论文部分内容阅读
马鞍山钢铁（00323.HK）早前公布首季业绩，截至今年3月底止，纯利按年大跌94.1%，由近14.2亿元（人民币.下同）减少至8，375万元;每股盈利亦由去年同期0.18元跌至0.01元，跌幅达94.4%。期内，马钢营业收入跌3.2%至177.2亿元;营业利润亦跌91.7%至1.48亿元。
马钢首季板材生产量达214万吨、销量213万吨、每吨销售价格为3，481元;长材生产量202万吨、销量201万吨、每吨销售价格为3，457元;轮轴产量和销量均为5万吨，每吨销售价格为10，310元。首季业绩公布后，中金随即发表研究报告，认为马钢首季纯利大降94.1%，低于市场预期，受吨成本涨幅超预期拖累，因此决定下调其A和H股评级至「持有」，H股目标价调低至4.4港元。
铁矿石成本压力增
中金同时下调马钢今、明两年每股盈利预测17%及10%，预计今年下半年环保边际宽松和钢价修复，将刺激钢铁供应端的增长，估计钢企难以对下游完全传导成本端压力。报告亦指出，马钢成本增加，主因是其铁矿石采购价格受巴西Vale溃坝影响显著上涨，以及高炉大修产生成本，今年第二季业绩按年仍受压，因价格端按年仍在下跌，而且铁矿石成本压力并未缓解。
事实上，港股短线有回调压力，但市底仍佳，资源股成为部分资金短炒对象。钢铁股上升，马钢相对落后，值得投资者跟进。马钢为安徽省最大钢生产商，占该省原钢产量约55%，去年有70%的销售目标位于中国东部。其钢铁业务主要有炼铁、炼钢、轧钢等，主要产品是钢材，大致可分为板材、型钢、线棒与车轮四大类。
国家计划提升头十大钢生产商的产量比重，有利行業整合持续。马钢资产负债表强劲，负债低于20%，可成为整合二线生产商的主要钢厂。马钢在长钢的占比较多，可受惠基建增加。H型钢的内地市占率为12%，受惠预制件的需求增加。此外，马钢也是铁路车轴建设方面的领先者，预期未来三年铁路车轮每年需求增加10%以上，每吨毛利超过1，000元，其他产品介乎600元至800元。
基建加快带动需求
马钢去年全年纯利增长43.9%至59.43亿元，每股盈利增加44%至0.772元，末期息每股0.31元。期内，收入上升11.9%至819.52亿元，主要由于钢材销售价格上涨以及钢材销量增加、研发费用较2017年增加2.1倍，主要由于去年加大科研投入力度，扩大产品开发种类、加速产品升级所致。
中央加快推动基建，作为稳经济的重大部署之一，对钢铁行业需求有实质利好影响。马钢本周二收报3.57港元，无起跌，成交金额约6，260万港元。现价相对今年预测市盈率（P/E）约77倍， 息率为6.62 厘， 市账率（P/B）约1.05倍。马钢现正失守多条平均线，10天线刚跌穿100天及250天线，短线仍有下跌空间，投资者可待其回调至3.3港元水平吸纳，后市上望4.2港元。
