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全球公司并购史上第二大交易的构想揭盅，资源矿产业的一次裂变启幕，中国最真切地感受到了撞击的力度
11月初，随着从澳大利亚传来一则消息，全球公司并购史上第二大交易的狂野构想揭盅，资源矿产业的一次裂变揭开帷幕；万里之外的中国，则最真切地感受到了撞击的力度。
11月1日，必和必拓（BHPBilliton）董事会致信力拓（Rio Tinto）董事会，建议以3股必和必拓股份换取1股力拓股份的方式将两家公司合并，以造就必和必拓成为“全球自然资源行业中的独一无二的企业”。11月12日，必和必拓正式对外披露了建议内容。
必和必拓和力拓在全球矿业公司中分列第一和第三位。截至2007年11月9日，必和必拓的市值为2067亿美元，力拓则拥有1517亿美元市值。这桩交易倘若成功，将创下公司并购史的第二高纪录。
此时，距离必和必拓新任CEO、45岁的高瑞思（Marius Kloppers）到任才刚刚一个月。突然宣布的收购建议，令盛产铁矿石的西澳大利亚地区顿成万众瞩目焦点，亦令全球钢铁企业感到焦灼。
虽然这一建议尚非正式收购要约，还没有法律约束力，但无人忽视其严肃内涵。“如果必和必拓事成，全世界铁矿石资源垄断程度更高，这是非常要命的事情，特别是对在原料方面严重依赖进口的中国钢铁行业而言。”交易宣布当天，一位长期从事资源贸易的人士为此专门致电《财经》杂志。他说：“中国不能置身事外。”
这并不是某一个人的想法。事实上，必和必拓抛出合并建议不久，有关中国国家开发银行（下称国开行）有意出手收购力拓股份的猜测就应声而起。尽管国开行随即公开否认，但投资银行家们并没有停止忙碌的脚步。他们中不少人已游走于中国监管层和主要企业，试图说服他们以某种方式加入这场游戏。
一种声势不小的意见认为：如果说谁能阻止这两个巨人合并的脚步，那么这股力量只能来自中国；不仅是因为中国的万亿美元外汇储备激发想像力，更重要的是中国钢铁企业最为利益攸关——作为目前铁矿石消费量占全球一半以上的国家，中国显然比任何地方都更不愿见供应方的进一步整合。
随着事态的进展，更多的猜测围绕着中国展开。11月19日，必和必拓CEO高瑞思开始了一场非同寻常的路演之旅，拜访东亚各国客户，澄清合并的意义，以尽量消除买家们的疑虑。两天之后，这位想象力惊人的CEO已现身上海，开始他在中国为期两天的游说活动。
就在高瑞思访问中国之前，一家为力拓担任顾问的投资银行人士分析认为，高瑞思目的之一，可能是准备出让一部分石油或其他矿产资产，以为其正在进行的庞大收购储备足够的资金——力拓董事会已经拒绝了必和必拓的全股份收购建议。
仿佛一转眼，中国已然成为这场并购战中不在场的主角。
早在今年9月，力拓以400亿美元收购加拿大铝业公司（Alcan）之时，面对市场对其所出高价的质疑，力拓高层直言：来自中国的对铝的旺盛需求将推高铝价，这是高价收购加拿大铝业的最重要战略原因。
同样的道理适用于铁矿石。在过去的五六年间，中国已崛起为全球钢铁生产的第一大国。中国钢产量占全球的比重从2000年的15%，上升到2006年的34%，达到三分之一强。
自2005年以来，中国开始以谈判方的身份参与每年一度的全球铁矿石价格谈判；也就是在这三年间，旺盛需求推动全球铁矿石价格上涨1倍有余。必和必拓抛出收购建议之时，正是2008年全球铁矿石价格谈判即将开始之际；面对可能形成的卖方垄断格局，近忧远虑一并袭来。
必和必拓与力拓合并，将对包括铁矿石在内的很多矿种的价格产生影响。根据投资银行雷曼兄弟公司研究报告，必和必拓与力拓合计占全球铁矿石市场近37%市场份额，冶金用煤约20%份额，铝、铀、铜、动力煤、镍的市场份额也超过10%。
11月13日至15日，在北京召开的中国国际矿业大会上，几乎每一场讨论都有人针对这一问题对中国的矿业公司高层发问。他们中的大多数对此事密切关注，忧心忡忡，但谈及中国应该采取什么样的应对之策时则态度谨慎，观望犹疑。
在行动派之外，中国钢铁业内也不乏对这桩并购案持怀疑态度的人。在他们看来，必和必拓的收购动议过于庞大，难以操作；而在一年一度的铁矿石谈判即将开始之际抛出，不无一箭双雕，影响今年铁矿石谈判之意。
事件的另一个主角也即将打破沉默。11月26日，力拓将举行一个投资者会议，由力拓集团首席执行官艾博年（Tom Albanese）和首席财务官盖艾里奥特（Guy Elliott）主讲热点问题。
虽然正式的收购要约尚未发出，必和必拓已经推倒了第一张多米诺骨牌。
交易动力
“我们会耐心争取想要的结果。我们已经等了十年，不在乎再等一段时间”
必和必拓和力拓两家公司都是一系列收购兼并的受益者。必和必拓由注册于澳大利亚的BHP Limited与在英国注册的Billiton Plc于2001年6月29日合并而来。1995年12月RTZ与CRA的联合，则成就了今天的力拓。今年9月，力拓又以400亿美元的价格击败美国铝业，收购加拿大铝业公司（Alcan），成为世界最大的铝供应商。仅仅两个月后，力拓便接到来自必和必拓董事会的收购意向。
根据必和必拓提出的“全股票合并方案”，每1股力拓股票可换得3股必和必拓股票，合并之后，力拓股东将持有新公司41%股份。这一收购价格比10月31日之前一个月力拓平均市值溢价约28%，相当于对力拓估值为1530亿美元。为增加合并建议吸引力，必和必拓还表示，合并之后计划回购约300亿美元股票。交易一旦完成，必和必拓将进一步集中全球铁矿石、铜、铀、铝等矿产资源。
“为什么我们对于这项合并有兴趣，必须看看对产品的需求。”11月12日，高瑞思向分析师解释了合并动机：“中国和其他新兴经济体的工业化和城市化，在推动对金属、矿石和能源产品的需求，改变全球的消费模式。”
必和必拓以数据展示了全球钢铁需求“令人难以置信的增长步伐”：十年前，中国每年钢铁产量大约是1亿吨，占当时世界总产量的13%，与美国相近。2006年，中国占世界钢铁产量的三分之一强，美国只占8%。中国的钢铁产业仍然在快速增长，过去十年世界钢铁新增产量的65%来自中国。
当然，中国仅仅是新兴市场国家中最具代表性的一个，印度等国家会紧随其后。高瑞思判断，有20亿人口将进入工业化阶段，带来对铁矿石等资源的强劲需求，必和必拓面临的挑战是如何确保供给。
必和必拓相信，合并可以优化双方的资产、基础设施和资源，为未来增长提供一个更好的平台，产生巨大的协同效应。合并完成后，通过避免重复运营、节约采购成本、提高运营效率，新公司将从第三年开始，每年节省17亿美元的（名义）成本；由于为客户提供产品的速度加快, 公司在合并后的第七年开始，每年EBITDA(名义息税摊销折旧前利润）将提高20亿美元，至37亿美元。此外，公司合并后两年内，协同效应将节约6.5亿美元成本。
力拓董事会11月8日即公开表示拒绝必和必拓建议，称该方案“严重低估力拓价值及其未来前景”，但必和必拓显然有备而来，并不因提议遭拒而修改既定计划。11月22日，高瑞思在接受《财经》记者独家专访时，坚信这一方案对于资本市场和股东的吸引力。他说，目前不会考虑新的报价，“现金加股票”的方案现在也不在讨论之列。
“我们会耐心争取想要的结果。我们已经等了十年，不在乎再等一段时间。”高瑞思称。
十年磨一剑
“交易不会增加对市场的供应，但是会增加定价能力”
实际上，必和必拓此轮收购计划在2007年春天已启动。据悉，在正式对外界公布其行动计划之前，必和必拓已经与力拓管理层接触过，也同时向公司的股东解释这桩收购计划的来龙去脉——由于双方的股东重合面达到60％以上，这也意味着必和必拓早已开始了对力拓股东的说服工作。
高瑞思告诉《财经》记者：“我们进行了大量的准备工作。我要强调的是，收购计划是建立在十年来不断累积的资料和经验的基础上。”
早在1998年，必和必拓与力拓便商讨合并铁矿石业务一事，但因价格无法达成一致，只得在谈判一年后罢手。不过此后多年中，合并的可能性一直都在必和必拓管理层的考虑之中。
十年后的今天，铁矿石业务仍是合并之举的核心目标。
晨星分析师马克泰勒（Mark Taylor）在11月13日发表的研究报告中表示，对于其大部分产品，力拓只有有限的定价能力，重要的例外是铁矿石。力拓拥有全球海运铁矿石市场份额25%，与必和必拓、巴西的淡水河谷公司占据全球铁矿石市场的75%。
泰勒对必和必拓此刻提出收购表示“惊讶”，不过他认为，在目前资源建设紧张的气氛下，收购比建设新项目更好；而质量一流、寿命长、成本低的项目又是首选目标，必和必拓提出这一交易恰属此类。
“交易不会增加对市场的供应，但是会增加定价能力。”泰勒强调。
这正是钢铁厂商最不乐见的情形。
垄断阴云
合并一旦完成，新公司需要完成至少美国、英国、欧盟、澳大利亚、加拿大以及南非六方的反垄断审批程序
11月19日，日本钢铁产业联合会、国际钢铁协会和中国钢铁协会不约而同，均表达了对收购的反对姿态，以“不受欢迎”、“并非好事”等严厉措辞正式回应必和必拓的收购建议。
一家日本大型钢铁生产企业的高管对《财经》记者表示：“任何一种商品的生产与交易都需要引入竞争。有了竞争，供应商才会自律。铁矿石生产企业过分集中是不健康的。”
目前，力拓董事会已拒绝必和必拓的建议，但必和必拓向力拓股东们公布了收购计划，以求得其支持。必和必拓的理想情形，自是力拓董事会回心转意，双方以协议收购的形式推进交易，尽量避免敌意收购。
两家公司均结构复杂，都在澳大利亚与英国两地上市，均有遍布全球的矿山资源与业务。任何可能的合并案，都要经过复杂的股东表决程序和监管审批。另一方面，合并一旦完成，新公司在全球铁矿石、铜、铀、铝等矿产资源市场上的份额将大幅提升，由此需要完成至少美国、英国、欧盟、澳大利亚、加拿大以及南非六方的反垄断审批程序。此项审批时间，必和必拓即预计需要9个至12个月。
必和必拓宣布收购建议之后几个小时，澳大利亚总理霍华德在接受澳大利亚3AW电台采访时表态，“必和必拓和力拓的潜在并购将取决于两家公司的股东和高管的决定”，言下之意是，澳大利亚政府无意强力干预此事。不过，澳大利亚大选将于11月24日举行，霍华德政府继续执政希望并不很大，所以这一表态对于收购的影响，暂时还难以断言。
有一点可以明确，合并后公司的总部要设在澳大利亚。澳大利亚财政部与外国投资审查局(FIRB) 2001年放行BHP与Billiton合并的惟一条件，便是合并后公司的总部仍在澳大利亚。必和必拓此次已经提前作此承诺。
但总部在哪里不是人们关注的焦点。澳大利亚竞争和消费者委员会（ACCC）已经开始监控这宗潜在交易。ACCC审批主要是看交易是否会威胁到整个产业。
澳大利亚与新西兰政府学院（Australia and New Zealand School of Government ）院长艾伦费尔斯（Allan Fels）曾于1995年至2003年担任ACCC主席。他对此宗交易获得各国监管部门批准并不乐观，“全球的监管者要比媒体和投资者更加清醒，他们只会将注意力放在企业的规模之上。在这个意义上，合并交易要面对的障碍非常高。”
费尔斯进一步指出，“出售一些资产可能是一个办法，市场已经有传闻说必和必拓将要出售其石油部门，不过，这丝毫不能解决铁矿石的问题。如果必和必拓与力拓要被迫出售铁矿资产，那这场并购就变得毫无意义可言。”必和必拓方面一直强调合并将增加供给潜力，但费尔斯指出，“客户关心的是价格而非供给。”
不过，必和必拓和力拓在另一大本营欧洲遇到的监管情势，则略有不同。
德国WHU Otto Beisheim管理学院产业组织研究所教授魏格安德（Jürgen Weigand）教授告诉《财经》记者，虽然必和必拓和力拓都在英国上市，但由于该项交易金额巨大，除非在英国的业务量占到了整个欧盟业务量的三分之二，否则主要负责反垄断审查的应该是欧盟委员会。“英国的反垄断部门将与欧盟委员会紧密合作，但决定会由欧盟委员会作出。”魏格安德说。
欧盟委员会的并购控制规则（Merger Control Regulation）规定，任何可能影响欧盟竞争市场的、且交易涉及金额超过10亿欧元的并购，都必须在并购成立后立即通知欧盟相关委员会。调查主要关注并购前和并购后对市场份额的影响。
“市场份额的调查只是欧盟委员会调查的基础，更关键的问题是，公司是否会利用市场主导的地位来操纵市场价格？”魏格安德说。
中国之旅
“必和必拓于这个事情是进可攻、退可守
11月19日，高瑞思启程走访东亚客户。11月21日，高瑞思抵达上海，他在上海和北京各停留一日，拜会各种利益相关方，这其中既有客户，也有行业协会和监管者。
江苏沙钢集团董事长沈文荣在接受彭博社采访时表示，高瑞思在必和必拓的上海办公室会见了来自沙钢、武钢集团和马钢集团的高管人士。
沙正荣显然对这次会谈寄望不高。“我们表示希望合并后能见到合理的铁矿石价格；他们说价格将继续由市场决定。”这一标准答案对沈文荣没有意义。“在我看来，必和必拓与力拓矿业长期以来已经在铁矿石定价领域结成了同盟。”
中国钢铁工业协会（下称中国钢协）负责人11月19日正式对外表态。“目前淡水河谷公司、必和必拓公司和力拓公司每年的铁矿石贸易量占全球的铁矿石贸易量的75%以上，已经过度集中，中国是全球最大的铁矿石进口国，其中38%是从澳大利亚进口，这种合并对全球钢铁企业而言并非好事。”
另外，该负责人指出，“长期以来，国际铁矿石贸易形成了一整套贸易基本规则和国际惯例。我们希望供需双方都要坚持市场经济原则，共同维护铁矿石贸易的基本规则和国际惯例。铁矿石生产企业过分集中和垄断，不利于正常贸易的长期发展，对钢铁企业来讲是不公平的，相信各国的相关法律应有所限制。”
此番表态透露出中国钢铁业的两大担忧：一则担心卖家垄断进一步集中，议价能力加强；一则担心长期以来形成的通过协议确定每年铁矿石的离岸价格谈判机制会因此改变。
主要钢铁企业与铁矿石生产企业之间一般均签有长期供货合同，短则三到五年，长则10年到20年，这些合同一般规定了每年供货数量，但是价格每年调整。每年进行的铁矿石谈判谈的，就是长期供货合同下的当年供货价格，口径均为铁矿石离岸价格（即不含运费）。
一年一度的铁矿石谈判，卖方主要为必和必拓、力拓和巴西淡水河谷；买方则阵容庞杂，其中日本以日本新日铁为代表，欧洲以蒂森克虏伯为代表，中国主要以宝钢为代表。买方与卖方进行一对一谈判，一旦某一方谈判确定了价格，则其他方多选择跟从，全球长期供货合同当年就按谈判价格执行，中国钢铁企业与这三家铁矿生产商签署的长期合同也照此执行。
目前，中国的铁矿石进口最主要来源地是澳大利亚，其次为巴西与印度，以及南非。印度由于铁矿生产商规模分散，并不参与铁矿石价格谈判，其供货价格多为现货价格。现货贸易市场主要在印度和中国之间进行。随着中国铁矿石需求增加，中国进口铁矿石现货比例已经超过一半。对于现货市场，长期供贷协议的价格只起参考作用，而无约束作用。
中国是必和必拓仅次于欧洲的第二大销售收入来源地，并且最近三年重要性不断上升。根据必和必拓年报，2005财年来自中国的收入为34.13亿美元，占其全部收入267.22亿美元的12.77%；2006年，来自中国收入52.94亿美元，比例提高到16.47%；截止到2007年6月的最新财年，来自中国收入为79.48亿美元，占比达到20.12%。而力拓对中国的出口量甚至超过必和必拓。
巴西铁矿石品位较澳大利亚铁矿石稍高，含氧化铝多，质量更优。但是，巴西到中国的运输费用很高，购买巴西矿，主要是出于配矿比例需求，也有分散购买风险的战略角度考虑。
在2006年底进行的上一轮铁矿石价格谈判中，必和必拓力主以到岸价格作为谈判依据。但是作为中方谈判代表的宝钢与巴西供应商淡水河谷迅速就价格达成一致，其他厂商纷纷跟随中国价格，必和必拓只能接受是轮谈判结果，到岸价格之议作罢。
但在2007年，全球航运价格飞涨，1吨铁矿石自巴西出发的运价，已经从年初的35美元上涨到了现在的90美元，虽然巴西运价与澳洲运价的相对比例仍维持在1倍左右，但绝对数额上的差距已经高达约50美元。必和必拓之所以主张以到岸价格议价，意在从运费价差中再分一杯羹。
“最近一年以来，澳大利亚方面一直就运价差问题与中方交涉。”一位国有大型钢铁企业的采购处处长对《财经》记者说，“如果澳洲两家（必和必拓与力拓）合并，即使中国厂商与巴西谈妥，澳洲也不一定会跟，可以有自己的选择。这样谈判就更难了。”
中国中钢集团原副总裁董志雄表示，目前是铁矿石谈判价格和现货价格共同起作用。必和必拓想改变价格机制，主要是由于现在市场供小于求，卖方可以主导价格。
“必和必拓于这个事情是进可攻、退可守。如果谈成了当然好，谈不成至少可以影响到今年的全球铁矿石谈判。” 一位国有大型钢铁企业高管说。
“影子买家”？
中国至少有三种可能的行动方案：一是直接参与竞购；二是扮演白衣骑士的角色；三是与必和必拓联手
中国的态度，成为必和必拓交易背景中的一道忽明忽暗的影子。而中国是否应该采取行动，以及如何采取行动，正是各方争论与猜测的焦点。
近几年，中国实行“走出去”政策，涉足海外资源收购领域。市场相信，必和必拓的此番行动，必将极大地触动中国钢铁企业的神经。
在必和必拓的分析师会议上，高瑞思开诚布公地回答了很多问题。但有一个提问他没有正面回答：“如果中国企业不喜欢合并这个主意，你认为他们有什么办法破坏这笔交易？”
高瑞思表示，这个问题首先假设中国企业不会喜欢合并的主意，因此很难评价；而必和必拓将努力向客户传递自己的看法，即合并将提高产能，对客户有利。
分析人士指出，摆在中国面前的至少有三种可能的行动方案：一是直接参与竞购；二是扮演白衣骑士的角色，与力拓管理层联手；三是与必和必拓联手收购力拓。这都可以帮助中国借机切入过去一直入门乏术的钢铁产业上游。
在采访中，《财经》记者发现，与一般的钢铁行业人士相比，一些出身于金融领域的资本市场人士和长期从事海外收购业务的资源行业的“少壮派”有更为主动的想法。他们对《财经》记者强烈表示了“需要做一些事情”的愿望。
“交易规模和审批程序的复杂程度都提高了入场的门槛，只有中国有这个财力去做，而且可以在短期内调动很多国内资源做出计划。”一位认为中国应该行动的华尔街投资银行家说，“首先是要下定决心，其次才是考虑战术上怎么做的成功率更高。”
不过，从《财经》记者获得的信息来看，截至目前，这些想法仍处于设想阶段，尚未得到决策层和可能的相关企业的实质回应。
竞购本身亦存在显著风险。一位接近交易的分析人士说：“中国纵使倾全力提出报价，如果必和必拓撤回收购要约，力拓的股价必会大跌。”到时候，中国收还是不收？从技术上说，在必和必拓已经报价之后，中国如果仅仅提出试探性报价，是否能够取信于市场？如果提出有约束力的报价（binding offer），力拓股价大跌的风险是否承受得起？
“价格将成为决定因素。”南非标准银行采矿和金属业务负责人希斯特布伦奇（Thys Terblanche）对《财经》记者表示，在资源价格高企的今天，必和必拓抛出了全股票合并方案，力拓股东可以得到新必和必拓的股票，从未来的扩张中获益，“对卖家来讲，目前拿股票比拿纯现金要好。”
“如果中国公司要参与收购很好理解，因为原料的高度集中会带来影响。”特布伦奇说，“不过麻烦在于，中国的公司只能付现金，而且此时出手将不得不支付比较高的价格。”
在必和必拓首轮出价之后，消息甫一发出，便得到了资本市场的热烈反应，力拓股价应声而起。11月8日，力拓澳大利亚股收盘价为113.40澳元/股，接下来几天连续上涨，11月12日最高曾涨至149.99澳元/股，至11月16日回落至131.21澳元/股。必和必拓股价却几乎未受影响。11月8日，必和必拓澳大利亚股收盘价为43.24澳元/股，11月16日略有下跌，收盘价为41.15澳元/股。市场反应已经部分吞噬了必和必拓的要约溢价。
可以预见的现实是，如果有新的竞购者出价，力拓的股价还将经历新一轮狂飙。
在前一阶段的试探方案遭到力拓拒绝后，市场普遍猜测必和必拓将会提出新的报价。但高瑞思在接受《财经》记者专访时已否认了此种可能性。他也同时否认了联手中国的可能。
“我们不需要其他人一起参与收购，”必和必拓中国总裁戴坚定（ClintonDines）强调说，“我们有足够的实力，这就像是一场婚姻，是两个人的事情。”
在墨尔本金融研究中心助理研究员张锦看来，必和必拓重提并购力拓之议，原因之一正是因为前几年的铁矿石涨价已经使之积累了丰裕的资金。以必和必拓目前的实力，确实不必假手于人。
蛰伏
到目前为止，中方的态度是不欢迎此宗合并案，但并未表现出采取阻击行动的任何迹象
这场大收购已经演变为全球各大投行角逐的游戏，必和必拓一边的阵容包括花旗集团、高盛、澳大利亚的投行Gresham Partners、汇丰、瑞银和美林；力拓一边则包括德意志银行、瑞士信贷、摩根大通、麦格里、摩根士丹利和罗斯柴尔德。其他公司如想介入，要找一家独立的财务顾问都非易事。
到目前为止，中方的态度是不欢迎此宗合并案，但并未表现出采取阻击行动的任何迹象。
此前，一些市场人士分析，如果中国选择行动，入股力拓可能是最优选择。力拓的分析师会议将在11月26日正式召开，此前市场上已经传出了力拓反收购必和必拓的传闻。前述接近力拓财务顾问的投资银行人士也称，他正在建议力拓高层来华斡旋。
“如果力拓反收购，则从另一方面说明两家公司都认为合起来是对的。这就变成了一个讨价还价的过程，看谁的融资能力更好，看谁对股东好处更多。大家各自讲自己的收购故事。”一位华尔街资深投资银行家说。
德国《商报》曾经报道了中国国家开发银行计划购买力拓1%股份的消息。但随后国家开发银行发言人表示绝无此事。
《财经》记者从接近力拓的一位财务顾问处证实，国开行确实很关注这桩收购，但他们不会自己去买。“我建议国开行牵头，做财务顾问和安排融资，由几家企业出面与必和必拓竞价。”这位投资银行家为此多方奔走，还曾试探中信集团和中国投资有限责任公司（下称中投公司）的态度，但都未有结果。“目前看没有人想出来牵头。”他坦承。
中投公司系国有独资公司，9月底正式挂牌，负责管理2000亿美元的外汇储备。据悉，2007年年初，中投公司亦曾考虑过投资于必和必拓，然而在投资百仕通（BlackStone）出师不利后，中投公司已调整投资策略。
“他们现在不做这种高调的收购了。”知情人士告诉《财经》记者。中投公司目前也并不适合出手，“如果政治色彩过强，胜算就很低。中国应该等待时机。”
长期攻略重构
中国应以此为契机，考虑在矿产资源方面的长期应对之策
相对于中国是否应该马上采取直接行动以及如何行动引起的种种争议，在钢铁业内更主流的意见是，中国应以此为契机，考虑在矿产资源方面的长期应对之策；其中的重点即是建立一个类似于能源的高层协调机制，协调中国企业海外寻找矿产资源之路。
回顾中国过去几十年的海外找矿之路，虽偶有成功之举，但总体而言，挫折居多。特别是2004年，中国五矿集团收购加拿大诺兰达功败垂成，不仅仅反映了中国企业作为国际矿产市场后来者的稚嫩，更折射出在政府与企业互动方面，缺乏一套有效而灵活的协调管理机制（详见本期“重考中国海外探矿路”）。
五矿集团总裁周中枢近日公开表示，目前全球矿业发展的最突出特点就是全球化。这一方面表现为矿业资源加速从矿业资本输出国向资源丰富的发展中国家流动；另一方面，就是掀起了矿业企业兼并整合的浪潮。2006年尤为明显，发生了四起超过100亿美元的跨国并购。必和必拓与力拓的合并无论能否成功，都已清楚显示，全球矿产资源的集中趋势还将进一步加剧。
针对资源问题的中长期解决方法，业内已经达成了“开源节流”的共识。一方面，以钢铁行业为例，中国的主管部门正在力推产业整合和限产，力图抑制快速膨胀的中国资源需求增长，但由于行业的极度分散与地方保护主义的阻挠，这些行动计划还在艰难推进之中。另一方面，国内不同主体纷纷动身，准备赴海外购买资源。在必和必拓发出收购力拓动议之后，中国能否以此为契机，重构未来海外矿产资源开发战略与协调机制，改变过往的被动局面，已成为摆在中国面前的一道必须解决的难题。
本刊记者于宁、李菁、林靖对此文亦有贡献
11月初，随着从澳大利亚传来一则消息，全球公司并购史上第二大交易的狂野构想揭盅，资源矿产业的一次裂变揭开帷幕；万里之外的中国，则最真切地感受到了撞击的力度。
11月1日，必和必拓（BHPBilliton）董事会致信力拓（Rio Tinto）董事会，建议以3股必和必拓股份换取1股力拓股份的方式将两家公司合并，以造就必和必拓成为“全球自然资源行业中的独一无二的企业”。11月12日，必和必拓正式对外披露了建议内容。
必和必拓和力拓在全球矿业公司中分列第一和第三位。截至2007年11月9日，必和必拓的市值为2067亿美元，力拓则拥有1517亿美元市值。这桩交易倘若成功，将创下公司并购史的第二高纪录。
此时，距离必和必拓新任CEO、45岁的高瑞思（Marius Kloppers）到任才刚刚一个月。突然宣布的收购建议，令盛产铁矿石的西澳大利亚地区顿成万众瞩目焦点，亦令全球钢铁企业感到焦灼。
虽然这一建议尚非正式收购要约，还没有法律约束力，但无人忽视其严肃内涵。“如果必和必拓事成，全世界铁矿石资源垄断程度更高，这是非常要命的事情，特别是对在原料方面严重依赖进口的中国钢铁行业而言。”交易宣布当天，一位长期从事资源贸易的人士为此专门致电《财经》杂志。他说：“中国不能置身事外。”
这并不是某一个人的想法。事实上，必和必拓抛出合并建议不久，有关中国国家开发银行（下称国开行）有意出手收购力拓股份的猜测就应声而起。尽管国开行随即公开否认，但投资银行家们并没有停止忙碌的脚步。他们中不少人已游走于中国监管层和主要企业，试图说服他们以某种方式加入这场游戏。
一种声势不小的意见认为：如果说谁能阻止这两个巨人合并的脚步，那么这股力量只能来自中国；不仅是因为中国的万亿美元外汇储备激发想像力，更重要的是中国钢铁企业最为利益攸关——作为目前铁矿石消费量占全球一半以上的国家，中国显然比任何地方都更不愿见供应方的进一步整合。
随着事态的进展，更多的猜测围绕着中国展开。11月19日，必和必拓CEO高瑞思开始了一场非同寻常的路演之旅，拜访东亚各国客户，澄清合并的意义，以尽量消除买家们的疑虑。两天之后，这位想象力惊人的CEO已现身上海，开始他在中国为期两天的游说活动。
就在高瑞思访问中国之前，一家为力拓担任顾问的投资银行人士分析认为，高瑞思目的之一，可能是准备出让一部分石油或其他矿产资产，以为其正在进行的庞大收购储备足够的资金——力拓董事会已经拒绝了必和必拓的全股份收购建议。
仿佛一转眼，中国已然成为这场并购战中不在场的主角。
早在今年9月，力拓以400亿美元收购加拿大铝业公司（Alcan）之时，面对市场对其所出高价的质疑，力拓高层直言：来自中国的对铝的旺盛需求将推高铝价，这是高价收购加拿大铝业的最重要战略原因。
同样的道理适用于铁矿石。在过去的五六年间，中国已崛起为全球钢铁生产的第一大国。中国钢产量占全球的比重从2000年的15%，上升到2006年的34%，达到三分之一强。
自2005年以来，中国开始以谈判方的身份参与每年一度的全球铁矿石价格谈判；也就是在这三年间，旺盛需求推动全球铁矿石价格上涨1倍有余。必和必拓抛出收购建议之时，正是2008年全球铁矿石价格谈判即将开始之际；面对可能形成的卖方垄断格局，近忧远虑一并袭来。
必和必拓与力拓合并，将对包括铁矿石在内的很多矿种的价格产生影响。根据投资银行雷曼兄弟公司研究报告，必和必拓与力拓合计占全球铁矿石市场近37%市场份额，冶金用煤约20%份额，铝、铀、铜、动力煤、镍的市场份额也超过10%。
11月13日至15日，在北京召开的中国国际矿业大会上，几乎每一场讨论都有人针对这一问题对中国的矿业公司高层发问。他们中的大多数对此事密切关注，忧心忡忡，但谈及中国应该采取什么样的应对之策时则态度谨慎，观望犹疑。
在行动派之外，中国钢铁业内也不乏对这桩并购案持怀疑态度的人。在他们看来，必和必拓的收购动议过于庞大，难以操作；而在一年一度的铁矿石谈判即将开始之际抛出，不无一箭双雕，影响今年铁矿石谈判之意。
事件的另一个主角也即将打破沉默。11月26日，力拓将举行一个投资者会议，由力拓集团首席执行官艾博年（Tom Albanese）和首席财务官盖艾里奥特（Guy Elliott）主讲热点问题。
虽然正式的收购要约尚未发出，必和必拓已经推倒了第一张多米诺骨牌。
交易动力
“我们会耐心争取想要的结果。我们已经等了十年，不在乎再等一段时间”
必和必拓和力拓两家公司都是一系列收购兼并的受益者。必和必拓由注册于澳大利亚的BHP Limited与在英国注册的Billiton Plc于2001年6月29日合并而来。1995年12月RTZ与CRA的联合，则成就了今天的力拓。今年9月，力拓又以400亿美元的价格击败美国铝业，收购加拿大铝业公司（Alcan），成为世界最大的铝供应商。仅仅两个月后，力拓便接到来自必和必拓董事会的收购意向。
根据必和必拓提出的“全股票合并方案”，每1股力拓股票可换得3股必和必拓股票，合并之后，力拓股东将持有新公司41%股份。这一收购价格比10月31日之前一个月力拓平均市值溢价约28%，相当于对力拓估值为1530亿美元。为增加合并建议吸引力，必和必拓还表示，合并之后计划回购约300亿美元股票。交易一旦完成，必和必拓将进一步集中全球铁矿石、铜、铀、铝等矿产资源。
“为什么我们对于这项合并有兴趣，必须看看对产品的需求。”11月12日，高瑞思向分析师解释了合并动机：“中国和其他新兴经济体的工业化和城市化，在推动对金属、矿石和能源产品的需求，改变全球的消费模式。”
必和必拓以数据展示了全球钢铁需求“令人难以置信的增长步伐”：十年前，中国每年钢铁产量大约是1亿吨，占当时世界总产量的13%，与美国相近。2006年，中国占世界钢铁产量的三分之一强，美国只占8%。中国的钢铁产业仍然在快速增长，过去十年世界钢铁新增产量的65%来自中国。
当然，中国仅仅是新兴市场国家中最具代表性的一个，印度等国家会紧随其后。高瑞思判断，有20亿人口将进入工业化阶段，带来对铁矿石等资源的强劲需求，必和必拓面临的挑战是如何确保供给。
必和必拓相信，合并可以优化双方的资产、基础设施和资源，为未来增长提供一个更好的平台，产生巨大的协同效应。合并完成后，通过避免重复运营、节约采购成本、提高运营效率，新公司将从第三年开始，每年节省17亿美元的（名义）成本；由于为客户提供产品的速度加快, 公司在合并后的第七年开始，每年EBITDA(名义息税摊销折旧前利润）将提高20亿美元，至37亿美元。此外，公司合并后两年内，协同效应将节约6.5亿美元成本。
力拓董事会11月8日即公开表示拒绝必和必拓建议，称该方案“严重低估力拓价值及其未来前景”，但必和必拓显然有备而来，并不因提议遭拒而修改既定计划。11月22日，高瑞思在接受《财经》记者独家专访时，坚信这一方案对于资本市场和股东的吸引力。他说，目前不会考虑新的报价，“现金加股票”的方案现在也不在讨论之列。
“我们会耐心争取想要的结果。我们已经等了十年，不在乎再等一段时间。”高瑞思称。
十年磨一剑
“交易不会增加对市场的供应，但是会增加定价能力”
实际上，必和必拓此轮收购计划在2007年春天已启动。据悉，在正式对外界公布其行动计划之前，必和必拓已经与力拓管理层接触过，也同时向公司的股东解释这桩收购计划的来龙去脉——由于双方的股东重合面达到60％以上，这也意味着必和必拓早已开始了对力拓股东的说服工作。
高瑞思告诉《财经》记者：“我们进行了大量的准备工作。我要强调的是，收购计划是建立在十年来不断累积的资料和经验的基础上。”
早在1998年，必和必拓与力拓便商讨合并铁矿石业务一事，但因价格无法达成一致，只得在谈判一年后罢手。不过此后多年中，合并的可能性一直都在必和必拓管理层的考虑之中。
十年后的今天，铁矿石业务仍是合并之举的核心目标。
晨星分析师马克泰勒（Mark Taylor）在11月13日发表的研究报告中表示，对于其大部分产品，力拓只有有限的定价能力，重要的例外是铁矿石。力拓拥有全球海运铁矿石市场份额25%，与必和必拓、巴西的淡水河谷公司占据全球铁矿石市场的75%。
泰勒对必和必拓此刻提出收购表示“惊讶”，不过他认为，在目前资源建设紧张的气氛下，收购比建设新项目更好；而质量一流、寿命长、成本低的项目又是首选目标，必和必拓提出这一交易恰属此类。
“交易不会增加对市场的供应，但是会增加定价能力。”泰勒强调。
这正是钢铁厂商最不乐见的情形。
垄断阴云
合并一旦完成，新公司需要完成至少美国、英国、欧盟、澳大利亚、加拿大以及南非六方的反垄断审批程序
11月19日，日本钢铁产业联合会、国际钢铁协会和中国钢铁协会不约而同，均表达了对收购的反对姿态，以“不受欢迎”、“并非好事”等严厉措辞正式回应必和必拓的收购建议。
一家日本大型钢铁生产企业的高管对《财经》记者表示：“任何一种商品的生产与交易都需要引入竞争。有了竞争，供应商才会自律。铁矿石生产企业过分集中是不健康的。”
目前，力拓董事会已拒绝必和必拓的建议，但必和必拓向力拓股东们公布了收购计划，以求得其支持。必和必拓的理想情形，自是力拓董事会回心转意，双方以协议收购的形式推进交易，尽量避免敌意收购。
两家公司均结构复杂，都在澳大利亚与英国两地上市，均有遍布全球的矿山资源与业务。任何可能的合并案，都要经过复杂的股东表决程序和监管审批。另一方面，合并一旦完成，新公司在全球铁矿石、铜、铀、铝等矿产资源市场上的份额将大幅提升，由此需要完成至少美国、英国、欧盟、澳大利亚、加拿大以及南非六方的反垄断审批程序。此项审批时间，必和必拓即预计需要9个至12个月。
必和必拓宣布收购建议之后几个小时，澳大利亚总理霍华德在接受澳大利亚3AW电台采访时表态，“必和必拓和力拓的潜在并购将取决于两家公司的股东和高管的决定”，言下之意是，澳大利亚政府无意强力干预此事。不过，澳大利亚大选将于11月24日举行，霍华德政府继续执政希望并不很大，所以这一表态对于收购的影响，暂时还难以断言。
有一点可以明确，合并后公司的总部要设在澳大利亚。澳大利亚财政部与外国投资审查局(FIRB) 2001年放行BHP与Billiton合并的惟一条件，便是合并后公司的总部仍在澳大利亚。必和必拓此次已经提前作此承诺。
但总部在哪里不是人们关注的焦点。澳大利亚竞争和消费者委员会（ACCC）已经开始监控这宗潜在交易。ACCC审批主要是看交易是否会威胁到整个产业。
澳大利亚与新西兰政府学院（Australia and New Zealand School of Government ）院长艾伦费尔斯（Allan Fels）曾于1995年至2003年担任ACCC主席。他对此宗交易获得各国监管部门批准并不乐观，“全球的监管者要比媒体和投资者更加清醒，他们只会将注意力放在企业的规模之上。在这个意义上，合并交易要面对的障碍非常高。”
费尔斯进一步指出，“出售一些资产可能是一个办法，市场已经有传闻说必和必拓将要出售其石油部门，不过，这丝毫不能解决铁矿石的问题。如果必和必拓与力拓要被迫出售铁矿资产，那这场并购就变得毫无意义可言。”必和必拓方面一直强调合并将增加供给潜力，但费尔斯指出，“客户关心的是价格而非供给。”
不过，必和必拓和力拓在另一大本营欧洲遇到的监管情势，则略有不同。
德国WHU Otto Beisheim管理学院产业组织研究所教授魏格安德（Jürgen Weigand）教授告诉《财经》记者，虽然必和必拓和力拓都在英国上市，但由于该项交易金额巨大，除非在英国的业务量占到了整个欧盟业务量的三分之二，否则主要负责反垄断审查的应该是欧盟委员会。“英国的反垄断部门将与欧盟委员会紧密合作，但决定会由欧盟委员会作出。”魏格安德说。
欧盟委员会的并购控制规则（Merger Control Regulation）规定，任何可能影响欧盟竞争市场的、且交易涉及金额超过10亿欧元的并购，都必须在并购成立后立即通知欧盟相关委员会。调查主要关注并购前和并购后对市场份额的影响。
“市场份额的调查只是欧盟委员会调查的基础，更关键的问题是，公司是否会利用市场主导的地位来操纵市场价格？”魏格安德说。
中国之旅
“必和必拓于这个事情是进可攻、退可守
11月19日，高瑞思启程走访东亚客户。11月21日，高瑞思抵达上海，他在上海和北京各停留一日，拜会各种利益相关方，这其中既有客户，也有行业协会和监管者。
江苏沙钢集团董事长沈文荣在接受彭博社采访时表示，高瑞思在必和必拓的上海办公室会见了来自沙钢、武钢集团和马钢集团的高管人士。
沙正荣显然对这次会谈寄望不高。“我们表示希望合并后能见到合理的铁矿石价格；他们说价格将继续由市场决定。”这一标准答案对沈文荣没有意义。“在我看来，必和必拓与力拓矿业长期以来已经在铁矿石定价领域结成了同盟。”
中国钢铁工业协会（下称中国钢协）负责人11月19日正式对外表态。“目前淡水河谷公司、必和必拓公司和力拓公司每年的铁矿石贸易量占全球的铁矿石贸易量的75%以上，已经过度集中，中国是全球最大的铁矿石进口国，其中38%是从澳大利亚进口，这种合并对全球钢铁企业而言并非好事。”
另外，该负责人指出，“长期以来，国际铁矿石贸易形成了一整套贸易基本规则和国际惯例。我们希望供需双方都要坚持市场经济原则，共同维护铁矿石贸易的基本规则和国际惯例。铁矿石生产企业过分集中和垄断，不利于正常贸易的长期发展，对钢铁企业来讲是不公平的，相信各国的相关法律应有所限制。”
此番表态透露出中国钢铁业的两大担忧：一则担心卖家垄断进一步集中，议价能力加强；一则担心长期以来形成的通过协议确定每年铁矿石的离岸价格谈判机制会因此改变。
主要钢铁企业与铁矿石生产企业之间一般均签有长期供货合同，短则三到五年，长则10年到20年，这些合同一般规定了每年供货数量，但是价格每年调整。每年进行的铁矿石谈判谈的，就是长期供货合同下的当年供货价格，口径均为铁矿石离岸价格（即不含运费）。
一年一度的铁矿石谈判，卖方主要为必和必拓、力拓和巴西淡水河谷；买方则阵容庞杂，其中日本以日本新日铁为代表，欧洲以蒂森克虏伯为代表，中国主要以宝钢为代表。买方与卖方进行一对一谈判，一旦某一方谈判确定了价格，则其他方多选择跟从，全球长期供货合同当年就按谈判价格执行，中国钢铁企业与这三家铁矿生产商签署的长期合同也照此执行。
目前，中国的铁矿石进口最主要来源地是澳大利亚，其次为巴西与印度，以及南非。印度由于铁矿生产商规模分散，并不参与铁矿石价格谈判，其供货价格多为现货价格。现货贸易市场主要在印度和中国之间进行。随着中国铁矿石需求增加，中国进口铁矿石现货比例已经超过一半。对于现货市场，长期供贷协议的价格只起参考作用，而无约束作用。
中国是必和必拓仅次于欧洲的第二大销售收入来源地，并且最近三年重要性不断上升。根据必和必拓年报，2005财年来自中国的收入为34.13亿美元，占其全部收入267.22亿美元的12.77%；2006年，来自中国收入52.94亿美元，比例提高到16.47%；截止到2007年6月的最新财年，来自中国收入为79.48亿美元，占比达到20.12%。而力拓对中国的出口量甚至超过必和必拓。
巴西铁矿石品位较澳大利亚铁矿石稍高，含氧化铝多，质量更优。但是，巴西到中国的运输费用很高，购买巴西矿，主要是出于配矿比例需求，也有分散购买风险的战略角度考虑。
在2006年底进行的上一轮铁矿石价格谈判中，必和必拓力主以到岸价格作为谈判依据。但是作为中方谈判代表的宝钢与巴西供应商淡水河谷迅速就价格达成一致，其他厂商纷纷跟随中国价格，必和必拓只能接受是轮谈判结果，到岸价格之议作罢。
但在2007年，全球航运价格飞涨，1吨铁矿石自巴西出发的运价，已经从年初的35美元上涨到了现在的90美元，虽然巴西运价与澳洲运价的相对比例仍维持在1倍左右，但绝对数额上的差距已经高达约50美元。必和必拓之所以主张以到岸价格议价，意在从运费价差中再分一杯羹。
“最近一年以来，澳大利亚方面一直就运价差问题与中方交涉。”一位国有大型钢铁企业的采购处处长对《财经》记者说，“如果澳洲两家（必和必拓与力拓）合并，即使中国厂商与巴西谈妥，澳洲也不一定会跟，可以有自己的选择。这样谈判就更难了。”
中国中钢集团原副总裁董志雄表示，目前是铁矿石谈判价格和现货价格共同起作用。必和必拓想改变价格机制，主要是由于现在市场供小于求，卖方可以主导价格。
“必和必拓于这个事情是进可攻、退可守。如果谈成了当然好，谈不成至少可以影响到今年的全球铁矿石谈判。” 一位国有大型钢铁企业高管说。
“影子买家”？
中国至少有三种可能的行动方案：一是直接参与竞购；二是扮演白衣骑士的角色；三是与必和必拓联手
中国的态度，成为必和必拓交易背景中的一道忽明忽暗的影子。而中国是否应该采取行动，以及如何采取行动，正是各方争论与猜测的焦点。
近几年，中国实行“走出去”政策，涉足海外资源收购领域。市场相信，必和必拓的此番行动，必将极大地触动中国钢铁企业的神经。
在必和必拓的分析师会议上，高瑞思开诚布公地回答了很多问题。但有一个提问他没有正面回答：“如果中国企业不喜欢合并这个主意，你认为他们有什么办法破坏这笔交易？”
高瑞思表示，这个问题首先假设中国企业不会喜欢合并的主意，因此很难评价；而必和必拓将努力向客户传递自己的看法，即合并将提高产能，对客户有利。
分析人士指出，摆在中国面前的至少有三种可能的行动方案：一是直接参与竞购；二是扮演白衣骑士的角色，与力拓管理层联手；三是与必和必拓联手收购力拓。这都可以帮助中国借机切入过去一直入门乏术的钢铁产业上游。
在采访中，《财经》记者发现，与一般的钢铁行业人士相比，一些出身于金融领域的资本市场人士和长期从事海外收购业务的资源行业的“少壮派”有更为主动的想法。他们对《财经》记者强烈表示了“需要做一些事情”的愿望。
“交易规模和审批程序的复杂程度都提高了入场的门槛，只有中国有这个财力去做，而且可以在短期内调动很多国内资源做出计划。”一位认为中国应该行动的华尔街投资银行家说，“首先是要下定决心，其次才是考虑战术上怎么做的成功率更高。”
不过，从《财经》记者获得的信息来看，截至目前，这些想法仍处于设想阶段，尚未得到决策层和可能的相关企业的实质回应。
竞购本身亦存在显著风险。一位接近交易的分析人士说：“中国纵使倾全力提出报价，如果必和必拓撤回收购要约，力拓的股价必会大跌。”到时候，中国收还是不收？从技术上说，在必和必拓已经报价之后，中国如果仅仅提出试探性报价，是否能够取信于市场？如果提出有约束力的报价（binding offer），力拓股价大跌的风险是否承受得起？
“价格将成为决定因素。”南非标准银行采矿和金属业务负责人希斯特布伦奇（Thys Terblanche）对《财经》记者表示，在资源价格高企的今天，必和必拓抛出了全股票合并方案，力拓股东可以得到新必和必拓的股票，从未来的扩张中获益，“对卖家来讲，目前拿股票比拿纯现金要好。”
“如果中国公司要参与收购很好理解，因为原料的高度集中会带来影响。”特布伦奇说，“不过麻烦在于，中国的公司只能付现金，而且此时出手将不得不支付比较高的价格。”
在必和必拓首轮出价之后，消息甫一发出，便得到了资本市场的热烈反应，力拓股价应声而起。11月8日，力拓澳大利亚股收盘价为113.40澳元/股，接下来几天连续上涨，11月12日最高曾涨至149.99澳元/股，至11月16日回落至131.21澳元/股。必和必拓股价却几乎未受影响。11月8日，必和必拓澳大利亚股收盘价为43.24澳元/股，11月16日略有下跌，收盘价为41.15澳元/股。市场反应已经部分吞噬了必和必拓的要约溢价。
可以预见的现实是，如果有新的竞购者出价，力拓的股价还将经历新一轮狂飙。
在前一阶段的试探方案遭到力拓拒绝后，市场普遍猜测必和必拓将会提出新的报价。但高瑞思在接受《财经》记者专访时已否认了此种可能性。他也同时否认了联手中国的可能。
“我们不需要其他人一起参与收购，”必和必拓中国总裁戴坚定（ClintonDines）强调说，“我们有足够的实力，这就像是一场婚姻，是两个人的事情。”
在墨尔本金融研究中心助理研究员张锦看来，必和必拓重提并购力拓之议，原因之一正是因为前几年的铁矿石涨价已经使之积累了丰裕的资金。以必和必拓目前的实力，确实不必假手于人。
蛰伏
到目前为止，中方的态度是不欢迎此宗合并案，但并未表现出采取阻击行动的任何迹象
这场大收购已经演变为全球各大投行角逐的游戏，必和必拓一边的阵容包括花旗集团、高盛、澳大利亚的投行Gresham Partners、汇丰、瑞银和美林；力拓一边则包括德意志银行、瑞士信贷、摩根大通、麦格里、摩根士丹利和罗斯柴尔德。其他公司如想介入，要找一家独立的财务顾问都非易事。
到目前为止，中方的态度是不欢迎此宗合并案，但并未表现出采取阻击行动的任何迹象。
此前，一些市场人士分析，如果中国选择行动，入股力拓可能是最优选择。力拓的分析师会议将在11月26日正式召开，此前市场上已经传出了力拓反收购必和必拓的传闻。前述接近力拓财务顾问的投资银行人士也称，他正在建议力拓高层来华斡旋。
“如果力拓反收购，则从另一方面说明两家公司都认为合起来是对的。这就变成了一个讨价还价的过程，看谁的融资能力更好，看谁对股东好处更多。大家各自讲自己的收购故事。”一位华尔街资深投资银行家说。
德国《商报》曾经报道了中国国家开发银行计划购买力拓1%股份的消息。但随后国家开发银行发言人表示绝无此事。
《财经》记者从接近力拓的一位财务顾问处证实，国开行确实很关注这桩收购，但他们不会自己去买。“我建议国开行牵头，做财务顾问和安排融资，由几家企业出面与必和必拓竞价。”这位投资银行家为此多方奔走，还曾试探中信集团和中国投资有限责任公司（下称中投公司）的态度，但都未有结果。“目前看没有人想出来牵头。”他坦承。
中投公司系国有独资公司，9月底正式挂牌，负责管理2000亿美元的外汇储备。据悉，2007年年初，中投公司亦曾考虑过投资于必和必拓，然而在投资百仕通（BlackStone）出师不利后，中投公司已调整投资策略。
“他们现在不做这种高调的收购了。”知情人士告诉《财经》记者。中投公司目前也并不适合出手，“如果政治色彩过强，胜算就很低。中国应该等待时机。”
长期攻略重构
中国应以此为契机，考虑在矿产资源方面的长期应对之策
相对于中国是否应该马上采取直接行动以及如何行动引起的种种争议，在钢铁业内更主流的意见是，中国应以此为契机，考虑在矿产资源方面的长期应对之策；其中的重点即是建立一个类似于能源的高层协调机制，协调中国企业海外寻找矿产资源之路。
回顾中国过去几十年的海外找矿之路，虽偶有成功之举，但总体而言，挫折居多。特别是2004年，中国五矿集团收购加拿大诺兰达功败垂成，不仅仅反映了中国企业作为国际矿产市场后来者的稚嫩，更折射出在政府与企业互动方面，缺乏一套有效而灵活的协调管理机制（详见本期“重考中国海外探矿路”）。
五矿集团总裁周中枢近日公开表示，目前全球矿业发展的最突出特点就是全球化。这一方面表现为矿业资源加速从矿业资本输出国向资源丰富的发展中国家流动；另一方面，就是掀起了矿业企业兼并整合的浪潮。2006年尤为明显，发生了四起超过100亿美元的跨国并购。必和必拓与力拓的合并无论能否成功，都已清楚显示，全球矿产资源的集中趋势还将进一步加剧。
针对资源问题的中长期解决方法，业内已经达成了“开源节流”的共识。一方面，以钢铁行业为例，中国的主管部门正在力推产业整合和限产，力图抑制快速膨胀的中国资源需求增长，但由于行业的极度分散与地方保护主义的阻挠，这些行动计划还在艰难推进之中。另一方面，国内不同主体纷纷动身，准备赴海外购买资源。在必和必拓发出收购力拓动议之后，中国能否以此为契机，重构未来海外矿产资源开发战略与协调机制，改变过往的被动局面，已成为摆在中国面前的一道必须解决的难题。
本刊记者于宁、李菁、林靖对此文亦有贡献