在1990年以后，新一代日本人比上一代贫穷，而1997年之后，同样的情况也开始出现在中国香港。
现在中国的80后们已经很难通过克勤克俭、脚踏实地地努力工作晋升为中产阶级了，曹仁超先生对此认为，“对80后们来说，他们需要通过投资、创业或者是把握住机会来获得财富积累”。
25岁前要戒掉储蓄习惯
“财富虽然不是人生的目的和意义，但是一项非常重要的生存工具，人生最重要的事就是学习理财。”在曹仁超看来，理财应该越早学习越好，最好从3岁开始，就应该对金钱有所认识。
根据日本学者的研究，相对于周边国家，如日本和韩国，中国父母给孩子的零用钱并无体系，而在日本和韩国，家长给孩子零用钱都是定时定量。
曹仁超自己的做法也可借鉴，“自小学一年级开始，我每个月给女儿100港币零用钱，让她们按自己的负担能力去处理开支问题，然后，我会参考通胀率，给他们每年‘加薪’，保持其原有的购买力，这些基本的理财概念，也是在这个过程中慢慢传授给女儿的，现在女儿会把收入的三分之一存起来以便投资。”
事实上，根据英国心理学家理查德·威斯曼的研究所得，能否成为亿万富翁与本身性格有关，获得意外之财的人如果缺乏富人性格，往往只是财来财去，根本就守不住财富，富人的性格通常倾向于制造机遇多于等待命运眷顾。
曹仁超认为，在美国拥有千万美元以上财富者，年轻时九成来自普通家庭，大部分是白手起家，多数亿万富翁都在早期有过失败经验，跌倒的经历让他们在以后的日子里更加专注和坚持。 而穷人思维也是显而易见的，“一般穷人思维是喜欢到大企业做事，因为那里的工作环境比较稳定，富人的思维则是建立自己的事业，让别人为自己赚钱。事实上，有钱人在创富之前，不是自己在经营公司就是在小企业打工，随着公司壮大而使自己富有起来”。
穷人思维喜欢存钱，讨厌风险，结果钱的购买力逐渐被通胀“吃掉”，富人思维喜欢借钱，用别人的钱去赚钱。曹仁超认为，年轻人要在25岁之前戒掉储蓄的习惯，转而学习投资之道，因为一个人穷毕生精力，无论如何努力地节流储蓄，也不可能超过千万元财产，而投资可以做到。
现在已经错过了买房的最好时机
投资可以和主流意见相反，“年轻人最怕什么就买什么，最爱什么就买什么，比方说2000年，大家最怕黄金，2003年大家最怕住宅，而2008年底大部分人最怕股票。事实证明，这些是可以获得高收益的投资。”
大部分人会认为房子是对抗通胀的最佳工具，在高通胀时代，房价也会跟着上涨，但是事实并非如此，高通胀时期房价也有可能不升反跌。
在曹仁超看来，最好的买房时代已经过去了。
在通胀之外，房价还受信贷松紧、经济盛衰、政策等因素影响，如果单单为了抗通胀，很容易连本带利亏损。买房不一定保值，借首期钱买房不但增加负债，还是风险很高的杠杆投资，除非首期金额高、贷款额和利息开支小，风险才会相对低一些。如果是通过贷款来买房，房子看起来是资产，实际上却是负债。
“房价升跌与当地经济升跌关系紧密，真正推动房价上升的是经济向上的动力。”
此外，房价走势还受当地政策影响，例如德国的房价永远不会大幅上涨，因为德国政府限制楼市供应多于需求，每年房价涨幅只有1.5%，房价太高的话必须向政府申请，多数不会获批，因此买房投资回报低。
何时才是买房的好时机？曹仁超做了如下总结。
首先可以参考租金回报率，租金回报率低于2.5%的时候，赚钱机会只有25%，并不是好时机。此外资本流也是参考数据，资本流是指投资者投入市场的资金，资本流上升的动力来源可以是企业纯利上升，也可以是银行利率下降或者是购房需求的增加。
购买之前还要参考市场需求，人口是影响市场需求的重要因素，人口出现低增长和负增长的时候，房价多半会下跌。
观察投机与投资者的比例也可以帮助你做出是否购房的决定，买房后持有不足一年便卖出的是投机者或者炒家，买房后持有一年以上的则是投资者或者用家，如果投机者占总成交量的15%到20%左右，那这就是地产市场下滑前的征兆。
目前中国城市化进程还有10到20年才可完成，而目前的城市人口占中国总人口50%左右，还没有达到完成工业化国家城市人口的标准数值70%到80%，此外过去30多年中国城市化局限于沿海大城市和一线城市，随着这些城市的房价上升，新的产业落户只能转移到内陆城市。
在曹仁超看来，未来沿海及一线大城市房价上涨有限，而内陆及二线城市房价会接力上涨。具体来说，楼市会稳定四五年，不会大涨也不会大跌，只会窄幅上下。
危中寻机的中国经济转角
2012年开始中国人口红利拐点出现，劳动力成本快速提高，在过去五年中，中国的劳动力成本以年率15%的速度上升，而劳动效率提升每年只有8%，这已经是全球最快的劳动效率提升了，这让过去中国成本低廉的竞争优势逐渐丧失。
通常一个经济体的发展可以分为四个阶段，前工业期、工业期（制造业发展）、后工业期（内需拉动型经济），然后进入大量消费型社会。中国的制造业繁荣已经在2007年结束，开始进入后工业期，2009年转型为“内需拉动型经济”，参考过去日本、香港等国家和地区的经济发展过程，根据中国的人口结构以及地理环境，曹仁超认为，到2020年至2025年中国经济才能结束以投资固定资产带动经济的后工业时代。
在曹仁超看来，2013年的问题是如何从“投资型增长”转变为“消费型增长”，这始终是一项艰巨任务，2009年起中国已努力刺激内需，但出口业务仍占中国GDP很大比重，在内需拉动下的经济增长率一定不及黄金30年时由出口带动下的经济增长率那么快，更何况2013年起减慢投资增长率，加大对消费行业的依赖。
转型期间有些行业会衰退，例如面对三高一低（高工资、高原材料价格、高地价和低边际利润）的制造业，但也有些行业的发展空间很大，如地产、金融、消费行业、医疗、保险、信息产业、旅游及国家支持项目。选股大方向是挑选那些能转型成功、内外市场兼备的企业，而非那些过分依赖出口市场的企业。
2013年起更需减少固定资产的投资，去拉动GDP的增长，以免导致CPI上升。
在曹仁超看来，中国也会像其他国家一样进入高消费期，转型的下一步就是迎接高消费时代的来临，曹仁超对此信心满满，一个重要原因就是，当前中国对资金的需求可以高达千万亿元，中国金融业一旦成熟，资金市场的规模可以很庞大，可反过来推动制造业、零售业、医疗及旅游各方面的发展，金融发展让资金不断滚动，达到倍数效应。
《非富不可：曹仁超给年轻人的投资忠告》：
2013年写给内地年轻人的最有分量的创富锦囊！
香港最权威的投资评论家、趋势投资大师曹仁超先生四十年来投资理念的收山之作。向年轻人传授投资理财之道，分享他40年投资心得，讲述打造亿万身家的投资理财策略。为年轻人分析置业黄金时机、选股策略及正确投资心态等。