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市场对社保此次惯性减持银行股行为反应过度，所谓“社保看空银行股”的说法基本不存在。
2月13日，香港联交所披露的资料显示，社保基金于2月8日卖出中国银行Ｈ股1600万股，涉及金额为5369万港元；交易后，社保基金持有中行的股份占比由10．01％降至9．99％。同日，社保基金卖出工商银行Ｈ股1800万股，涉及金额为9914万港元；交易后，社保基金持有工行股票的占比由15.01％降至14．99％。据了解，社保基金曾在2011年3次减持中行Ｈ股、4次减持工行Ｈ股，累积套现达9．69亿港元。
减持消息甫出，有人士根据2011年社保基金的减持举措分析，认为此举意味着港股处于高位，即将面临调整期。而2月13日瑞信宣布结束短炒内地银行股的建议后，更让投资者怀疑社保此次减持意味着内地银行股见顶。
甚至还有猜测称，社保担心银行股会因所谓的“地方债务平台”引起业绩滑落，卖出Ｈ股提前抽身。
事实果真如此吗？
减持不意味着下跌
社保减持银行股相当于创始股东获利减持，其成本很低，远低于二级市场投资者，减持价位不是其首要考虑因素。目前社保持有H股的银行有工行、中行、交行、招行。初始认购成本分别为工行1.75港元、中行1.747港元、交行2.07港元、招商、中信证券是社保以发行价受让国有股。其他行业上市公司的社保H股也多是国有股转持获得，也有不少被社保持续减持的。以当前价格卖出，获利空间工行为214%、中行92%、交行136%。
实际上，社保在巨额账面盈利下，考虑年度实现收益目标及投资比例上限，持续减持银行股成为其一直以来的惯性行为，与汇金及其他二级市场投资者的行为有别。
社保目标收益率是超过通胀，意味着一年要实现300亿-400亿元的净收益，股票差价约占一半。社保基金投资基金及股票的比例不能超过资产的40%，境外投资比例不能超过资产的20%。单只证券占其发行份额不得超5%，按成本计不得超过资产的10%。
截至2009年9月，在基金总资产中，对固定收益产品投资占45%，对境内外股票投资占30%，对未上市工商企业和股权投资基金投资占20%，对现金等投资占5%。2010年末交易类及可供出售金融资产加上长期股权投资占总资产比例达57.4%，股权投资可能已经接近投资上限，市场上涨时减持成为必然。
从历史看，社保减持后相关股票不都是下跌的。其中，8次减持工行有2次例外：2011年3月1日减持后两个月内从约6港元再涨10%至6.6港元，2010年4月9日减持后7个月内从约6.3港元再涨10%至6.9港元。5次减持中行有两次例外：2011年1月4日减持后3个月内从约4.18港元再涨5%至4.4港元，2010年4月1日减持后7个月内从约4.2港元再涨20%至5港元。
至于招行，2006年9月22日社保以约11港元减持后，基本上11港元就成为之后的底部。对其他非金融业股票的减持也是如此。社保持有银行股相对实业股较多，持有一家国有大行可达上百亿股，而实业股最多不到5亿股，因此，减持银行股的动作较多。
频繁减持的一个主要原因在于社保收益的衡量标准是投资收益率，如果以资产增值率代替投资收益率作为业绩考核基准，频繁减持的动作可能会少许多，但目前看来，这种改变非一日之功。其实，社保和公募等基金类似，核心考核目标不应设置为投资收益率，而应为资产增值率。果真如此，这样可以减弱年度收益及减持压力。
目前，上市银行H股2012年平均PE和PB分别为6.14倍和1.23倍，年初以来H股银行指数累计涨幅略微超越恒指0.7个百分点，考虑到3月份年报将略好于预期，以及监管政策的逆周期放松趋势，社保减持并非绝对的下跌信号，一季度银行股仍存在上行空间。
市场过于放大了社保减持的影响，不管是对被减持的两行的总市值，还是社保投资的总值来说，1．53亿港元都是很小的量。
如果是社保看空银行股，未来可能会出现持续减持并且涉及数额越来越大；如果不是看空，那可能仅仅是源于资金需求。
2月13日，香港联交所披露的资料显示，社保基金于2月8日卖出中国银行Ｈ股1600万股，涉及金额为5369万港元；交易后，社保基金持有中行的股份占比由10．01％降至9．99％。同日，社保基金卖出工商银行Ｈ股1800万股，涉及金额为9914万港元；交易后，社保基金持有工行股票的占比由15.01％降至14．99％。据了解，社保基金曾在2011年3次减持中行Ｈ股、4次减持工行Ｈ股，累积套现达9．69亿港元。
减持消息甫出，有人士根据2011年社保基金的减持举措分析，认为此举意味着港股处于高位，即将面临调整期。而2月13日瑞信宣布结束短炒内地银行股的建议后，更让投资者怀疑社保此次减持意味着内地银行股见顶。
甚至还有猜测称，社保担心银行股会因所谓的“地方债务平台”引起业绩滑落，卖出Ｈ股提前抽身。
事实果真如此吗？
减持不意味着下跌
社保减持银行股相当于创始股东获利减持，其成本很低，远低于二级市场投资者，减持价位不是其首要考虑因素。目前社保持有H股的银行有工行、中行、交行、招行。初始认购成本分别为工行1.75港元、中行1.747港元、交行2.07港元、招商、中信证券是社保以发行价受让国有股。其他行业上市公司的社保H股也多是国有股转持获得，也有不少被社保持续减持的。以当前价格卖出，获利空间工行为214%、中行92%、交行136%。
实际上，社保在巨额账面盈利下，考虑年度实现收益目标及投资比例上限，持续减持银行股成为其一直以来的惯性行为，与汇金及其他二级市场投资者的行为有别。
社保目标收益率是超过通胀，意味着一年要实现300亿-400亿元的净收益，股票差价约占一半。社保基金投资基金及股票的比例不能超过资产的40%，境外投资比例不能超过资产的20%。单只证券占其发行份额不得超5%，按成本计不得超过资产的10%。
截至2009年9月，在基金总资产中，对固定收益产品投资占45%，对境内外股票投资占30%，对未上市工商企业和股权投资基金投资占20%，对现金等投资占5%。2010年末交易类及可供出售金融资产加上长期股权投资占总资产比例达57.4%，股权投资可能已经接近投资上限，市场上涨时减持成为必然。
从历史看，社保减持后相关股票不都是下跌的。其中，8次减持工行有2次例外：2011年3月1日减持后两个月内从约6港元再涨10%至6.6港元，2010年4月9日减持后7个月内从约6.3港元再涨10%至6.9港元。5次减持中行有两次例外：2011年1月4日减持后3个月内从约4.18港元再涨5%至4.4港元，2010年4月1日减持后7个月内从约4.2港元再涨20%至5港元。
至于招行，2006年9月22日社保以约11港元减持后，基本上11港元就成为之后的底部。对其他非金融业股票的减持也是如此。社保持有银行股相对实业股较多，持有一家国有大行可达上百亿股，而实业股最多不到5亿股，因此，减持银行股的动作较多。
频繁减持的一个主要原因在于社保收益的衡量标准是投资收益率，如果以资产增值率代替投资收益率作为业绩考核基准，频繁减持的动作可能会少许多，但目前看来，这种改变非一日之功。其实，社保和公募等基金类似，核心考核目标不应设置为投资收益率，而应为资产增值率。果真如此，这样可以减弱年度收益及减持压力。
目前，上市银行H股2012年平均PE和PB分别为6.14倍和1.23倍，年初以来H股银行指数累计涨幅略微超越恒指0.7个百分点，考虑到3月份年报将略好于预期，以及监管政策的逆周期放松趋势，社保减持并非绝对的下跌信号，一季度银行股仍存在上行空间。
市场过于放大了社保减持的影响，不管是对被减持的两行的总市值，还是社保投资的总值来说，1．53亿港元都是很小的量。
如果是社保看空银行股，未来可能会出现持续减持并且涉及数额越来越大；如果不是看空，那可能仅仅是源于资金需求。