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[摘 要]我国经济高速发展的背后，制造业企业为国民经济发展贡献了重要力量。中美贸易摩擦对我国传统制造业带来巨大冲击，许多中小制造企业面临生存危机。新时期，我国制造行业步入转型升级重要阶段，制造行业由“中国制造”转向“中国智造”。哈弗分析框架不同于传统财务分析体系，其采用全面性、多维度分析方法，对企业各方面进行综合、全面分析，从而为管理层提供更加真实、准确的信息，便于管理层制定管理决策。基于此，文章对哈弗分析框架下企业财务分析定义进行阐述，并以A上市制造企业为例进行探讨，对A企业财务状况进行分析。
[关键词]哈弗分析;制造业;企业财务分析
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.25.152
哈弗分析在传统财务分析基础上进行改进，弥补了传统财务分析诸多不足之处。哈弗分析将企业所在行业政策、战略规划、资源优势等方面结合起来，采用定性与定量、动静相结合的分析方法对企业战略规划、经营质量、未来发展潜力进行全面评价，从而为外部利益相关者提供翔实的信息数据，掌握企业整体经营管理状况，预测企业发展前景。
1 财务分析概述
1.1 财务分析含义
Bernstein认为财务分析实质是根据过去或当前企业经营状况进行分析，从而对未来企业经营状况进行预测的一种手段。事实上，财务分析是以会计核算为方式，财务报表为分析对象，通过运用专门的分析方法对企业过去与现在的经济活动进行分析与评价的管理活动。通过财务分析能够为潜在利益相关者提供有效的决策参考，包括股东、债券人、管理层以及所有者。由此可以看出财务分析能够满足企业内部与外部的部分信息需求，从而影响管理决策。
对于外部需求者来说，财务分析能够为企业合作伙伴、投资者、债权人等提供有效决策参考。外部信息需求者通常从自身利益最大化目标出发，通过对企业财务状况以及经营状况进行分析，从而帮助他们做出投资或者合作决定。企业的投资者、合作伙伴主要关注企业的盈利能力、营运能力，而且债权人通常关注企业的经营稳定性与偿债能力。对内部需求者来说，财务分析能够为制定经营管理决策提供有效参考，能够及时发现经营管理中存在的不足从而加以完善。
1.2 财务分析对企业发展的作用
（1）财务分析能够预防控制财务风险。财务风险是企业经营发展过程中始终存在的潜在风险，通过财务分析工作能够充分了解企业财务状况，从而有效预防与控制财务风险。财务风险通常受企业财务状况影响，当企业财务状况出现恶化就会面临较大的财务风险，缺乏有效的风险防范机制就可能导致巨大的损失。市场经济环境下，企业间竞争日益激烈，在市场经济产业结构转型升级过程中时刻要防范潜在的各种风险，尤其是企业财务风险。通过财务分析能够了解企业财务状况，从而有效为财务管理工作完善提供有效指导，提高资金配置效率以及资金使用效益，最大程度上规避财务风险。
（2）为企业经营管理提供决策参考。企业发展过程中离不开投资、融资、经营管理等决策，企业决策的科学性与合理性会影响企业之后发展，通过财务分析能够了解企业的财务、管理以及经营现状，从而能够为进一步制定相关决策提供有效的信息支撑。例如，企业短期内需要制定投资决策，一方面需要分析财务资金状况能否支撑项目投资，另一方面需要项目投资产生的未来净现金流进行计算，为投资决策提供科学依据。另外，当前市场竞争白热化，企业经营发展不仅需要分析自身财务、经营管理状况，而且还需要分析市场环境、竞争对手等情况，进而为制定决策提供更加科学的信息依据。
（3）综合评价企业经营管理情况。企业在发展过程中制定各项决策的主要目标是为了改善企业经营活动，提升企业绩效表现。而财务数据是企业经济业务活动、管理活动等产生的信息数据，通过对数据进行分析，能够有效识别各项活动存在的不足之处，从而帮助管理层找到关键影响因素改善企业经营管理活动，提升企业绩效。通过财务分析能够准确评价企业经营活动，有利于企业成本费用控制，提高利润表现。同时也能够对经营过程潜在的风险进行预测，为后续制定经营策略提供指引。财务分析工作能够发现企业经营存在的漏洞以及在行业所处的位置，能够帮助管理层与治理层制定未来经营策略提供参考，例如，企业存货成本、原材料采购成本较高，通过对比分析同行业企业相关信息，能够了解成本管理优劣势，从而对之后经营管理决策提供依据。再例如，企业多元化、跨区域经营，通过财务分析能够了解不同地区的消费喜好和消费水平，从而制定有差异化的经营策略。
（4）完善企業预算管理工作。预算管理是企业财务管理工作的重要组成部分，预算管理能够提高企业资源配置效率。通常企业需要提前编制下一会计期间的预算方案，根据市场行情以及企业生产销售状况进行预测，从而制订预算计划，包括原材料采购、生产成本、期间费用等。事实上，预算方案执行过程中经常出现特殊原因导致实际情况与预算方案存在较大差异。通过财务分析能够对预算的实际执行状况进行分析，从而找到预算存在差异的原因，进而有效改善预算管理工作。
2 A制造企业哈弗分析
A企业成立于2001年，于2009年在主板上市，属于制造类企业。近年来，A企业通过外延式发展战略，在行业内获取较高的知名度，市场份额逐步扩大，其中出口份额不断提升。受中美贸易摩擦影响，A企业面临较大的生存挑战，亟须优化管理模式，抓住发展机遇，从而保障企业健康持续发展。
2.1 企业战略分析
（1）PEST宏观环境分析。从政治与法律层面来看，国际争端、贸易摩擦对A企业产品销售影响巨大。特别是中美贸易摩擦以来，A企业产品出口面临较大难题，产品滞销加上美国对中国产品加征关税，导致A企业国外销售环境不容乐观。从经济环境层面来看，我国经济从高增长转向中高速，经济新常态背景下产业结构面临转型升级，企业经营情况及未来市场开拓存在较大的不确定性。为克服制造企业受经济下行压力的影响，央行多次降准，降低中小民营企业融资成本，缓解企业经营压力，但并不能有效解决企业融资难的难题。从技术环境层面来看，我国产业结构转型升级，力争在2035年实现“中国智造”。对制造企业来说要不断提升技术实力，加强对市场需求与设计理念的融合，从而不断巩固自身实力。从社会文化层面来看，中美贸易摩擦给中国制造企业带来巨大冲击，但与此同时激发了中国人民爱国热情，支持国货浪潮，有利于企业开拓国内产品市场。 （2）SWOT分析。SWOT分析是对企业优势、劣势、机会与威胁进行综合分析，从而从企业战略层面对企业发展进行评估。结合A企业外部机会、威胁以及企业内部优势与劣势分析来看，A企业优势包括技术技能研发、无形资产占比较高、商业生态模式先进;A企业劣势包括技术水平更新较慢，容易被市场新技术所替代，企业市场份额难以得到有效提升。A企业外部发展机遇包括国家对制造企业的政策支持、“一带一路”经济发展以及新兴产业不断崛起;A企业外部威胁主要包括国际贸易摩擦、国外产品对国内市场冲击。
2.2 企业财务能力分析
（1）营运能力。营运能力反映企业创收能力，营运能力水平越高通常反映企业具有较强的创收能力。从A企业近三年营运能力指标变动情况来看，2017年企业应收账款周转率为7.95、存货周转率为7.01、总资产周转率为0.74，2018年企业应收账款周转率为7.90、存货周转率为9.76、总资产周转率为0.71，2019年企业应收账款周转率为5.71、存货周转率为5.03、总资产周转率为0.44。结合A企业营运能力指标变动情况来看，应收账款周转率、存货周转率在2019年出现较大幅度下降，一方面受到国际贸易市场冲击影响，企业产品销售面临较大困难，大量产品滞销导致企业存货周转缓慢，大量资金被占用;另一方面市场波动对行业上下游产业都有较大影响，企业不少客户群体受到冲击，影响企业应收账款快速回收，企业资金链存在较大风险。
（2）盈利能力。盈利能力反映企业获利能力，盈利能力越强说明企业获利能力越强，企业具有较好的收益表现。从A企业近三年盈利指标变动情况来看，2017年企业销售毛利率为18.31、成本费用率为12.16、净资产收益率为10.45;2018年企业销售毛利率为18.91、成本费用率为14.16、净资产收益率为10.45;2019年企业销售毛利率为14.31、成本费用率为15.81、净资产收益率为7.45。从A企业盈利能力指标变动情况来看，A企业销售毛利率在2017—2018年呈上升趋势，2019年则大幅下滑;企业成本费用率处于不断上升趋势，说明企业整体成本费用控制情况偏差;A企业净资产收益率2017—2019年呈现先增后降的趋势，受制于企业营业收入下降，企业整体收益水平下滑。
（3）偿债能力。偿债能力是反映企业对经营期内负债的本息支付能力，同时也能反映企业财务风险水平。从A企业近三年偿债能力指标变动情况来看，2017年企业资产负债率为37.11%、流动比率为1.37、利息支付倍数为843.14; 2018年企业资产负债率为39.25%、流动比率为1.77、利息支付倍数为925.31;2019年企业资产负债率为42.11%、流动比率为1.25、利息支付倍数为417.61。企业资产负债率从2017—2019年呈现上升趋势，但整体资产负债率水平较低。企业流动比率2017—2018年呈现上升趋势，2018—2019年下降幅度较大，企业资产变现能力下降，企业短期偿债能力水平下滑。企业2017—2019年利息支付倍数先上升后下降，其中2019年企业利息支付倍数大幅下滑，企业短期偿债能力受到极大程度影响。
（4）成长能力。成长能力反映企业未来发展潜力，成長能力水平较高的企业具有较好的发展潜力。成长能力越强的企业通常具有较强的市场竞争力与扩张力。从A企业近三年成长能力指标变动情况来看，2017年企业营业收入增长率为31.17%、可持续增长率为17.16%、净利润同比增长率为18.55%;2018年企业营业收入增长率为36.48%、可持续增长率为21.36%、净利润同比增长率为21.85%;2019年企业营业收入增长率为-11.44%、可持续增长率为3.16%、净利润同比增长率为-28.51%。企业营业收入增长率、可持续增长率、净利润增长率呈现先上升后下降趋势，其中2019年企业营业收入增长率、净利润增长率呈现负数增长，企业整体成长能力较弱。
3 结论
传统模式下企业财务分析难以全面分析企业经营情况，无法实现对企业现状进行多维度评价。哈弗财务分析从宏观层面、微观层面对企业外部环境、战略以及财务能力进行分析，进一步强调与实际环境结合的重要性。对企业来说，全面的分析能够真实、全面反映企业现状，为企业内部控制管理提供保障。
参考文献：
[1]赵鑫.哈弗分析框架在A上市企业中的应用[D].重庆：重庆理工大学，2018.
[2]刘萌.基于哈弗分析框架的XD公司财务分析[D].西安：西安理工大学，2019.
[关键词]哈弗分析;制造业;企业财务分析
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.25.152
哈弗分析在传统财务分析基础上进行改进，弥补了传统财务分析诸多不足之处。哈弗分析将企业所在行业政策、战略规划、资源优势等方面结合起来，采用定性与定量、动静相结合的分析方法对企业战略规划、经营质量、未来发展潜力进行全面评价，从而为外部利益相关者提供翔实的信息数据，掌握企业整体经营管理状况，预测企业发展前景。
1 财务分析概述
1.1 财务分析含义
Bernstein认为财务分析实质是根据过去或当前企业经营状况进行分析，从而对未来企业经营状况进行预测的一种手段。事实上，财务分析是以会计核算为方式，财务报表为分析对象，通过运用专门的分析方法对企业过去与现在的经济活动进行分析与评价的管理活动。通过财务分析能够为潜在利益相关者提供有效的决策参考，包括股东、债券人、管理层以及所有者。由此可以看出财务分析能够满足企业内部与外部的部分信息需求，从而影响管理决策。
对于外部需求者来说，财务分析能够为企业合作伙伴、投资者、债权人等提供有效决策参考。外部信息需求者通常从自身利益最大化目标出发，通过对企业财务状况以及经营状况进行分析，从而帮助他们做出投资或者合作决定。企业的投资者、合作伙伴主要关注企业的盈利能力、营运能力，而且债权人通常关注企业的经营稳定性与偿债能力。对内部需求者来说，财务分析能够为制定经营管理决策提供有效参考，能够及时发现经营管理中存在的不足从而加以完善。
1.2 财务分析对企业发展的作用
（1）财务分析能够预防控制财务风险。财务风险是企业经营发展过程中始终存在的潜在风险，通过财务分析工作能够充分了解企业财务状况，从而有效预防与控制财务风险。财务风险通常受企业财务状况影响，当企业财务状况出现恶化就会面临较大的财务风险，缺乏有效的风险防范机制就可能导致巨大的损失。市场经济环境下，企业间竞争日益激烈，在市场经济产业结构转型升级过程中时刻要防范潜在的各种风险，尤其是企业财务风险。通过财务分析能够了解企业财务状况，从而有效为财务管理工作完善提供有效指导，提高资金配置效率以及资金使用效益，最大程度上规避财务风险。
（2）为企业经营管理提供决策参考。企业发展过程中离不开投资、融资、经营管理等决策，企业决策的科学性与合理性会影响企业之后发展，通过财务分析能够了解企业的财务、管理以及经营现状，从而能够为进一步制定相关决策提供有效的信息支撑。例如，企业短期内需要制定投资决策，一方面需要分析财务资金状况能否支撑项目投资，另一方面需要项目投资产生的未来净现金流进行计算，为投资决策提供科学依据。另外，当前市场竞争白热化，企业经营发展不仅需要分析自身财务、经营管理状况，而且还需要分析市场环境、竞争对手等情况，进而为制定决策提供更加科学的信息依据。
（3）综合评价企业经营管理情况。企业在发展过程中制定各项决策的主要目标是为了改善企业经营活动，提升企业绩效表现。而财务数据是企业经济业务活动、管理活动等产生的信息数据，通过对数据进行分析，能够有效识别各项活动存在的不足之处，从而帮助管理层找到关键影响因素改善企业经营管理活动，提升企业绩效。通过财务分析能够准确评价企业经营活动，有利于企业成本费用控制，提高利润表现。同时也能够对经营过程潜在的风险进行预测，为后续制定经营策略提供指引。财务分析工作能够发现企业经营存在的漏洞以及在行业所处的位置，能够帮助管理层与治理层制定未来经营策略提供参考，例如，企业存货成本、原材料采购成本较高，通过对比分析同行业企业相关信息，能够了解成本管理优劣势，从而对之后经营管理决策提供依据。再例如，企业多元化、跨区域经营，通过财务分析能够了解不同地区的消费喜好和消费水平，从而制定有差异化的经营策略。
（4）完善企業预算管理工作。预算管理是企业财务管理工作的重要组成部分，预算管理能够提高企业资源配置效率。通常企业需要提前编制下一会计期间的预算方案，根据市场行情以及企业生产销售状况进行预测，从而制订预算计划，包括原材料采购、生产成本、期间费用等。事实上，预算方案执行过程中经常出现特殊原因导致实际情况与预算方案存在较大差异。通过财务分析能够对预算的实际执行状况进行分析，从而找到预算存在差异的原因，进而有效改善预算管理工作。
2 A制造企业哈弗分析
A企业成立于2001年，于2009年在主板上市，属于制造类企业。近年来，A企业通过外延式发展战略，在行业内获取较高的知名度，市场份额逐步扩大，其中出口份额不断提升。受中美贸易摩擦影响，A企业面临较大的生存挑战，亟须优化管理模式，抓住发展机遇，从而保障企业健康持续发展。
2.1 企业战略分析
（1）PEST宏观环境分析。从政治与法律层面来看，国际争端、贸易摩擦对A企业产品销售影响巨大。特别是中美贸易摩擦以来，A企业产品出口面临较大难题，产品滞销加上美国对中国产品加征关税，导致A企业国外销售环境不容乐观。从经济环境层面来看，我国经济从高增长转向中高速，经济新常态背景下产业结构面临转型升级，企业经营情况及未来市场开拓存在较大的不确定性。为克服制造企业受经济下行压力的影响，央行多次降准，降低中小民营企业融资成本，缓解企业经营压力，但并不能有效解决企业融资难的难题。从技术环境层面来看，我国产业结构转型升级，力争在2035年实现“中国智造”。对制造企业来说要不断提升技术实力，加强对市场需求与设计理念的融合，从而不断巩固自身实力。从社会文化层面来看，中美贸易摩擦给中国制造企业带来巨大冲击，但与此同时激发了中国人民爱国热情，支持国货浪潮，有利于企业开拓国内产品市场。 （2）SWOT分析。SWOT分析是对企业优势、劣势、机会与威胁进行综合分析，从而从企业战略层面对企业发展进行评估。结合A企业外部机会、威胁以及企业内部优势与劣势分析来看，A企业优势包括技术技能研发、无形资产占比较高、商业生态模式先进;A企业劣势包括技术水平更新较慢，容易被市场新技术所替代，企业市场份额难以得到有效提升。A企业外部发展机遇包括国家对制造企业的政策支持、“一带一路”经济发展以及新兴产业不断崛起;A企业外部威胁主要包括国际贸易摩擦、国外产品对国内市场冲击。
2.2 企业财务能力分析
（1）营运能力。营运能力反映企业创收能力，营运能力水平越高通常反映企业具有较强的创收能力。从A企业近三年营运能力指标变动情况来看，2017年企业应收账款周转率为7.95、存货周转率为7.01、总资产周转率为0.74，2018年企业应收账款周转率为7.90、存货周转率为9.76、总资产周转率为0.71，2019年企业应收账款周转率为5.71、存货周转率为5.03、总资产周转率为0.44。结合A企业营运能力指标变动情况来看，应收账款周转率、存货周转率在2019年出现较大幅度下降，一方面受到国际贸易市场冲击影响，企业产品销售面临较大困难，大量产品滞销导致企业存货周转缓慢，大量资金被占用;另一方面市场波动对行业上下游产业都有较大影响，企业不少客户群体受到冲击，影响企业应收账款快速回收，企业资金链存在较大风险。
（2）盈利能力。盈利能力反映企业获利能力，盈利能力越强说明企业获利能力越强，企业具有较好的收益表现。从A企业近三年盈利指标变动情况来看，2017年企业销售毛利率为18.31、成本费用率为12.16、净资产收益率为10.45;2018年企业销售毛利率为18.91、成本费用率为14.16、净资产收益率为10.45;2019年企业销售毛利率为14.31、成本费用率为15.81、净资产收益率为7.45。从A企业盈利能力指标变动情况来看，A企业销售毛利率在2017—2018年呈上升趋势，2019年则大幅下滑;企业成本费用率处于不断上升趋势，说明企业整体成本费用控制情况偏差;A企业净资产收益率2017—2019年呈现先增后降的趋势，受制于企业营业收入下降，企业整体收益水平下滑。
（3）偿债能力。偿债能力是反映企业对经营期内负债的本息支付能力，同时也能反映企业财务风险水平。从A企业近三年偿债能力指标变动情况来看，2017年企业资产负债率为37.11%、流动比率为1.37、利息支付倍数为843.14; 2018年企业资产负债率为39.25%、流动比率为1.77、利息支付倍数为925.31;2019年企业资产负债率为42.11%、流动比率为1.25、利息支付倍数为417.61。企业资产负债率从2017—2019年呈现上升趋势，但整体资产负债率水平较低。企业流动比率2017—2018年呈现上升趋势，2018—2019年下降幅度较大，企业资产变现能力下降，企业短期偿债能力水平下滑。企业2017—2019年利息支付倍数先上升后下降，其中2019年企业利息支付倍数大幅下滑，企业短期偿债能力受到极大程度影响。
（4）成长能力。成长能力反映企业未来发展潜力，成長能力水平较高的企业具有较好的发展潜力。成长能力越强的企业通常具有较强的市场竞争力与扩张力。从A企业近三年成长能力指标变动情况来看，2017年企业营业收入增长率为31.17%、可持续增长率为17.16%、净利润同比增长率为18.55%;2018年企业营业收入增长率为36.48%、可持续增长率为21.36%、净利润同比增长率为21.85%;2019年企业营业收入增长率为-11.44%、可持续增长率为3.16%、净利润同比增长率为-28.51%。企业营业收入增长率、可持续增长率、净利润增长率呈现先上升后下降趋势，其中2019年企业营业收入增长率、净利润增长率呈现负数增长，企业整体成长能力较弱。
3 结论
传统模式下企业财务分析难以全面分析企业经营情况，无法实现对企业现状进行多维度评价。哈弗财务分析从宏观层面、微观层面对企业外部环境、战略以及财务能力进行分析，进一步强调与实际环境结合的重要性。对企业来说，全面的分析能够真实、全面反映企业现状，为企业内部控制管理提供保障。
参考文献：
[1]赵鑫.哈弗分析框架在A上市企业中的应用[D].重庆：重庆理工大学，2018.
[2]刘萌.基于哈弗分析框架的XD公司财务分析[D].西安：西安理工大学，2019.