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近年来，随着监管压力和社会意识的增强，ESG（环境、社会和公司治理）投资迅速增长。强调这一点是因为，自2017年以来，ESG投资金额激增了30%以上，达到30万亿美元以上，占全球资产的四分之一。
众多迹象表明，在过去的一年里，ESG投资正成为主流投资议题。投资者在理解ESG数据的挑战方面变得更加成熟，欧洲的新规也正在推动投资者认真执行气候敏感型投资，市场对研究ESG分析和总投资组合风险的兴趣空前高涨。
所有这些都使得市场对具有独特ESG技能和经验的人才需求不断增长，尤其是高级管理者，以进一步在金融企业和机构中推动和落实ESG。我们在2019年10月发布的研究报告《Into the Mainstream》，调查了300多家全球机构投资者，以更深入地了解ESG战略是如何落实到他们的投资组合中的、面临的挑战以及他们对ESG投资的态度，同时调查结论也进一步佐证了我们对于这些趋势的看法。
展望未来，我们预计2020年将是ESG基础设施建设的关键之年，ESG市场由此将进一步成熟。以下是来年值得关注的五大ESG趋势：
★ 可持续发展会计准则委员会（SASB）标准将成为全球领先的ESG信息披露框架
★ ESG将被视为受托责任
★ ESG策略将变得更加复杂
★ 投资者将需要拥有自己的排他筛选方法
★ ESG将成为董事会的一个主流议题
随着ESG数据受到审查，投资者开始关注他们所使用的ESG数据质量。而解读“质量”的核心在于，ESG数据应具有重要的财务意义，企业所披露的信息应保持真实一致，同业公司之间的数据具有可比性。
SASB标准一经推出，在后续的一年里，将其视为改善企业ESG报告质量框架的投资者和企业数量大幅增加。截至2019年第三季度，依照SASB进行ESG报告的公司数量比前一年增加了150%。尽管这类公司仅100余家，绝对数量仍相对较低，但我们预计，SASB在2020年将成为投资者相关可持续性信息披露的首选标准，主要是因为：
首先，不同于现有的可持续发展报告框架，SASB关注对投资者具有重要财务意义的指标，为披露预期建立一个基线标准，同时为企业提供明确的指导。
其次，SASB提供的工具，不仅易于获取而且也易于用户理解，因此更易于推行。
最后，SASB作为气候指标报告的框架，能够在投资者履行其TCFD（气候相关财务信息披露工作组）承诺方面发挥重要作用。SASB和TCFD之间正在进行的协作将促成SASB的进一步落实。
某个议题是否被视为受托责任的一部分，取决于这个议题和描述它的数据是否与投资结果挂钩。由于ESG投资的根源可以追溯到社会责任投资（SRI），即一个基于价值的投资框架，因此投资者常常对ESG是否为受托责任的一部分产生争论。
不同推动因素中，接受调查的机构投资者的占比。资料来源：道富环球《Into The Mainstream》报告 制表：宋丽雯
然而，随着SASB标准的编纂，投资者开始认识到，高质量的ESG数据是基于财务上一些实质性的问题，比如，制药公司的销售行为或是软件公司的数据隐私管理行为。受益于学术研究和日益壮大的ESG团队，投资机构越来越意识到，这类问题对公司的长期业绩表现至关重要。
与这种认知相伴而生的，是包括R-FactorTM等SASB参考数据的可用性也在不断提升。投资者现在可以根据对他们的行业最重要的ESG风险和机遇，来量化和比较公司的运营绩效。
总体而言，更强的意识和更易获取的数据使得投资者们正在转变他们的认知，即在投资过程中考虑ESG问题是履行受托责任的一部分。
投资者通常会在投资过程中设定一个单一的ESG目标以及他们希望解决的财务目标。例如，减少对某个特定行业的投资，或增加对ESG得分较高的公司的投资。通常在指数策略中，这是通过排除筛选来实现的。但是，随着ESG市场日趋成熟，我们越来越多地看到投资者开始采用更复杂的ESG策略——在其投资组合中设定多个ESG目标，例如，完全消除对某些行业的投资敞口，同时将表现欠佳的公司的投资敞口降至最低，并在整个投资组合中设定广泛的减排目标。
这种复杂性对投资组合的构建和产品的开发都有影响。
在将ESG纳入指数投资组合中时，大多數机构投资者仍在寻求利率回报。为了应对日益增长的复杂性并仍能获得这些回报，投资者将需要适应更细微的、更以算法为导向的投资组合构建方式。
随着ESG纳入指数投资组合的构建程度不断提高，ESG投资将成为主动投资策略中的主流。考虑到市场对受托责任的理解不断深化，这意味着那些没有将ESG纳入其公司尽职调查和投资流程的主动投资型基金经理将需要解释为什么他们不将ESG视为投资组合风险或投资机会。
可投资的产品也会对投资者不断发展的ESG目标做出反应。我们期望看到现有产品可以实现升级，以反映ESG的多个目标，同时，新的可投资产品解决方案会不断涌现，以满足市场中出现的各种更复杂的需求。
排他筛选是ESG投资中最古老、最常见的一种形式。几十年前，它以一种简单明了的方式出现——客户通常会向其资产管理公司提供一份限制性证券清单，由后者来实施这些限制投资。随着排他筛选越来越广泛地用于表达价值主张和作为风险缓释的工具，客户已经开始依赖第三方ESG数据提供商来“筛选”他们希望排除的主题。
随着人们越来越意识到ESG数据中的挑战，投资者现在开始质疑支持其排他名单的数据和方法。我们看到越来越多的问题，包括不同的数据提供商如何构建不同的筛选标准，以及针对同一主题的不同数据提供商筛选的名称之间的低关联性。
与广泛的ESG评级一样，选择数据提供商的方法以及将哪些公司纳入整体范围，可能会对投资组合产生直接和差异化的影响。
由于存在这些差异，并且监管机构和维权人士对所有ESG投资产品的审查日益严格，因此我们预计，到2020年，投资者完全外包其排他筛选方法的参与方式将变得越来越站不住脚。随着对这一领域的监管愈发收紧，我们期望看到更多的资产管理公司对其排他程序拥有更多的所有权。
我们预计在2020年，ESG将成为董事会的首要议程，因为董事们不仅要回应投资者，更要回应外界有关“股东至上”的广泛辩论。这在美国的“2019年商业圆桌会议”上有关企业宗旨的最新声明中得以明确体现。该声明表示，企业的宗旨是促进“为所有人服务的经济”，其支持者包括客户、员工、供应商、社区和股东。
SASB的框架研究清楚地表明，这些支持者都认为，从长远来看，公司如何对待员工或周边社区会直接影响股东回报。但是，这取决于董事会在特定公司层级上阐明这些一致性的情况。
为了使董事会能够有效地监督这一系列广泛的议题，企业将需要建立有效管理和披露这些信息所需的内部基础架构。我们期待公司能够收集新的数据类型，建立新的报告机制，并专注于针对这些财务重大问题的表现。
众多迹象表明，在过去的一年里，ESG投资正成为主流投资议题。投资者在理解ESG数据的挑战方面变得更加成熟，欧洲的新规也正在推动投资者认真执行气候敏感型投资，市场对研究ESG分析和总投资组合风险的兴趣空前高涨。
所有这些都使得市场对具有独特ESG技能和经验的人才需求不断增长，尤其是高级管理者，以进一步在金融企业和机构中推动和落实ESG。我们在2019年10月发布的研究报告《Into the Mainstream》，调查了300多家全球机构投资者，以更深入地了解ESG战略是如何落实到他们的投资组合中的、面临的挑战以及他们对ESG投资的态度，同时调查结论也进一步佐证了我们对于这些趋势的看法。
展望未来，我们预计2020年将是ESG基础设施建设的关键之年，ESG市场由此将进一步成熟。以下是来年值得关注的五大ESG趋势：
★ 可持续发展会计准则委员会（SASB）标准将成为全球领先的ESG信息披露框架
★ ESG将被视为受托责任
★ ESG策略将变得更加复杂
★ 投资者将需要拥有自己的排他筛选方法
★ ESG将成为董事会的一个主流议题
趋势一：可持续发展会计准则委员会（SASB）标准将成为全球领先的ESG信息披露框架
随着ESG数据受到审查，投资者开始关注他们所使用的ESG数据质量。而解读“质量”的核心在于，ESG数据应具有重要的财务意义，企业所披露的信息应保持真实一致，同业公司之间的数据具有可比性。
随着ESG纳入指数投资组合的构建程度不断提高，ESG投资将成为主动投资策略中的主流。
SASB标准一经推出，在后续的一年里，将其视为改善企业ESG报告质量框架的投资者和企业数量大幅增加。截至2019年第三季度，依照SASB进行ESG报告的公司数量比前一年增加了150%。尽管这类公司仅100余家，绝对数量仍相对较低，但我们预计，SASB在2020年将成为投资者相关可持续性信息披露的首选标准，主要是因为：
首先，不同于现有的可持续发展报告框架，SASB关注对投资者具有重要财务意义的指标，为披露预期建立一个基线标准，同时为企业提供明确的指导。
其次，SASB提供的工具，不仅易于获取而且也易于用户理解，因此更易于推行。
最后，SASB作为气候指标报告的框架，能够在投资者履行其TCFD（气候相关财务信息披露工作组）承诺方面发挥重要作用。SASB和TCFD之间正在进行的协作将促成SASB的进一步落实。
趋势二：对ESG的考虑将被视为受托责任
某个议题是否被视为受托责任的一部分，取决于这个议题和描述它的数据是否与投资结果挂钩。由于ESG投资的根源可以追溯到社会责任投资（SRI），即一个基于价值的投资框架，因此投资者常常对ESG是否为受托责任的一部分产生争论。
机构投资者为何推动ESG投资？
然而，随着SASB标准的编纂，投资者开始认识到，高质量的ESG数据是基于财务上一些实质性的问题，比如，制药公司的销售行为或是软件公司的数据隐私管理行为。受益于学术研究和日益壮大的ESG团队，投资机构越来越意识到，这类问题对公司的长期业绩表现至关重要。
与这种认知相伴而生的，是包括R-FactorTM等SASB参考数据的可用性也在不断提升。投资者现在可以根据对他们的行业最重要的ESG风险和机遇，来量化和比较公司的运营绩效。
总体而言，更强的意识和更易获取的数据使得投资者们正在转变他们的认知，即在投资过程中考虑ESG问题是履行受托责任的一部分。
趋势三：ESG策略将变得更加复杂
投资者通常会在投资过程中设定一个单一的ESG目标以及他们希望解决的财务目标。例如，减少对某个特定行业的投资，或增加对ESG得分较高的公司的投资。通常在指数策略中，这是通过排除筛选来实现的。但是，随着ESG市场日趋成熟，我们越来越多地看到投资者开始采用更复杂的ESG策略——在其投资组合中设定多个ESG目标，例如，完全消除对某些行业的投资敞口，同时将表现欠佳的公司的投资敞口降至最低，并在整个投资组合中设定广泛的减排目标。
这种复杂性对投资组合的构建和产品的开发都有影响。
在将ESG纳入指数投资组合中时，大多數机构投资者仍在寻求利率回报。为了应对日益增长的复杂性并仍能获得这些回报，投资者将需要适应更细微的、更以算法为导向的投资组合构建方式。
随着ESG纳入指数投资组合的构建程度不断提高，ESG投资将成为主动投资策略中的主流。考虑到市场对受托责任的理解不断深化，这意味着那些没有将ESG纳入其公司尽职调查和投资流程的主动投资型基金经理将需要解释为什么他们不将ESG视为投资组合风险或投资机会。
可投资的产品也会对投资者不断发展的ESG目标做出反应。我们期望看到现有产品可以实现升级，以反映ESG的多个目标，同时，新的可投资产品解决方案会不断涌现，以满足市场中出现的各种更复杂的需求。
趋势四：投资者将需要拥有自己的排他筛选方法
排他筛选是ESG投资中最古老、最常见的一种形式。几十年前，它以一种简单明了的方式出现——客户通常会向其资产管理公司提供一份限制性证券清单，由后者来实施这些限制投资。随着排他筛选越来越广泛地用于表达价值主张和作为风险缓释的工具，客户已经开始依赖第三方ESG数据提供商来“筛选”他们希望排除的主题。
随着人们越来越意识到ESG数据中的挑战，投资者现在开始质疑支持其排他名单的数据和方法。我们看到越来越多的问题，包括不同的数据提供商如何构建不同的筛选标准，以及针对同一主题的不同数据提供商筛选的名称之间的低关联性。
与广泛的ESG评级一样，选择数据提供商的方法以及将哪些公司纳入整体范围，可能会对投资组合产生直接和差异化的影响。
由于存在这些差异，并且监管机构和维权人士对所有ESG投资产品的审查日益严格，因此我们预计，到2020年，投资者完全外包其排他筛选方法的参与方式将变得越来越站不住脚。随着对这一领域的监管愈发收紧，我们期望看到更多的资产管理公司对其排他程序拥有更多的所有权。
趋势五：ESG将成为董事会的一个主流议题，从而改善公司的基础架构和ESG信息披露
我们预计在2020年，ESG将成为董事会的首要议程，因为董事们不仅要回应投资者，更要回应外界有关“股东至上”的广泛辩论。这在美国的“2019年商业圆桌会议”上有关企业宗旨的最新声明中得以明确体现。该声明表示，企业的宗旨是促进“为所有人服务的经济”，其支持者包括客户、员工、供应商、社区和股东。
SASB的框架研究清楚地表明，这些支持者都认为，从长远来看，公司如何对待员工或周边社区会直接影响股东回报。但是，这取决于董事会在特定公司层级上阐明这些一致性的情况。
为了使董事会能够有效地监督这一系列广泛的议题，企业将需要建立有效管理和披露这些信息所需的内部基础架构。我们期待公司能够收集新的数据类型，建立新的报告机制，并专注于针对这些财务重大问题的表现。