【摘 要】
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本文在汇率决定的微观模型基础上,根据境内外制度因素进行了修正,由此总结了境内外人民币汇率差异的可能原因,并进行了实证检验。结果表明,境内外人民币汇率差异具有自动收敛
【机 构】
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厦门大学经济学院; 厦门大学经济学院金融系;
【基金项目】
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2012年教育部重大课题攻关项目第27号招标课题“我国外汇储备的科学管理及运用战略问题研究”(项目批准号:12JZD027);国家自然科学基金面上项目“动态优化视角下的中国外汇储备全面风险管理研究”(项目批准号:71473208)资助
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本文在汇率决定的微观模型基础上,根据境内外制度因素进行了修正,由此总结了境内外人民币汇率差异的可能原因,并进行了实证检验。结果表明,境内外人民币汇率差异具有自动收敛机制。境内外风险偏好的不同是汇率差异的重要原因,这也是因为两个市场的微观结构不同——境外交易主体多元化,而境内外汇交易实际以企业为主,其外汇需求弹性低,导致风险厌恶程度高。境内外人民币汇率波动差异的影响不对称。另外,人民银行干预的解释力度较低,境内外利率差异的影响不明显。本文建议多引入非银行金融机构以多样化境内外汇交易参与者;强化人民币双向波动预期;拓宽境外人民币回流渠道。
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