论文部分内容阅读
进入4月份以后，沪深股市出现了逐渐企稳的走势，并且在清明节前后形成了一定的反弹。不少研究机构也认为，在连续下跌之后，两市有望在4月份走出上涨的行情。
客观而言，由于清明节前后股市的上涨，大盘已经较本轮下跌的最低位回升了10%以上，其中部分强势品种的上涨幅度则超过了20%。可以说，那种次新股批量跌停、A-H股明显倒挂的状况已经有所改变，如果从技术角度来分析，虽然大盘反弹还没有到位，但也有些品种出现了超买的状况。而且，由于现在并没有人认为行情反转，大家都是把它当作反弹来看，因此在相对低位介入的投资者也就会产生较为强烈的获利回吐意愿。所有这些，都对大盘的进一步上涨构成了一定的压力。在这样似乎矛盾又及其复杂的背景下，4月份的股市又该如何演绎呢？
今年以来，A 股市场下跌幅度明显增加。继1 月上证指数下跌16.7％，2月份下跌约1%后，3月7日-4月2日，上证指数按照收盘价计算的跌幅就高达23%，已经超过2001年7月、1998年8月的熊市跌幅，为近10年来中国证券市场最大阶段性跌幅。
在笔者看来，作为超跌反弹，沪市运行到4600点、深市运行到13800点，基本上是差不多了，在政策面没有发生变化的情况下，两市大盘在这些相关的位置上，都有进行调整、整理的需求。事实上，股市在运行到这个位置，也已经出现了原先领涨的大盘蓝筹股开始滞涨，并拖累大盘的情况。这也表明，对于机构投资者来说，它们对本轮反弹行情，还是看得比较谨慎的。市场主力的这种态度，显然也会成为大盘上行的一种负面因素。
那么，这是否意味着4月份的行情，也就仅仅局限于月初的这段时间，而且幅度也就这么点呢？答案是：否。
前面提到，4月初的行情，在很大程度上属于超跌反弹，是在没有政策推动，也没有其它基本面因素影响的条件下发生的。而事实上，4月份市场基本面因素还是有希望朝着向好的方向发展。譬如说，在2月份，我国的CPI高达8.7%，外贸出口增幅仅为6.5%。这两个数据对投资者的影响很大，因为前者表明控制通货膨胀的压力仍然很大，所以有可能会进一步强化调控。后者则表明中国的经济确实受到美国次贷等因素的影响，很可能会因此而明显放缓。
一方面是高通货膨胀，一方面是低增长，在这样的预期下人们自然会对经济前景看淡，从而导致对股市走势的不乐观。3月份股市之所以会如此大幅度地下跌，客观上也是与此有一定关系的。但问题是，到了4月份，人们也许会看到3月份的CPI回落到了8.1%左右，而外贸出口增幅则恢复到了32%左右。这一降一升，固然还不能说是明确提示了通货膨胀的拐点已经出现，也很难说明中国的经济增长一定不会出现减速，但至少会缓和人们对后市过于担忧的情绪，在一定程度上调整预期。毕竟，股市的上涨最终是要建立在经济平稳运行基础上的，在经济增长疲软、通货膨胀严重的背景下，很难想象股市会出现系统性的上涨机会。而对于一个估值本身就偏高的市场来说，经济增长的放缓无疑是最有杀伤力的。
当然，要是反过来，人们看到经济运行并没有出现大的问题，通货膨胀正在得到控制，经济增长还是能够保持较高的速度，那么可以想象大家的投资积极性是会受到鼓舞的，此时如果股市出现超跌，或者估值仍然偏低，那么显然会引发一波比较像样的上涨。事实上，对于4月份行情的期望，也就是建立在这样的一个基础之上的。
从经济运行的规律出发，单有一个月的数据，并不能说明太多的问题。不过，如果4月份公布的3月份各项经济数据与2月份有较大的反差，而且明显好于投资者的预期，那么即便是单月数据，其对行情还是会有积极作用的。因此，4月份股市向上趋势的进一步确立，恐怕要到4月中旬相关数据公布之际。在这之前，大盘将会呈现出冲高以后的调整。
另外，假如到时候公布的数据与目前人们所预期的不同，那么所有的判断就都要推翻了，股市无疑会再度下跌。当然，这是另外一个问题，但也因为存在这样的不确定性，所以时下的股市行情会显得很犹豫、缺乏方向感，而非一气呵成地上涨。因此，在这里笔者只能是说：4月行情，还看经济数据。
客观而言，由于清明节前后股市的上涨，大盘已经较本轮下跌的最低位回升了10%以上，其中部分强势品种的上涨幅度则超过了20%。可以说，那种次新股批量跌停、A-H股明显倒挂的状况已经有所改变，如果从技术角度来分析，虽然大盘反弹还没有到位，但也有些品种出现了超买的状况。而且，由于现在并没有人认为行情反转，大家都是把它当作反弹来看，因此在相对低位介入的投资者也就会产生较为强烈的获利回吐意愿。所有这些，都对大盘的进一步上涨构成了一定的压力。在这样似乎矛盾又及其复杂的背景下，4月份的股市又该如何演绎呢？
今年以来，A 股市场下跌幅度明显增加。继1 月上证指数下跌16.7％，2月份下跌约1%后，3月7日-4月2日，上证指数按照收盘价计算的跌幅就高达23%，已经超过2001年7月、1998年8月的熊市跌幅，为近10年来中国证券市场最大阶段性跌幅。
在笔者看来，作为超跌反弹，沪市运行到4600点、深市运行到13800点，基本上是差不多了，在政策面没有发生变化的情况下，两市大盘在这些相关的位置上，都有进行调整、整理的需求。事实上，股市在运行到这个位置，也已经出现了原先领涨的大盘蓝筹股开始滞涨，并拖累大盘的情况。这也表明，对于机构投资者来说，它们对本轮反弹行情，还是看得比较谨慎的。市场主力的这种态度，显然也会成为大盘上行的一种负面因素。
那么，这是否意味着4月份的行情，也就仅仅局限于月初的这段时间，而且幅度也就这么点呢？答案是：否。
前面提到，4月初的行情，在很大程度上属于超跌反弹，是在没有政策推动，也没有其它基本面因素影响的条件下发生的。而事实上，4月份市场基本面因素还是有希望朝着向好的方向发展。譬如说，在2月份，我国的CPI高达8.7%，外贸出口增幅仅为6.5%。这两个数据对投资者的影响很大，因为前者表明控制通货膨胀的压力仍然很大，所以有可能会进一步强化调控。后者则表明中国的经济确实受到美国次贷等因素的影响，很可能会因此而明显放缓。
一方面是高通货膨胀，一方面是低增长，在这样的预期下人们自然会对经济前景看淡，从而导致对股市走势的不乐观。3月份股市之所以会如此大幅度地下跌，客观上也是与此有一定关系的。但问题是，到了4月份，人们也许会看到3月份的CPI回落到了8.1%左右，而外贸出口增幅则恢复到了32%左右。这一降一升，固然还不能说是明确提示了通货膨胀的拐点已经出现，也很难说明中国的经济增长一定不会出现减速，但至少会缓和人们对后市过于担忧的情绪，在一定程度上调整预期。毕竟，股市的上涨最终是要建立在经济平稳运行基础上的，在经济增长疲软、通货膨胀严重的背景下，很难想象股市会出现系统性的上涨机会。而对于一个估值本身就偏高的市场来说，经济增长的放缓无疑是最有杀伤力的。
当然，要是反过来，人们看到经济运行并没有出现大的问题，通货膨胀正在得到控制，经济增长还是能够保持较高的速度，那么可以想象大家的投资积极性是会受到鼓舞的，此时如果股市出现超跌，或者估值仍然偏低，那么显然会引发一波比较像样的上涨。事实上，对于4月份行情的期望，也就是建立在这样的一个基础之上的。
从经济运行的规律出发，单有一个月的数据，并不能说明太多的问题。不过，如果4月份公布的3月份各项经济数据与2月份有较大的反差，而且明显好于投资者的预期，那么即便是单月数据，其对行情还是会有积极作用的。因此，4月份股市向上趋势的进一步确立，恐怕要到4月中旬相关数据公布之际。在这之前，大盘将会呈现出冲高以后的调整。
另外，假如到时候公布的数据与目前人们所预期的不同，那么所有的判断就都要推翻了，股市无疑会再度下跌。当然，这是另外一个问题，但也因为存在这样的不确定性，所以时下的股市行情会显得很犹豫、缺乏方向感，而非一气呵成地上涨。因此，在这里笔者只能是说：4月行情，还看经济数据。