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对流动性和波动性的研究是金融经济学领域的重要内容之一。本文以Domowitz建立的基本分析框架为基础，同时对Podpiera提出的交叉上市股票在两地市场的价差因素加以考虑，推导出一个在市场分割、连续竞价制度、先国外再回归国内实行交叉上市（H股回归）背景下的市场波动性模型。研究发现，H股回归扩大了A股市场投资者基础，加强了A股和H股市场的联系，从而有利于降低A股市场的波动率。因此，积极稳妥推进H股回归的政策可以成为有关监管当局治理A股市场大起大落的有效工具之一。