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本文先构建带有汇率波动的内生经济增长模型，理论分析人民币汇率波动加剧对资本流入的影响，进而基于TVP—VAR—SV模型，实证研究人民币汇率波动、货币政策与资本流入之间的互动关系。理论结果表明，人民币汇率波动加剧对资本流入的影响是不确定的，主要取决于厂商对进口资本的依赖程度，以及出口商品价格在一般价格水平中的相对权重。实证结果表明，人民币汇率波动对于利率和资本流入的影响乘数在整个样本期内均表现为负值，且保持相对稳定，而利率波动对于资本流入的影响乘数则表现为“先低-后高-再低”的趋势，表现出时变特征；对于不同